Сколько биткойнов выставлено на продажу?

Управляющее резюме

• Анализ потока средств, связанного с ведущими биржами США и Азии, показывает сильное накопление в часы торговли в Азии, в то время как на рынках США спрос в 2023 году был более слабым.
• Используя структуру, представленную в этой статье, мы определяем периоды расширения (или сокращения) спроса, используя концепцию «горячего предложения», которая изолирует объем монеты, активно участвующий в определении цены.
• Анализ краткосрочного поведения держателей в 2023 году показывает, что рыночная психология изменилась по сравнению с медвежьей средой 2022 года, а недавнее ралли возникло из-за их стоимостной базы, которая выступила в качестве поддержки.

---

🪟 Просмотреть все диаграммы, представленные в этом отчете, можно в Недельная онлайн-панель.

---

Региональный анализ настроений

В последние недели SEC оказывала давление на две крупнейшие криптовалютные биржи в США. Тем не менее, на этой неделе произошла золотая лихорадка заявок на биткойн-ETF под руководством Blackrock, крупнейшего глобального управляющего активами. В ответ BTC вырос с 25 тысяч долларов до более чем 31 тысячи долларов, достигнув нового годового максимума.

Ралли возглавили трейдеры из США 🔵, за ними последовали трейдеры из ЕС 🟠 и, наконец, из Азии 🔴.

Мы можем изучить структуру этих региональных сдвигов, оценив потоки монет через фиатные организации (биржи). Для этого мы изолировали три лучшие биржи из регионов США и Азии в соответствии с рейтингом CoinGecko.

США (на берегу): Coinbase, Кракен и Близнецы

Азия (оффшор): Бинанс, OKX и Houbi

Сосредоточившись на среднем недельном чистом потоке BTC, можно выявить некоторые интересные закономерности в их поведении. На ранних этапах бычьего рынка 2020–2021 годов фиаско LUNA и падение FTX привели к режиму сильного накопления и предпочтения самостоятельного хранения. На большинстве бирж ежедневный чистый отток составлял 5–10 XNUMX BTC.

Однако неоднократно Binance демонстрировала противоположное поведение, когда большие объемы притока сопровождали рыночные распродажи и нисходящие тренды. Отчасти это может быть связано с тем, что инвесторы перемещают активы с бирж, которые считаются более рискованными (например, FTX), и направляют их на крупнейшую биржу в мире.

Мы также можем классифицировать биржи на основе их штаб-квартиры (внутренние и оффшорные), а затем агрегировать общий чистый поток для каждой подкатегории.

На следующей диаграмме показан ежемесячный совокупный чистый поток для каждого региона. Мы можем наблюдать, что в обоих регионах наблюдался чистый отток (накопление) на этапе обнаружения дна в период с ноября 2022 г. по январь 2023 г. И наоборот, после фиаско LUNA и на протяжении большей части 2023 года на оффшорных биржах наблюдался чистый приток, в то время как на наземных биржах наблюдался чистый отток, поскольку американские инвесторы накапливали или оставались нейтральными.

Наблюдатели могут использовать этот индикатор для отслеживания изменений настроений региональных рынков по мере их реакции на внешние факторы. Например, после того, как был объявлен иск SEC против BinanceUS и Coinbase, оба региона отреагировали на коррекцию цен заметным обменным оттоком. В настоящее время оффшорные биржи показывают чистый отток -37.7 тыс. BTC/месяц, в то время как покупательское давление на оффшорных биржах снизилось до -3.2 тыс. BTC/месяц.

Измерение спроса с помощью горячей поставки

Наши недавние информационные бюллетени подчеркивали продолжающуюся передачу богатства от инвесторов с высокими временными предпочтениями к ходлерам. Эта модель растущей неликвидности является основным компонентом всех предшествующих бычьих рынков биткойнов. Однако, хотя «шок предложения» может положительно повлиять на установление цены, устойчивость тренда по-прежнему зависит от притока нового спроса на рынок.

Учитывая важность стороны спроса, мы стремимся создать основу для отслеживания расширения (или сокращения) спроса с использованием сетевых показателей. Для достижения этой цели мы будем измерять импульс предложения, который очень активно выступает в качестве прокси-представления спроса.

💡 Количественное определение потоков капитала может быть измерено по изменению размера высокоактивной области оборотного предложения.

Другими словами, когда на рынок выходит новый спрос, существующие инвесторы обычно реагируют, заключая сделки и распределяя свои монеты по более высоким ценам. Таким образом, трата старых монет 🟦 требует расширения региона предложения более молодых 🟥.

Мы начнем с определения «молодого предложения» как всех монет, перемещенных за последние 155 дней (краткосрочные держатели), которые с высокой вероятностью будут потрачены в краткосрочной перспективе. Однако мы можем заглянуть глубже и выделить только наиболее ликвидное и высокоактивное подмножество региона молодого предложения, которое мы определим как «Горячее предложение».

Горячая поставка это подразделение молодого предложения, скорость которого равна единице или выше. Скорость больше единицы означает, что в среднем каждая монета в этом регионе перемещается более одного раза в день.

Используя следующую формулу, мы можем вычислить скорость любого произвольного подразделения монет. i.

Скорость_i = Дневной объем_i / Размер предложения_i

На приведенном ниже графике показана средняя скорость за все время для следующих рынков:

• Бессрочный фьючерсный рынок 🔵 (скорость = объем сделки, деленный на открытый интерес).
• Спотовый рынок (монеты <1w) 🔴 (скорость = объем в сети, деленный на предложение <1 нед.).
• Спотовый рынок (<1 млн монет) 🟠 (скорость = объем в цепочке, деленный на предложение <1 млн).

