Ocena tveganja pri bitcoin biku

Ponovno objavil Platon

Spremljevalci: 0

Povzetek

V tem članku predstavljamo novo Ocena tveganja ogrodje, ki uporablja nabor osnovnih instrumentov v verigi, ki pokrivajo tako kratkoročno kot dolgoročno cikli tveganja.
Opremljeni s tem novim okvirom želimo tako vlagateljem kot analitikom zagotoviti robusten model za ocenjevanje tveganja črpanja s stališča, ki temelji na podatkih.
Na koncu zberemo vse obravnavane meritve v toplotni zemljevid, da ocenimo sotočje tveganja v različnih kategorijah podatkov.

💡

Vsi kazalniki, predstavljeni v tem poročilu, so na voljo v to nadzorno ploščo.

Analiza makro tveganj

Analitikom je na voljo veliko modelov in meritev, ki jih je mogoče uporabiti za oceno tržnega tveganja na kateri koli točki cikla. V tem delu bomo 'tveganje' posebej obravnavali kot tveganje velikega znižanja promptne cene Bitcoina.

Kot taka je 'visoko tveganje 🟥' opredeljeno kot točka, kjer je trg verjetno v špekulativnem balonu. Nasprotno pa se okolja z nizkim tveganjem 🟩 štejejo za tista, kjer je velik del špekulativnega presežka odpravljen in je bolj verjetno, da bo trg znotraj vzorca oblikovanja dna.

Cenovni balon

Kot prvi gradnik spremljamo odstopanje cene od dveh dolgoročnih izhodišč za povrnitev povprečja:

Model MVRV 🟠: Ta model meri razmerje med promptno ceno in celotno osnovo stroškov trga (realizirana cena).
Mayerjev večkratnik 🔵: Izkoriščanje 200D-SMA kot tehnične ciklične srednje črte, merjenje premije ali popusta glede na to izhodišče.

V spodnji tabeli smo z združevanjem opredelili naslednje kategorije tveganja MVRV in Mayerjev večkratnik (MM) modeli.

💡

Okvir analize tveganja
Zelo visoko tveganje 🟥
Cena je nad obema modeloma (MVRV > 1 in MM > 1), Mayerjev večkratnik pa trguje z dvema standardnima odklonoma nad svojim kumulativnim povprečjem (MM > +2 STD).

Visoko tveganje 🟧
Cena je višja od modelov (MVRV > 1 in MM > 1), Mayerjev večkratnik pa je pod dvema standardnima odklonoma višji od svojega kumulativnega povprečja (1.0 < MM < +2 STD).

Low Risk 🟨
Cena je nad realizirano ceno (MVRV>1), vendar pod nivojem 200D-MA (MM<1).

Zelo nizko tveganje 🟩
Cena je pod realizirano ceno (MVRV<1) in ravnjo 200D-MA (MM<1).

Promptna cena je trenutno 42.9 tisoč USD, medtem ko se realizirana cena in 200D-MA trgujeta pri 22.8 tisoč USD oziroma 34.1 tisoč USD. To postavlja trg znotraj a Visoko tveganje 🟧 okolje.

Ocena tveganja v Bitcoin Bull PlatoBlockchain Data Intelligence. Navpično iskanje. Ai. — Live Workbench

Merjenje donosnosti dobave

Odstotek ponudbe v dobičku (PSIP) 🔵 metrika meri delež kovancev, katerih stroškovna osnova je nižja od trenutne promptne cene. Ta kazalnik lahko pomaga prepoznati potencialno tveganje povečanega prodajnega pritiska, saj vlagatelji vidijo vse večjo spodbudo za pridobivanje dobička.

