Ce este un DEX? Un primer despre cum funcționează schimburile descentralizate și de ce sunt importante

Schimburile descentralizate (DEX) sunt piatra de temelie a aplicației contractelor inteligente și a tehnologiei blockchain. În timp ce Bitcoin a popularizat blockchain-ul, Ethereum a popularizat contractele inteligente legându-le de o interfață web și furnizând dApps.

Aceste dApp-uri sunt capabile să reproducă întreaga industrie financiară, de la împrumut la împrumut până la schimbul de active, în acest caz, pe un DEX. Aceste aplicații fac posibilă schimbarea unei criptomonede cu alta fără o organizație centralizată care să ofere lichiditate. 

Pentru a înțelege pe deplin cum funcționează DEX-urile, trebuie să explorăm modul în care funcționează schimburile în lumea TradFi.

Crearea pieței explicată

Piețele de valori și schimburile valutare se bazează pe marile instituții financiare pentru a menține fluxul de active. Piața valutară este cea mai mare arenă financiară din lume - valorează 2.4 cvadrilioane USD, cu un volum zilnic de 6.6 M USD.

Amploarea sa nu este o surpriză. Monedele naționale sunt abundente și fungibile. Aceasta înseamnă că banii implicați sunt denominați în mod clar în unități și pot fi convertiți în alte unități egale cu valoarea lor, cum ar fi euro în dolari. În schimb, imobiliarele au o fungibilitate foarte scăzută, deoarece fiecare este unică (la fel ca NFT-urile).

Fungibilitatea ridicată se traduce printr-o lichiditate ridicată. Aceasta este capacitatea unui activ de a fi schimbat rapid fără ca acesta să-și schimbe rapid valoarea. De asemenea, în lumea cripto, lichiditatea este ușurința cu care jetonul A poate fi schimbat cu jetonul B. 

Un grup de jucători numiți market makers se asigură că există suficientă lichiditate. În TradFi, acestea sunt bănci centrale, bănci comerciale precum JPMorgan Chase sau Credit Suisse sau magazine de tranzacționare precum Citadel Securities. Cum fac ei asta? Când un cumpărător intră pe piață, comanda trebuie să fie asociată cu un vânzător. Cumpărătorii fac o ofertă – cel mai mare preț pe care cineva este dispus să-l plătească pentru un activ – în timp ce vânzătorii plasează o cerere, care este cel mai mic preț pe care este dispus să-l vândă.

Creatorii de piață potrivesc aceste două părți prin acoperirea diferențelor dintre cererile și ofertele comercianților. Aceste mari instituții financiare injectează lichidități în piață în schimbul unei mici reduceri din fiecare tranzacție. Fără formatori de piață, chiar și piața monetară extrem de fungibilă ar funcționa mai puțin bine.

Acest lucru va fi evident atunci când ne aprofundăm în funcționarea interioară a schimburilor descentralizate.

De ce avem nevoie de schimburi descentralizate?

Schimburile centralizate (CEX) funcționează atât în ​​lumea TradFi, cât și în cripto. Având în vedere cantitatea de lichiditate profundă care se scurge prin schimburile centralizate, ce ar oferi DEX-urile în comparație? În primul rând, să ne uităm la principalele beneficii și dezavantaje ale CEX. Și creatorii de piață joacă un rol în fiecare. 

CEX-urile oferă cea mai convenabilă modalitate de a face schimb de criptomonede, deoarece aceste instituții au adesea legături către sistemele de plată obișnuite (conturi bancare, Visa, Mastercard etc.) și niveluri ridicate de lichiditate. 

În plus, CEX-urile oferă și o conversie convenabilă de la fiat-la-cripto. Un cont CEX este un portofel cripto găzduit, care se mai numește și portofel de custodie. 

CEX deține cheile private ale utilizatorilor pentru a accesa fondurile blockchain. Când hackerii au furat 94,636 BTC de la Bitfinex în 2016, utilizatorii nu puteau face nimic, deoarece și-au delegat custodia cheilor private către CEX.

Dacă ar fi atras BTC în propriile lor portofele cripto fără custodie, atunci ar fi fost responsabilitatea lor individuală să protejeze fondurile. În plus, portofelul lor fără custodie nu ar reprezenta în primul rând o țintă centralizată atât de mare. Este ușor de văzut echilibrul dintre comoditate și securitate.

În plus, CEX-urile sunt ținte foarte atractive pentru infractorii cibernetici, dar CEX-urile înșiși pot fi forțate să blocheze fondurile utilizatorilor. Acest lucru s-a întâmplat în timpul „Trucker Freedom Convoi” canadian, când autoritățile au ordonat blocarea CEX-urilor 34 de portofele/conturi găzduite. Acesta este motivul pentru care schimburile descentralizate au un avantaj.

