DeFi Uncovered: Poskusi v denarju in vrednosti

DeFi obstaja na širokem področju inovacij in decentralizacije. V okolju, kjer lahko vsakdo kodificira svoj pogled v pametni pogodbi, so poskusi preizkušeni v usklajevalnih igrah z visokimi vložki. In morda je bila najvišja igra usklajevanja vlog v človeški zgodovini igra valute - posebej centralno izdane valute in vlad, organizacij, struktur moči in politik, ki jih upravljajo.

DeFi je zgradil sistem, ki se močno zanaša na stare denarne igre. Na zapuščene finančne sisteme smo se povezali z zanašanjem na ameriški dolar kot rezervno valuto DeFi. Do danes je DeFi ameriškemu dolarju pripisal več kot 100 milijard dolarjev vrednosti.

Zdi se, da se ta rast in zanašanje na stabilne kovance v DeFi ne upočasnjuje. Samo maja je bilo prek USDT, USDC, DAI in BUSD v verigi kumulativno prenesenih več kot 750 milijard USD vrednosti. Odstranite te stabilne kovance, vezane na ameriške dolarje, in DeFi se vrne v kameno dobo - ni jasnega poleta na varno, ni več posojilnih trgov (velika odvisnost od stabilkovancev) in izgube najljubšega kmetijskega / likvidnostnega vozila.

DeFi dragi DAI, stablecoin MakerDAO je bil v preteklosti podprt z različnimi sredstvi, predvsem ETH. Sčasoma je povečala svojo izpostavljenost USD, pri čemer je USDC in druge centralizirane hleve kot glavno sredstvo za zadrževanje kljuka med upadom. Upoštevajte, kako je MakerDAO v maju v svojo bilanco stanja dodal znatne količine USDC.

Ko je bil ameriški dolar ključni udeleženec sistema Bretton Woods, ki je valuto podpiral z zlatom, je že dolgo opustil konvertibilnost USD v zlato in vstopil v našo novo paradigmo fiat valut s spremenljivo obrestno mero. Politične odločitve in tveganja USD, ki jih vodi kovljiva denarna politika Zvezne rezerve, se nato neposredno prikažejo na DeFi zaradi odvisnosti od stabilkovancev, ki jih podpira USD.

Monetarna politika: koraki, ki jih je subjekt centralne banke sprejel za upravljanje valute za doseganje določenih ciljev - inflacijski cilji, cilji rasti, cilji zaposlovanja itd.

Nekatera tveganja vezave DeFi na denarno politiko USD vključujejo:

• Regulativni pritisk: uporaba predpisov o garancijah za USD za tiste, ki upravljajo USD, zlasti v primeru močno vezanih sredstev, kot sta USDT in USDC, ki imajo 1 USD za vsakega izdanega USDT ali USDC.
• Inflacija: povprečno ~ 2% CPI letno (2% ciljni krmi) v 2010-ih ,.
• Forex tveganje: tveganje razvrednotenja sredstev glede na valute, kot so evro, juan ali druge valute, ki jih udeleženci lahko uporabljajo lokalno.
• Tveganje nasprotne stranke (centralizacija): v svetu, ki razglaša, da ceni decentralizacijo, je močno zanašanje na majhne skupine posameznikov v primeru Zveznih rezerv ali še manjše skupine v primeru Circle and Tether v nasprotju s trditvami o vrednotenju decentralizacije.

Odmik od zanašanja na centralizirano denarno politiko.

V DeFi se pojavlja nov razred valut, ki skušajo rešiti te težave. Čeprav smo verjetno predaleč, da bi kdaj odpravili svojo odvisnost od stabilnih kovancev, vezanih na USD, lahko vsekakor začnemo eksperimentirati z alternativami. Z zadostnim sprejetjem lahko te alternative počasi najedo vezane kovance.

Nekatere od teh možnosti v celoti opustijo klin, kodificirajo denarno politiko v pametnih pogodbah in uporabljajo različno stopnjo upravljanja skupnosti in decentralizacije. To so povsem novi poskusi v denarni politiki in vrednosti. V tem delu bomo raziskali OHM podjetja Olympus DAO, eksperiment na področju denarja, zaupanja in upravljanja skupnosti. Gre za enega izmed novih valutnih eksperimentov, ki ga je v središču pozornosti dosegla njegova visoka relativna uspešnost na širšem kripto trgu med majsko / junijskim upadom (> + 45% tržne kapitalizacije od majske sesutje).

