Выход на кривую риска

Управляющее резюме

• С октября прошлого года наш индикатор Alt Season Momentum указывает на растущий аппетит инвесторов к перемещению капитала дальше по кривой риска.
• Несмотря на то, что доминирование Биткойна остается значительным, есть первые признаки увеличения оборота капитала в экосистемы Ethereum, Solana, Polkadot и Cosmos.
• Исследуя пулы ликвидности Uniswap, мы видим, что большая часть капитала остается в наиболее зрелых активах, и хотя TVL перемещается по кривой риска, объем торговли отслеживается медленнее.

В ожидании Альтсезона

Поскольку новые спотовые биткойн-ETF набирают обороты, возможно, вступает в игру бычий рынок в пространстве цифровых активов. На этом фоне мы продолжим изучать вопрос ротации капитала в альткойны, который мы рассмотрели в КД 04. В этом выпуске мы сосредоточимся на том, как активы ведут себя дальше на кривой риска.

Цель состоит в том, чтобы оценить, как капитал вращается и поступает на рынки альткойнов. Мы еще раз проконсультируемся с нашими Индикатор Альтсезона в качестве макроиндикатора (см. WoC-41-2023). Этот индикатор оценивает, нарастает ли положительная динамика в рамках общего ограничения альткойнов, наряду с постоянным притоком капитала в BTC, ETH и стейблкоины.

Наш индикатор альткойнов сигнализировал о положительной динамике с октября прошлого года, с небольшой паузой во время распродажи новостей после запуска биткойн-ETF. Он возобновился 4 февраля.

С точки зрения доминирования рыночной капитализации Биткойн продолжает лидировать с рыночной долей более 52% от общей рыночной капитализации цифровых активов. Напротив, на долю ETH приходится 17%, на стейблкоины — 7%, а в остальной части сектора альткойнов — 24%.

С точки зрения эффективности активов лидируют BTC и ETH с приростом с начала года +17.6% и +18.2% соответственно. Мы отмечаем, что после утверждения Bitcoin ETF ETH начал превосходить BTC, что является отличием от относительного отставания в течение 2023 года.

С другой стороны, совокупная рыночная капитализация альткойнов не достигла таких же показателей: рост с начала года составил менее половины от показателей двух основных валют.

Еще один способ отслеживания производительности — использование Realized Cap для каждого сектора, который объединяет базовую стоимость всех монет, передаваемых в цепочке. С этой точки зрения мы можем лучше оценить движение капитала на рынках цифровых активов:

• Биткойн снова явно лидирует: в настоящее время приток капитала составляет почти 20 миллиардов долларов в месяц.
• Приток Эфириума, как правило, отстает от Биткойна, что позволяет инвесторам искать уверенности и подтверждения того, что рынки цифровых активов растут. В цикле 2021 года пик притока нового капитала в BTC произошел за 20 дней до пика притока в ETH.
• В альткойнах потоки капитала, как правило, наблюдаются с таким же отставанием после того, как ETH набирает силу: продолжительность составляет 46 дней в середине 2021 года и 14 дней в конце 2021 года.

Очевидно, что капитал движется вниз по кривой риска в альткойны более медленными темпами по сравнению с ротацией между двумя основными криптовалютами, и эта тенденция, похоже, снова имеет место.

Вращение сектора

Учитывая признаки притока капитала в две основные компании, следующим вопросом будет наблюдение за тем, как он будет течь дальше по кривой риска с течением времени. В ходе последнего цикла появилось несколько новых экосистем уровня 1. Многие из них конкурируют с ETH за долю рынка не только с точки зрения инноваций и привлечения пользователей, но и с точки зрения капитала инвесторов.

Поэтому мы рассмотрим пять лучших токенов некоторых избранных экосистем: Ethereum, Cosmos, Polkadot и Solana, чтобы оценить, какие из них привлекают наибольший интерес инвесторов.

Здесь мы сравниваем еженедельное изменение совокупной рыночной капитализации пяти крупнейших токенов в каждой экосистеме. За последние 18 месяцев Солана демонстрировала относительно высокую волатильность, причем ее потенциал роста был выдающимся. Polkadot и Cosmos имеют одинаковую волатильность, но экосистема Polkadot превосходит последнюю.

В экосистеме Ethereum мы можем выделить три основных сектора: DeFi, GameFi и стейкинг. С начала этого года во всех трех секторах наблюдался приток капитала, однако в секторах DeFi и GameFi в течение 2022 и 2023 годов наблюдался относительно крупный отток капитала.

В этом году в секторе GameFi произошел разворот: заметный приток начался в октябре, что совпадает с моментом срабатывания нашего индикатора альткойнов. Напротив, токены Stakes постоянно испытывают положительный приток капитала, хотя и меньший по абсолютной величине.

На кривой риска

Чтобы определить, смещается ли и в какой степени интерес инвесторов на кривой риска, мы можем обратиться к данным, полученным из пулов ликвидности Uniswap. Поскольку альткоины часто торгуются большим количеством криптовалютных трейдеров через децентрализованные биржи, активность на наиболее известных DEX может служить индикатором тенденций в торговле альткойнами (примечание: эти данные отражают торговлю Uniswap в основной сети Ethereum).

Интерес к торговле альткоинами был очень низким во время медвежьего рынка 2022 года, но начал расти в середине 2023 года, в основном из-за спада «мании мем-монет». В настоящее время торговля альткойнами составляет почти 12% объема торгов Uniswap, приближаясь к пику в 17.4%, наблюдавшемуся во время последнего бычьего роста. Для сравнения, торговля WBTC и WETH составляет 47%, а стейблкоинами — 40% объема торговли.

