Появление глобальной нормативно-правовой базы для криптографии: впереди долгая зима (Индра Чурасиа)

После пугающих рыночных потрясений, вызванных крахом Terra Luna, охвативших в последние месяцы таких известных игроков, как Three Arrows Capital и Celsius, криптоэкосистема все еще находит выход. В то же время недавние потрясения в сфере криптоактивов
рынки подчеркнули повышенные риски, связанные с сильной волатильностью и структурной уязвимостью полностью нерегулируемой экосистемы. Между тем, регулирующие органы по всему миру вздыхают с большим облегчением из-за своего пропагандируемого регуляторного консерватизма, который
сохранил традиционный банковский и финансовый сектор – как на внутреннем, так и на глобальном уровне – изолированным от тревожного крипто-обвала.

Существующий нормативный вакуум и отсутствие норм защиты инвесторов

В условиях вакуума нормативно-правовой базы, отсутствия четкой классификации и неопределенного правового и налогового статуса инвестиции в криптоактивы запутываются. Таким образом, остается неясным – можно ли квалифицировать криптоактив как платежное средство, валюту.
или иностранная валюта, токен электронных денег, спекулятивные инвестиции, товар или любой другой неуказанный класс активов. Проблема усложняется в случае так называемых стейблкоинов, которые могут быть обеспечены деньгами (одной или несколькими бумажными валютами) или другими активами.
или залога. Алгоритмические стейблкоины могут быть более неприятными, поскольку их стабильность цен основана на непрозрачных алгоритмах и смарт-контрактах. Аналогичным образом, невзаимозаменяемые токены (NFT) – т.е. цифровые активы, представляющие реальные объекты, такие как искусство, музыка и
видео, трудно определить основу ценности и рисков из независимых источников.

Псевдонимный характер трансграничных транзакций без возможности отслеживания истинной личности и юрисдикционного резидентства чрезвычайно затрудняет мониторинг рисков и регулирующий надзор. В отсутствие базовой информации, позволяющей получить достоверную информацию о запасах
или поток криптоактивов, трансграничные потоки средств практически обходят требования по борьбе с отмыванием денег (AML) и требованиям соблюдения налогового законодательства. Установление истинной личности вовлеченных лиц становится довольно затруднительным, если смешиваются и смешиваются/обменяются криптоактивами.
применялись в сделках или сделках с участием посредников/контрагентов, находящихся в теневых юрисдикциях.

Низкая прозрачность и менее стандартизированная рыночная информация о выпуске и торговле криптоактивами на централизованной или децентрализованной платформе, управляемой нерегулируемыми посредниками, делают ее менее достоверной для инвесторов. В односторонних двусторонних договорах
Что касается крипто-посредников, то на таких платформах вряд ли существует какое-либо положение о сегрегации и защите активов клиентов или какие-либо другие гарантии защиты инвесторов. Крайне сложно привлечь посредников к ответственности, если посредники
потерять криптоактивы инвесторов или совершить умышленное мошенничество. Учитывая непрозрачность таких платформ, они по-прежнему уязвимы перед крайними рисками манипулирования рынком, ценового фальсификации и инсайдерских сделок, помимо потери активов. В отсутствие необходимой защиты инвесторов
прав, инвесторы не имеют законных средств правовой защиты в случае мошенничества, злоупотреблений и манипуляций.

Глобальные правила в отношении крипто-активов: долгая и извилистая работа продолжается

Непрозрачность и присущие сложности трансграничных транзакций требуют расширения международного сотрудничества для создания последовательной и комплексной глобальной нормативной базы, охватывающей криптоактивы, процессинговые цепочки и связанных с ними посредников. В настоящий момент
глобальные регулирующие и устанавливающие стандарты органы, например, Совет по финансовой стабильности (FSB), Группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (FATF), Базельский комитет по банковскому надзору (BCBS) и Международная организация комиссий по ценным бумагам (IOSCO), среди других, тесно сотрудничают с
оценка текущего развития рынков криптоактивов для получения целенаправленных рекомендаций по различным перспективам риска, включая финансовую стабильность и нюансы борьбы с отмыванием денег. 

Встреча министров финансов «Большой двадцатки» и управляющих центральных банков на Бали в июле 20 года решительно поддержала позицию ФСБ по обеспечению того, чтобы криптоактивы, включая стейблкоины и связанные с ними рынки, находились под эффективным регулированием. Сравнение с правилами
применимый в традиционном финансовом секторе, он одобрил соображения СФС о реализации принципа «та же деятельность, тот же риск, то же регулирование» для укрепления нормативной базы и поддержки равных правил игры, одновременно содействуя получению выгод от
инновации. В начале июля IOSCO опубликовала свою дорожную карту криптоактивов на 2022-2023 годы, в которой подчеркнула свою программу регулирования. Сосредоточив внимание на криптографических и цифровых активах (CDA) и децентрализованных финансах (DeFi), его рабочая группа по финансовым технологиям (FTF) стремится разработать политику
Рекомендации к концу 2023 года. Примерно в то же время CPMI и IOSCO опубликовали свое окончательное руководство по соглашениям о стейблкоинах, подчеркнув, что Принципы инфраструктуры финансового рынка (международные стандарты, сформулированные в 2012 году для критически важных
платежные, клиринговые и расчетные системы), которые будут применяться для системно значимых соглашений со Stablecoin.

