Pregled trga Bitcoin
Trg bitcoinov se je ta teden znašel v precejšnji volatilnosti, zlasti v primerjavi z razmeroma mirno konsolidacijo v igri od konca februarja. Ta teden je cena BTC dosegla novo najvišjo vrednost vseh časov v višini 64,717 $ pred težko pričakovano neposredno kotacijo Coinbase. Vendar je bilo to kratkotrajno in v nedeljo mu je sledila razprodaja, pri čemer je trgovanje z BTC padlo za več kot -18 % na najnižjo vrednost 52,829 $.
Na trgu ni manjkalo pripovedi, ki so skušale razložiti to nestanovitnost, od neusklajenih pričakovanj z realnostjo glede kotacije Coinbase, 40-odstotnega in več padca zgoščene stopnje rudarjenja ter milijard dolarjev likvidacij in odplaknjenega finančnega vzvoda. Ta teden bomo ocenili podatke, ki stojijo za temi pripovedmi, ter raziskali pospešen trend novih in verjetno prevladujočih maloprodajnih udeležencev, ki prihajajo na trg bitcoinov.
Hitrost zgoščevanja občutno pade
Ena od glavnih pripovedi, ki je krožila okoli nedeljske razprodaje, je bila prestrašenost trga zaradi strmega padca razpršitvene stopnje rudarjenja (čeprav je čas nedeljske razprodaje kasnejši od sprememb razpršilne stopnje in je zato malo verjetno, da je glavni dejavnik ). Zmanjšanje stopnje razpršitve se je začelo pozno 15. aprila in naj bi bilo posledica izpad električne energije in nesreča v rudniku premoga v kitajskem Xinjiangu, glavno središče rudarske industrije bitcoinov.
Povprečni blokovni intervali, katerih ciljna težava protokola je 600 sekund, so začeli naraščati pozno 15., preden so dva dni kasneje dosegli vrh pri več kot 1,300 sekundah (21.6 min). Zgoščevalna moč se je od takrat začela obnavljati s povprečnimi blokovnimi intervali, ki so se v povprečju povišali na 1,000 sekund (16.67 min).
Vpliv na ocenjeno razpršitveno hitrost je bil padec z 203.37 EH/s na 114.27 EH/s pri najnižjih vrednostih, kar predstavlja približno 43.8 % ocenjene razpršitvene moči omrežja brez povezave. Hitrost zgoščevanja se je od takrat povečala za 33 % na 151.97 EH/s.
Pomembno je omeniti, da stopnja zgoščevanja ni izrecno znana in jo je treba oceniti na podlagi trenutnih težav pri rudarjenju in opazovanih blokovnih intervalov. Glede na to, da med bloki obstaja naravna varianca, zlasti v kratkih časovnih obdobjih (< 1 teden), je običajno, da se ocene stopnje razpršitve razlikujejo med viri in v različnih časovnih obdobjih. Tako blokovni intervali na splošno zagotavljajo bolj smiselno in natančno metriko za sledenje vsakodnevnim tržnim mehanikam rudarjenja, v tem kontekstu pa je treba upoštevati vrednosti stopnje zgoščevanja.
Update 20-Apr: Further estimates from miners familiar with the incident in China have suggested that the net impact to global hash-rate was a fall of 20% to 25%, demonstrating the influence of natural block-interval variance on hash-rate estimations.
Due to an incident in Xinjiang, China, Bitcoin’s Hashrate dropped by an estimated 20-25% from April 15-16th. What did we learn from this? How could this effect the future of Bitcoin? Here are some thoughts:
- Mustafa Yilham (@MustafaYilham) April 19, 2021
Izvedeni finančni instrumenti odplaknejo odvečni finančni vzvod
Kot je običajno na trgu bitcoinov, se med hitrim gibanjem cen odplakne prekomerni finančni vzvod in ta teden ni bil izjema. Ker je veliko trgovcev povečalo svojo izpostavljenost finančnemu vzvodu, verjetno v pričakovanju neposredne kotacije Coinbase, se je v sistemu nabralo tveganje dolgega stiskanja in kaskadnih likvidacij.
