DeFi Uncovered: Iskanje alternativnih virov donosa

Medtem ko kriptovalute nadaljujejo svojo stransko hojo, trgovci in vlagatelji še naprej iščejo priložnosti med razmerami na trgu z nizko volatilnostjo. Iskanje alternativnih virov donosa običajno zahteva bolj aktivno sodelovanje v hitro razvijajočem se sektorju DeFi.

V tem delu bomo obravnavali:

• Stanje Ethereuma DeFi med zmanjšano volatilnostjo,
• Ocenite vzroke nedavne pozornosti na Synthetix  
• Pregled virov donosa 'blue chip' v DeFi
• Predloga za iskanje alternativnih virov donosa v DeFi

Zmanjšana volatilnost

Cene Ethereuma so ponovno padle po kratkem obdobju olajšanja, medtem ko nekateri žetoni DeFi kljub večinoma statičnim osnovam doživljajo posamezne preboje.

Zmanjšana nestanovitnost je zgodovinsko pred bolj nestanovitnimi premiki in dlje ko se vzmet dvigne, večji je impulz, ki sledi. V tem prvem grafikonu lahko opazimo, kako se dnevni donosi zmanjšujejo od junija do julija po zelo volatilnem obdobju v maju.

Cene ETH morajo še vedno nadoknaditi veliko tal za izhod iz trenutnega obdobja črpanja, če se nestanovitnost vrne navzgor. Nasprotno pa bi nestanoviten premik navzdol verjetno izbrisal preostale dobičke iz leta 2021.

Synthetix ujame izolirano ponudbo

Medtem ko Ethereum nadaljuje svojo živčno stransko hojo, osamljeni žepi nekoreliranih donosov najdejo pot do priljubljenih žetonov DeFi. Synthetix je zadnja takšna zgodba, ki je našla moč med vrnitvijo ustanovitelja Kaina k projektu. Synthetix je objavil svoj načrt za prehod osredotočenosti in likvidnosti projekta na Optimism (plast Ethereum 2). Hkrati je novica, da bi lahko SNX stakerji v prihodnosti prejemali vrsto airdropov, povzročila še več optimističnih pripovedi, ki podpirajo žeton.

Donosi za vložnike Optimism so julija dosegli absolutno dno ~15 % APY, medtem ko vložek L1 ostaja razmeroma donosen. Po prehodu likvidnosti na L2 vlagatelji Optimism zdaj prejemajo ~50 % APY in lahko pričakujejo, da se bodo sUSD/sETH, sUSD/sBTC in drugi trgovalni pari začeli izvajati julija/avgusta.

Synthetix upa, da bo prehod na L2 pomenil novo dobo za izdelek, tisto z več uporabniki, večjo količino in večjo dejavnostjo. Do danes se je projekt boril z razmeroma visokimi provizijami na L1, pogosto z manj kot 100 dnevnimi trgovci in rednim dnevnim obsegom <50 milijonov USD. Poleg tega je Synthetix rezerviral številne dni v obsegu <15 milijonov USD in manj kot 50 uporabnikov do junija. Imetniki žetonov SNX se lahko zdaj veselijo prehoda na Optimism, saj imajo koristi od nižjih provizij in obetajočega dviga trgovalne dejavnosti.

Synthetix predstavlja študijo primera dobro uveljavljenega projekta, ki je naredil enega od številnih skokov na 2. plast.

Blue Chip donos

Razpravljali smo o številnih projektih in priložnostih za pridelavo po celotnem prostoru v DeFi Uncovered. Naj vas spomnimo, tukaj je nekaj glavnih kategorij zaslužka v obliki provizij in spodbud za likvidnostno rudarjenje:

• Zaslužek s provizijami z zagotavljanjem likvidnosti v decentraliziranih borzah
• Donos iz posojilnih sredstev v posojilnih skupinah
• Zaslužek žetonov upravljanja s spodbudami za likvidnostno rudarjenje

Ker se povpraševanje po rizičnem kapitalu (stabilnih kovancih) povečuje, se žetoni DeFi soočajo z nižjimi vrednostmi, aktivni tvegani kapital pa se zmanjšuje, kar vodi v splošno krčenje donosov v celotnem prostoru. Če želite razumeti, kako se ti kosi ujemajo, razmislite o vsakem kosu posebej:

• Stablecoin Capital se povečuje: stalen tok kapitala se bori za isti delež vrednosti. Ko več kapitala vstopi v protokole za ustvarjanje donosa, se donos razredči na vse dolarje udeležencev.

In vidimo, da je temu očitno tako, saj dolarski protivredniki v DeFi prehitevajo rast tržne kapitalizacije Ethereuma in vrednotenj žetonov. Obstaja jasno povpraševanje po donosu DeFi, ki temelji na obsegu kapitala, ki pljuska naokoli. Vendar se ta kapital ne uporablja za nakup promptnega ETH ali žetonov upravljanja; v veliki meri ostaja brez tveganja.

