Раскрытие DeFi: поиск альтернативных источников дохода

По мере того как криптовалюта продолжает движение боком, трейдеры и инвесторы продолжают искать возможности среди рыночных условий с низкой волатильностью. Поиск альтернативных источников дохода обычно требует более активного участия в быстро развивающемся секторе DeFi.

В этой статье мы рассмотрим:

• Состояние Ethereum DeFi во время пониженной волатильности,
• Оцените основные движущие силы недавнего внимания к Synthetix  
• Обзор источников доходности «голубых фишек» в DeFi
• Шаблон для поиска альтернативных источников доходности в DeFi

Сниженная волатильность

Цены на Ethereum снова упали после короткого периода облегчения, в то время как некоторые токены DeFi испытывают отдельные прорывы, несмотря на в основном статические основы.

Сниженная волатильность исторически предшествует более изменчивым движениям, и чем дольше поднимается пружина, тем сильнее последующий импульс. На этом первом графике мы можем отметить, как дневная доходность снижается с июня по июль после периода высокой волатильности в мае.

У цен ETH по-прежнему есть много оснований для выхода из текущего периода просадки, если волатильность вернется в норму. И наоборот, неустойчивое движение вниз, скорее всего, сведет на нет оставшуюся прибыль с 2021 года.

Synthetix ловит изолированную заявку

По мере того как Ethereum продолжает свою нервную прогулку боком, отдельные очаги некоррелированной прибыли находят путь к популярным токенам DeFi. Synthetix - последняя подобная история, обретающая силу на фоне возвращения основателя Каина в проект. Synthetix объявила о своем плане перенести фокус и ликвидность проекта на Optimism (Ethereum Layer 2). В то же время новости о том, что в будущем участники SNX могут получить серию аирдропов, привели к еще более оптимистичным слухам в поддержку токена.

Доходность для участников Оптимизма достигла абсолютного минимума в ~ 15% годовых в июле, в то время как ставки L1 остаются относительно прибыльными. После перехода ликвидности на уровень L2 участники Optimism теперь получают ~ 50% годовых и могут ожидать запуска sUSD / sETH, sUSD / sBTC и других торговых пар в июле / августе.

Synthetix надеется, что переход на L2 ознаменует новую эру для продукта, с большим количеством пользователей, большим объемом и большей активностью. На сегодняшний день проект борется с относительно высокими комиссиями на L1, часто с менее чем 100 ежедневными трейдерами и регулярно наблюдая <50 миллионов долларов в дневном объеме. Кроме того, Synthetix зарезервировал несколько дней на сумму менее 15 миллионов долларов и менее 50 пользователей до июня. Держатели токенов SNX теперь могут рассчитывать на переход к Оптимизму, извлекая выгоду из более низких комиссий и обнадеживающего роста торговой активности.

Synthetix представляет собой пример хорошо зарекомендовавшего себя проекта, совершившего один из многих прыжков на уровень 2.

Доходность голубых фишек

Мы обсудили ряд проектов и возможности урожайного земледелия. по всему пространству в DeFi Uncovered. Напоминаем, что вот некоторые из основных категорий дохода в виде комиссий и поощрений за майнинг ликвидности:

• Получение комиссионных за счет предоставления ликвидности на децентрализованных биржах
• Доходность от ссудных активов в ссудных пулах
• Получение токенов управления от стимулов для добычи ликвидности

По мере роста спроса на безрисковый капитал (стейблкоины) токены DeFi снижаются в цене, а активный рисковый капитал сокращается, что приводит к общему снижению доходности во всем пространстве. Чтобы понять, как все эти части сочетаются друг с другом, рассматривайте каждую часть по отдельности:

• Стейблкоин капитал увеличивается: постоянный поток капитала борется за одну и ту же долю стоимости. По мере того, как все больше капитала попадает в протоколы генерации доходности, доходность размывается по всем долларам участников.

И мы видим, что это действительно так, поскольку долларовые эквиваленты в DeFi опережают рост рыночной капитализации Ethereum и стоимость токенов. Существует явный спрос на доходность DeFi, основанный на объемах циркулирующего капитала. Однако этот капитал не используется для покупки спотовых ETH или токенов управления; это в значительной степени остается без риска.