💡

Okvir analize tveganja
Zelo visoko tveganje 🟥
PSIP je več kot ena standardna deviacija od svojega zgodovinskega povprečja.
(PSIP > 90 %)

Visoko tveganje 🟧
PSIP je manj kot en standardni odklon nad svojim zgodovinskim povprečjem.
(75 % < PSIP < 90 %)

Low Risk 🟨
PSIP je pod svojim zgodovinskim povprečjem, vendar nad spodnjim statističnim pasom.
(58 % < PSIP < 75 %)

Zelo nizko tveganje 🟩
PSIP je za več kot eno standardno deviacijo nižji od svojega zgodovinskega povprečja.
(PSIP < 58 %)

Ko ta kazalnik trguje nad zgornjim pasom, se je zgodovinsko uskladil s trgom, ki vstopa v 'evforično fazo' bikovskega trga. Med nedavnim vzponom trga okoli lansiranja Spot ETF je ta metrika dosegla Zelo visoko tveganje 🟥, čemur je sledil padec cene na 38k $.

Dimenzioniranje strahu in pohlepa

Še eno močno orodje za količinsko opredelitev tveganja, povezanega z rastjo Strah in pohlep razpoloženje na trgu je Čisti nerealizirani dobiček / izguba (NUPL) metrika. Ta kazalnik preučuje vrednost celotnega čistega dobička ali izgube v dolarjih kot odstotek tržne kapitalizacije.

Zato po oceni števila kovancev v dobičku z uporabo Odstotek ponudbe v dobičku, lahko uporabimo NUPL za merjenje obsega dobičkonosnosti vlagatelja.

💡

Okvir analize tveganja

Zelo visoko tveganje 🟥
NUPL presega eno standardno deviacijo nad 4-letnim povprečjem, kar nakazuje, da je trg v Evforija faza, kjer nerealizirani dobiček doseže ekstremne ravni (NUPL > 0.59).

Visoko tveganje 🟧
NUPL je med zgornjim pasom in 4-letnim povprečjem, kar nakazuje, da je trg v čistem dobičku, vendar pod statistično visokimi ravnmi (0.35 < NUPL < 0.59).

Low Risk 🟨
NUPL je padel pod 4-letno povprečje, vendar je nad statistično nizkimi ravnmi (0.12 < NUPL < 0.35).

Zelo nizko tveganje 🟩
NUPL je padel pod nizko statistično vrednost, ki je zgodovinsko sovpadala z Odkritje dna faza medvedjega trga (NUPL < 0.12).

Po rallyju oktobra 2023 je NUPL vstopil v Visoko tveganje 🟧 obseg, ki doseže vrednost 0.47. Kljub znatnemu skoku količine kovancev v dobičku obseg dobička v USD ni dosegel Zelo visoko tveganje 🟥 stanje. To nakazuje, da je bil velik delež kovancev nakopičen na podlagi stroškov okoli ~30 $ konsolidacijskega razpona v celotnem polletju 2-2023.

Realizirani dobiček in izguba

Naslednji korak je oceniti, kako udeleženci na trgu prilagajajo svoje vzorce porabe, pri čemer je razmerje realiziranega dobička/izgube (RPLR) odličen kompas za dosego tega cilja.

Ta indikator spremlja razmerje med dogodki, ki ustvarjajo dobiček, in dogodki, ki ustvarjajo izgubo, ki se zgodijo v verigi. Uporabljamo 14D-MA tega razmerja, da ublažimo dnevni hrup in jasneje prepoznamo makro premike v vedenju vlagateljev.

💡

Okvir analize tveganja

Zelo visoko tveganje 🟥
RPLR je nad 9, kar pomeni, da se več kot 90 % kovancev, ki se gibljejo v verigi, porabi za dobiček, kar je tipična značilnost tržnega povpraševanja, ki doseže izčrpanost (RPLR > 9).

Visoko tveganje 🟧
RPLR je pod 9 in nad 3, kar pomeni, da je med 75 %–90 % kovancev premaknjenih z dobičkom. Ta struktura je pogosta pred in po tržnih vrhovih (3 < RPLR < 9).

Low Risk 🟨
RPLR je padel pod srednjo črto 3, kar se običajno zgodi, ko je trg podvržen prehodu med režimoma visokega in nizkega tveganja (1 < RPLR < 3).

