Trgi bitcoinov so se še naprej borili, pri čemer so cene padle s tedenske najvišje vrednosti 44,659 $ in se zaprle pod psihološko raven podpore 40 $ pri 38,144 $. Šibkost Bitcoina in tradicionalnih trgov odraža vztrajno tveganje in negotovost, povezano z zvišanji obrestnih mer Feda, pričakovano marca, strah pred konfliktom v Ukrajini ter vse večje državljanske nemire v Kanadi in drugod.
Ko se prevladujoči padajoči trend poglablja, je mogoče pričakovati, da se bo povečala tudi verjetnost trajnejšega medvedjega trga, saj pristranskost glede nedavnosti in obseg izgub vlagateljev vplivata na razpoloženje. Dlje, ko so vlagatelji pod vodo na svojem položaju, in bolj ko padajo v nerealizirano izgubo, večja je verjetnost, da bodo ti kovanci v lasti porabljeni in prodani.
Zato bomo to glasilo osredotočili na 'potencialno energijo na strani prodaje', ki ostaja v ponudbi kovancev, predvsem obseg ponudbe, ki se drži z nerealizirano izgubo, in na to, kdo jo ima.
Prevodi
Ta teden se On-chain zdaj prevaja v španski, Italijanski, Chinese, Japonskiin turški.
Nadzorna plošča Week Onchain
Glasilo Week Onchain ima nadzorno ploščo v živo z vsemi predstavljenimi grafikoni na voljo tukaj. Ta nadzorna plošča in vse zajete meritve so podrobneje raziskane v našem video poročilu, ki je objavljeno vsak torek vsak teden. Obiščite in se naročite na naše Youtube Channel, in obiščite našo Video portal za več video vsebin in vadnic o meritvah.
Kanal medvedjega trga
Eden od izrazitih signalov padajočih trgov bitcoinov je pomanjkanje dejavnosti v verigi. To je mogoče prepoznati z orodji, kot so aktivni naslovi/entiteti, kot proxy za uporabnike, ali prek meritev povpraševanja po prostoru blokov, kot so štetje transakcij in provizije v verigi, porabljene, ko uporabniki licitirajo za vključitev v naslednji blok.
Spodnja tabela prikazuje število aktivnih subjektov, ki uporabljajo omrežje Bitcoin v zadnjih 5 letih.
- Bikovski trgi lahko jasno opredelimo kot obdobja naraščajočega povpraševanja uporabnikov, običajno z naraščajočim številom aktivnih subjektov med vsakim naslednjim bikovskim impulzom (neto rast uporabnikov).
- Medvedji trgi so označena kot obdobja relativno nizke omrežne aktivnosti in zmanjšanega zanimanja maloprodaje, označena v spodnjem rdečem kanalu. Spodnja meja tega kanala se je v preteklosti povečevala skoraj linearno, kar kaže na to, da število uporabnikov bitcoinov (HODLerji), ki so zanesljivi v bazenu, dolgoročno še vedno raste.
Ta teden pa se stopnja dejavnosti v verigi zmanjšuje na spodnji meji kanala medvedjega trga, kar si težko razlagamo kot znak povečanega zanimanja in povpraševanja po sredstvu.
To ugotovitev podpira 30-dnevna sprememba naslovov neničelnega stanja. Medtem ko gre za razmeroma grobo merilo povpraševanja uporabniške baze, obdobja velikega povpraševanja in kopičenja ponudbe običajno spremlja povečanje ustvarjanja UTXO in rast števila neničelnih naslovov (in obratno).
Medtem ko je makro trend pri ustvarjanju naslova neničelnega stanja navzgor, je v zadnjih 30 dneh prišlo do omilitve trenda. To je posledica tega, da so nekateri vlagatelji popolnoma izpraznili svoja naslovna stanja. V zadnjem mesecu je bilo izpraznjenih približno 219 naslovov (0.54 % vseh), kar je metrika, na katero je treba biti pozoren, če je to začetek obdobja neto odlivov uporabnikov iz omrežja (kot je bilo razvidno iz maja 2021). .
Verjeten vzrok za takšno potrošniško vedenje je povezan s finančnimi stroški in psihološko bolečino obdržanja podvodne naložbe. V spodnjem grafikonu lahko vidimo, da delež subjektov v verigi v dobičku niha med 65.78 % in 76.7 % omrežja.