С увеличением капитала растет конкуренция за тот же пирог.

• Снижение активности в сети: если доступные комиссии от активности пользователей (например, объем торгов) уменьшаются, но капитал, пытающийся поглотить эти комиссии, статичен или увеличивается, это приводит к менее доступным возможностям доходности для поставщиков ликвидности.

Децентрализованные биржи не используются во всех блокчейнах. Спрос на заимствования, спекуляции и, следовательно, показатели использования находятся на низком уровне. В целом, несмотря на то, что инвестиции в DeFi остаются значительными, фактические показатели использования DeFi относительно слабы. В результате доходность без риска на известных площадках, таких как Aave, Compound и Yearn, падает до уровня ниже 5% базового APY, 3-5% после стимулов ликвидности в Aave и Compound.

• Низкие цены на токены: если вознаграждения, субсидирующие ликвидность в этих протоколах, теряют ценность в долларовом эквиваленте, то же самое происходит и с общей доходностью. Поскольку все больше капитала поступает на ферму этих токенов, но токены продолжают падать в цене, долларовая стоимость выращивания этих токенов продолжает снижаться.

Несколько токенов делают некоррелированные шаги в сторону роста по отношению к ETH, но в целом цены на токены остаются сильно заниженными по сравнению с ATH. Участники токенов управления уже потеряли более 60% своего уставного капитала. Фермерские токены обычно вознаграждаются как тот же токен, который ставится, и, таким образом, награды также потеряли ~ 60% + в стоимости.

Резюме: доходность продолжает сжиматься по всему сектору в результате совокупного воздействия снижения использования и генерирования комиссий, снижения цен на токены (и, следовательно, стоимости вознаграждения) и все более большого объема участия в капитале стейблкоинов.

Как трейдеры могут найти новые источники дохода в такой среде, где имеется изобилие капитала, но большинство токенов не находят маржинальных покупателей?

Альтернативные источники дохода

Их бывает трудно найти, и во многих случаях требуется усиленное управление рисками и более глубокое понимание основных механизмов. Высокоактивные трейдеры могут приложить дополнительные усилия, чтобы найти эти альтернативные источники дохода в попытке повысить доходность в любых рыночных условиях.

Это источники дохода, которые, как правило, менее переполнены тем, что менее известны, более эзотеричны и, вероятно, более рискованны, чем средний протокол DeFi.

Риск раннего выброса

Традиционно мы обсуждали три фактора, снижающих доходность трейдеров:

• Большое количество участников / ликвидность
• Низкое использование / объем
• Снижение цен на токены

Естественно, трейдеры могут попытаться противодействовать этим трем факторам следующим образом:

• Поиск ранних пулов с низким уровнем участия
• Поиск алмазов в необработанном виде с высокой степенью использования
• Выявление проектов с высокими ценами на токены

Saddle - это AMM, который заимствует многие механизмы из Curve, в частности, пулы стейблкоинов с низким проскальзыванием. В отличие от Curve, большинство его возможностей для блокировки / стейкинга находятся в другом месте.

Стабильный пул «D4» Staking Saddle Finance, состоящий из пула alUSD / FEI / FRAX / LUSD, является примером раннего входа (запущен 11 июля) с завышенной доходностью. Поставщики ликвидности получают базовый APY от комиссий (5%) и дополнительные повышенные вознаграждения от стекинга, в отличие от Curve. Повышенные ставки с блокировкой на 1 год зарабатывают до 110% при текущих уровнях участия.

«Пул D4» в alUSD / FEI / FRAX / LUSD - это седельный пул, состоящий из 4 экспериментальных стейблкоинов, каждый из которых экспериментирует с новыми идеями. Стейкеры могут заблокировать свои позиции поставщика ликвидности на срок до года для увеличения вознаграждения.

Напоминание об активах в этом пуле (все экспериментальные):

• алUSD: Стейблкоин с нулевой ликвидацией Alchemix, обеспеченный DAI.
• ФЕИ: Алгоритмический стейблкоин протокола Fei, который изо всех сил пытался поддерживать привязку при запуске, но с тех пор восстановился.
• ФРАКС: Частично алгоритмический, частично обеспеченный стейблкоин Frax Finance.
• доллар США: Обеспеченный стейблкоин Liquity ETH.