Zelo nizko tveganje 🟩
RPLR se trguje pod 1, kar kaže na prevlado kovancev, ki se gibljejo v izgubi, kar je signal kapitulacije vlagatelja, značilen v pozni fazi medvedjih trgov.

Ta indikator je pred kratkim označil režim zelo visokega tveganja 🟥, ko so cene dosegle nedavni vrh 48.4 tisoč $. Razmerje realiziranega dobička/izgube je trenutno 4.1 in je v stanju visokega tveganja 🟧.

Analiza tveganja dejavnosti

Nekoliko zamenjali prestavo, zdaj pa bomo ocenili tveganje skozi lečo povpraševanja, izmerjeno z naborom meritev sprejemanja, povezanih z omrežno dejavnostjo.

Povpraševanje po blokovnem prostoru

Glede na omejen prostor blokov v omrežju Bitcoin je zmogljiva metoda za merjenje povpraševanja pregled trga provizij. Običajno dosledna rast povpraševanja vodi do trajnega zvišanja provizij, saj se povečuje konkurenca za vključitev v naslednji blok.

Binarni kazalnik prihodkov od provizij rudarjev (MFR-BI) prikazuje delež dni v zadnjih 30 dneh, ko je bil trg provizij iz dneva v dan vse večji pritisk.

💡

Okvir analize tveganja

Zelo visoko tveganje 🟥
MFR-BI se segreva v več kot 58 % (+1 STD) dni v zadnjem mesecu. To je pokazatelj, da nujnost porabe vlagateljev narašča (MFR-BI > 58 %).

Visoko tveganje 🟧
MFR-BI je med zgodovinskim povprečjem in zgornjim statističnim pasom (48 % < MFR-BI < 58 %).

Low Risk 🟨
MFR-BI je padel pod zgodovinsko povprečje, kar kaže na vse manjšo konkurenco na trgu provizij (42 % < MFR-BI < 48 %).

Zelo nizko tveganje 🟩
MFR-BI je padel pod nizek statistični pas pri 42 % (-1 STD), kar kaže na manjšo nujo vlagateljev po selitvi kapitala (MFR-BI < 42 %).

Med padcem razprodaje na 38 tisoč dolarjev je ta indikator sprožil a Zelo nizko tveganje 🟩 signal. Ko so se promptne cene vrnile na 43 tisoč dolarjev, se je ta metrika vrnila nazaj v območje nizkega tveganja 🟨 (~46 %).

Špekulacijski zagon

Kot zadnjo komponento zbirke za analizo tveganja dejavnosti ponovno obravnavamo metriko Exchange Volume Momentum, ki primerja mesečno in letno povprečje količine, prenesene z/na vse borze. To orodje deluje kot posrednik za apetit trga po špekulacijah.

Ta indikator tveganja meri obseg in smer spremembe hitrejšega mesečnega drsečega povprečja (30D-MA) glede na počasnejše letno drseče povprečje (365-MA).

💡

Okvir analize tveganja

Zelo visoko tveganje 🟥
Ko se mesečno povprečje giblje nad letnim povprečjem in še naprej narašča, velja, da je dejavnik tveganja zelo visok (MA-365D < MA-30D in MA-30D 🔼).

Visoko tveganje 🟧
Ko je mesečno povprečje nad letnim povprečjem, vendar upada, je dejavnik tveganja označen kot visok (MA-365 < MA-30D in MA-30D 🔽).

Low Risk 🟨
Ko je mesečno povprečje pod letnim povprečjem, vendar narašča, je dejavnik tveganja nizek (MA-30D < MA-365D in MA-30D 🔼).

Zelo nizko tveganje 🟩
Ko je mesečno povprečje pod letnim povprečjem, vendar se zmanjšuje, je dejavnik tveganja označen kot zelo nizek (MA-30D < MA-65D in MA-30D 🔽).

