Tiho, a samozavestno

Trg bitcoinov se je ta teden konsolidiral in je trgoval v razmeroma ozkem 3.4-odstotnem cenovnem razponu, z najnižjo vrednostjo 26.6 tisoč dolarjev in najvišjo vrednostjo 27.5 tisoč dolarjev. Pravzaprav je bil to eden najtesnejših razponov trgovanja v zadnjih nekaj letih, pri čemer sta bila zadnja primera letno odprtje 2023 in julij 2020 po okrevanju po razprodaji zaradi COVID-a.

To je povezano z izjemno nizkim obsegom v verigi, pri čemer skupni, entitetno prilagojeni in z menjavo povezani tokovi ostajajo na ciklično najnižji ravni. Medtem velik del ponudbe kovancev ostaja v stanju mirovanja v denarnicah vlagateljev, pri čemer več ključnih starostnih skupin dosega najvišje vrednosti vseh časov.

V tej izdaji bomo raziskali to zanimivo trenutno stanje in kaj nam pove o zaupanju vlagateljev, spodbudah in perspektivi na trgu leta 2023.

🪟 Oglejte si vse lestvice, zajete v tem poročilu v Tedenska nadzorna plošča v verigi.

obseg Dol

In izdaja zadnjih tednov, prikazujemo, kako je dejavnost v verigi za Bitcoin dosegla zgodovinske najvišje vrednosti za meritve, kot je število transakcij, v veliki meri povezanih z ordinali, vpisi in žetoni BRC-20. Vendar te vrste transakcij običajno predstavljajo razmeroma majhne količine BTC, pri čemer se ordinali pogosto prenašajo skupaj z majhno količino BTC (običajno okoli 10k sat = 0.0001 BTC).

Pri ocenjevanju obsega prenosa, ki ga je poravnalo omrežje Bitcoin v zadnjih treh letih, opažamo velik upad splošnega ekonomičnega pretoka od začetka leta 2021, ki je padel z najvišje vrednosti cikla 13.1 milijarde USD na najnižjo vrednost cikla 1.9 milijarde USD, kar je 85.5-odstotno zmanjšanje. Obseg prenosov je leta 2023 doživel neznatno povečanje, vendar ostaja blizu najnižjih vrednosti cikla med 1.9 in 4.4 milijarde USD.

Borze ostajajo osrednji del trgovanja z BTC, preučevanje vstopnih in izhodnih tokov pa zagotavlja zanesljiv približek obsega trgovanja, ozaveščenosti, povpraševanja po špekulacijah in zaupanja vlagateljev. Opažamo podoben strukturni upad obsega deviznih depozitov, ki se je zmanjšal z najvišje vrednosti 4.2 milijarde USD maja 2021 na najnižjo vrednost 343.4 milijona USD danes (-91.8 %).

Drug uporaben približek za ocenjevanje uporabe omrežja je absolutna vrednost dogodkov realiziranega dobička in izgube. To zagotavlja vpogled v kapitalske tokove v ali iz sredstva, saj se kovanci prevrednotijo ​​višje ali nižje. Skupni realizirani dobiček in izguba se giblje okoli najnižjih ravni v zadnjih 3 letih.

To nakazuje, da večina imetnikov z velikimi dobički ali izgubami ni pripravljena trošiti.

Nerealizirani potencial

Ugotovili smo, da tako nominalna kot realizirana prepustnost omrežja ostajata ciklično nizki. To je lahko posledica tega, da imajo številni udeleženci na trgu stroškovno osnovo, ki je precej blizu trenutni ceni, kar kaže, da je še minimalna spodbuda za porabo. Udeleženci lahko zahtevajo večjo volatilnost v obe smeri, da bi spodbudili vedenje pri porabi.

Prilagojena realizirana cena zagotavlja izboljšan model za ocenjevanje te stroškovne osnove na celotnem trgu. Deluje tako, da odstrani ogromne nerealizirane dobičke, ki jih imajo dolgo neaktivni (in verjetno izgubljeni) kovanci (> 7 let), ter izolira gospodarsko aktivno in cenovno bolj občutljivo kohorto imetnikov.

Promptne cene trenutno trgujejo tik nad prilagojeno realizirano ceno (25.2 tisoč USD), kar je verjetno psihološko zanimivo področje v primeru umika. To tudi potrjuje tezo, da preprosto ni veliko dobička (ali izgube), ki bi ga lahko prevzeli aktivni udeleženci na trgu.

Zaradi nedavnega dviga nad 30 $ je prilagojeno razmerje MVRV naraslo na vrednost 1.21, kar nakazuje, da je bila dosežena precej skromna 21-odstotna raven nerealiziranega dobička.

Trenutno aMVRV beleži vrednost 1.09, kar nakazuje, da na trgu ostane samo 9 % nerealiziranega dobička. To sovpada z zgodovinsko preprodanimi ravnmi v najnižjih ciklih 2018, 2019 in marca 2020.

Dobava miruje

Kljub burnemu začetku leta v pokrajini digitalnih sredstev se ponudba BTC, ki je bila zadržana dlje kot 1 leto+, še naprej dviguje na nove vrhove. Spodnja tabela prikazuje štiri podskupine te mirujoče zaloge kot delež celotne krožne zaloge:

• 🔴 Dobava je bila nazadnje aktivna pred več kot 1 letom: 68.1 %
• 🟡 Dobava je bila nazadnje aktivna pred več kot 2 leti: 55.2 %
• 🟢 Dobava je bila zadnja aktivna pred več kot 3 leti: 40.0 %
• 🔵 Dobava je bila zadnja aktivna pred več kot 5 leti: 28.9 %

Izjemna raven HODLing v ponudbi se nadaljuje, pri čemer tako visoka nedejavnost kovancev podpira ekstremno nizko količino prepustnosti v verigi.

