Поскольку венчурные доллары замедляются, условия сделок начинают возвращаться к инвесторам

В прошлом году в это время венчурные доллары текли свободно, и основатели могли сами называть условия и цены сделок.

Были истории, что инвесторы вкладывали деньги, не встречаясь с командой основателей, не проводя должной осмотрительности и соглашаясь на оценки, далекие от реальности, — и все это для того, чтобы не упустить «следующую большую вещь».

Времена явно изменились.

Финансирование продолжается тренд вниз и частные оценки продолжают терпеть убытки, поскольку инфляция, процентные ставки, геополитические проблемы и беды на публичном рынке вызвали откат на рынке.

Они также вызвали сдвиг парадигмы на рынке обратно в сторону инвесторов, а условия сделок стали более благоприятными для тех, кто вкладывает деньги.

«Все меняется — оценки, предпочтения ликвидности, все», — сказал Надав Зафрир, соучредитель и управляющий партнер израильской компании Team8. Компания создает и инвестирует в компании, специализирующиеся на корпоративных технологиях, здравоохранении и финансовых технологиях.

«Это неизбежно» на этом рынке, добавил он.

Ch-ch-изменения в ландшафте VC

Как и любой рынок, венчурный рынок цикличен. Прямо сейчас это означает, что он возвращается к инвесторам в виде более низких оценок, предпочтений в отношении ликвидности и более естественного темпа заключения сделок по сравнению с пиковыми периодами последних нескольких лет.

«Цены приходят в норму», — сказал Шей Мишель, управляющий партнер в Мерлин Венчурс. «Мы считаем, что это произойдет в 2019 или 2020 году до того, как оценки взлетели. Предприниматели не могут мыслить в стиле 21 года».

Часть этой нормализации означает увеличение таких вещей, как льготы при ликвидации, права выкупа, храповики и траншированное финансирование.

«Определенно увеличились защитные положения, такие как ликвидационные льготы», — сказал он. Яш Патель, генеральный партнер в Телстра Венчурс.

Расширенные льготы по ликвидации гарантируют инвестору, как правило, 2-кратный или более размер их первоначальных инвестиций в возврате и могут сократить долю учредителей.

Точно так же такие вещи, как храповик — положение о предотвращении разводнения, используемое ранними инвесторами для защиты своих долей, — и права выкупа, которые позволяют инвесторам ликвидировать свою долю в любое время по своему выбору, также защищают инвесторов иногда на риск учредителей.

«Мы видим, что эти вещи возвращаются на рынок», — сказал Альберто Йепес, соучредитель и управляющий директор Форжпойнт Капитал.

Еще один рычаг, который используют некоторые существующие инвесторы, — это организация раундов с оплатой за игру. Они в основном требуют, чтобы существующие инвесторы инвестировать на пропорциональной основе в текущем или будущих раундах или потерять некоторые из своих преимущественных прав.

Патель сказал, что он слышал, что такие патроны возвращаются после того, как в течение многих лет находились в нафталиновых шариках из-за пенистого рынка.

По словам Йепеса, для первых инвесторов в стартапы, которые затем инвестируют в последующие раунды портфельных компаний, раунды с оплатой за игру имеют здравый смысл только сейчас.

«Я бы потребовал этого как инвестор», — сказал он.

Проблема с раундом вниз

Условия оплаты за игру иногда добавляются к страшному «нижнему раунду», чтобы убедиться, что предыдущие инвесторы вложат деньги в то время, когда это необходимо для стартапа.

Тем не менее, хотя плоские раунды теперь не являются чем-то необычным, по словам венчурных капиталистов, раунды с понижением были немного реже.

«Я не видел слишком много даун-раундов», — сказал Патель. «Возможно, в третьем или четвертом квартале вы увидите больше».

Хотя мы не видели много раундов вниз, большинство инвесторов также предостерегают от такого повышения.

«Они сигнализируют о том, что вы не выполняете то, что обещаете своим инвесторам», — сказал Йепес.

Зафрир сказал, что его лучший совет стартапам — по возможности избегать раундов вниз. Такой раунд может добавить токсичности совету директоров, а также навредить сотрудникам из-за размывания их капитала в стартапе.

«Генеральные директора должны подумать о выпуске фиксированной или конвертируемой облигации», — сказал он.

Йепес сказал, что использовал конвертируемые бумаги во время мирового финансового кризиса 2008 года, когда он был основателем. Они становятся все популярнее прямо сейчас, когда оценки падают.

Вексель работает как краткосрочная ссуда для стартапа, но возвращается инвестору на более позднем этапе в собственном капитале, как правило, со скидкой от 15% до 20%, и может включать процентную ставку от 6% до 8%. он сказал.

«Они просто имеют большой смысл прямо сейчас», — сказал он.

«Истерия на рынке»

Дружественные инвесторам условия, которые возвращаются на рынок, могут помочь новым инвесторам в стартапе. Тем не менее, многие венчурные капиталисты также более чем готовы поделиться некоторыми из тех же советов, которые они дают своим портфельным компаниям, когда дело доходит до того, чтобы не попасть в ловушку невыгодной сделки.

«Сейчас на рынке истерия, — сказал Мишель. «Но если вы только что привлекли 50 миллионов долларов в прошлом году, вы должны беспокоиться о том, чтобы снова выйти в этом году и собрать фиксированный раунд на 20 миллионов долларов, верно?»

Вместо этого, по словам Мишеля, стартапы должны смотреть на свои цифры и принимать правильные бизнес-решения. Не увлекайтесь следующим повышением, сказал он.

Йепес добавляет, что это время, которое действительно проверит, какой инвестиционный синдикат создал основатель своей компании.

«Хорошие инвесторы понимают, что это марафон, а не спринт», — сказал он. «Помните, оценка — это всего лишь промежуточная остановка. Они постоянно меняются вместе с рынком».

Это также может быть хорошим временем для основателей, чтобы сделать шаг назад, перевести дух и отложить сбор средств на второй план.

«Я не думаю, что сейчас подходящее время для принятия важных решений в отношении вашей компании, — сказал Мишель.

Иллюстрация: Дом Гусман

• Коинсмарт. Лучшая в Европе биржа биткойнов и криптовалют.
• Платоблокчейн. Интеллект метавселенной Web3. Расширение знаний. БЕСПЛАТНЫЙ ДОСТУП.
• КриптоХок. Альткоин Радар. Бесплатная пробная версия.
• Источник: https://news.crunchbase.com/venture/vc-deal-terms-startups-investors/