Care este soarta fintech-ului în Asia de Sud dacă comerțul electronic eșuează?

Blibli, an
Compania indoneziană de comerț electronic iese la bursă pe bursa locală. Analiștii
sunt bearish. Dacă IPO se descurcă prost, va avea un efect dăunător asupra Asiei
poveste fintech.

Povestea aceea este
lipit de comerțul electronic și deservirea economiei digitale.

Blibli o face
nu se autoproclamă ca o companie fintech la fel de important ca Sea Limited (ShopeePay),
Grab, GoTo sau chiar mai multe jocuri de comerț pur ca Bukalapak. Nu se rupe
scoate venituri bazate pe activități fintech.

Dar Blibli
are un departament intern fintech pentru mai multe scopuri, inclusiv plăți, plăți
mai târziu (un tip de creditare), carduri de credit co-brand, digital banking, fraudă
sisteme de detectare și sisteme financiare interne.

Blibli este
de asemenea, încearcă să construiască o superaplicație. În 2021 a lansat un sistem bancar integrat
serviciu cu BCA Digital, filiala digitală a Bank Central Asia, și Cermati
Fintech Group, un motor de căutare și comparare a finanțelor de consum susținut de VC. The
trio operează o platformă bancară ca serviciu numită Blu pentru comercianții indonezieni.

Potrivit unui comunicat de presă al companiei, „Utilizatorii Blibli se pot bucura de o gamă completă de servicii bancare Blu BCA Digital, de la deschiderea de cont, transferuri de fonduri, plăți în aplicație și multe altele, folosind toate acestea în confortul aplicației Blibli fără a fi nevoie să descarce. sau treceți la alte aplicații.”

Imperativul comerțului electronic

Indonezia este
cea mai proeminentă piață în care fintech-ul este căsătorit cu comerțul electronic, deși
același model se găsește în alte națiuni din Asia de Sud-Est și în India, care la rândul lor
au fost inspirate de realizările Alibaba și Tencent din China.

Creșterea
Comerțul electronic a fost finanțat de investitori privați, inclusiv fonduri de capital de risc
și magnați locali. La fel ca majoritatea pieselor tehnologice de pe internet, a fost un produs al unei macrocomenzi
mediu care a recompensat companiile să rămână private mai mult timp pe măsură ce s-au dezvoltat
evaluări, care au fost de obicei justificate pe fondul creșterii rapide a utilizatorilor.

Devreme
investitorii au folosit aceste runde de finanțare pentru a încasa, în timp ce mai târziu investitorii au folosit
ei pentru a promova o mega evaluare pe care s-ar putea transforma într-o mare IPO.

Acest mod de
a face afaceri a încetat să funcționeze în acest an, cu ratele dobânzilor în creștere. Sfârșitul la
banii gratuiti au afectat piețele de valori publice (făcând IPO-urile dure sau neatrăgătoare) și
a făcut pârghia periculos de scumpă. Dar scrisul era deja pe perete, cu
un șir de flops IPO în SUA și Asia: Uber, WeWork, Grab (prin SPAC), Bukalapak.

Chiar și GoTo, care s-a listat la Bursa de Valori Indoneziană și părea să se tranzacționeze bine, și-a văzut stocul de stoc în timpul verii.

Acum Blibli are
a început o carte pentru o IPO internă în speranța de a strânge 8.2 trilioane Idr
(530 milioane USD), listarea fiind programată pentru 7 noiembrie. Planifică să vândă 15 la sută
din acțiunile companiei-mamă, PT Global Digital Niaga, într-un interval de Idr410
până la 460; în partea de sus, aceasta ar evalua compania la 3.5 miliarde de dolari, în creștere față de
evaluarea de 2 miliarde de dolari pe care a primit-o în ultima rundă de finanțare privată din octombrie
2022.

Crescând
evaluarea acestuia ar fi un succes, având în vedere actuala piață dificilă
condiții.

IPO-ul lui Blibli: motive de optimism

Sunt
câteva motive pentru a fi optimist. Blibli este o piață lider pentru alimente proaspete,
călătorii online și electronice de larg consum. De asemenea, oferă bunuri și servicii către
companii multinaționale, inclusiv operarea unei rețele de magazine fizice pentru
Samsung Electronics.

Compania prezintă un raport super optimist al consultanților Frost & Sullivan și Euromonitor care sugerează că pot crește într-o piață totală adresabilă de 436 de miliarde de dolari, datorită populației mari a Indoneziei și a bogăției în creștere a consumatorilor.

---

---

Blibli are
crescut prin vânzarea de produse mai valoroase pe măsură ce Indonezia a ieșit din COVID
blocajele, iar clienții săi cheltuiesc mai mult pe platformă. Este înțărcarea
ea însăși de la reduceri (finanțate de investitorii săi) prin vânzarea mai multor internaționale
bunuri de marcă.

Compania
a fost fondată în 2011 de familia Hartono, o familie chinezo-indoneziană a cărei
zeci de miliarde au fost construite în țigări de tutun și cuișoare, precum și o miză în
Banca Asia Centrală.