Поставщики ликвидности на Uniswap, как правило, внимательно следят за рынками, и изменения в распределении ликвидности между пулами могут служить индикатором преобладающих рыночных тенденций. Изучая состав общей заблокированной стоимости (TVL) на Uniswap, мы наблюдаем, что во время сезона альткойнов профиль ликвидности для токенов, не входящих в топ-50, увеличивается. Эта тенденция свидетельствует о растущем интересе инвесторов к токенам с длинным хвостом.

На медвежьих рынках ликвидность в основном обеспечивается токенами из топ-50, поскольку именно здесь происходит большая часть объема торгов. Топ-10 токенов в основном состоят из WETH, WBTC и стейблкоинов.

Глядя на процентное изменение TVL для каждой категории токенов, мы можем обнаружить увеличение ликвидности, предоставляемой для токенов из топ-10 (5.14%) и топ-20 (10.9%), в то время как ликвидность была удалена для токенов с рейтингом от 20 до 50. Это говорит о том, что аппетит рынка к «длиннохвостым» активам еще не возрос существенно.

Теперь мы рассмотрим пулы топовых токенов в каждом секторе Ethereum. Это включает в себя оценку распределения ликвидности по различным ценовым диапазонам и наблюдение за эволюцией глубины рынка (аналогично нашей гипотезе, установленной в КД 36).

Распределение между альткойнами и резервами WETH хорошо сбалансировано, с несколько более высокой ожидаемой волатильностью по всем направлениям. Это указывает на в целом бычий прогноз со стороны поставщиков ликвидности по этим токенам. Исключением является токен GameFi IMX.

Наблюдая за скоростью изменения распределения ликвидности, мы видим увеличение глубины рынка в диапазонах -5% и +5%, что позволяет предположить, что поставщики ликвидности готовятся к периоду повышенной волатильности цен.

Исключением является UNI, где маркет-мейкеры все больше концентрируют ликвидность ближе к текущему ценовому диапазону. Это говорит о том, что для токена UNI ожидается меньшая волатильность цен, что неудивительно, учитывая, что это один из наиболее авторитетных и зрелых токенов.

Теперь мы сравниваем это с поведением трейдеров, где мы можем наблюдать увеличение объема торгов на Uniswap с октября 2023 года, включая токены, не входящие в топ-10. Торговая активность также растет для пар токенов из топ-10-20.

Тем не менее, торговая активность для пар токенов из топ-20-50 и пар токенов с рейтингом 50+ остается неизменной, что подтверждает нашу предыдущую гипотезу: хотя обеспечение ликвидности движется дальше по кривой риска, объем торговли еще не последовал за ним.

Резюме и заключение

Рыночный импульс после появления новых биткойн-ETF и ожидание бычьего рынка цифровых активов начинают вызывать сдвиги в потоках капитала в сторону альткойнов. Наш индикатор альткойнов предполагает более зрелый и, возможно, устойчивый рост на рынках альткойнов, однако в настоящее время он остается относительно сконцентрированным на активах с более высокой рыночной капитализацией.

Ландшафт цифровых активов значительно изменился за последний цикл, и появились новые экосистемы, способные бросить вызов доминированию Ethereum. Солана добилась самых высоких результатов за последний год, однако некоторые изменения начинаются и в экосистемах Polkadot и Cosmos. В экосистеме Ethereum сектор ставок демонстрирует наиболее стабильный приток капитала для своих основных токенов.

Возобновление торговли альткоинами на Uniswap, наряду с динамикой ликвидности и объема торгов, подчеркивает осторожный, но растущий интерес к активам с более длинным хвостом. Первоначально это проявляется в изменении обеспечения ликвидности и ожиданиях повышенной волатильности. Однако это особенно заметно в пулах, а объемы торговли инвесторов еще не последовали.

---

Отказ от ответственности: этот отчет не содержит рекомендаций по инвестициям. Все данные предоставлены только в ознакомительных и образовательных целях. Ни одно инвестиционное решение не должно основываться на представленной здесь информации, и вы несете единоличную ответственность за свои собственные инвестиционные решения.

Представленные биржевые балансы получены из обширной базы данных адресных меток Glassnode, которая собирается как с помощью официально опубликованной биржевой информации, так и с помощью собственных алгоритмов кластеризации. Хотя мы стремимся обеспечить максимальную точность представления биржевых балансов, важно отметить, что эти цифры не всегда могут отражать все резервы биржи, особенно когда биржи воздерживаются от раскрытия своих официальных адресов. Мы призываем пользователей проявлять осторожность и осмотрительность при использовании этих показателей. Glassnode не несет ответственности за любые неточности или неточности. Пожалуйста, прочтите наше Уведомление о прозрачности при использовании биржевых данных..

---

---

• SEO-контент и PR-распределение. Получите усиление сегодня.
• PlatoData.Network Вертикальный генеративный ИИ. Расширьте возможности себя. Доступ здесь.
• ПлатонАйСтрим. Интеллект Web3. Расширение знаний. Доступ здесь.
• ПлатонЭСГ. Углерод, чистые технологии, Энергия, Окружающая среда, Солнечная, Управление отходами. Доступ здесь.
• ПлатонЗдоровье. Биотехнологии и клинические исследования. Доступ здесь.
• Источник: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-08-2024/