Odprte obresti na borzah izvedenih finančnih instrumentov so dosegle novo najvišjo vrednost vseh časov v višini 27.4 milijarde USD, ko se je cena dvignila na nove najvišje vrednosti. Vendar pa je bilo do nedelje popoldne sklenjenih terminskih pogodb za skupno 4.9 milijarde dolarjev, pri čemer se je večina zgodila med nedeljsko razprodajo.
Dolge likvidacije prek Binance, BitMEX in OKex so dosegle najvišjo vrednost pri 1.847 milijarde $, kar je skoraj dvakrat (+95 %) od prejšnje najvišje vrednosti likvidacije, ki je bila dosežena 22. februarja. Zanimivo je, kako hitro izvedeni finančni instrumenti na trgu Bitcoin odpravijo čezmerni finančni vzvod, s poravnavo in kliringom celotnega dogodka likvidacije v oknu ene ure.
Stopnja financiranja za trajne zamenjavne pogodbe je padla krepko v negativno območje in dosegla najnižjo vrednost novega cikla za ta bikovski trg pri -0.017 % (povprečje je ponderirano z odprtimi obrestmi na borzi). Prejšnji primeri terminskih obrestnih mer, ki so se ponastavile na nič ali so postale rahlo negativne, so nakazale, da je prišlo do znatnega povečanja finančnega vzvoda in je pogosto konstruktivno za ceno v naslednjih tednih.
Pregled razpoloženja v verigi
V prostoru v verigi se je ponastavila tudi metrika SOPR kratkoročnega imetnika (STH) in padla pod 1.0 v največji meri od padca za 29 tisoč $ v zadnjem januarju. Ta metrika sledi znesku dobička (> 1.0) ali izgube (< 1.0), ustvarjeni s kovanci, porabljenimi v verigi, vendar upošteva le nove udeležence na trgu (tiste ki imajo kovance, mlajše od 155 dni).
Ker se je STH-SOPR ponastavil na vrednost pod 1.0, to nakazuje, da so bili nekateri od teh novih imetnikov kovancev med tem padcem izgubljeni. Vendar nizek SOPR tudi signalizira, da novi lastniki, ki so v dobičku, niso bili otreseni, kar kaže na relativno moč trga.
Podobno kot obrestna mera financiranja terminskih pogodb je bila ponastavitev metrike SOPR v preteklosti konstruktivna za cene na bikovskih trgih.
Če pogledamo starejše kovance, lahko vidimo, da sta se metrika CDD in mirovanja ta teden rahlo dvignila, vendar obe ostajata v razmeroma stabilnem razponu, vzpostavljenem od sredine januarja. Obe meritvi sledita starosti porabljenih kovancev in se bosta povečali, ko bodo starejši kovanci porabljeni v verigi. To je trend, na katerega je vredno biti pozoren, saj lahko vsako močno nadaljevanje navzgor pomeni, da starejši kovanci začenjajo pomembneje prinašati dobiček.
Meritev LTH-SOPR pripoveduje podobno zgodbo in kaže, da so stari kovanci med konsolidacijo marca in aprila ustvarjali dobiček. Občasni skoki v LTH-SOPR kažejo, da so dolgoročni imetniki ustvarili dobičke, kar lahko poveča zalogo tekočine, saj se mirujoči kovanci ponovno aktivirajo v obtoku.
Vendar med razprodajo ta konec tedna dolgoročni imetniki niso panično prodajali in so obdržali svoje kovance. LTH-SOPR se je prav tako ponastavil nazaj na relativno najnižje vrednosti, nazadnje viden okoli 43 $ lokalnega dna, postavljenega konec februarja.
Potencialno tveganje, povezano s totedensko razprodajo, je, da je cena nelojalno znižala raven 53.5 tisoč dolarjev, ki določa mejo vrednotenja 1 bilijon dolarjev.