Конечно, с появлением чего-то нового прошло меньше времени для раскрытия потенциальных уязвимостей. В DeFi Uncovered мы делаем все возможное, чтобы выявлять более качественные проекты, связанные с риском, но в новых экспериментах много эксплойтов, поэтому участникам всегда следует подходить с осторожностью.

Производные

Деривативы - относительно тихая часть DeFi. Это в значительной степени связано с высокой стоимостью газа на уровне 1 для большинства производных продуктов и другими дополнительными трудностями, которые удерживают ликвидность на низком уровне, что ухудшает общее впечатление пользователя.

Несмотря на недостаточную популярность на сегодняшний день, многие популярные производные финансовые инструменты из унаследованных финансовых инструментов, а также свежие идеи о производных финансовых инструментах были созданы или разрабатываются. Производные финансовые инструменты, перенесенные из устаревших финансовых инструментов, включают опционы, фьючерсы, свопы и другие продукты. Рынки этих продуктов часто отличаются от других криптовалютных рынков, предлагая различные виды профилей риска / доходности.

Опции

Существует множество опционных платформ, однако большинство из них имеют низкую ликвидность и высокую стоимость газа. Десятки венчурных сделок были заключены для финансирования новых опционных платформ, однако большинство из них либо не запущено, либо не может найти ликвидность / пользователей на сегодняшний день.

Ribbon Finance - пример одного протокола, которому удалось создать некоторую активность в пространстве. Их продукт позволяет участникам открывать автоматизированные позиции, такие как стратегии продажи скользящих пут и покрытые коллы. Раньше участникам приходилось рыскать по опционам на предмет скудной ликвидности и вручную открывать позиции, обычно беря на себя огромные сборы за газ и завышенные цены на опционы. Ribbon использует опции Opyn для размещения позиций, возможность компоновки в работе.

Их шатровые хранилища включают в себя автоматическую покупку покрытых опционов колл и продажу опционов пут. Каждый раз, когда в хранилищах появляется доступная ликвидность, они быстро заполняются. Очевидно, что на такой доход есть спрос, просто ограниченная доступность ликвидности и дифференцированных продуктов.

Ставлю продам: стратегия приносит прибыль, если к определенной дате ETH остается выше страйк-цены (установленной менеджером хранилища); хорошая позиция, если вы уверены в низкой волатильности или низкой вероятности высокой волатильности в сторону понижения. (проекты хранилища ~ 30% APY + вознаграждение за стекинг RBN)
Покрытые звонки: прибыль от цены исполнения купленного опциона за вычетом стоимости базового актива + премии за опцион.

Бессрочные контракты

Мы упоминали, что снижение активности пользователей означает уменьшение прибыли для поставщиков ликвидности. Бессрочные контракты были одним из ярких уголков деривативов DeFi, пирог которых рос в последние несколько месяцев. Объемы Perpetual Protocol и DyDx остаются высокими и растут месяц за месяцем.

Держатели токенов получают часть как торговых комиссий, так и вознаграждений за майнинг ликвидности, что в настоящее время приносит ~ 40% годовых для участников с бессрочным протоколом (PERP). Это число будет увеличиваться по мере того, как сборы для держателей токенов вступят в игру для предстоящего V2 Perpetual Protocol.

Транши

Транши являются относительно новым примитивом в DeFi, всего лишь 100 миллионов долларов TVL в Barnbridge, крупнейшем траншевом продукте DeFi. Транши - это в основном неизвестные продукты из-за их относительной сложности, однако это более знакомая концепция в устаревших финансах.

Транши - это инструмент, позволяющий подвергать один и тот же базовый актив разным уровням риска. Таким образом, инвесторы могут получить доступ к протоколу без необходимости брать на себя полный профиль риска протокола. Это позволяет участникам выбирать различные уровни определенного риска, которые могут быть привлекательными для следующей волны внедрения DeFi.

Следующая визуализация - это то, как может выглядеть традиционная установка транша в установке DeFi, с серией стратегий, разделенных на 3 транша. AA является самым старшим игроком и, следовательно, принимает на себя наименьший риск, но с наименьшей доходностью.