S povečanim kapitalom se poveča konkurenca za isti kolač.

• Zmanjšana aktivnost v verigi: če se razpoložljive provizije iz uporabniške dejavnosti (npr. obseg trgovanja) zmanjšujejo, vendar je kapital, ki poskuša pokriti te provizije, statičen ali narašča, to povzroči manj razpoložljivih priložnosti za donos za ponudnike likvidnosti.

Uporaba decentraliziranih borz se zmanjša v vseh verigah blokov. Povpraševanje po zadolževanju, špekulacije in s tem meritve uporabe so zmanjšane. Na splošno so kljub močnim naložbam v DeFi dejanske meritve uporabe DeFi razmeroma šibke. Posledično donos brez tveganja na dobro znanih prizoriščih, kot so Aave, Compound in Yearn, pade pod 5 % osnovnega APY, 3–5 % po likvidnostnih spodbudah v Aave in Compound.

• Nizke cene žetonov: če nagrade, ki subvencionirajo likvidnost v teh protokolih, izgubljajo vrednost v dolarskih protivrednostih, izgublja tudi skupni donos. Ker priteka več kapitala za gojenje teh žetonov, vendar vrednost žetonov še naprej pada, se dolarska vrednost gojenja teh žetonov še naprej znižuje.

Peščica žetonov dela nepovezane premike navzgor proti ETH, vendar kot celota ostajajo cene žetonov močno znižane zaradi ATH. Stakerji žetonov upravljanja so že izgubili 60%+ v svojem vloženem kapitalu. Žetoni, ki se gojijo, so običajno nagrajeni kot isti žeton, ki je vstavljen, zato so tudi nagrade izgubile ~60 %+ na vrednosti.

Povzetek: donosi se še naprej znižujejo v celotnem sektorju kot skupni učinek zmanjšane uporabe in ustvarjanja provizij, znižanih cen žetonov (in s tem vrednosti nagrad) in vse večjega obsega kapitalske udeležbe stabilnih coinov.

Kako lahko trgovci najdejo nove vire donosa v takšnem okolju, kjer je kapitala veliko, vendar večina žetonov ne najde obrobnih kupcev?

Alternativni viri donosa

Te je težko najti in v mnogih primerih zahtevajo izboljšano obvladovanje tveganja in globlji vpogled v osnovno mehaniko. Zelo aktivni trgovci se lahko dodatno potrudijo, da bi našli te alternativne vire donosa, da bi povečali donose v kakršnih koli tržnih razmerah.

To so viri donosa, ki so na splošno manj obremenjeni zaradi tega, ker so manj znani, bolj ezoterični in verjetno bolj tvegani kot povprečni protokol DeFi.

Tveganje zgodnjih emisij

Pri tradicionalnem donosu smo razpravljali o treh dejavnikih, ki znižujejo donos trgovcev:

• Veliko udeležencev/likvidnost
• Nizka izkoriščenost/prostornina
• Padajoče cene žetonov

Seveda lahko trgovci poskušajo preprečiti te 3 dejavnike z:

• Iskanje zgodnjih skupin z nizko udeležbo
• Iskanje neobdelanih diamantov z visoko stopnjo izkoriščenosti
• Prepoznavanje projektov z zvišanjem cen žetonov

Saddle je AMM, ki si je izposodil številne mehanizme od Curve, zlasti njegove sklade stabilnih kovancev z nizkim zdrsom. Za razliko od Curve je večina njegovih možnosti zaklepanja/vložkov drugje.

Staking Saddle Finance stabilen sklad »D4« sklada alUSD/FEI/FRAX/LUSD je primer zgodnjega vstopa (uveden 11. julija) z napihnjenimi donosi. Ponudniki likvidnosti prejmejo osnovni APY iz provizij (5 %) in dodatne povečane nagrade iz vložkov, podobno kot Curve. Okrepljeni stakerji z 1-letnim zaklepanjem zaslužijo do 110 % pri trenutnih stopnjah udeležbe.

»D4 Pool« alUSD/FEI/FRAX/LUSD je Saddle pool, sestavljen iz 4 poskusnih stabilnih kovancev, od katerih vsak eksperimentira z novimi idejami. Stavniki lahko zaklenejo svoje položaje ponudnika likvidnosti za največ eno leto za povečane nagrade.

Opomnik o sredstvih v tem bazenu (vse poskusno):

• alUSD: Alchemixov stabilcoin z ničelno likvidacijo, zavarovan z DAI.
• EIF: Algoritemski stabilni coin Fei Protocol, ki se je ob lansiranju trudil ohraniti vezanost, a si je od takrat opomogel.
• FRAX: Frax Finance delno algoritemski, delno podprt stabilcoin.
• ameriški dolar: Liquityjev ETH zavarovan stabilni coin.

