Как основатели должны думать об управлении денежными средствами

Наличные – это как кислород для стартапов; основатели иногда принимают это как должное, но это поддерживает ваш бизнес. Даже если у вас есть отличный продукт, растущий доход и стабильный поток талантов, если у вас заканчиваются деньги, ваша компания мертва.

Учитывая важность денежных средств, управление денежными средствами, включая управление взлетно-посадочной полосой и привлечение капитала от инвесторов, по понятным причинам является делом генерального директора, а не чем-то, что можно передать финансовому директору или финансовой команде, особенно во времена неопределенности. Решения о распределении денежных средств, такие как расходы на найм и инфраструктуру, также входят в компетенцию генерального директора, как и в случае, если у вашего стартапа есть долги, что гарантирует, что ваша компания не нарушит какие-либо условия, которые предусматривают наличие определенного остатка денежных средств. В противном случае кредитор может взять ваши активы в качестве залога.

Чтобы успешно управлять денежными средствами, наш руководящий принцип заключается в понимании сроков и наличии структуры для сбора денежных средств, расчета денежных средств и определения того, на что вы тратите свои деньги. В этом руководстве мы не будем обсуждать увеличение долга и справедливость, которые хорошо освещены, и вместо этого сосредоточьтесь на 1) том, как определить, что на самом деле считается «денежными средствами» для ведения вашего бизнеса, 2) как использовать структуру для разработки плана ваших денежных средств, 3) как построить адаптируемую и гибкая операционная модель (о которой мы расскажем более подробно в следующей части) и (4) как справиться с кризисом ликвидности. Тщательно управляя денежными средствами и поддерживая взлетно-посадочную полосу в течение нескольких месяцев, основатели могут избежать многих предотвратимых (но слишком распространенных!) дорогостоящих ошибок.

СОДЕРЖАНИЕ

Время имеет значение

Прежде чем мы углубимся в детали, мы хотим подчеркнуть, что фундаментальный принцип управления вашей ликвидностью как стартапа заключается в том, что сроки и срок погашения имеют значение. Понимание когда всего в нескольких шагах. почему количество наличных денег имеет основополагающее значение для работы вашей компании. Для этого у вас должно быть точное понимание того, когда наличные деньги поступают, когда их нужно выплатить, а когда их нужно заблокировать для других нужд, как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе. 

Тот же мыслительный процесс следует распространить и на то, как вы вкладываете свои деньги в свою деятельность. Ваши инвестиции в продукт и найм должны совпадать, когда вы думаете, что можете в следующий раз привлечь капитал, будь то заем или собственный капитал. Только после того, как вы получите представление о потребностях вашего бизнеса в наличных деньгах, вы сможете подумать о том, хотите ли вы инвестировать наличные деньги и в какие типы инструментов, среди прочего. 

СОДЕРЖАНИЕ

Расчет наличными

Так что же такое наличные? Сумма наличных денег, которая у вас есть, может показаться очевидной — это должна быть сумма денег, которая есть на вашем банковском счете, — но вокруг этой темы часто возникает путаница. Это связано с тем, что ваши денежные средства могут храниться на нескольких счетах, включая счета с ограниченным доступом, счета, подлежащие оплате, входящую дебиторскую задолженность, заработанный доход, который еще не был выставлен или не получен, задолженность и многое другое. Кассовый учет является ключевым. Как основатель, вы должны в идеале иметь ежедневный взгляд на ликвидные деньги: это ваши наличные деньги в банке, не включая наличные деньги с ограничениями, инвестиции или все, что связано.

 Как правило, существует два способа отслеживания ваших бухгалтерских записей: кассовый метод и метод начисления. В то время как учет по методу начисления важен для признания затрат и доходов, когда они получены, и является основой учета и отчетности GAAP, он может быть менее полезен для отслеживания вашего ожидаемого денежного потока в качестве учредителя. При кассовом учете признаются фактические денежные выплаты и поступления, независимо от того, когда они были получены или понесены. Чтобы лучше подумать об источниках и использовании денежных средств, может быть полезно подумать об этом с точки зрения операционных, финансовых и инвестиционных денежных потоков. 

Как стартап, у вас есть источники денежных средств и способы их использования. операционный — выручка от ваших клиентов, расходы на зарплату, расходы на маркетинг и т. д. — в зависимости от этапа. Есть также финансирование денежный поток, который для стартапа — это наличные деньги, которые вы обычно получаете от увеличения долга или капитала. (Существует также денежный поток от инвестиций, хотя это обычно менее актуально для стартапов программного обеспечения, у которых меньше инвестиций). Определения технического учета здесь менее важны, но принцип, лежащий в основе различия, имеет значение. Денежные потребности вашего стартапа должны финансироваться за счет некоторой комбинации денежных средств, генерируемых бизнесом, если таковые имеются, и суммы, которую вы привлекли. Управление этим потоком денежных средств и есть управление денежными средствами.