Druga stran te ugotovitve je, da je več kot četrtina vseh omrežnih entitet zdaj pod vodo na svojem položaju. Poleg tega ima približno 10.9 % omrežja osnovo stroškov med 33.5 tisoč in 44.6 tisoč dolarjev, pri čemer jih je veliko kupilo v zadnjih tednih. Če trgu ne uspe vzpostaviti vzdržnega naraščajočega trenda, je statistično najverjetneje, da bodo ti uporabniki postali še en vir pritiska na strani prodaje, zlasti če se cena trguje pod njihovo nabavno osnovo.
Dolgoročne in kratkoročne izgube imetnikov
Eno od osnovnih orodij, ki jih uporabljamo za oceno verjetnosti, da bo kovanec porabljen (in domnevno prodan), je življenjska doba, opredeljena kot čas od zadnjega premika kovanca v verigi. Na statistični podlagi velja, da dlje kot je kovanec v stanju mirovanja, večja je verjetnost, da bo ostal v stanju mirovanja.
To vodi v našo definicijo dolgoročnih (> 155 dni, modro) in kratkoročnih (< 155 dni, rdeče) imetnikov, ki predstavljajo kovance, za katere obstaja nizka in velika verjetnost, da bodo porabljeni in prodani, oz.
Z uporabo teh kohort lahko razdelimo porazdelitev cen, kjer je bil vsak kovanec v ponudbi nazadnje premaknjen. To počnemo, da ocenimo ravni cen, povezane z veliko skupino stroškov vlagateljev. Kar izstopa, je visoka koncentracija ponudbe STH med 42 in 50 $.
S cenami, ki trenutno trgujejo pod spodnjim robom tega razpona, in poleg vse manjše dejavnosti v verigi, kovanci, ki jih ima ta cenovno občutljiv kohortni trg, predstavljajo verjeten vir pritiska na strani prodaje, razen če niso uravnoteženi z enakovrednim dotokom povpraševanja.
Nova vsebina: Kratkotrajno pretresanje držala
V primeru, da ste zamudili, naša najnovejša video analiza poskuša izolirati, katere kohorte v verigi so najverjetnejši vir pritiska na strani prodaje v trenutnem okolju. Zlasti analiziramo kratkoročne imetnike z uporabo dinamike ponudbe in vedenja porabe.
Kot merilo za to, kako pod vodo so kratkoročni imetniki, lahko izračunamo realizirano ceno STH (osnova skupnih stroškov) tako, da ceno delimo z razmerjem STH-MVRV (rezultat v modri barvi). To kaže, da imajo STH povprečno osnovo stroškov v verigi 47.2 tisoč USD, kar je v času pisanja (cena BTC 38.1 tisoč USD) povprečna nerealizirana izguba -19.3 %.
Poleg tega se realizirana cena STH trenutno trguje nad Živahnost Cena (38.6 tisoč USD), kar odraža oceno 'HODLer poštene vrednosti'. Tako na medvedjih trgih v letih 2013–14 kot v letih 2018, ko STH držijo kovance precej nad to oceno poštene vrednosti, je to nakazalo, da ima medvedji trend še nekaj časa, da ponovno vzpostavi najnižjo ceno.
Metrika STH-NUPL predstavlja obseg izgub, ki jih imajo ti kratkoročni imetniki v sorazmerju s tržno kapitalizacijo bitcoinov. Tukaj lahko vidimo, da so bili STH skupaj pod vodo od 4. decembra 2021. Skupne nerealizirane izgube, ki jih imajo STH, so = trenutno enake 17.9 % tržne kapitalizacije Bitcoina.
Pri nedavnih najnižjih cenah 33.5 tisoč $ je STH-NUPL dosegel -39.2 %, kar je raven izjemno nizke donosnosti ponudbe in raven, ki je redko presežena zunaj najgloblje razprodaje med medvedjimi trgi. STH že več kot 2 meseca držijo kovance v izgubi, kar bi lahko rekli kot znak odpornosti, vendar bi ga morali prav tako obravnavati kot verjeten vir odpora nad stroški.