Seveda, če je kaj novega, je minilo manj časa za odkritje potencialnih podvigov. V DeFi Uncovered se trudimo po svojih najboljših močeh, da prepoznamo kakovostnejše tvegane projekte, vendar je v novih poskusih veliko izkoriščanj, zato morajo udeleženci vedno pristopiti previdno.

Izvedeni finančni instrumenti

Izvedeni finančni instrumenti so razmeroma miren kotiček DeFi. To je v veliki meri posledica visokih stroškov plina na ravni 1 za večino produktov izvedenih finančnih instrumentov in drugih dodatnih trenj, ki so ohranjala nizko likvidnost, kar je poslabšalo celotno uporabniško izkušnjo.

Kljub pomanjkanju oprijema do danes je bilo ali se gradi veliko priljubljenih izvedenih finančnih instrumentov iz podedovanih financ, pa tudi svežih idej o izvedenih finančnih instrumentih. Izvedeni finančni instrumenti, preneseni iz podedovanega financiranja, vključujejo opcije, terminske pogodbe, zamenjave in druge produkte. Trgi za te izdelke so pogosto edinstveni od ostalih kriptovalut, saj ponujajo različne vrste profilov tveganja/donosa.

možnosti

Obstaja veliko opcijskih platform, vendar večina s slabo likvidnostjo in visokimi stroški goriva. Sklenjenih je bilo na desetine tveganih poslov za financiranje novih opcijskih platform, vendar jih večina še ni lansiranih ali do danes ne morejo najti likvidnosti/uporabnikov.

Ribbon Finance je primer enega protokola, ki mu je uspelo ustvariti nekaj dejavnosti v prostoru. Njihov izdelek udeležencem omogoča lažjo namestitev avtomatiziranih pozicij, kot so prodajne strategije za tekočo prodajo in kriti klici. Prej bi morali udeleženci prebrskati opcijsko okolje za redko likvidnost in ročno oblikovati pozicije, običajno prevzeti ogromne provizije za plin in napihnjene cene opcij. Ribbon uporablja možnosti iz Opyna za postavljanje položajev, sestavljivost na delu.

Njihovi šotorski trezorji vključujejo avtomatiziran nakup pokritih klicev in prodajo izven denarja. Vsakič, ko imajo trezorji na voljo likvidnost, se hitro napolnijo. Očitno obstaja povpraševanje po tovrstnem donosu, le omejena razpoložljivost za likvidnost in diferencirane izdelke.

Daj v prodajo: dobiček strategije, če ETH do določenega datuma ostane nad izvršilno ceno (ki jo določi upravitelj trezorja); dober položaj, če verjamemo v nizko volatilnost ali majhno verjetnost visoke navzdol volatilnosti. (trezor projekti ~30% APY + RBN nagrade za vlaganje)
Zajeti klici: dobiček iz udarne cene kupljene opcije minus stroški osnovne + opcijske premije.

Večne pogodbe

Omenili smo, da manjša aktivnost uporabnikov pomeni manjše donose za vzdrževalce likvidnosti. Trajne pogodbe so bile bleščeč del izvedenih finančnih instrumentov DeFi z naraščajočim kolačem v zadnjih nekaj mesecih. Količine Perpetual Protocol in DyDx ostajajo močne in rastejo iz meseca v mesec.

Imetniki žetonov prejmejo del provizij za trgovanje in nagrad za likvidnostno rudarjenje, kar trenutno prinaša ~40 % APY za stakerje Perpetual Protocol (PERP). To število naj bi se povečalo, ko bodo pristojbine za imetnike žetonov začele veljati za prihajajočo V2 Perpetual Protocol.

Tranče

Tranše so razmeroma nova primitiva v DeFi, s samo 100 milijoni $ TVL v največjem tranšnem izdelku DeFi Barnbridge. Tranše so večinoma neznani produkti zaradi svoje relativne zapletenosti, vendar so bolj znan koncept v podedovanem financiranju.

Tranše so instrument, ki omogoča različne stopnje izpostavljenosti tveganju do istega osnovnega instrumenta. Na ta način se lahko vlagatelji izpostavijo protokolu, ne da bi morali prevzeti celoten profil tveganja protokola. Udeležencem omogoča, da se odločijo za različne ravni opredeljenega tveganja, ki bi lahko bile privlačne za naslednji val sprejetja DeFi.

Naslednja vizualizacija prikazuje, kako bi lahko izgledala tradicionalna nastavitev tranše v nastavitvi DeFi, pri čemer je niz strategij razdeljen na 3 tranše. AA je najstarejši in zato prevzame najmanjše tveganje, vendar z najnižjo donosnostjo.

