Teden v verigi (36. teden 2021)

Trg bitcoinov se je še naprej dvigoval in se iz konsolidacije zadnjih tednov premaknil na nove večmesečne najvišje vrednosti. Cene so se dvignile s tedenske najnižje vrednosti 46,562 $ na najvišjo vrednost 51,838 $.

Ker ponovni optimizem sledi pozitivnim cenovnim ukrepom, obseg transakcij v verigi kaže nenehno rast v prevladi velikega institucionalnega kapitala. Opažamo tudi upad obsega, ki ga porabijo dolgoročni vlagatelji, dajanje prednosti HODL in kopičenje mladih kovancev. Rudarji so prav tako začeli porabljati kovance ta teden, saj se je stopnja zgoščevanja povrnila za več kot 42 % od julijskih najnižjih vrednosti.

Rudarji jemljejo dobiček z mize

Trg rudarjenja bitcoinov še naprej okreva, potem ko je polovica zgoščene moči med Veliko selitvijo s Kitajske prenehala delovati. 14-dnevna mediana razpršitvene stopnje se je povrnila na 128 EH/s, kar je približno 29 % pod najvišjo vrednostjo vseh časov in odraža 42-odstotno okrevanje od julijskih najnižjih vrednosti.

Povečanje stopnje zgoščevanja je verjetno kombinacija prej zastarele strojne opreme, ki je našla drugo življenjsko dobo, in rudarjev na Kitajskem, ki so uspešno preselili, ponovno vzpostavili ali premestili svojo strojno opremo in operacije.

Konkurenca na rudarskem trgu se je sčasoma nenehno povečevala, zaradi česar so težave s protokolom nenehno naraščale. Do te rasti je prišlo kljub programskemu upadu novih izdaj BTC z vsakim prepolovitvijo. Posledično so bile makro nagrade BTC na hash v dolgoročnem upadu.

Medtem ko so dohodki rudarjev denominirani v BTC, so njihovi CAPEX in OPEX stroški večinoma denominirani v fiat valutah. Zaradi tega je dejanski prihodek rudarja podvržen nestanovitnosti cen.

S tako velikim deležem strojne opreme za rudarjenje brez povezave in globalnimi proizvodnimi omejitvami pri proizvodnji čipov ASIC se trenutni trg rudarjenja počasi odziva na povišane cene kovancev od leta 2020. Enostavno je manj strojev, ki se borijo za enako število kovancev. , trgovanje po višjih cenah kovancev.

Posledično se je prihodek rudarja v USD na razpršitev zdaj dvignil nazaj na raven iz julija 2019, in sicer 380 USD na Exahash, zaradi česar so operativni rudarji na zgodovinski podlagi izjemno donosni.

Ker se cene BTC v zadnjih nekaj tednih gibljejo okoli razpona 50 $, so nekateri od teh rudarjev začeli porabljati del svojih kovancev, da bi zaklenili dobiček. Ta teden je bilo iz stanja rudarjev porabljenih okoli 2,900 BTC, kar je približno 145 milijonov $ po ceni BTC 50 $.

To je lahko kombinacija prizadetih rudarjev na Kitajskem, ki pridobivajo fiat likvidnost za kritje stroškov, ali operativnih rudarjev, ki prejemajo dobiček in zmanjšujejo tveganje po majski razprodaji. Verjetno je tudi, da je del teh prihodkov namenjen prerazporeditvi v širitev obrata in nakup strojne opreme iz rabljenih ali novih trgov ASIC.

Opomba: spodnja tabela uporablja naše orodje Workbench za odštevanje kovancev Patoshi, da odraža stanje kovancev, ki ga ima preostali trg rudarjenja.

Kot odgovor se je sprememba neto pozicije rudarja vrnila na nevtralno raven, kar kaže na ravnovesje v omrežju med kopičenjem rudarjev in porabo rudarjev v zadnjih 30 dneh. Značilno je, da metrika spremembe neto pozicije rudarja niha med okoli +5k in -5k BTC na mesec, zaradi česar je trenutna dinamika razumno pričakovano vedenje, trg pa je očitno absorbiral dodatni pritisk na strani prodaje.

