Тихий, но уверенный

На этой неделе рынок биткойнов консолидировался, торгуясь в относительно узком ценовом диапазоне 3.4%, с минимумом в 26.6 тыс. долларов и максимумом в 27.5 тыс. долларов. Фактически, это был один из самых узких торговых диапазонов за последние несколько лет, последними примерами которого являются открытие в 2023 году и июль 2020 года после восстановления после распродажи COVID.

Это происходит наряду с чрезвычайно небольшим объемом внутри сети, при этом совокупные потоки, скорректированные сущностями и связанные с обменом, остаются на циклических минимумах. Между тем, большие объемы предложения монет остаются бездействующими в кошельках инвесторов, а несколько ключевых возрастных групп достигли рекордных максимумов.

В этом выпуске мы рассмотрим это интересное состояние дел и то, что оно говорит нам о доверии инвесторов, стимулах и перспективах рынка 2023 года.

🪟 Просмотреть все диаграммы, представленные в этом отчете, можно в Недельная онлайн-панель.

Уменьшение громкости

In выпуск последних недель, мы показываем, как активность Биткойн в сети достигла исторического максимума для таких показателей, как количество транзакций, в основном связанных с порядковыми номерами, надписями и токенами BRC-20. Однако эти типы транзакций, как правило, представляют собой относительно небольшие объемы BTC, при этом порядковые номера часто передаются вместе с небольшим объемом BTC (обычно около 10 тыс. сат = 0.0001 BTC).

Оценивая объем переводов, совершенных сетью Биткойн за последние три года, мы отмечаем значительное снижение общей экономической пропускной способности с начала 2021 года, упав с максимума цикла в 13.1 млрд долларов до минимума цикла в 1.9 млрд долларов, т. е. на 85.5%. Объемы трансфертов незначительно выросли в 2023 году, однако остаются близкими к циклическим минимумам в диапазоне от 1.9 до 4.4 млрд долларов.

Биржи остаются центральным элементом торговли BTC, и изучение входящих и исходящих потоков обеспечивает надежный показатель объема торговли, осведомленности, спекулятивного спроса и доверия инвесторов. Мы наблюдаем аналогичное структурное снижение объема биржевых депозитов: с пика в 4.2 млрд долларов в мае 2021 года до минимума в 343.4 млн долларов сегодня (-91.8%).

Еще одним полезным показателем для оценки использования сети является абсолютное значение событий реализованной прибыли и убытка. Это дает представление о потоках капитала в актив или из него, поскольку монеты переоцениваются выше или ниже. Совокупная реализованная прибыль и убыток торгуются на самых низких уровнях за последние 3 года.

Это говорит о том, что большинство держателей с большими прибылями или убытками не желают тратить.

Нереализованный потенциал

Мы установили, что как номинальная, так и реализованная пропускная способность сети остается циклически низкой. Это может быть связано с тем, что у многих участников рынка базовая стоимость довольно близка к текущей цене, что указывает на то, что стимулы к тратам пока минимальны. Участникам может потребоваться большая волатильность в любом направлении, чтобы стимулировать покупательское поведение.

Скорректированная цена реализации представляет собой улучшенную модель для оценки этой общерыночной стоимостной базы. Он работает, удаляя огромную нереализованную прибыль, удерживаемую давно бездействующими (и, вероятно, потерянными) монетами (> 7 лет), изолируя экономически активную и более чувствительную к цене когорту держателей.

Спотовые цены в настоящее время торгуются чуть выше скорректированной цены реализации ($25.2 тыс.), что, вероятно, представляет психологический интерес в случае отката. Это также подтверждает тезис о том, что активные участники рынка просто не могут получить большой прибыли (или убытка).

Недавнее ралли выше 30 1.21 долларов привело к тому, что скорректированный коэффициент MVRV вырос до значения 21, что свидетельствует о достижении довольно скромного уровня нереализованной прибыли в XNUMX%.

В настоящее время aMVRV фиксирует значение 1.09, предполагая, что на рынке остается всего 9% нереализованной прибыли. Это совпадает с исторически сложившимися уровнями перепроданности на минимумах цикла 2018, 2019 и марта 2020 года.

Предложение остается на месте

Несмотря на стремительное начало года в сфере цифровых активов, предложение BTC, удерживаемое более 1 года, продолжает достигать новых максимумов. На приведенной ниже диаграмме показаны четыре подмножества этого бездействующего запаса в процентах от общего оборотного запаса:

• 🔴 Последняя активность предложения более 1 года назад: 68.1%
• 🟡 Последнее предложение было активным 2+ года назад: 55.2%
• 🟢 Последняя активность предложения 3+ года назад: 40.0%
• 🔵 Последняя активность предложения 5+ лет назад: 28.9%

Замечательный уровень HODLing во всем предложении сохраняется, и такая высокая неактивность монет поддерживает крайне низкие объемы пропускной способности в сети.

