A fost o săptămână interesantă pentru investitorii Bitcoin, deoarece SEC aprobă primul produs ETF susținut de futures Bitcoin. Piața a continuat să crească pe baza știrilor de la un minim de 54,370 USD la un maxim de 62,503 USD. La vârful săptămânal, prețurile au fost la 2,214 USD față de maximul istoric actual de 64,717 USD.
Emoția de pe piață poate fi văzută printr-o serie de indicatori și metrici, atât în modelele de cheltuieli în lanț, cât și pe piețele derivate. Săptămâna aceasta explorăm ceea ce par a fi semnele timpurii ale deținătorilor pe termen lung care realizează profituri, creșterea efectului de levier pe piețele de instrumente derivate și o explozie a volumului de opțiuni și a interesului deschis. Bulls cumpără opțiuni de apel în masă, cu prețuri de exercitare preferate de peste 100 USD până la sfârșitul anului.
Lansarea produsului pe forum
Săptămâna trecută, suntem mândri că am lansat Glassnode Forum, disponibil pentru conturile noastre Advanced și Professional. Forumul oferă un loc pentru a împărtăși idei, a discuta analize și cercetări și pentru a intra în legătură cu cele mai strălucite minți în analiza on-chain și a pieței în conversații de lungă durată.
Peste cap de la Forum la forum.glassnode.com și citiți Ghidul utilizatorului aici.
Deținătorii pe termen lung încep să realizeze profituri
Pentru a pregăti scena, vom începe cu metrica URPD care prezintă distribuția prețurilor la care aprovizionarea circulantă a fost cheltuită ultima dată pe lanț. La momentul redactării acestui articol, doar 311.8k BTC au fost mutați ultima dată la prețuri mai mari. Rețineți, de asemenea, că deținătorii acestor monede HODL s-au păstrat pe parcursul tuturor creșterilor, coborâșurilor și volatilității din ultimele 6 luni și nu au vândut.
Cu doar 1.66% din ofertă deținută cu o pierdere nerealizată, aceasta înseamnă că 98.34% din monede sunt acum deținute la un profit nerealizat.
Pe măsură ce piața împinge spre ATH, iar investitorii dețin profituri nerealizate din ce în ce mai mari, stimulentul de a vinde este în creștere.
Am lansat recent un articol care explorează comportamentul macro-ciclic al celor mai puternice mâini ale Bitcoins: deținătorii pe termen lung (LTH). Aceste entități sunt clasificate drept deținători de monede care au fost deținute timp de ~155 de zile sau mai mult și sunt, în general, considerate „bani inteligenti Bitcoin”.
Comportamentul tipic în lanț al LTH-urilor poate fi rezumat ca cumpărare scăzută (acumulare într-un urs) și vânzare ridicată (vânzarea în forță urcătoare). Tendința LTH-urilor de creștere a cheltuielilor cu monede coincide de obicei cu scăderea prețului ATH anterior. Astfel, este de așteptat ca această tendință sau mai multe cheltuieli vechi cu monede să înceapă să se dezvolte pe măsură ce prețurile pieței tranzacționează mai sus.
În ultima săptămână, putem observa o ușoară diminuare a valorii LTH privind modificarea poziției nete. Acest lucru sugerează că au loc un anumit grad de cheltuieli cu LTH, deoarece prețurile cresc peste 60 USD.
Acest comportament de cheltuieli a revărsat în valurile HODL Cap realizat. Această valoare reflectă valoarea reală proporțională a monedelor clasificate în categorii de vârstă.
Aici putem observa că tendința descendentă a monedelor tinere (< 1 lună), care persistase din februarie, a cunoscut o ușoară creștere în această săptămână. Atunci când benzile de monede mai tinere se îngroașă, aceasta poate fi doar rezultatul cheltuirii monedelor mai vechi, distrugându-le durata de viață acumulată și presupusă că se schimbă mâinile.
Pe măsură ce volumele revin în spațiul tranzacțiilor în lanț, putem revizui din nou metricul Binary Coin-days Destroyed. Această măsurătoare are aplicată o medie mobilă pe 7 zile și este foarte utilă pentru identificarea tendințelor de cheltuire a monedelor mai vechi. Interpretarea generală a acestei metrici este:
- Valori laterale scăzute: Acumularea pe măsură ce monedele vechi rămân latente
- Tendinte ascendente: Pe măsură ce monedele mai vechi sunt cheltuite, de obicei se distribuie în puterea pieței
- Tendințe descendente: După vârfurile pieței, deoarece proprietarii de monede mai vechi își încetinesc cheltuielile și se pregătesc pentru acumulare.
Săptămâna aceasta a văzut un semn foarte timpuriu al unei creșteri a cheltuielilor mai vechi, confirmând că au fost distruse mai multe zile-monede decât media pe termen lung. Acestea fiind spuse, piețele optimiste pot absorbi adesea multe luni de un astfel de comportament de distribuție, așa cum sa observat în toate ciclurile anterioare.
Folosind instrumentul Workbench, putem stabili volumul BTC care a fost cheltuit, atât realizând pierderi, cât și realizând profituri. Graficul de mai jos prezintă suma de 90 de zile a profiturilor realizate (verde) și a pierderilor realizate (roșu), ambele exprimate în BTC.