Распространенной ошибкой, которую допускают стартапы при определении своего денежного положения, является подсчет всей полученной выручки против своих расходов (т. е. некоторая форма учета по методу начисления). Это возвращает нас к тому, что время имеет значение. Денежные средства, которые вы не получили, не являются наличными. На самом деле клиенты будут платить вам с опозданием, а некоторые вообще не заплатят. Вы должны учитывать это, когда думаете о том, сколько денег вам нужно. Дебиторская задолженность (то есть деньги, которые ваши клиенты должны вам) на самом деле не являются наличными, потому что вы не получили ничего, что вы могли бы использовать для оплаты труда ваших сотрудников или выплаты процентов. Пока вы не получите оплату наличными, это не наличные деньги.

Денежные средства также иногда связаны и, следовательно, не являются ликвидными денежными средствами. Сюда входят денежные средства, находящиеся на условном депонированном счете в вашем платежном шлюзе, кредиты, которые вы предоставили, или капитал, который вы передали в качестве «первой потери» на ваших складских объектах. Вам часто необходимо иметь минимальную сумму наличных денег, чтобы не нарушить завет в вашем кредитном соглашении. Ничто из этого не является наличными, которые вы можете использовать для финансирования своих бизнес-операций. 

И не забывайте, долги тоже нужно возвращать. Наиболее консервативный взгляд состоит в том, чтобы не включите долг в свой денежный номер, так как вам нужно погасить его.

СОДЕРЖАНИЕ

Построение денежного плана

Теперь, когда вы знаете, как рассчитать свою ликвидную денежную позицию, вам необходимо разработать план управления взлетно-посадочной полосой и понять, сколько месяцев ваши денежные средства будут держать вас на плаву. Ключевым принципом наличных денег, основанным на сроках, здесь является понимание разницы между операционные денежные средства и стратегические деньги. Все, что вам нужно для ведения бизнеса в течение следующих 12 месяцев, — это ваши операционные деньги; это включает заработную плату, арендную плату и процентные платежи. Стратегические деньги — это деньги, которые вам не понадобятся в течение длительного периода времени. Таким образом, у вас есть немного больше гибкости с этими деньгами.

Чтобы помочь вам определить операционные и стратегические денежные средства, а также взлетно-посадочную полосу, вам необходимо спрогнозировать и установить бюджет своих расходов. Для большинства стартапов ваши самые значительные расходы будут связаны с вашими сотрудниками, поэтому знание вашего плана численности персонала необходимо для понимания ваших потребностей в деньгах. Даже если вы являетесь компанией на посевной стадии, которая не приносит дохода, вы должны иметь четкое представление о том, какие вехи вам нужно пройти, чтобы поднять свой следующий раунд, что также является формой управления денежными средствами! По мере того, как вы продвигаетесь дальше, ваши затраты становятся более воспроизводимыми и их легче предсказать, что упрощает прогнозирование. 

Ключом к прогнозированию является понимание ваших ежемесячных потребностей в расходах и расходе денежных средств, а также вашего взлетно-посадочной полосы, а затем пересмотр этих оценок ежемесячно, по крайней мере, по мере изменения позиции вашего стартапа.

Ваш прогноз даст вам представление о ваших расходах, которые могут быть сокращением потребления наличных денег, но вы также должны иметь представление о предстоящих платежах, некоторые из которых могут быть связаны с расходами, понесенными в предыдущем периоде. Одна форма — это кредиторская задолженность: все платежи, повторяющиеся или разовые, которые вы ожидаете оплатить. Это включает в себя широкий спектр вещей, включая, помимо прочего, ежегодные сборы за лицензирование программного обеспечения, договорные бонусные выплаты, доходы, связанные с приобретением, расходы на расширение офиса и выходное пособие в связи с запланированными сокращениями. Еще одна вещь, которую необходимо учитывать, — это непогашенные платежи по долгу (как проценты, так и основная сумма). 

Определяя свои потребности в наличных деньгах, стартапы также часто забывают, что для оплаты требуется время. Платежи ACH, которые часто используются для выплаты заработной платы поставщикам или поставщикам, занимают несколько дней для очистки и иногда терпят неудачу из-за нехватки средств или по другим причинам. Платежи, которые должны производиться между подразделениями компании (например, OpCo и PropCo для компании, занимающейся недвижимостью, или международными дочерними компаниями, или даже банковскими счетами), часто требуют времени для клиринга. Вы не можете полагаться на межфирменный кредит как на наличные деньги! Оставьте себе запас времени и лишнюю наличность на случай задержек. Стартапы часто не учитывают это несоответствие времени и в конечном итоге сталкиваются с краткосрочными проблемами, хотя бы на несколько дней, которые все еще могут быть фатальными. 