Mesečno povprečje količin vhodnih valut se od oktobra močno povečuje, kar ta kazalnik uvršča med Zelo visoko tveganje 🟥 režim. To nakazuje, da je trg trenutno v razmeroma špekulativnem stanju.

Kratkoročna in dolgoročna analiza tveganja

Zgornja analiza tveganja obravnava razmeroma makro in globalno perspektivo. V tem naslednjem razdelku bomo vzorce ocenili na bolj natančni ravni, pri čemer bomo upoštevali vedenje kohort kratkoročnih in dolgoročnih imetnikov.

Novi vlagatelji v dobičku

Ponovni pregled zaključkov iz prejšnjih poročil (WoC 38, 2023 in WoC 50, 2023), imajo kratkoročni imetniki običajno velik vpliv na oblikovanje kratkoročnih cenovnih akcij, kot so lokalni vrhovi in dna.

Zato uporabljamo pristop vzroka in posledice za odkrivanje intervalov z visokim (ali nizkim) tveganjem. To temelji na oceni v dveh korakih:

Nerealiziran dobiček (ali izguba), ki ga imajo ti novi vlagatelji (spodbuda za porabo).
Realiziran dobiček (in izguba), ki so ga zaklenili novi vlagatelji (dejanska poraba).

Začnemo z razmerjem dobička/izgube kratkoročne ponudbe imetnikov (STH-SPLR), ki zajame ravnovesje med ponudbo v dobičku in izgubo za nove vlagatelje.

💡

Okvir analize tveganja

Zelo visoko tveganje 🟥
STH-SPLR je večji od 9, kar pomeni, da je 90 % novih kovancev za vlagatelje v dobičku, kar ustvarja močno spodbudo za porabo (STH-SPLR > 9).

Visoko tveganje 🟧
STH-SPLR je med 1 in 9, kar pomeni, da je med 50 % in 90 % kovancev novih vlagateljev v dobičku in zmerno tveganje porabe (1 < STH-SPLR < 9).

Low Risk 🟨
STH-SPLR je med 0.11 in 1, kar pomeni, da je med 10 % in 50 % ponudbe novih vlagateljev dobičkonosnih, zaradi česar je večina njihovih deležev pod vodo (0.11 < STH-SPLR <1).

Zelo nizko tveganje 🟩 STH-SPLR pade pod 0.11, kar kaže, da je več kot 90 % ponudbe novih vlagateljev v izgubi, kar je značilno za medvedje trge v pozni fazi (STH-SPLR < 0.11).

Ta indikator je pred kratkim opozoril na a Zelo visoko tveganje 🟥 stanje med sredino oktobra 2023 in sredino januarja 2024, ko so špekulacije o ETF dosegle vrhunec. To je nakazovalo, da je velika večina novih vlagateljev donosnih, kar kaže na povečano verjetnost ustvarjanja dobička. To se je od takrat ohladilo proti nevtralnemu Low Risk 🟨 obseg.

Zaklepanje kratkoročnih dobičkov

Naslednji korak je osredotočanje na dejansko porabo teh kratkoročnih imetnikov, merjeno skozi objektiv njihovega realiziranega dobička ali izgube. Spodnja tabela poudarja primere režimov visokega ustvarjanja dobička 🟩 (ali ustvarjanja izgube 🟥) od januarja 2016. Kot je prikazano, ta obdobja visoke porabe običajno sovpadajo z močnimi dvigi in popravki.

Te meritve preoblikujemo in normaliziramo z uporabo 90-dnevne funkcije Z-Score, ki standardizira to dejavnost kratkoročnih imetnikov, denominirano v USD. Ta tehnika pomaga odkriti, kdaj je kratkoročna poraba lastnikov zunaj statističnih skrajnosti, kar se lahko prevede v morebitne lokalne najvišje in najnižje formacije na trgu.

Upoštevajte, da smo za izboljšanje vizualnega vidika tega indikatorja tveganja obrnili z-rezultat realizirane izgube (pomnožen z -1).