Sunt marcate schimbările macro-cheie ale sentimentului și direcției, cum ar fi vârfurile pieței și minimele de capitulare. În ultimele 90 de zile, s-au realizat un total de profituri în valoare de 1.63 milioane BTC și pierderi de 676 mii BTC (total de 2.3 milioane BTC). Rețineți că valoarea profiturilor realizate rămâne semnificativ sub vârfurile pieței în 2018 (5.99 milioane BTC), 2019 (2.50 milioane BTC) și cel mai recent în T2 2021 (4.58 milioane BTC).
Raportul profituri realizate-valoare (RPV) arată amploarea acestor profituri realizate pe baza costului de piață pe lanț (limită realizată).
Cu alte cuvinte, această măsurătoare compară mărimea volumului profitabil cheltuit pe lanț (presiunea de vânzare presupusă), cu valoarea pe care investitorii au stocat-o în Bitcoin (suma tuturor valorii monedelor la prețul când a fost cheltuită ultima dată).
În comparație cu topurile anterioare de piață și cu piețele bull, cheltuielile curente sunt relativ nesemnificative în comparație cu evaluarea rețelei. În timp ce am confirmat acum că monedele profitabile sunt în mișcare, aceste valori indică faptul că cererea actuală este suficientă pentru a absorbi orice presiune aplicată pe partea de vânzare.
În cele din urmă, încheind investigația noastră asupra structurii pieței în lanț, ne putem uita la valoarea de modificare a poziției nete la schimb pentru a vedea dacă aceste monede curg în schimburi pentru vânzare. Ceea ce putem vedea este că, după o perioadă extinsă de ieșiri susținute, modificarea pe net a soldurilor valutare a revenit neutră.
Acest lucru sugerează că în ultimele 30 de zile, intrările au fost corelate cu ieșirile, ceea ce indică în continuare că există suficientă cerere în prezent pentru a absorbi partea de vânzare. Totuși, indică mai puține monede care sunt retrase și este evident mai puțin constructiv pentru preț decât ieșirile nete.
Interesant este că această structură a pieței este foarte asemănătoare cu perioada de la sfârșitul anului 2020, deoarece Bitcoin s-a apropiat de ultimele cicluri de 20 USD ATH. Per total, piața rămâne destul de optimistă, cu toate acestea, este probabil ca acest semnal timpuriu al monedelor mai vechi, deținute de LTH-uri cheltuite în lanț, să continue așa cum a făcut-o în toate ciclurile Bitcoin anterioare.
Derivatele explodează mai sus
Piețele derivate pentru Bitcoin au înregistrat creșteri marcate ale interesului și volumului deschis, în special în spațiul opțiunilor. Dobânda deschisă pentru opțiuni a crescut cu un remarcabil +107% (6.3 miliarde USD) doar în cursul lunii octombrie. Deși nu este un nivel record, nu este chiar atât de departe.
Volumul tranzacțiilor cu opțiuni a cunoscut, în mod similar, o săptămână extraordinară, crescând până la 1.5 miliarde de dolari, deoarece prețurile Bitcoin au depășit nivelul prețului de 60 de dolari. Volumul tranzacțiilor cu opțiuni a atins niveluri atât de ridicate doar în trei ocazii anterioare, toate la puncte de preț similare în perioada martie și mai a acestui an.
Contractele de opțiuni favorizate par să fie opțiuni de cumpărare cu prețuri de exercitare de peste 100 USD, cu o dobândă deschisă tipică de 250 de milioane USD până la 350 de milioane USD pentru opțiunile call care expiră la sfârșitul anului. Interesul deschis pentru opțiunile de cumpărare îl micșorează pe cel al opțiunilor de vânzare, aliniindu-se cu sentimentul general al pieței optimiste.
Pe piețele futures, dobânda deschisă a crescut, deși cu siguranță nu la aceeași rată relativă ca în spațiul opțiunilor. Graficul de mai jos arată dobânda deschisă pe termen perpetuu denominată în BTC pentru a ajuta la izolarea creșterii dobânzii deschise, de influența prețului monedei.
Interesul deschis pentru piețele perpetue este în prezent de aproximativ 225k BTC, ceea ce coincide cu un număr sau perioade care au precedat eliminarea efectului de levier. Exemplele principale sunt topurile locale din aprilie, mai și septembrie, care au fost toate urmate de lichidări lungi în cascadă. Cu toate acestea, un nivel la fel de ridicat al dobânzii deschise a fost observat în iulie, înainte ca scurt-urile să fie smulse la fundul de 29 USD.
În ciuda interesului deschis pe termen futures care se apropie de ATH, volumul tranzacționat pare să fie în scădere la scară macro și a fost de la vânzarea din mai. Într-un mediu cu interes deschis ridicat, dar cu volum redus, ar putea pregăti terenul pentru probabilități crescute pentru o cascadă de lichidare, deoarece volumele pot fi insuficiente pentru a susține spălarea odată ce începe.
În timp ce piața în general rămâne relativ sănătoasă, iar cererea se întâlnește cu partea de vânzare a LTH, este probabil să fiți prudent, având în vedere efectul de levier ridicat atât pe piețele futures, cât și pe cele de opțiuni.
Tabloul de bord în lanț săptămânal
Buletinul informativ Week On-chain are acum un tablou de bord live pentru toate graficele prezentate aici. De asemenea, am început producția pentru