Opomba: to so poskusi v monetarni politiki in jo je treba obravnavati kot tako - vsaka trgovina / naložba v OHM ali podobna sredstva nosi neverjetno nov in povečan nabor tveganj.

Olympus DAO ($ OHM)

OHM je nov poskus v DeFi-ju, da ustvari rezervno valuto brez spon fiat klina, z visokim ciljem, da se loči od pretežno ameriške podpore.

DAO ureja denarno politiko OHM, rezervne valute, ki jo trenutno podpira zakladnica premoženja, predvsem DAI, FRAX, OHM-DAI SLP, OHM-FRAX LP in nagrade SUSHI iz OHM-DAI SLP.

Kot opomnik so ta sredstva:

• DAI: stablecoin mehko vezan na USD, podprt z različnimi sredstvi, predvsem ETH in USDC.
• FRAX: stablecoin, ki je delno zavarovan, delno stabiliziran algoritmično.
• LP: Likvidnostna pozicija za zamenjavo, SLP: Likvidnostna pozicija za zamenjavo.

DAO je kodificiral pravilo, da se za vsak 1 DAI, ki je v lasti zakladnice, lahko izda samo 1 OHM. DAO bi odkupil in sežgal OHM, če bi trgoval pod 1 DAI. To ne pomeni, da je OHM vezan na DAI / USD. OHM trguje po vrednosti DAI + tržna premija in je maj-junijsko znižanje cen DeFi pokazal neverjetno moč.

Toda ta čista dolarska vrednost sredstva še zdaleč ne pove celotne zgodbe. Trenutno je v načinu izdaje inflacija OHM dovolj visoka, da celo kupci OHM, ki so kupili absolutni vrh v dolarjih, imajo dobiček. Od začetka aprila je APY za vložitev OHM v povprečju presegel 100,000%. APY za stavnike OHM zdaj znaša približno 34,000% APY, kar je manj kot 40,000% v začetku tedna in> 100,000% v začetku junija in v preteklih mesecih.

Kako je lahko ta APY tako visok? Spomnimo se našega razlaga APR vs APY v prejšnjih delih. Visok APR (nagrada brez mešanja) lahko z običajnim mešanjem postane ogromen APY. In OHM ima mehanizem, pri katerem se igralci samodejno sestavijo.

Pomembno se je zavedati, da če se OHM poviša in se deležniki odločijo, da bodo prodali OHM, se bo APY dvignil in pritisk prodaje bo olajšan. Ta povratna zanka ustvarja močne spodbude za preostale vloge.

Vsakih 8 ur se žeton preimenuje in deležniki dobijo ~ + 0.52% po trenutnih stopnjah. To je približno 570% APR. Ta APR z mešanjem vsake ponovne baze postane trenutna stopnja ~ 34,000%.

• Uporabniki kupujejo OHM na prostem trgu ali kupujejo obveznice (o katerih bomo razpravljali kasneje)
• Uporabniki vložijo OHM, da prejmejo sOHM
• sOHM se samodejno sestavi vsako prebazo, 3-krat na dan
• Uporabniki lahko sedijo na svojem sOHM (3,3), trenutno prejemajo ~ 34,000% + APY za to 3-krat dnevno prenovo ali uporabljajo ta sOHM pri izposojanju protokolov, trgovanju itd.

V naslednjem grafikonu upoštevajte rast 100 OHM. Ravna črta je APR, ki se zdi ravna, ker kaže rast 100 OHM na več kot 1,000 OHM s 600% APR v primerjavi z 40,000% APY na 39,000 OHM v 1 letu s 3 ponovnimi povišanji na dan. Stavci samodejno prejmejo ta 39,000% APY namesto 600% APR zaradi samodejnega mešanja, ki je vgrajen v pogodbi o vložku.

APY je trenutno zelo spremenljiv in se lahko spremeni tako glede na znesek vloženih Urada kot tudi na glasove upravljanja DAO.

Upoštevajte, da ima DAO v bližnji prihodnosti načrte, da se bo začel premikati iz tega obdobja velike inflacije. Načrtujejo kratkoročno znižanje APY, dodajajo pa tudi obdobja zaklepanja za povečanje nagrad. Še več primerov moči inovacij denarne politike, ki jih upravlja DAO. Ta ogromen APY je seveda povzročil inflacijo žetona, vendar je cena ostala močna, tako da se je tržna kapitalizacija kljub deflacioniranju cen sredstev spustila na najvišje ravni.