Это явление также отражается в долгосрочном предложении держателей (монеты хранятся более 155 дней), которое находится на новом уровне ATH в 14.46 млн BTC. Это отражает то, что монеты, полученные сразу после сбоя FTX, переходят в статус LTH.

Слияние можно найти в метрике Liveliness, которая сравнивает относительный баланс между HODLing и покупательским поведением. В настоящее время живость сети снижается до самого низкого значения, зафиксированного с момента прорыва выше 2020 тысяч долларов в декабре 20 года. Постоянные нисходящие тренды Livelines подтверждают, что HODLing, безусловно, является текущей динамикой основного рынка для большей части предложения.

Если мы посмотрим на когорту краткосрочных держателей (STH), мы сможем оценить количество «времени удержания», которое тратит эта группа (измеряется как уничтожение монет за последние 90 дней). По этому показателю разрушение монеты STH чрезвычайно низкое и значительно ниже двух крупных событий паники, произошедших в июне и ноябре 2022 года.

Это говорит о том, что STH, как правило, неохотно тратят деньги в текущем ценовом диапазоне и требуют большей волатильности и, вероятно, более высоких цен (получения прибыли) в качестве стимула.

В целом, эти показатели отражают относительно конструктивное представление об убежденности держателей биткойнов, поскольку большинство из них просто пока не заинтересованы в тратах своих монет.

Держатели из прошлого цикла выкованы

После ноябрьского минимума состояние, выраженное в долларах США, хранящееся в монетах возрастом от 2 до 3 лет, увеличилось с 3.1% до 27.7%, поскольку большие объемы предложения созревают через границу 2 лет. Это отражает предложение, которое было приобретено после распродажи в мае 2021 года с 56 тысяч долларов до 29 тысяч долларов.

На приведенной ниже диаграмме показано изменение доли состояния в долларах США в этих возрастных группах:

• 🟢 Богатство, удерживаемое через 2-3 года: с 3.1% до 27.7% (+24.6%)
• 🟡 Богатство в течение 1-2 лет: с 43.5% до 28.3 (снижение на -15.2%)
• 🟠 Богатство, удерживаемое от 6 месяцев до 1 года: с 25.5% до 10.6% (снижение на -14.9%)

Мы также можем использовать новый вариант коэффициента RHODL, сравнивая богатство в возрасте 2 лет и старше с богатством в возрастной группе от 6 до 2 лет. Это помогает нам оценить баланс между опытными (2 года+) и долгосрочными держателями одного цикла (6 месяцев-2 года).

В настоящее время этот вариант RHODL растет экспоненциально, что свидетельствует о том, что значительная часть держателей из цикла 2021–22 годов превращается в опытных ходлеров. Учитывая необычайную и в основном нисходящую волатильность, имевшую место в этот период, это демонстрирует, что база держателей биткойнов остается невероятно решительной, что является примечательным и, вероятно, конструктивным наблюдением.

Итоги и выводы

Одним из больших преимуществ сетевого анализа является наша способность наблюдать за обеими сторонами поведения держателя; их готовность удерживать и их готовность тратить. Что мы продолжаем наблюдать, так это то, что убежденность существующих держателей биткойнов остается удивительно высокой, несмотря на крайнюю волатильность и огромное снижение доли заемных средств за последние 2 года.

Важно подчеркнуть, что объемная пропускная способность сейчас очень низкая, что указывает на, возможно, слабый приток нового спроса, а также на растущее преобладание транзакций с небольшим объемом порядковых/регистрационных транзакций. Тем не менее, это соответствует существующей базе держателей, которые, как можно утверждать, становятся все более нечувствительными к цене.

Учитывая, что в 2022 году не было недостатка в поводах для паники, капитуляции или иного ухода с рынка, заслуживает внимания старение монет в многолетних возрастных группах. Это предполагает случай, когда те, кто пережил 2022 год, могут потребовать более высоких цен, прежде чем открывать свои кошельки для холодного хранения.

Отказ от ответственности: этот отчет не содержит рекомендаций по инвестициям. Все данные предоставлены только в ознакомительных и образовательных целях. Ни одно инвестиционное решение не должно основываться на представленной здесь информации, и вы несете единоличную ответственность за свои собственные инвестиционные решения.

. Присоединяйтесь к нашей Telegram канал.
. Войти Стеклянный форум для развернутых дискуссий и анализа.
. Чтобы узнать о сетевых метриках, информационных панелях и оповещениях, посетите Студия Глассноуд.
. Чтобы получить автоматические оповещения об основных показателях сети и активности на биржах, посетите наш Уведомления Glassnode в Twitter.

• SEO-контент и PR-распределение. Получите усиление сегодня.
• ПлатонАйСтрим. Анализ данных Web3. Расширение знаний. Доступ здесь.
• Чеканка будущего с Эдриенн Эшли. Доступ здесь.
• Покупайте и продавайте акции компаний PREIPO® с помощью PREIPO®. Доступ здесь.
• Источник: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-21-2023/