Brațul digital al BCA, BCA Digital, este partenerul fintech al Blibli. BCA Sekuritas este co-bookrunner al IPO-ului Blibli, împreună cu BRI Danareksa Sekuritas.

Motive de îngrijorare

În ciuda
aceste avantaje, analiștii independenți sunt sceptici cu privire la IPO. În primul rând, ei
uită-te la colegii listați ai lui Blibli și vezi doar vești proaste. În al doilea rând, ei nu văd Blibli
realizarea rentabilităţii. În al treilea rând, ei nu știu dacă investitorii vor continua
sprijini arderea masivă de numerar a companiei.

Arun George de cercetare a capitalului global, scriind pe Smartkarma, spune, „O cale credibilă către profitabilitate rămâne un vis”. Compania este prea legată de modelul de afaceri de a deveni eficient din punct de vedere operațional prin creșterea masivă a utilizatorilor și prin adăugarea de noi linii de afaceri - o strategie de scalare dezvoltată în era banilor gratuit.

Reducerile mari și mutarea în magazine fizice au redus capacitatea companiei de a-și îmbunătăți marjele. Consumatorii sunt acum obișnuiți cu prețuri subvenționate, ceea ce face dificilă restructurarea companiilor de comerț electronic. Ebitda negativ al Blibli (câștigul înainte de dobândă, impozit, depreciere și amortizare) este în contrast cu angajamentele ca Bukalapak, Sea și Grab de a fi profitabile până în 2023 sau 2024.

Datorii grele și capitaluri ușoare

Oshadhi Kumarasiri, analist de capital la LightStream Research, scriind mai departe Smartkarma, spune Blibli are o problemă mai mare: povara sa grea a datoriei. Fluxul său anual de numerar liber este în prezent mai mare decât numerarul din bilanțul său, ceea ce sugerează că compania nu are finanțare pe termen lung.

Lipsit de
susținerea de capitaluri proprii a colegilor săi mai mari (Sea, Grab, GoTo și Bukalapak au fost toate realizate
runde majore de finanțare prin acțiuni înainte de a deveni public), Blibli a ajuns să se bazeze pe bancă
împrumuturi. Acest lucru ar fi putut fi sustenabil în era banilor gratuit, dar rapid
creșterea ratelor dobânzilor va face această finanțare costisitoare, poate prohibitiv
soare

Prin urmare
compania va trebui probabil să reducă costurile, așa cum au făcut-o concurenții săi mai mari
Terminat.

"Uitandu-ma la
Luptele lui Shopee în ultimul an și căderea rapidă a lui Bukalapak după
IPO, credem că este puțin probabil ca investitorii să fie interesați de IPO-ul Blibli”, Kumarasiri
a spus.

„Acest lucru ar putea
înseamnă că zilele lui Blibli sunt numărate, deoarece își pune toate speranțele în IPO
își finanțează obligațiile de rambursare a împrumutului pe termen scurt.”

Mai rău, compania intenționează să folosească până la 75% din veniturile IPO pentru a-și achita datoriile, lăsând o sumă mică pentru a acoperi pierderile din exploatare, spune Kumarasiri.

Fintech în Asia: pericole în față

Deși al lui Blibli
provocările sunt proprii, face parte dintr-un val de companii de comerț electronic cu
operațiuni substanțiale fintech – toate acestea fiind acum contestate de noul regim
de creşterea ratelor dobânzilor. Inflația în Indonezia a fost sub 2% de zeci de ani,
dar anul acesta a atins 6 procente.

Pana si
liderii țării, cum ar fi GoTo, se luptă, în ciuda faptului că au turnat resurse masive
în creșterea economiei digitale. S-au bucurat de sprijin generos din partea VC și
de companii globale de tehnologie, cu Alibaba, Tencent, Facebook, PayPal și altele
investitori majori din sector.

Este cea
aceeași poveste în restul Asiei de Sud-Est, cu multe grupuri locale de tehnologie în expansiune
pe piețele învecinate. La fel cum plățile au transformat Alibaba și Tencent în
superaplicații, fintech – plăți, împrumuturi, servicii bancare și servicii auxiliare, cum ar fi asigurările
– a fost înfrățită cu comerțul electronic din Asia de Sud-Est.

IPO-ul lui Blibli este primul din Indonezia de la noul regim macro, care nu a fost amabil cu acțiunile colegilor săi. Acele companii care sunt capabile să se restructureze în modele de afaceri durabile pot supraviețui, dar averile s-au schimbat rapid, prinzând multe companii nepregătite.

Chiar dacă IPO-ul lui Blibli este un succes – ceea ce va fi bun pentru investitori – nu este un pariu sigur că Blibli va atinge profitabilitate, sau chiar va putea să-și onoreze datoriile. Există zeci de alte companii precum Blibli în regiune, iar dacă comerțul electronic ia un ciocan, atunci și fintech-ul o va face.