Întrebarea este, atunci, cum ar oferi o platformă descentralizată suficientă lichiditate fără formatorii de piață?

Cum funcționează schimburile descentralizate (DEX)?

La fel ca toate aplicațiile descentralizate (dApps), DEX-urile sunt găzduite pe un blockchain smart contract. Din punct de vedere tehnic, toate blockchain-urile sunt platforme de contracte inteligente, inclusiv Bitcoin, dar nu toate sunt potrivite pentru dezvoltarea și implementarea dApp. Acesta este motivul pentru care Ethereum, Solana, Avalanche, Fantom sunt numite „platforme de contracte inteligente”.

În mod obișnuit, ele funcționează pe o variantă a unui mecanism de consens Proof-of-Stake (PoS), cu excepția Ethereum, care intenționează să treacă de la Proof-of-Work (PoW) la PoS în 2022. 

Principalul beneficiu al DEX-urilor este că utilizatorii se pot conecta direct la alți comercianți fără medierea creatorilor de piață.

Acest lucru se traduce, de asemenea, prin conectarea directă a DEX-urilor cu portofele fără custodie, cum ar fi Trezor, MetaMask, Trust Wallet, Ledger și altele. DEX-urile folosesc două metode principale pentru a realiza acest lucru:

Cărți de comandă DEX

Anterior, am explicat că creatorii de piață oferă lichiditate prin acoperirea spread-urilor de licitație și cerere ale comercianților. Ei fac acest lucru cu ajutorul carnetelor de comenzi. 

După cum sugerează și numele, acestea sunt pur și simplu liste electronice de ordine de vânzare și cumpărare. În mod obișnuit, deoarece acumulează cantități atât de masive de comenzi, carnetele de comenzi sunt folosite pentru a oferi sentimentul pieței prin intermediul graficului de profunzime al pieței. 

Comercianții pot emite ordine de piață sau ordine limită. De exemplu, atunci când plasează un ordin limită, un comerciant stabilește prețul așteptat. La rândul său, acest lucru limitează numărul de jetoane disponibile pentru cumpărare sau vânzare. Dacă există lichiditate scăzută, ordinul limită va continua să rămână până când se realizează o potrivire adecvată a ordinului de carte.

Pe de altă parte, un ordin de piață implică cel mai bun preț disponibil în intervalul stabilit. Aproape toate CEX-urile se bazează pe comenzi de carte pentru a facilita tranzacționarea cu criptomonede. Cu toate acestea, într-un cadru descentralizat, astfel de schimburi au probleme în menținerea lichidității. Fără un creator de piață centralizat care să acopere spread-urile bid-ask, un astfel de DEX ar trebui să fie foarte popular pentru a oferi numărul optim de vânzători față de cumpărători.

Mai mult decât atât, registrele de comenzi în lanț au o problemă de front, deoarece datele din lanț sunt transparente. Toate ordinele de piață și limită sunt afișate public, prin urmare, dezvăluite minerilor. La rândul lor, ei pot trimite ordine de cumpărare/vânzare împotriva altor comercianți, profitând de informațiile pe care le furnizează în lanț.

În schimb, registrele de comenzi în afara lanțului folosesc blockchain doar pentru a deconta tranzacții. În cele din urmă, deoarece registrele de comenzi oferă informații detaliate despre piață, este posibil să se prezică direcția prețului jetoanelor. Balenele criptografice pot abuza de acest lucru pentru a ridica pereți falși de cumpărare/vânzare pentru scheme de pompare și descărcare și tranzacționare de spălare.

Ce sunt rețelele blockchain de nivel 1 și 2?

Deoarece DEX-urile permit anonimatul prin portofele fără custodie, atunci este dificil să se angajeze în măsuri preventive. Desigur, un astfel de anonimat este, de asemenea, unul dintre beneficiile cheie ale DEX. Unele dintre cele mai populare carte de comenzi DEX sunt următoarele:

• wxya
• Loopring Exchange
• DDEX
• ViteX
• Binance DEX
• Nash Exchange

DEX-uri Automated Market Maker (AMM).

Schimburile descentralizate sunt de obicei sinonime cu protocoalele automate de creare a pieței. Un astfel de protocol înlocuiește în totalitate registrele de comenzi și îl înlocuiește cu un sistem de contract inteligent.