💡

Okvir analize tveganja

Zelo visoko tveganje 🟥
STH v Z-rezultatu dobička je več kot +2 standardna odklona nad povprečjem 90D, kar kaže na znatno pridobivanje dobička (Z-rezultat realiziranega dobička STH > 2).

Visoko tveganje 🟧
STH v Z-rezultatu dobička je med povprečjem 90D in ravnjo standardnega odklona +2, kar kaže na skromno pridobivanje dobička (1 < Z-rezultat realiziranega dobička STH < 2).

Low Risk 🟨
STH v Z-rezultatu dobička pade pod povprečje 90D, kar kaže na izrazito zmanjšanje pridobivanja dobička, ki je pogosto povezano z naraščajočimi realiziranimi izgubami. (STH-Realizirani dobiček Z-rezultat < 1)

Zelo nizko tveganje 🟩
Podobno kot pri kategoriji nizkega tveganja 🟨, STH v Z-rezultatu dobička pade pod svoje povprečje 90D, medtem ko se realizirane izgube hkrati povečajo nad +2 standardna odklona nad svojim povprečjem 90D (STH-Realized Profit Z-Score < 1 in STH-Realized Loss Z-Score > 2, upoštevajoč obrnjen vizualni vidik).

Nedavni popravek na 38 $ po lansiranju ETF je povzročil opazno zmanjšanje tržnega tveganja glede na to metriko. Z-rezultat STH-Realized Profit je trenutno -1.22, medtem ko je STH-Realized Profit Z-Score -0.24. To postavlja sedanjo tržno strukturo v Low Risk 🟨 režim.

Old Hands Locking Dobiček

Uvedli smo okvir, podoben zgornji oceni tveganja kratkoročnih imetnikov, le da se je v prejšnjem poročilu osredotočil na dolgoročne imetnike (LTH) (WoC-22-2023). Cilj je oceniti, kdaj je stopnja nerealiziranega dobička v lasti dolgoročnih imetnikov napredovala do statistično ekstremnih ravni, nato pa izslediti, ali ta kohorta ustrezno poveča svojo porabo.

Prvi kazalnik meri komponento nerealiziranega dobička LTH z uporabo razmerja dolgoročnih imetnikov MVRV. To meri razliko med tržno ceno in povprečno osnovo stroškov LTH.

💡

Okvir analize tveganja

Zelo visoko tveganje 🟥
LTH-MVRV je večji od 3.5, kar pomeni, da imajo LTH 250-odstotni povprečni nerealizirani dobiček. Ta razpon je pogosto dosežen, ko trg povrne prejšnji ATH (LTH-MVRV > 3.5).

Visoko tveganje 🟧
LTH-MVRV trguje med 1.5 in 3.5. Ta pogoj se običajno pojavi v zgodnjih fazah medvedjih in bikovskih trgov (1.5 < LTH-MVRV <3.5).

Low Risk 🟨
LTH-MVRV se trguje med 1.0 in 1.5, kar kaže na to, da so LTH v povprečju le malo dobičkonosni, kar je značilno med medvedjimi in zgodnjimi bikovskimi trgi (1 < LTH-MVRV <1.5).

Zelo nizko tveganje 🟩
LTH-MVRV trguje pod 1.0, saj promptna cena pade pod povprečno osnovo stroškov LTH. To pogosto poudarja stanje izčrpanosti prodajalca in kapitulacije vlagatelja (LTH-MVRV < 1).

Po zahtevnem okrevanju po zlomu FTX je ta kazalnik napredoval na 2.06 in vstopil v Visoko tveganje 🟧 režim. Kot smo že omenili, so te ravni običajno vidne v zgodnjih fazah bikovskih trgov, ko se dolgoročni vlagatelji vrnejo na relativno pomembno raven donosnosti.