---

Tedenska nadzorna plošča na verigi

News on-chain Newsletter ima zdaj nadzorna plošča v živo za vse predstavljene lestvice tukaj. Začeli smo tudi s proizvodnjo za Teden Analiza videoposnetkov v verigi zagotoviti globlji potop v tezo in logiko vsake tedenske analize. Obiščite in se naročite na naše YouTube kanal, in obiščite našo Video portal za ogled naše video vsebine.

---

Velikost transakcije, v porastu

Ključna tema in značilnost tržnega cikla od 2020 do 2021 je bilo povečanje institucionalnega kapitala. Ta trend je vedno bolj viden v verigi in tudi po 50-odstotnem popravku v maju se zdi, da je relativno lepljiv.

Povprečna velikost transakcije v USD na medvedjem trgu v letih 2019–20 je bila običajno med 6 in 8 USD. V tem obdobju so večinoma prevladovali vlagatelji malih in zgodnjih investicijskih skladov.

Na bikovskem trgu 2020–21 se je med majsko razprodajo povprečna velikost transakcij znatno povečala in dosegla najvišjo vrednost 58.6 tisoč USD. To se je od julija naprej v veliki meri umirilo, s trenutno povprečno velikostjo transakcije med 30 in 36 $.

V primerjavi z obdobjem 2019–20 to kljub nedavnemu popravku predstavlja občutno 370-odstotno povečanje, ki odraža stalno in nespremenljivo zanimanje institucionalne velikosti.

Nadaljnja podpora za to ugotovitev je naraščajoči delež prevladujočega obsega transakcij pri velikostih nad 100 $. V spodnjem grafikonu lahko vidimo postopno zmanjševanje manjšega kapitala (<100 tisoč USD) v rumeno-rdeči barvi s 40-odstotne prevlade v letu 2017, ki danes predstavlja le 10 do 20 % količin v verigi.

Nasprotno pa se je institucionalni kapital in kapital z visoko neto vrednostjo v višini 100 $ v zeleni barvi znatno povečal v zadnjih 12 mesecih. Kohorta, ki se giblje med 1 milijonom in 10 milijoni dolarjev (svetlo zelena), je od leta 20 dosledno predstavljala med 30 % in 2017 % obsega transakcij.

Kohorta 10 milijonov $+ (temnozelena) pa je precej narasla, s samo 10 % oktobra 2020 na več kot 30 % prevlado danes. To odraža opazno rast alokacije velikega kapitala in trgovalne dejavnosti. Upoštevajte, da so ti podatki prilagojeni entiteti in tako filtrirajo samo ekonomsko smiselno dejavnost (izključuje na primer lastno porabo in upravljanje denarnice za izmenjavo).

Obseg mladega kovanca prevladuje

Druga ugotovitev v zvezi z obsegom transakcij se nanaša na razvrstitev na podlagi starosti kovancev. Nedavno smo izdali novo metriko, imenovano Starostne skupine porabljene količine (SVAB), ki razvršča delež dnevne količine kovancev glede na starost kovancev. Je protipostavka metriki starostnih pasov porabljene proizvodnje (SOAB), ki ne upošteva količine kovancev in upošteva le starostne razrede v sorazmerju z dnevnim številom transakcij.

Nekatera splošna načela za razlago teh meritev so:

• Ko se porabi več starih kovancev (> 6m)., obstaja večja verjetnost, da se prej nelikvidni kovanci vrnejo v tekoči obtok. To je najpogostejše med dogodki kapitulacije in na bikovskih trgih, ko se kovanci prodajajo v moč.
• Ko se porabi več mladih kovancev (1d do 6m)., obstaja večja verjetnost, da imajo vlagatelji v pametni denar in dolgoročni imetniki, in da pride do kopičenja, saj se „vroči kovanci“ umaknejo s trga.
• Vroči kovanci so tisti z življenjsko dobo manj kot 1 teden. Ti prevladujejo v vsakodnevnem omrežnem prometu in je večja verjetnost, da bodo ponovno porabljeni kot odgovor na nestanovitnost.