In ne pozabite, da mora biti v zakladnici vsaj en DAI za vsakega izdanega 1 OHM, kar ustvarja najnižjo ceno 1 DAI / OHM.

Dovolj simbolične inflacije z dovolj nizko deflacijo cen povzroči dobiček. To je znak večje posvojitve in presenetljivo je, da število imetnikov sčasoma še narašča.

Z mislijo, da je mogoče izdati samo 1 OHM za vsak 1 DAI, ki ga nadzoruje DAO, lahko razumemo, kako lahko obstaja tako visoka inflacija APY / žetona. Tako lahko izračunamo vzletno-pristajalno stezo, kako dolgo lahko traja izdaja OHM pri trenutnem lastništvu APY in DAI s strani DAO. Z 40,000% APY lahko OHM še naprej izdaja 180 dni s trenutno vrednostjo zakladnice, preden znesek OHM izenači znesek DAI v zakladnici. Ta vzletno-pristajalna steza ostaja enaka ali se povečuje, ko se zakladnica povečuje.

Ne pozabite, da medtem ko je netvegana vrednost zakladnice v DAI najnižja cena za OHM, OHM trguje z določeno premijo. O tej premiji odloča trg. Stava na nadaljnjo rast DAO in njegove zakladnice, obljubo likvidnosti, pričakovanja donosnosti in druge prednosti valute trenutno prinaša visoko premijo. In glasovi prihodnjega upravljanja bi zlahka izglasovali odstotek donosa zakladnega premoženja, dodeljenega imetnikom žetonov / deležnikom, kar bi ustvarilo večjo spodbudo za premijo.

Trenutna tržna vrednost vseh zakladniških sredstev (DAI, FRAX, OHM-DAI SLP, OHM-FRAX LP, OHM, SUSHI) znaša približno 30 milijonov USD +, kot je navedeno zgoraj. To pomeni, da OHM-ova tržna kapitalizacija v višini 175 milijonov USD po ceni na neto vrednost premoženja (NAV) znaša skoraj 6. Ta cena za NAV se lahko zlahka širi in krči, saj sta izdaja in cena trenutno zelo spremenljivi.

V čisti "varni vrednosti" ali vrednosti stabilcoinov, kot sta DAI in FRAX, ima trenutno zakladnica 9.0 milijona dolarjev. Pri krožnem napajanju 450k OHM to pomeni, da je mogoče 8.6M - 450k = 8.15M izdati, preden dosežemo najnižjo ceno.

Neizogibno bi se že morali vprašati, kako DAO zasluži svoje DAI, FRAX in likvidnostne pozicije? DAO je zgradil pameten mehanizem vezanja. Uporabniki lahko kupijo obveznice z DAI, FRAX, OHM-DAI SLP ali OHM-FRAX LP za prejem OHM. Te obveznice je mogoče kupiti s popustom na ceno OHM, pri čemer neprekinjeno pridobivajo in v celoti zapadle po 5 dneh.

V nekaterih obdobjih so bile te obveznice kupljene z do 20-odstotnim popustom (ROI). Pametni trgovci lahko oblikujejo aktivne strategije okoli teh obveznic, tako da koristijo sebi in DAO. Običajno plujejo v območju 2-8% popusta s petdnevnim pridobitvijo. To je koristno za uporabnika in protokol. Uporabnik prejme (potencialno) diskontirani OHM, medtem ko protokol poveča svojo zakladnico DAI in FRAX + svojo likvidnost v OHM-DAI in OHM-FRAX.

Vzorčna trgovina bi ugotovila, ali je donosnost naložbe v obveznico> od 5-dnevne stopnje vložitve OHM, saj obveznice neprekinjeno pripadajo v 5-dnevnem obdobju.

Skupaj z varnimi vrednostmi za DAI in FRAX> 8 milijonov USD nadzoruje tudi> 90% OHM-DAI SLP na Sushiswap in> 50% OHM-FRAX na Uniswap. Na Sushiswap ta zasluži DAO 81% APY v SUSHI nagrade + provizije in nižji APY v povsem Uniswap provizije za OHM-FRAX bazen.

Lahko si predstavljate prihodnost, v kateri DAO še naprej aktivno upravlja in razporeja svojo bilanco stanja, pri čemer OHM podpira z različnimi dodelitvami žetonov in strategijami.