Транши Barnbridge упрощают эту структуру, имея только два уровня, перекладывая риск на младший транш, что снижает доходность старшего транша, но снижает риск. Младшие транши в Barnbridge в настоящее время приносят до 20% годовых после стимулирования ликвидности от BOND, AAVE и COMP.

Airdrops и соревнования

Многие проекты DeFi будут разносить токены держателям определенных токенов, участникам тестовых сетей и другим видам деятельности.

Например, Thales, платформа для бинарных опционов, должна быть запущена в ближайшее время и раздаст 35% своего токена управления стейкерам Synthetix. Это один из многих примеров воздушных капель, которые могут быть востребованы.

Подобным образом проекты часто проводят конкурсы, чтобы стимулировать первых участников своих тестовых сетей. Cosmos недавно провела торговое соревнование на своем новом Gravity DEX, победителям был вручен широкий спектр призов.

В настоящее время Lyra, новая платформа опционов на Optimism, проводит соревнование по торговле опционами. Это соревнование в тестовой сети, поэтому все позиции и тестирование полностью бесплатны. Призы включают до 30 тысяч долларов США в виде NFT и токенов для наиболее прибыльных трейдеров опционов (на игровые деньги) в течение следующих нескольких недель торговли.

Раскрытие альфы

Это наш еженедельный сегмент, в котором кратко обсуждаются некоторые из самых значительный события предыдущей и предстоящей недели.

На этой неделе большие новости масштабирования со всего космоса! Ожидайте, что все больше и больше анонсов будет связано с запуском продуктов на L2.

• Uniswap V3 запускает оптимизм. Долгожданный запуск Optimism Uniswap V3 знаменует собой новую эру масштабирования, поскольку успешное партнерство Optimism находит свой путь к альфа-версии, причем вскоре после их запуска на Arbitrum. Будет интересно увидеть, куда они пытаются направить ликвидность и объем. Также, чтобы узнать, фрагментируется ли / когда ликвидность по V2, V3, L2 и т. Д. Многое здесь поставлено на карту для DEX пространства, любимого пользователями / объемом.
• Synthetix запускает торговые пары 26 июля. 26 июля для Synthetix наступил переход к Оптимизму. Они будут запускаться с 4 парами, поскольку они работают над переводом ликвидности на L2.
• Лондонское обновление Ethereum намечено на 4 августа. В общем соглашении разработчиков указано, что запланированная дата релиза - 4 августа после июля. Это обновление, которое будет включать в себя EIP-1559, горячо оспариваемую модернизацию сжигания сборов, которая призвана снизить инфляцию ETH.
• Sushi объявляет об обмене NFT. Sushi продолжает экспериментировать, предлагая продукт за продуктом, чтобы попытаться принести пользу держателям токенов. На этот раз они объявили о запуске в августе биржи NFT.
• Harvest Finance запускает V2. В большей степени эстетическое обновление, запуск версии 2 ознаменовал еще одну веху для этого популярного агрегатора доходности. Были добавлены новые пары, но в целом это было более удобное обновление UX.
• Lyra запускает конкурс по торговле опционами. Lyra построена на базе Synthetix, одного из немногих ответвлений Synthetix, запуск которых ожидается в ближайшие несколько месяцев. Это веселое бесплатное соревнование, в котором может принять участие любой желающий. Он проходит 26-е место в тестовой сети Optimism's Kovan. GLHF. Это один из многих новых продуктов, которые, как ожидается, впервые будут запущены на уровне L2. Опционы - это общеизвестно дорогие позиции для размещения в пределах L1; стоимость газа высока, а ограниченная ликвидность затрудняет ценообразование на эти варианты.

Чтобы быть в курсе последнего анализа Glassnode экосистемы DeFi, обязательно подпишитесь на эту новую серию материалов ниже.

Заявление об ограничении ответственности: этот отчет не содержит рекомендаций по инвестициям. Все данные предоставлены исключительно в информационных целях. Никакое инвестиционное решение не должно основываться на информации, представленной здесь, и вы несете единоличную ответственность за свои собственные инвестиционные решения.

Чтобы быть в курсе последних результатов анализа Glassnode экосистемы DeFi, обязательно подпишитесь на эту рассылку.s серия материалов, посвященных DeFi, здесь.

Источник: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-finding-alternative-sources-of-yield/