Как только вы получите представление о своих прогнозируемых потребностях в наличных деньгах, вы сможете определить, где оставить наличные в соответствии с требуемым временем ликвидности. Операционные деньги можно положить на депозитный счет, который вы можете снять, когда вам это нужно. Что касается стратегических наличных денег, поскольку они вам не нужны в краткосрочной перспективе, вы можете рассмотреть возможность инвестирования в доходный счет, такой как фонд денежного рынка. Эти счета могут быть менее ликвидными. Различие между этими двумя типами имеет решающее значение; если вы знаете, что вам понадобятся наличные деньги, например, для краткосрочных платежей, не связывайте их с чем-то долгосрочным. 

К счастью, при сегодняшней процентной ставке вы можете комфортно зарабатывать 2-3% на высоколиквидном счете с низким уровнем риска или на счете денежного рынка. Если у вас достаточно денежных средств, чтобы продержаться более 12–18 месяцев, то для ваших краткосрочных расходов также может иметь смысл изучить ступенчатый портфель с инструментами немного более длительного срока действия (т. е. 6–12 месяцев). ), включая казначейские облигации США, облигации или коммерческие бумаги. В качестве наилучшей практики следует разработать простую инвестиционную политику и утвердить ее на совете директоров, прежде чем переходить к реализации более широкой инвестиционной стратегии.

(Для дальнейшего руководства крипто-команда a16z собрала a базовый шаблон инвестиционной политики и руководство по управлению казначейством.  Хотя их статья включает в себя некоторые рекомендации по криптографии и DAO, общие принципы, которые они охватывают, одинаковы для более широкого управления казначейством.) 

Помните, что когда дело доходит до инвестирования ваших денег, ваша первая цель – это сохранение капитала, и во-вторых, это ликвидности. Вы должны убедиться, что можете покрыть все свои краткосрочные операционные расходы — даже в самом худшем сценарии — а также любые разовые платежи, прежде чем искать доход. Будьте консервативны и помните, что зрелость имеет значение!

СОДЕРЖАНИЕ

Некоторые наличные приходят с условиями

Теперь, когда у вас есть прогноз потребностей вашего бизнеса в наличных деньгах, можете ли вы использовать все свои наличные таким же образом? Нет! Именно здесь финансовый денежный поток — особенно денежные средства, полученные в результате привлечения заемных средств по сравнению с собственным капиталом, — необходимо рассматривать иначе, чем операционный денежный поток, созданный бизнес-операциями. Для стартапов, долг лучше всего использовать для финансирования предсказуемых будущие денежные потоки и капитал для непредсказуемого. Собственный капитал, конечно, является самой дорогой формой наличных денег (учитывая постоянное владение новыми инвесторами, что является разводняющим и имеет более высокую требуемую норму прибыли), но имеет большую гибкость в использовании. Инвесторы в акции также могут в некоторой степени управлять расходами, особенно на крупные покупки, в зависимости от условий их инвестиций.

В расширенном кредитном соглашении использование поступлений от долга будет ограничено определенными видами деятельности. Долг часто используется для финансирования операций (например, найма, лицензий на программное обеспечение, офисных помещений), роста (например, продаж и маркетинга) после того, как компания наберет обороты, а также для слияний и поглощений, а также для буферизации баланса или расширения взлетно-посадочной полосы. Долг не должен использоваться для финансирования непредсказуемых результатов, таких как непроверенные продукты. Если вы кредитуете клиентов, вы можете рассмотреть возможность создания внебалансового долга в структуре специального назначения (SPV) для финансирования новых кредитов. Это может потребовать некоторого капитала в зависимости от условий, в основном от авансовой ставки. 

Если вы все же решите привлечь кредит, тип, который вы должны привлечь, также зависит от срока погашения, как мы ранее писалось о, и тип может разблокировать различные суммы наличных денег. Финансовые продукты, ориентированные на оборотный капитал (например, денежные авансы, платежные карты, факторинг и другие формы финансирования под дебиторскую задолженность), как правило, имеют более короткий срок действия (менее года) и быстро окупаются. Они обычно финансируются за счет венчурного долга или складских помещений. Денежные средства будут возвращаться обратно более быстрыми темпами по сравнению с активами с более длительным сроком погашения, такими как персональные кредиты, которые могут иметь трехлетний период окупаемости. Активы с более длительным сроком действия свяжут капитал на более длительный период времени, и на них нельзя полагаться для удовлетворения потребностей в оборотном капитале.