Ранее Базельский комитет инициировал вторые публичные консультации по консервативному пруденциальному режиму рисков банковских криптоактивов – особенно необеспеченных криптоактивов и стейблкоинов с неэффективными механизмами стабилизации, с учетом
нового лимита на валовые риски. Комитет рассчитывает завершить разработку соответствующего стандарта примерно к концу года. В то время как нормативная база и установление стандартов находятся в стадии разработки, Инновационный центр Банка международных расчетов (БМР) в партнерстве с центральным
банки Австралии, Малайзии, Сингапура и ЮАР объявили о завершении проекта Данбар. В рамках проекта были разработаны и проверены прототипы общей платформы, позволяющей осуществлять международные расчеты с использованием нескольких цифровых валют центральных банков (mCBDC).
к более дешевым, быстрым и безопасным трансграничным платежам.

Ход разработки нормативно-правовой базы в различных юрисдикциях

Регулирующие органы в различных юрисдикциях, в значительной степени руководствуясь позицией регулирования, изложенной международными органами по стандартизации, в настоящее время находятся на разных стадиях консультаций с рынком и формулирования подхода к регулированию и надзорного надзора.
механизм. До тех пор, пока не будет окончательно достигнут глобальный консенсус по согласованной нормативной базе, изолированное регулирование конкретных стран может иметь менее желаемые результаты регулирования.

В то время как национальные регулирующие органы сохраняют бдительную позицию, ЕС и Гонконг продвинулись в разработке нормативного предложения на стадии законодательного разрешения. Предложение ЕС по рынкам криптоактивов (MiCA) после одобрения Советом и Европейским парламентом
Ожидается, что он вступит в силу в начале 2024 года. Правительство ОАРГ ввело комплексный режим лицензирования для поставщиков услуг виртуальных активов (VASP). Ожидается, что после недавнего разрешения законодательного совета вступит в силу режим лицензирования VASP.
в марте 2023 года. Япония также пересмотрела существующий закон о платежных услугах, чтобы регулировать стейблкоины и криптовалюты, выпускаемые регулируемыми организациями, а также ужесточила меры по борьбе с отмыванием денег. В США в соответствии с указом президента о цифровых активах Департамент
Казначейства разработало основу для межведомственного взаимодействия с зарубежными коллегами и различными международными органами, устанавливающими стандарты. Тем временем Валютное управление Сингапура (MAS) выпустило рекомендации для поставщиков криптовалютных услуг по
не рекламировать свои услуги, связанные с криптовалютой, широкой публике.

Перспективы глобальной нормативно-правовой базы и ключевые императивы

Важно отметить, что среди мировых регуляторов возникает соглашение на широком уровне о значительных финансовых, юридических рисках и рисках безопасности, а также о более серьезных угрозах финансовой стабильности, создаваемых нерегулируемой криптоэкосистемой. Министры финансов и центральные органы стран «Большой двадцатки»
Управляющие банков осознали настоятельную необходимость разработки всеобъемлющей глобальной нормативно-правовой базы. Учитывая громоздкую и длительную разработку правил и консультации с заинтересованными сторонами, глобальный консенсус легче сказать, чем сделать. Как видно из контекста международного
Соглашение о налоговой реформе, глобальные минимальные налоговые правила и справедливая доля налогообложения, глобальный консенсус и координация в отношении системы регулирования криптовалют, как ожидается, будут длительным процессом.

В ожидании окончательной доработки глобальной нормативно-правовой базы и основополагающих подходов разработка регулирования, ориентированного на криптоактивы, в каждой юрисдикции также будет медленным и обременительным занятием. В то же время, поддерживая лечение на номинальном уровне с
Основные посредники в области финансовых активов и услуг, будущая нормативная архитектура экосистемы криптоактивов, должна учитывать следующие важные соображения:

• Меры по обеспечению финансовой стабильности и снижению системных рисков от криптовалют, токенов электронных денег и стейблкоинов 
• Борьба с отмыванием денег и снижение рисков незаконного финансирования и национальной безопасности
• Авторизация и надзор за посредниками: эмитентами криптоактивов (включая токены, привязанные к активам, и токены электронных денег), централизованные или децентрализованные формы торговых платформ, хранители, администраторы фондов, поставщики рыночных данных и индексов.
• Капитал, собственный капитал, операционные возможности, поведение, раскрытие информации и правила управления для посредников 
• Целостность рынка, прозрачность и защита от рыночных злоупотреблений и манипуляций со стороны посредников
• Осведомленность инвесторов, просвещение и надежные меры защиты

Учитывая сложный характер криптоактивов и токенов, выходящих за рамки регулирования Центрального банка или денежно-кредитного органа, регулятора рынков инвестиций и ценных бумаг, а также налоговых органов и органов по борьбе с отмыванием денег, надзорный надзор со многими регулирующими органами
становится основным реквизитом. Придерживаясь более дифференцированного подхода, регулирующие органы могут соответствующим образом разработать механизм регулирования, выходящий за рамки двух крайностей: невмешательства (laissez faire) и полного запрета. Поддержание баланса между надзорными издержками и инновационными преимуществами
В отношении финансовой системы для различных типов криптопродуктов можно рассмотреть более выверенный подход, основанный на риске, с разнообразной позицией – например, добровольное участие, исследовательское пилотирование, обширный подход «все или ничего». Инвестируя усилия регулирования в обеспечение возможности крипто-
рынков и экосистемы, он должен ответить на самый фундаментальный вопрос: в какой степени инновационные преимущества перевешивают затраты на надзор и неучтенные риски для финансовой системы и сообществ инвесторов.

Изображение предоставлено: источник – outliookindia.com (авторские права владельца признаны)