Cena je opazila močan odboj in zaključila precej nad tem pragom pri 56,163 $. To postavlja trg nazaj v močan grozd obsega, ki se premika v verigi. Doslej se je količina BTC, ki ustreza 14.32 % ponudbe v obtoku, gibala pri cenah nad 53.5 tisoč $.
Prejšnje izdaje tega glasila razpravljali o tem, kako bo ta količinski grozd v verigi verjetno zagotovil močno podporo in pomagal upravičiti vrednotenje v višini 1 bilijona dolarjev (zaenkrat je temu tako). V tem območju podpore trilijonov dolarjev se je 1.189 milijona BTC premaknilo nad 53.5 tisoč dolarjev, vendar pod trenutno ceno 57.0 tisoč dolarjev (kar ustreza 6.37 % ponudbe v obtoku).
Vendar lahko to območje določa tudi stroškovno osnovo za velik del trga in možno je, da nekateri od teh kovancev postanejo režijska ponudba, če se razpoloženje na trgu spremeni negativno. Večja vsota 1.485 milijona BTC je bila opravljena nad trenutno ceno (kar ustreza 7.95 % ponudbe v obtoku). Kot tak je ta količinski profil, poleg meritev, ki sledijo starejšemu vedenju porabe kovancev, ključni kazalniki v verigi, na katere je treba paziti, ko se izvaja ta korekcija trga.
Tedenska tema: Novi udeleženci na trgu
Ta teden se je trend udeležbe maloprodaje na trgu še naprej pospeševal z rastjo novih subjektov v verigi, ki se nadaljuje v paraboličnem porastu. Rast neto entitet definiramo kot spremembo ustvarjenih unikatnih naslovnih grozdov (novi UTXO) v primerjavi z uničenimi (porabljeni kovanci).
Pred novembrom 2020 (pred dvigom nazaj na zadnji cikel 20 $ ATH) je bila neto rast subjekta razmeroma stabilna, kar je najverjetneje opisovalo običajne 'sat stackerje' in akumulatorje. Od takrat smo opazili parabolično povečanje novih udeležencev, ki se pojavljajo v verigi, z novimi najvišjimi vrednostmi, ki so bile postavljene v začetku tega tedna.
Če pregledamo mediano velikost novih UTXO-jev, ustvarjenih v verigi, lahko ocenimo 'tipično velikost naložbe' novejših udeležencev. Vidimo lahko, da je bila med fazo kopičenja konec leta 2020 povprečna vrednost UTXO približno 1 milijon satov (0.01 BTC), kar ustreza med 90 in 120 USD.
Ko sta se rast cen in neto entitete povečala navzgor, se je srednja vrednost UTXO zmanjšala na 300 do 400 satov (3x manj satov), vendar se je fiat vrednost povečala na med 180 in 220 $ (2x več dolarjev). To dokazuje približno povečanje kupne moči BTC za ~600 %, medtem ko se je 'tipična naložbena vrednost' podvojila v fiat smislu glede na konec leta 2020.
Nazadnje se zdi, da so špekulacije o potencialnih maloprodajnih cenah v porastu, kar se odraža v nedavni presežki velikega dela trga alternativnih kovancev. Eno od priljubljenih trgovalnih mest za maloprodajne špekulacije je Binance, ki je med vsemi večjimi borzami zabeležil najpomembnejše prilive BTC.
Stanje BTC na bilanci Binance je v stalnem porastu, odkar je cena presegla 20 $, vendar se je v zadnjih dveh tednih pospešilo, kar kaže na povečane maloprodajne špekulacije.
Tedenska nadzorna plošča na verigi
News on-chain Newsletter ima zdaj nadzorna plošča v živo za vse predstavljene lestvice tukaj.
Nova vsebina Glassnode
Naše najnovejše glasilo: Uncharted
Oglejte si dvotedensko glasilo,