Če pogledamo obe kohorti, lahko opazimo skoraj enakomerno porazdelitev ponudbe z izgubo med LTH in STH. Upoštevajte, da so odstotki ponudbe, prikazani spodaj, sorazmerni s celotno ponudbo, ki ni v menjalnih bilancah (imenovana suverena ponudba).
- Ponudba STH v izgubi trenutno znaša 15.6 % državne ponudbe (2.56 milijona BTC).
- Ponudba LTH v izgubi trenutno znaša 13.1 % državne ponudbe (2.14 milijona BTC).
Skupni obseg ponudbe kovancev v nerealizirani izgubi je zdaj višji, kot je bil v obdobju maj-julij 2021, vendar je le za polovico hujši kot v najslabši fazi medvedjega trga leta 2018 in izbruhu marca 2020.
Kljub temu, ko je trenutno pod vodo 28.7 % Sovereign Supply (4.70 milijona BTC), kar bikom spet predstavlja oviro pri vzpostavljanju prepričljivega okrevanja trga.
Če se osredotočimo na dolgoročne imetnike, lahko pregledamo metriko LTH-SOPR, da ocenimo donosnost kovancev, ki jih ta kohorta porabi v verigi.
- Višje vrednosti LTH-SOPR nakazujejo večje realizirane dobičke, ki jih običajno opazimo blizu vrhov bikovskega trga.
- Nižje vrednosti LTH-SOPR kažejo na zmanjšano dobičkonosnost porabljenih kovancev, običajno skupni rezultat medvedjega cenovnega delovanja in nižje skupne stroškovne osnove LTH (pred 155 dnevi je bila tržna cena ~40 tisoč $)
Trenutno LTH-SOPR vrača razmeroma nizko vrednost 1.46, kar kaže na to, da kovanci, ki jih porabijo LTH, skupaj ustvarijo precej skromen 46-odstotni dobiček. Zgodovinsko gledano so padajoče vrednosti LTH-SOPR značilne za makro stranske, medvedje tržne trende.
Z uporabo tega koncepta LTH-SOPR kot 'množnika realiziranega dobička' lahko torej ocenimo porabljeno ceno LTH (roza). Ta model odraža povprečno ceno, po kateri so se v preteklosti zbirali današnji porabljeni kovanci LTH.
S tem modelom se trenutno trguje pri 28.5 tisoč USD, kar je zelo blizu sredine med realizirano ceno LTH (osnova stroškov LTH) in ceno živahnosti (HODLerjeva 'poštena vrednost'). Še enkrat, ta slog vedenja kaže na pomanjkanje makrousmerjanja na trgu in je bil opažen zlasti na medvedjem trgu 2019–20.
Morda to pušča prostor za končni dogodek kapitulacije, kjer porabljena cena LTH pade nazaj na realizirano ceno LTH. Ali pa morda splošni trend LTH, ki zadržujejo ponudbo promptnih kovancev in uporabljajo izvedene finančne instrumente za varovanje pred tveganjem, povzroči bolj konstruktiven medved, kot smo ga videli v preteklosti.
Povzetek in sklepi
Na splošno ima trg bitcoinov številne medvedje nasprotne vetrove, ki segajo od zelo šibke dejavnosti v verigi (približek povpraševanja) do velikih količin ponudbe z izgubo (potencialna stran prodaje). S skupno 4.70 milijona BTC, ki so trenutno pod vodo, in jih imajo 54.5 % STH, za katere je statistično bolj verjetno, da jih bodo porabili, imajo biki zagotovo veliko dela.
Vendar kljub prevladujočemu padcu, ki je v igri že več kot tri mesece, osnovna dinamika ponudbe ostaja opazno bolj konstruktivna od prejšnjih medvedov. Kot je bilo zajeto v zadnjih treh izdajah WoC (tedni 5, 6 in 7), je veliko bolj verjetno, da se bodo vlagatelji v bitcoin držali za drago (HODL) in uporabili izvedene finančne instrumente za varovanje pred tveganjem, namesto da bi prodali promptno vrednost za zmanjšanje izpostavljenosti.
Izgleda kot medvedji trg. Vendar ne pozabite, da dolgoročno medved ustvarja bika, ki sledi.