În loc de un sistem de potrivire, un DEX care rulează un AMM constă din contracte inteligente sub formă de pool-uri de lichiditate. Ei atrag furnizori de lichiditate (LP) care își blochează activele cripto pentru ca alții să le schimbe. În schimbul acestor servicii de furnizare de lichidități, aceștia primesc o rată a dobânzii, măsurată fie ca randament procentual anual (APY), fie ca rata procentuală anuală (APR).

Un astfel de mecanism elegant de stimulare rezolvă lipsa creatorilor de piață centralizați prin transformarea tuturor LP-urilor în formatori de piață într-o manieră descentralizată. Deoarece se bazează pe pool-uri de lichiditate în loc de potrivirea registrelor de ordine, AMM-urile oferă o lichiditate mai consistentă. 

Cu toate acestea, AMM-urile au un mare dezavantaj - alunecarea - diferența de preț dintre intrarea pe piață a comerciantului și ordinul de preț executat. 

Nu este un secret pentru nimeni că criptomonedele sunt active volatile, în special cele sub limita de piață de 10 miliarde USD. Prin urmare, activitatea de tranzacționare și volumul creează fluctuații semnificative de preț.

Într-un pool de lichidități, această volatilitate se traduce prin alunecare. Cu cât sunt mai multe comenzi, cu atât derapajul este mai mare. Pentru a compensa acest lucru, fondurile de lichiditate trebuie să fie mari. În cazul pool-urilor de lichiditate Uniswap, ar trebui să fie de cel puțin 100 de ori mai mare decât dimensiunea totală a comenzii pentru a menține alunecarea sub 1%.

[Conținutul încorporat]

Așa cum registrele de comenzi suferă de lipsă de lichiditate dacă nu atrag destui vânzători și cumpărători, la fel și AMM DEX-urile. Pentru furnizorii de lichiditate (LP), există o problemă suplimentară sub forma pierderii temporare (IL).

IL se întâmplă atunci când un activ din perechea de tranzacționare cu jetoane este mai volatil decât celălalt. După depunerea jetonului în pool-ul de lichiditate ca furnizor de lichiditate, modificarea prețului acelui jeton reprezintă o pierdere. Cu toate acestea, este impermanent dacă prețul jetonului revine la nivelul depus. De exemplu, cu asta calculator pierderi temporare, este ușor de determinat pierderea potențială.

Cu toate acestea, este o cu totul altă chestiune pentru a preveni apariția IL. Cea mai ușoară modalitate ar fi de a oferi lichiditate perechilor de monede stabile pentru a elimina complet volatilitatea, cum ar fi DAI/USDC sau USDT/USDC.

Cele mai populare AMM DEX sunt următoarele:

• uniswap
• Bancor
• Schimb de sushi
• Echilibrist
• Gnosticism
• Curba

DEX-uri agregatoare

Ultimul tip de schimb descentralizat este sub formă de agregatori. Aceste platforme combină mai multe protocoale implicate cu probleme de lichiditate. Cel mai important, ele agregează lichiditatea din DEX pentru a atenua riscul de alunecare și pentru a oferi cele mai mici comisioane de schimb.

În acest fel, agregatorii servesc funcția de site-uri web care oferă cele mai bune prețuri pentru cumpărături online. Flexibilitatea lor este atât de mare încât accesează lichiditatea schimburilor centralizate în timp ce folosesc portofelele fără custodie.

Două dintre cele mai populare agregatoare DEX sunt 1 inch și DeversiFi.

Merită DEX-urile?

Este dificil de rezolvat problema lichidității. Chiar dacă este descentralizată, popularitatea platformei este încă principalul factor de lichiditate, indiferent dacă DEX folosește registre de comenzi sau AMM. Cu toate acestea, acesta din urmă oferă o agricultură de randament sub formă de rate ale dobânzii.

În viitor, s-ar putea să ne uităm la DEX-uri hibride, care combină atât AMM, cât și registrele de comenzi. Acestea trebuie încă să câștige tracțiune, cum ar fi Protocolul Onomiei, extins recent la soluția de scalabilitate Polygon pentru Ethereum. Onomy în sine este găzduită pe lanțul Cosmos layer 1, același cadru blockchain pe care a fost construit Terra.

Voyager oferă o lecție dureroasă despre pericolele riscului de contrapartidă în drama falimentului

De asemenea, DEX-urile agregatoare precum DeversiFi ating echilibrul potrivit între experiența elegantă a utilizatorului și instrumentele de personalizare. Una dintre cele mai importante este setarea alunecării maxime permise. 

Cu toate aceste progrese, combinate cu riscul invadat de deplatformă de către guvernele ostile, DEX-urile își vor păstra cu siguranță locul în ecosistemul cripto.