Dolgoročna poraba imetnikov

V zadnjem koraku te študije analize tveganja smo zgradili binarni indikator za oceno, kdaj se poraba LTH stalno povečuje. Dolgoročni binarni kazalnik imetnikov pošiljanja (LTH-SBI) sledi obdobjem, ko je poraba LTH zadostna za zmanjšanje skupne ponudbe LTH v trajnem 7-dnevnem obdobju.

Ko se zaloga LTH zmanjša, to kaže na ponovno uvedbo dolgo mirujoče zaloge nazaj v tekoči obtok, ki deluje kot nadomestilo za novo povpraševanje.

💡

Okvir analize tveganja

Zelo visoko tveganje 🟥
LTH-SBI je dosegel nad 0.85, kar kaže, da so LTH povečali svojo porabo v 6 od zadnjih 7 dni. Ta vzorec se nanaša na stare roke, ki izkoristijo priložnost za zaklepanje dobička pri povišanih cenah (LTH-SBI > 0.85).

Visoko tveganje 🟧
LTH-SBI se trguje med 0.50 in 0.85, kar kaže na skromno povečanje porabe LTH vsaj 3.5 od zadnjih 7 dni (0.50 < LTH-SBI < 0.85).

Low Risk 🟨
LTH-SBI se giblje med 0.14 in 0.50, kar kaže na razmeroma majhno porabo LTH v zadnjem tednu (0.14 < LTH-SBI < 0.50).

Zelo nizko tveganje 🟩
LTH-SBI pade pod 0.14, kar pomeni, da je poraba LTH minimalna, njihova skupna ponudba pa se zmanjšuje za 1 ali manj dni v zadnjem tednu (LTH-SBI < 0.14).

Špekulacije o ETF proti 48.4 tisoč USD so potisnile ta kazalnik tveganja Low Risk 🟨 v Visoko tveganje 🟧 obseg. Trenutna vrednost je 0.7, kar kaže na stopnjo povečane porabe LTH-jev, saj vlagatelji in ponovno uravnoteženje ETF (in sicer iz GBTC) prenašajo lastništvo kovancev.

zaključek

V tem delu smo razvili postopek za ocenjevanje tveganja črpanja znotraj trga Bitcoin. Ti dejavniki tveganja upoštevajo širok nabor podatkov in kategorij vedenja vlagateljev, kar pomaga vzpostaviti okvir za analitike in vlagatelje.

Medtem ko je mogoče uporabiti vsak kazalnik posebej, kombinacija pogosto zagotavlja bolj celovito sliko stanja na trgu. Spodnja tabela jih združuje v toplotni zemljevid različnih kazalnikov tveganja v zadnjih 5 letih. Iz tega lahko kazalnike primerjamo z omembe vrednimi vrhovi in dnu, kjer je mogoče opaziti pomembno sotočje.

Ravni in preobrazbe so mišljene kot začetno vodilo in bi jih morali analitiki in praktiki ponoviti, da bi optimizirali za posebne točke zanimanja.

Zavrnitev odgovornosti: To poročilo ne vsebuje nobenih naložbenih nasvetov. Vsi podatki so zgolj informativni in izobraževalni. Nobena naložbena odločitev ne bo temeljila na tukaj navedenih informacijah in sami ste odgovorni za svoje naložbene odločitve.

Predstavljena stanja izmenjave izhajajo iz obsežne baze podatkov naslovov Glassnode, ki so zbrane prek uradno objavljenih informacij o izmenjavi in lastniških algoritmov za združevanje v gruče. Čeprav si prizadevamo zagotoviti kar največjo natančnost pri predstavljanju menjalnih stanj, je pomembno opozoriti, da te številke morda ne zajemajo vedno vseh rezerv borze, zlasti kadar borze ne razkrijejo svojih uradnih naslovov. Uporabnike pozivamo k previdnosti in diskretnosti pri uporabi teh meritev. Glassnode ne odgovarja za morebitna neskladja ali morebitne netočnosti. Prosimo, da preberete naše Obvestilo o preglednosti pri uporabi izmenjevalnih podatkov.