Eden izmed zanimivih delov o projektu, kot je OHM, je, da obstaja precedens, kako ga ovrednotiti. Sredstva, kot so delnice bank, lahko uporabljajo metrike, kot so sredstva v upravljanju (AUM) in cena do NAV, pri čemer neto vrednost sredstev (NAV) opisuje skupno vrednost bilance stanja, cena pa skupno vrednost zaloge. V tem primeru lahko opazimo stvari, kot je številka Urada za vrednostne papirje (HHM), ki ne predstavlja tvegane vrednosti zakladnice OHM (bilance stanja). Ob določenem povečanju premoženja DAO in nadaljnjem deležu lahko skupna imetništva deležnika postanejo "varna", kar pomeni, da netvegana vrednost njihovega OHM postane več kot njihova prvotna naložba + premija.

Ta grafikon temelji na številnih predpostavkah, predvsem da bo zakladnica OHM še naprej rasla. Člani DAO so ta model zgradili za razumevanje scenarijev rasti deleža v kontekstu nenehno rastoče bilance stanja zakladnice.

Sedanji in prihodnji izzivi

Nestanovitnost cen za "stablecoin?"

Nestanovitnost cene OHM postavlja pod vprašaj njegovo stabilnost. Sredstvo zagotovo ne trdi, da je "stablecoin", temveč rezervno sredstvo. Kljub temu rezervno sredstvo ne sme doživeti velikih nihanj. Za zdaj je projekt v fazi izdaje in ne skrbi za stabilnost cen. Ko OHM zapusti svojo fazo izdaje velikih APY-jev in preide na skrbno nadzorovano denarno politiko in preprosto modelira rast zakladnice, je zelo verjetno, da se premija premika na bolj tesno trgovanje.

Odvisnost od DAI in izpostavljenost USD

Prehod DAI na močno odvisnost od USDC kot zavarovanja daje izpostavljenost do USD, ki je lahko v nasprotju z navedenimi cilji DAO. Če bi DAI ostal primarno sredstvo v bilanci stanja, izpostavljenost DAO do USD še naprej raste. Dodajanje FRAX-a in nadaljevanje zbiranja nagrad SUSHI v SLP sta lepa koraka v pravo smer k decentralizaciji premoženja zakladnice. Če se DAO resno ločuje od USD, lahko ugotovijo pametne načine, kako sčasoma še naprej razredčevati svoja imetja DAI.

Pametno pogodbeno tveganje

DAO je sam po sebi inovativen, z veliko povezanimi tveganji pametnih pogodb. Poleg tega DAO sčasoma še naprej dodaja sredstva, pozicije in večjo izpostavljenost tveganju pametnih pogodb tretjih oseb. Z zadostno diverzifikacijo zakladnice bi bilo treba vsako izgubo zaradi tveganja pametne pogodbe v bilanci stanja relativno utišati.

Tveganje upravljanja

Z vsakim radikalnim prehodom na upravljanje skupnosti prihaja do nevarnosti napadov na usklajevanje. Če bi se dovolj velika skupina imetnikov nekega dne odločila, da bo koristila njihovi majhni skupini, bi lahko glede na resnično stopnjo decentralizacije upravljanja skladov prevladovali v upravnih glasovanjih v tej smeri.

Prihodnost OHM in nespecifičnih valut

Za zdaj OHM ostaja tveganje za stavo, da neizkoriščena valuta z naraščajočo zakladnico, mešanico inovacij in strastno skupnostjo srednjeročno obvladuje dovolj premije, da lahko zagotovi nadaljnjo rast in udeležbo v 3,3 (nakup + vložki).

Če se izvede pravilno, lahko vsi tipični dodani vrednosti DeFi-ja postanejo primerni za prihodnost OHM + nekaj edinstvenih dodanih vrednosti:

• Tvegano sredstvo, ki ni izpostavljeno inflacijskim, regulativnim ali denarnim pritiskom v USD
• Trdni trgi posojil, pri katerih je OHM zavarovanje in posojilo

V torek je bil OHM dodan svojemu prvemu posojilnemu protokolu. Rari Capital's Fuse je dodal namenski bazen OHM z DAI, FRAX, USDC in ETH, ki so na voljo kot posojilo in zavarovanje. V enem dnevu je bazen OHM na Rari's Fuse privabil 10 milijonov USD + zavarovanja, s čimer je postal drugi največji bazen Fuse. Uporabniki lahko posodijo sOHM (vloženi OHM), da še naprej sestavljajo svoj vloženi OHM, medtem ko ga uporabljajo kot zavarovanje.