Iz makro pogleda lahko vidimo, da se količine vročih/mladih kovancev povečajo in prevladajo nad količinami v verigi v treh tipičnih primerih:

1. Odpihnite vrhove kjer trgovanje, špekulacije in gibanja "vročega denarja" dosežejo maksimum.
2. Kapitulacijski dogodki kjer so novi kupci množično pretreseni in kovanci med visoko volatilnostjo večkrat menjajo lastnika. Pametni denar se prav tako nagiba k posegu in kopičenju.
3. Nejeverni shodi na začetku naraščajočih trendov, ko trgovci prodajajo v prvo moč trga po dolgem času.

Prevlada količine vročih kovancev (< 1 teden) je trenutno relativno visoka in znaša 94 % količine porabljenih kovancev. Hkrati je obseg srednjega in starega kovanca (> 1-mesečnega) na izjemno nizki ravni z manj kot 2-odstotno prevlado, kar je celo nižje od osnovne obremenitve medvedjega trga, opažene v letih 2019–20.

To nakazuje, da je velika večina trenutno porabljenih kovancev, čeprav cene presežejo 50 $, zelo likvidnih kovancev, stari kovanci pa so izjemno neaktivni. To kaže, da je prepričanje v HODL izjemno veliko in da bi lahko pomanjkanje tekoče ponudbe dvignilo promptne tržne cene višje.

Za nadaljnjo potrditev te analize lahko vidimo, da je obseg oživljene ponudbe, starejše od 1 leta, padel pod 5k BTC na dan. To kaže, da vlagatelji, ki imajo v lasti kovance, starejše od 1 leta, porabijo manj in HODLing več, čeprav cene rastejo. Prejšnji dogodki z nizko oživljeno 1-letno ponudbo so povezani s pozno fazo medvedjih trgov in zgodnjimi bikovskimi trgi.

Vzvod dosega nove višine

Zadnja ugotovitev tega tedna se nanaša na trge izvedenih finančnih instrumentov. Poleg pozitivnega razpoloženja in prepričanja o HODL na promptnih trgih in trgih v verigi opažamo pristop odprtega interesa ali doseganje novih najvišjih vrednosti vseh časov za Bitcoin in Ethereum.

Trgi trajnih terminskih pogodb za bitcoin imajo trenutno več kot 11.8 milijarde USD odprtih pogodb, kar se močno giblje proti aprilskemu vrhuncu 15 milijard USD.

Zdi se, da je trg na trajnih terminskih trgih neto dolg, pri čemer se stopnje financiranja za BTC približujejo 0.03%. Čeprav ta raven pozitivnega nagiba ni previsoka glede na ravni iz prvega in drugega četrtletja, je podobna stopnji financiranja, ki smo jo opazili tik pred majsko razprodajo. To bi lahko ustvarilo krajši nasprotni veter, če bodo dolge pogodbe iztisnjene iz svojih pozicij.

Ta učinek je še bolj izrazit pri Ethereumu, kjer so odprte obresti za trajne terminske pogodbe presegle prejšnji ATH in ta teden dosegle 7.8 milijarde USD.

Stopnje financiranja za terminske pogodbe ETH so se podobno pospešeno dvignile in dosegle 0.02 %, kar je raven, ki sovpada s tisto pred majsko razprodajo.

Medtem ko dinamika ponudbe na promptnih trgih še naprej kaže moč, sta previdnost in ozaveščenost primerni, ko na trge izvedenih finančnih instrumentov vstopi visoka stopnja finančnega vzvoda. Kombinacija pozitivnih stopenj financiranja in visokih odprtih obresti je lahko pomemben niz kazalnikov za ocenjevanje kratkoročnejšega tveganja kaskadnih dolgih likvidacij.

---

Posodobitve izdelka

Meritve in sredstva

• Sprostite Pasovi porabljene izhodne prostornine SVAB in meritve posameznih komponent
• Objava meritev Inter-Exchange: Medborzni prenosi in Obseg med izmenjavo
• Izdano Metrika interne menjave, Terminska struktura terminskih pogodb in Terminska struktura terminskih pogodb po borzi
• Izdana oživljena metrika dobave za 1 let+, 2 let+, 3 let+ in 5 let+
• Dodane so dodatne funkcije Workbench sum(m1, period), log(m1), pow(m1, n),abs(m1)in range(m1, start, end)

---

Vir: https://insights.glassnode.com/the-week-on-chain-week-36-2021/