Ta pojav se odraža tudi v ponudbi dolgoročnih imetnikov (kovanci, ki se hranijo > 155 dni), ki je pri novem ATH 14.46 milijona BTC. To odraža kovance, pridobljene takoj po okvari FTX, ki dozorijo v status LTH.

Sotočje je mogoče najti v metriki živahnosti, ki primerja relativno ravnovesje med HODLingom in vedenjem porabe. Trenutno se omrežna živahnost spušča na najnižjo vrednost, zabeleženo od decembra 2020, ko je presegla 20 tisoč dolarjev. Vztrajni padajoči trendi v živahnosti ponovno potrjujejo, da je HODLing zagotovo trenutna primarna tržna dinamika v večini ponudbe.

Če pogledamo kohorto Short-Term Holder (STH), lahko ocenimo količino 'časa zadrževanja', ki ga ta skupina porabi (merjeno kot uničenje na dan kovancev v zadnjih 90 dneh). Po tej metriki je uničenje STH na dan kovancev izjemno nizko in znatno pod dvema velikima dogodkoma panične kapitulacije, ki sta se zgodila junija in novembra 2022.

To sklepa, da STH na splošno neradi zapravljajo v trenutnem cenovnem razponu in zahtevajo večjo volatilnost ter verjetno višje cene (ustvarjanje dobička) kot spodbudo.

Na splošno te meritve prikazujejo razmeroma konstruktiven pogled na prepričanje imetnikov bitcoinov, kjer večina preprosto še ne zanima porabe svojih kovancev.

Nosilci iz zadnjega cikla so kovani

Po novembrski najnižji vrednosti se je bogastvo, denominirano v USD, v kovancih, starih 2-3 leta, povečalo s 3.1 % na 27.7 %, saj veliki kosi ponudbe dozorevajo čez mejo 2 let. To odraža ponudbo, ki je bila pridobljena po razprodaji maja 2021 s 56 tisoč USD na 29 tisoč USD.

Spodnja tabela prikazuje spreminjanje deleža premoženja v USD v teh starostnih skupinah:

• 🟢 Premoženje v lasti 2y-3y: 3.1 % na 27.7 % (dvig +24.6 %)
• 🟡 Premoženje v lasti 1-2 let: 43.5 % na 28.3 (padec za -15.2 %)
• 🟠 Premoženje v lasti 6m-1y: 25.5% na 10.6% (padec -14.9%)

Uporabimo lahko tudi novo različico razmerja RHODL, ki primerja premoženje v starosti 2 let in več s premoženjem v starostnem razponu od 6 do 2 let. To nam pomaga oceniti ravnovesje med izkušenimi (2 leti+) in dolgoročnimi imetniki z enim ciklom (6m-2y).

Trenutno se ta različica RHODL vzpenja eksponentno, kar nakazuje, da pomemben del imetnikov iz cikla 2021–22 dozoreva v izkušene HODLerje. Glede na izjemno in večinoma padajočo nestanovitnost v tem obdobju dokazuje, da baza imetnikov bitcoinov ostaja neverjetno odločna, kar je omembe vredno in verjetno konstruktivno opazovanje.

Povzetek in sklepi

Ena od velikih prednosti analize v verigi je naša sposobnost opazovanja obeh strani vedenja imetnikov; njihova pripravljenost zadržati in njihova pripravljenost porabiti. Kar še naprej opažamo, je, da ostaja prepričanje obstoječih imetnikov bitcoinov izjemno visoko, kljub izjemni volatilnosti in ogromnemu razdolževanju v zadnjih 2 letih.

Pomembno je poudariti, da je količinska prepustnost trenutno zelo nizka, kar kaže na nedvomno šibek dotok novega povpraševanja, pa tudi vse večjo prevlado rednih/vpisnih transakcij majhnega obsega. Vendar pa se to ujema z obstoječo bazo imetnikov, za katere je mogoče trditi, da so vse bolj cenovno neobčutljivi.

Glede na to, da leto 2022 ni prineslo pomanjkanja razlogov za paniko, kapitulacijo in drugačen izstop s trga, je staranje kovancev v večletne starostne razrede vredno omembe. Predlaga primer, ko bodo tisti, ki so preživeli leto 2022, morda zahtevali višje cene, preden bodo odprli svoje denarnice za hladilnice.

Zavrnitev odgovornosti: To poročilo ne vsebuje nobenih naložbenih nasvetov. Vsi podatki so zgolj informativni in izobraževalni. Nobena naložbena odločitev ne bo temeljila na tukaj navedenih informacijah in sami ste odgovorni za svoje naložbene odločitve.

. Pridružite se naši Telegram kanal.
. obisk Forum Glassnode za dolgotrajne razprave in analize.
. Za meritve v verigi, nadzorne plošče in opozorila obiščite Studio Glassnode.
. Za avtomatizirana opozorila o osnovnih meritvah v verigi in dejavnosti na borzah obiščite našo Glassnode opozarja Twitter.

• Distribucija vsebine in PR s pomočjo SEO. Okrepite se še danes.
• PlatoAiStream. Podatkovna inteligenca Web3. Razširjeno znanje. Dostopite tukaj.
• Kovanje prihodnosti z Adryenn Ashley. Dostopite tukaj.
• Kupujte in prodajajte delnice podjetij pred IPO s PREIPO®. Dostopite tukaj.
• vir: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-21-2023/