• Viri likvidnosti v vseh večjih DEX
• Prednosti kompostibilnosti - edinstveni načini za izkoriščanje obveznic, nagrad, bliskovnih posojil OHM, upravljanja, igranja, partnerstva itd.
• Samoupravna denarna politika in kodificirana odgovornost

OHM je eden od novih razredov novih poskusov ustvarjanja rezervnih in stabilnih valut, ne da bi se zanašali na vezavo na neko valuto centralne banke. DAO je uspel zagotoviti DAO upravljano bilanco stanja s skoraj 30 milijoni dolarjev premoženja, ~ 9 milijonov dolarjev brez tveganja in več kot 4,000 deležnikov, ki sodelujejo s protokolom. Ta zakladnica še naprej kaže močno rast v času upada trga, tako da je celotna tržna kapitalizacija dosegla najvišje vrednosti.

Fascinantno bo opazovati, v katero smer DAO usmerja svojo rastočo zakladnico premoženja, sredstva razporeja v korist DAO in zagotavlja podporo svoji rezervni valuti OHM. Treba je še ugotoviti, ali lahko prožnost takšnih decentraliziranih poskusov z denarjem z obilico vgrajenega upravljanja uspeva v konkurenčnih okoljih. To is an poskus navsezadnje v denarni politiki.

Odkrivanje alfe

To je naš tedenski segment, ki na kratko razpravlja o nekaterih najpomembnejših dogodkih v prejšnjem in prihodnjem tednu.

Kljub medvedji verižni aktivnosti DeFi prihaja do več inovacij kot kdaj koli prej, saj se razvijajo 3–12-mesečni razvojni cikli. Vsak teden se sproži vedno več projektov, potisnejo se pomembne posodobitve in približajo se pomembni dogodki, ki spreminjajo ekosistem.

• Compound sprosti Compound Treasury. Sestavljena zakladnica bo ponudila 4-odstotni APR s fiksno obrestno mero za institucije, denominirane v USD. Coinbase je dan pozneje objavil podoben izdelek za 4-odstotno donosnost.
• Kain, najdeno v Synthetixu napisal zanimiv članek o upravljanju DAO. To zaznamuje fascinantno obdobje upravljanja DeFi, kjer se eksperimenti radikalne decentralizacije soočajo z jasnimi kompromisi na področju vodenja in učinkovitosti.
• KeeperDAO je predstavil svoj V2. S svežim videzom in novim poudarkom se izdelki KeeperDAO za preprečevanje MEV za vse še naprej razvijajo.
• Yearn je dodal podporo za Curve's Tripool. Strategija prinaša 36% in je že pritegnila 45 milijonov USD +.
• Varovalka podjetja Rari Capital se širi na Polygon. Poimenovani Rake, razširitev njihovega posojilnega izdelka na Polygon zaznamuje še en dobro razgledan projekt, ki najde pot do Polygona, ki označuje bolj obsežno predtekmovanje lansiranja L2, kot sta Optimism in Arbitrum.
• Opyn je predstavil svoj komplet za razvijalce. Orodje za moderno dobo - v redu je videti, kako se vedno več legojev izdeluje namensko za uporabo. V tem primeru gre za nabor orodij z možnostmi. Številni projekti so počasi ugotovili, da lahko ustvarijo večjo vrednost tako, da DeFi-ju ponudijo zaledje, namesto da se osredotočajo na izdelke, usmerjene k uporabnikom.
• Alchemix se pripravlja na ponovni zagon alETH, ko je izkoristil> 50% ETH. Pred približno tednom dni je Alchemix zaprosil za ETH nazaj iz njihovega podviga. Tisti, ki so vrnili ETH, bi bili uvrščeni na seznam za NFT in 1 ALCX za vsakega 1 ETH vrnjenega. Ko so zbrali> 50% ETH, načrtujejo ponovni zagon bazena alETH.

Če želite biti na tekočem z najnovejšo analizo ekosistema DeFi Glassnode, se obvezno naročite na to novo serijo vsebin spodaj.

Omejitev odgovornosti: To poročilo ne vsebuje nobenega svetovanja glede naložb. Vsi podatki so na voljo samo v informativne namene. Nobena odločitev o naložbi ne sme temeljiti na informacijah, navedenih tukaj, vi pa ste sami odgovorni za svoje odločitve o naložbah.

Vir: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-experiments-in-money-and-value/