Barnbridgeove tranše poenostavljajo to strukturo, saj imajo samo dve ravni, s čimer se tveganje prenese na nižjo tranšo, zaradi česar ima senior tranša manjši donos, vendar prevzema manjše tveganje. Junior tranše v Barnbridgeu trenutno prinašajo do 20 % APY po likvidnostnih spodbudah BOND, AAVE in COMP.

Izpusti in tekmovanja

Številni projekti DeFi bodo žetone prenašali imetnikom določenih žetonov, udeležencem v testnih omrežjih in drugim dejavnostim.

Na primer, Thales, platforma binarnih opcij, naj bi se kmalu začela in bo 35 % svojega žetona upravljanja spustila na vložnike Synthetix. To je eden od mnogih primerov airdropov, ki jih je mogoče zahtevati.

Na podoben način projekti pogosto organizirajo tekmovanja, da bi spodbudili zgodnje udeležence v svojih testnih mrežah. Cosmos je pred kratkim organiziral trgovalno tekmovanje na svojem novem Gravity DEX s številnimi nagradami za zmagovalce.

Trenutno Lyra, nova opcijska platforma na Optimizmu, prireja tekmovanje v trgovanju z opcijami. To je testno tekmovanje, tako da so vse pozicije in testiranje popolnoma brezplačni. Nagrade vključujejo do 30 $+ v NFT-jih in žetonih za najbolj donosne trgovce z opcijami (igralni denar) v naslednjih nekaj tednih trgovanja.

Odkrivanje alfe

To je naš tedenski segment, ki na kratko razpravlja o nekaterih najbolj pomemben dogajanje prejšnjega in prihajajočega tedna.

Ta teden velike novice iz celega vesolja! Pričakujte vse več objav, ki bodo osredotočene na lansiranje izdelkov na L2.

• Uniswap V3 zažene na Optimizmu. Dolgo pričakovana izdaja Optimism za Uniswap V3 označuje novo dobo za skaliranje, saj Optimismovo marquee partnerstvo najde pot do izdaje alfa, to kmalu po predstavitvi na Arbitrumu. Fascinantno bo videti, kam poskušajo usmeriti likvidnost in količino. Tudi za ogled, če/kdaj se likvidnost drobi po V2, V3, L2 itd. Tukaj je veliko na kocki za DEX, ki je ljubljenec prostora glede na uporabnike/količino.
• Synthetix bo 26. julija začel trgovati s pari. 26. julij zaznamuje prehod na Optimism za Synthetix. Začeli bodo s 4 pari, ko si bodo prizadevali za prehod likvidnosti na L2.
• Londonska posodobitev Ethereuma je predvidena za 4. avgust. Splošni dogovor za razvijalce je navedel datum izdaje 4. avgust po mesecih juliju kot načrtovanem datumu. To je nadgradnja, ki bo vključevala EIP-1559, zelo sporno nadgradnjo za izgorevanje provizij, ki naj bi zmanjšala inflacijo ETH.
• Sushi napoveduje izmenjavo NFT. Sushi nadaljuje z eksperimentiranjem in ponuja izdelek za izdelkom, da poskuša prinesti vrednost imetnikom žetonov. Tokrat so napovedali avgustovsko lansiranje izmenjave NFT.
• Harvest Finance lansira V2. Predstavitev V2 je bila bolj estetska posodobitev in je pomenila še en mejnik za ta priljubljeni zbiralnik donosov. Dodani so bili novi pari, a na splošno je šlo bolj za uporabniku prijazno osvežitev UX.
• Lyra začenja tekmovanje za trgovanje z opcijami. Lyra je zgrajena na vrhu Synthetixa, ene izmed peščice odpadkov Synthetixa, ki bo predvidoma predstavljen v naslednjih nekaj mesecih. To je zabavno brezplačno tekmovanje, ki se mu lahko pridruži vsak. Traja do 26. na testnem omrežju Kovan podjetja Optimism. GLHF. To je eden od številnih novih izdelkov, ki naj bi bili prvič predstavljeni na L2. Možnosti so razvpito drage pozicije, ki jih lahko postavite znotraj L1; stroški plina so visoki, omejena likvidnost pa otežuje oblikovanje cen teh možnosti.

Če želite biti na tekočem z najnovejšo analizo ekosistema DeFi Glassnode, se obvezno naročite na to novo serijo vsebin spodaj.

Omejitev odgovornosti: To poročilo ne vsebuje nobenega svetovanja glede naložb. Vsi podatki so na voljo samo v informativne namene. Nobena odločitev o naložbi ne sme temeljiti na informacijah, navedenih tukaj, vi pa ste sami odgovorni za svoje odločitve o naložbah.

Če želite biti na tekočem z najnovejšo analizo Glassnode o ekosistemu DeFi, se naročite na toTukaj je posebna serija vsebin DeFi.

Vir: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-finding-alternative-sources-of-yield/