СОДЕРЖАНИЕ

Как справиться с кризисом ликвидности

Если по какой-то причине вы оказались в кризисной ситуации без достаточного количества наличных, не паникуйте. У вас еще есть несколько вариантов, как выкопать себя. Во-первых, то, что вы можете сделать, зависит от того, связана ли ваша проблема с краткосрочной или долгосрочной проблемой. Если вы знаете, что у вас закончатся наличные деньги для ведения бизнеса на несколько месяцев вперед — долгосрочная проблема, характерная для стартапов, — вы можете привлечь больше капитала, продать свою компанию, выделить часть бизнеса для продать, свернуть свои операции или найти способ сократить расходы и получить прибыль. 

Ваши возможности более ограничены, если у вас возникла внезапная краткосрочная проблема, на которую основатели обычно не готовы ответить. Возможно, вам придется принять решения, которые повлияют на рост в ближайшем будущем, например, резко прекратить выдачу кредитов вашим клиентам или закрыть продукт — и это нормально! Есть несколько краткосрочных кредиторов, которые могут предоставить записку о спросе или быстрое решение; однако эти варианты будут дорогостоящими и могут сопровождаться более высокими процентными ставками и/или варрантами. 

Вы также можете обратиться к своим существующим акционерам за поддержкой в ​​виде конвертируемой облигации или структуры долга и варрантов, чтобы преодолеть разрыв в течение следующих нескольких недель, пока вы не сможете получить дополнительное финансирование. Это может быть краткосрочное промежуточное финансирование или вексель до востребования, который в какой-то момент в будущем будет конвертирован в капитал. Привлечение капитала может занять больше времени в зависимости от рыночных условий, поэтому вам всегда следует начинать переговоры как можно раньше. 

СОДЕРЖАНИЕ

Заключение

Управление денежными средствами должно быть главным приоритетом для руководителей. Чтобы остаться в живых, прямо сейчас, как никогда раньше, компании должны знать: 1) сколько ликвидных денег у них есть в любой момент времени и 2) реальное количество месяцев взлетно-посадочной полосы. Обладая сильным знанием сроков потребности в наличных деньгах и активным управлением взлетно-посадочной полосой, компания может сэкономить много времени и душевных страданий в связи с болезненным денежным кризисом или, что еще хуже, смертью.

Мнения, выраженные здесь, принадлежат отдельным цитируемым сотрудникам AH Capital Management, LLC («a16z») и не являются мнением a16z или ее аффилированных лиц. Определенная информация, содержащаяся здесь, была получена из сторонних источников, в том числе от портфельных компаний фондов, управляемых a16z. Хотя информация взята из источников, считающихся надежными, a16z не проводила независимую проверку такой информации и не делает никаких заявлений о неизменной точности информации или ее уместности в данной ситуации. Кроме того, этот контент может включать стороннюю рекламу; a16z не просматривал такие рекламные объявления и не поддерживает какой-либо рекламный контент, содержащийся в них.

Этот контент предоставляется только в информационных целях и не может рассматриваться как юридическая, деловая, инвестиционная или налоговая консультация. Вы должны проконсультироваться со своими советниками по этим вопросам. Ссылки на любые ценные бумаги или цифровые активы предназначены только для иллюстративных целей и не представляют собой инвестиционную рекомендацию или предложение предоставить консультационные услуги по инвестициям. Кроме того, этот контент не предназначен и не предназначен для использования какими-либо инвесторами или потенциальными инвесторами, и ни при каких обстоятельствах на него нельзя полагаться при принятии решения об инвестировании в какой-либо фонд, управляемый a16z. (Предложение инвестировать в фонд a16z будет сделано только в меморандуме о частном размещении, договоре о подписке и другой соответствующей документации любого такого фонда, и их следует читать полностью.) Любые инвестиции или портфельные компании, упомянутые, упомянутые или описанные не являются репрезентативными для всех инвестиций в транспортные средства, управляемые a16z, и нет никаких гарантий, что инвестиции будут прибыльными или что другие инвестиции, сделанные в будущем, будут иметь аналогичные характеристики или результаты. Список инвестиций, сделанных фондами, управляемыми Andreessen Horowitz (за исключением инвестиций, в отношении которых эмитент не предоставил разрешение на публичное раскрытие информации a16z, а также необъявленных инвестиций в публично торгуемые цифровые активы), доступен по адресу https://a16z.com/investments. /.

Диаграммы и графики, представленные в нем, предназначены исключительно для информационных целей, и на них не следует полагаться при принятии каких-либо инвестиционных решений. Прошлые показатели не свидетельствуют о будущих результатах. Содержание говорит только по состоянию на указанную дату. Любые прогнозы, оценки, прогнозы, цели, перспективы и/или мнения, выраженные в этих материалах, могут быть изменены без предварительного уведомления и могут отличаться или противоречить мнениям, выраженным другими. Пожалуйста, посетите https://a16z.com/disclosures для получения дополнительной важной информации.