Скорость как рынка бессрочных фьючерсов, так и предложения < 1 неделя больше единицы. Если мы рассмотрим монеты из следующей возрастной группы (1 месяц), скорость падает ниже единицы, подтверждая мнение о том, что более старые монеты имеют более низкую вероятность траты.

Чтобы поставить величину этого Горячая поставка 🟥 в перспективе этот регион поставок представлен на фоне Вечный открытый интерес 🟪, Общий оборотный запас 🟧 и (Возможно) Потеря поставки ⬛. Интересный вывод заключается в том, что на протяжении всей истории Биткойна процесс ценообразования управлялся относительно небольшой долей общего оборотного предложения.

При среднем размере 0.67 млн ​​BTC и максимальном размере 2.2 млн BTC. Горячая поставка составляет от 3.5% до 11.3% от общего объема поставок. Это сравнимо с объемом вероятно потерянных монет (1.46 млн BTC ~ 7.2%), которые не совершали транзакций с момента первой продажи биткойнов в июле 2010 года.

Бессрочные фьючерсы открытого интереса (472 тыс. BTC) и «горячее предложение» (511 тыс. BTC) также схожи по размеру, как показано ниже, что позволяет предположить, что объем около 983 тыс. BTC (~ 29.5 млрд долларов) в настоящее время «доступен» для продажи, при этом чуть менее половины это спот BTC.

Мы также можем продемонстрировать взаимосвязь между ценовым действием и изменениями в компонентах горячего предложения и бессрочного открытого интереса. На приведенном ниже графике показан 90-дневный Изменение чистой позиции в этих регионах, где мы можем определить направление и величину притока капитала в 🟥 и из 🟩 рынка.

На прошлых бычьих рынках и серьезных событиях капитуляции на рынке обычно размещалось от 250 до 500 тысяч BTC. Во время продолжительных медвежьих рынков аналогичная величина объема накапливается и выводится из рынка достаточно долго, чтобы выйти из этого рынка. Горячая поставка когорта (приобретается и удерживается ходлерами).

Влияние на ценовое движение, вызванное этим расширением горячего предложения, показано на графике ниже. За последние 5 лет произошло семь крупных волн притока капитала, величина которых варьировалась от 400 900 до 26 154 XNUMX BTC в квартал. Они были связаны с движением рынка от XNUMX% до XNUMX%.

На этом графике мы также можем сравнить потенциальное влияние ликвидации основных источников поставок, таких как фонды Mt.Gox (137 тыс. BTC) и конфискованных биткойнов, находящихся у правительства США (204 тыс. BTC). Из этого мы видим, что одна четверть аналогичного притока спроса может поглотить полное распределение из обоих источников.

Реакция на основу затрат на цепочке

В нашей КД 18 В отчете мы проиллюстрировали значение поведения краткосрочных держателей в точках разворота цикла. До 2023 года было два основных пересечения между ценой и Краткосрочные держатели – стоимостная основа 🔴 где оказал сильную поддержку.

Еженедельный темп изменения как для долгосрочной 🟦, так и для краткосрочной основы 🟥 затрат упал до нуля на прошлой неделе, отражая достижение стабильного равновесия около 26 тысяч долларов. Это говорит о том, что психология инвесторов сместилась от медвежьего мышления 2022 года к восприятию уровней безубыточности как возможности построить позицию, а не получить ликвидность при выходе.

Мы также можем видеть сильную реакцию в Краткосрочный держатель MVRV индикатор, сильно реагирующий на уровень безубыточности MVRV = 1.

Это соотношение в настоящее время составляет 1.12, что говорит о том, что в среднем когорта краткосрочных держателей получает 12% прибыли. Риск рыночных коррекций, как правило, возрастает, когда этот показатель превышает уровни от 1.2 (~33.2 тыс. долларов США) до 1.4 (~38.7 тыс. долларов США), поскольку инвесторы получают все более крупные нереализованные прибыли.

В завершение обратимся к поведению краткосрочных держателей с начала года, представленному в индикаторе STH-SOPR. Мы построили верхнюю и нижнюю полосы, используя 90-дневные полосы ± стандартное отклонение в качестве инструмента для определения вероятных точек реакции. Несколько раз за последние недели мы можем идентифицировать истощение спотовых продавцов, происходящее ниже нижней полосы 🟢, включая окончательный минимум, установленный на уровне 25.1 тысячи долларов, до восстановления выше 30 тысяч долларов.

Итоги и выводы

По мере того, как в США подается «золотая лихорадка» заявок на ETF институционального уровня, мы наблюдаем первые признаки возрождения спроса со стороны США. Это произошло после периода более слабого относительного спроса в США в 2023 году, когда на ведущих биржах Азии наблюдалось самое сильное накопление с начала года.

Учитывая перспективу появления нового крупного покупателя спотовых BTC, мы разработали основу для оценки доступного объема предложения BTC и набор инструментов для оценки расширения (или сокращения) нового спроса.

В завершение мы изучим поведение когорты краткосрочных держателей и отметим, что их рыночная психология, похоже, изменилась по сравнению с хандрой медвежьего рынка 2022 года. Их действия говорят о новом восприятии уровней «безубыточности» как возможности добавлять к позициям, а не ликвидировать любую доступную выходную ликвидность.

• SEO-контент и PR-распределение. Получите усиление сегодня.
• PlatoData.Network Вертикальный генеративный ИИ. Расширьте возможности себя. Доступ здесь.
• ПлатонАйСтрим. Интеллект Web3. Расширение знаний. Доступ здесь.
• ПлатонЭСГ. Автомобили / электромобили, Углерод, чистые технологии, Энергия, Окружающая среда, Солнечная, Управление отходами. Доступ здесь.
• Смещения блоков. Модернизация права собственности на экологические компенсации. Доступ здесь.
• Источник: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-26-2023/