Дело о слишком раннем выходе на биржу

Когда окно IPO широко открыто, компании пытаются проскочить через него. Это возможность, которая привлекает стартапы на разных этапах, даже те, которые могли бы подождать в менее оживленных рыночных условиях.

Бычий забег, достигший пика в конце прошлого года не был исключением. Далеко не прибыльные компании в секторах от финтеха до электромобилей и корпоративного программного обеспечения осуществили самые большие дебюты за последние годы. Тем временем десятки менее известных стартапов вышли на публичные рынки в рамках сделок по слиянию SPAC.

Все получилось очень хорошо. Пока этого не произошло.

В настоящее время практически каждая венчурная компания, ставшая публичной в 2020 или 2021 году, торгуется в разы ниже своего прежнего максимума. Больше всего пострадали те, кто пошел по пути SPAC на рынок, многие из которых сейчас наблюдают опасное падение акций. рядом с территорией делистинга.

Это подводит нас к вопросу, лежащему в основе этой колонки: слишком много ли компаний слишком рано стали публичными за последние пару лет? Должны ли они были ждать, пока они не смогут обеспечить предсказуемые доходы и траектории роста, которые нравятся публичным инвесторам?

Слишком рано? Возможно, нет

Ну, возможно. А может и нет.

Этот запутанный вывод происходит, когда вы начинаете исследовать колонку с одним мнением, а в итоге получаете другое. Логика заключается в том, что, несмотря на ужасные результаты многих публичных компаний в последнее время, не всегда ясно, что им было бы лучше оставаться частными.

Конечно, перспективы инвестора публичной компании, подсчитывающего большие убытки от ранних сделок SPAC, будут другими. По их мнению, компании явно ушли слишком рано.

в Лиз Покупатель, партнер и основатель в Группа класса V, консалтинговая фирма для кандидатов на IPO, нет никаких сомнений в том, что многие компании выбрали путь SPAC, потому что они не были готовы столкнуться с пристальным вниманием инвесторов к традиционным предложениям. В значительной степени эти компании купились на риторику о том, что это более быстрый и простой способ выйти на биржу.

«На самом деле, для большинства это оказалось не так, и в результате ряд компаний, не готовых к прайм-тайм, выскочили на публичные рынки до того, как была создана прочная инфраструктура», — сказал Байер.

Но хотя IPO класса 2021 года определенно не торгуются хорошо, добавляет Байер, у этих компаний действительно есть значительные деньги в банке для финансирования своих операций. «Учитывая, что акции большинства технологических компаний пострадали за последние несколько месяцев, многие из недавних IPO поступили правильно, чтобы привлечь деньги, в то время как «получение было хорошим», — отмечает она.

Таким образом, хотя инвесторы могут быть недовольны, сами компании сумели собрать значительные средства, чтобы помочь преодолеть затяжной цикл спада.

Исторические тенденции относительно сроков IPO

Тем не менее, разочаровывающие результаты недавно открытых компаний дают повод задуматься о том, будет ли следующая группа новых участников рынка более зрелой когортой.

Что касается технологий, компании, проводящие традиционные IPO, стареют. С 1980 по 2021 год средний возраст технологической компании, выходящей на биржу, составлял восемь лет. исследованиям от Джей Риттер, профессор финансов Университета Флориды. При этом в течение трех из последних четырех календарных лет средний возраст составлял 12 лет.

Но эти медианы резко менялись из года в год. Во время бума акций технологических компаний в 1999 году средний возраст технологической компании на IPO достиг минимума в 4 года. На фоне рыночного спада 2008 года он достиг максимума за 14 лет.

Крупнейшие традиционные венчурные IPO в прошлом году были на зрелой стороне. Среди них производитель электромобилей Rivian (основана в 2009 г.), криптоплатформа Coinbase (основана в 2012 г.) и поставщик корпоративного программного обеспечения. UiPath (основана в 2005).

Данные Риттера не включают технологические компании, вышедшие на биржу через SPAC, которые, как правило, моложе. По данным Crunchbase, средний год основания например, для компаний, поддерживаемых венчурным капиталом, которые стали публичными через SPAC в 2021 году, это был 2013 год. Для сравнения, средний год основания для компаний, поддерживаемых венчурным капиталом, которые стали публичными через традиционное IPO или прямой листинг, был 2010 год.

Некоторые из поддерживаемых венчурным капиталом компаний, которые в прошлом году стали публичными через SPAC, были особенно молодыми. Они включают Лучник авиации (основан в 2020 году), Bakkt (основана в 2018 г.) и Хайзон Моторс (основана в 2019).

Поскольку все вышеупомянутые компании показали плохие результаты, кажется разумным предположить, что инвесторы будут держаться подальше от таких молодых предложений в будущем.

Дело (может быть) не ждет

Тем не менее, есть основания полагать, что наибольшую прибыль получают те, кто сделал правильные ставки на очень молодые компании.

В конце концов, Apple стала публичной, когда ей было немногим более четырех лет, отмечает Чон Танг, Основатель Фонд SkyDeck Калифорнийского университета в Беркли. И хотя акции большинства молодых компаний, ставших публичными за последние пару лет, сильно упали, он все еще весьма впечатлен базовыми технологиями, которые они разрабатывают в 3D-печати и других секторах.

Однако впечатляющих технологий, как правило, недостаточно в долгосрочной перспективе, чтобы поддерживать интерес инвесторов, отмечает Тан. Публичные акционеры также хотят некоторой предсказуемости в отношении прибыли и роста выручки, а это то, что начинающие компании обычно не в состоянии обеспечить.

Вероятно, некоторые из сегодняшних компаний, которые, казалось бы, слишком рано выходят на рынок, со временем превратятся в предсказуемые машины, приносящие доход, которые нравятся инвесторам.

«Как и во время спадов 2000 и 2008 годов, те, кто эффективно использует свои ресурсы, будут процветать во время восстановления, а остальные уйдут», — прогнозирует Байер.

Иллюстрация: Дом Гусман

• Коинсмарт. Лучшая в Европе биржа биткойнов и криптовалют.
• Платоблокчейн. Интеллект метавселенной Web3. Расширение знаний. БЕСПЛАТНЫЙ ДОСТУП.
• КриптоХок. Альткоин Радар. Бесплатная пробная версия.
• Источник: https://news.crunchbase.com/public/ipo-spac-going-public-timing/