Leto 2022 je bilo zgodovinsko zahtevno leto za cene premoženja, saj so se delnice, obveznice in digitalna sredstva borili pod vedno zaostrenimi denarnimi pogoji. Sile inflacije in zaostrovanje likvidnosti v gospodarstvu so povzročile izjemen pritisk na kripto ekosistem s prevelikim finančnim vzvodom. Velik del nedavnih težav izhaja iz sredstev z visokim finančnim vzvodom, skupaj s ponovno hipoteko zavarovanja, ki bo zapadlo v plačilo, tako na prizoriščih v verigi kot zunaj nje.
Sredi tega sta Bitcoin in Ethereum trgovala pod svojimi ATH v prejšnjem ciklu, kar je prvič v zgodovini. To je pozneje pahnilo velik del trga v nerealizirano izgubo, vsi vlagatelji v obdobju 2021–22 so zdaj pod vodo. Ko se ta finančna bolečina pojavlja, vse večji delež vlagateljev likvidira svoje deleže in zaklene rekordne realizirane izgube.
V tem članku bomo raziskali obseg in statistični obseg uničenja kapitala, ki je opazen tako za Bitcoin kot za Ether. Cilj je ugotoviti, kako pomembni so nedavni dogodki razprodaje, in narediti primerjavo s prejšnjimi cikli kot merilo povzročene škode.
Bitcoin: črpanje in trajanje
Za začetek bomo ocenili obseg in trajanje trenutnega padca Bitcoina v primerjavi z medvedjimi cikli 2015, 2018 in 2019. Upoštevali bomo tudi dve definiciji medveda 2021–22, ena se začne 14. aprila 2021 ATH, druga pa 8. novembra 2021 ATH. Kot imamo predhodno raziskan, številni signali kažejo, da je prvo najprimernejše, saj se zdi, da je razprodaja maja 2021 prava geneza razpoloženja medvedjega trga, saj je bil velik delež obrobnih kupcev in prodajalcev odplaknjen s trga.
Medvedji trgi so bili v preteklosti vzpostavljeni s črpanji BTC od -75 % do -84 % od ATH in so trajali od 260 dni v letih 2019–20 do 410 dni v letu 2015.
S trenutnim padcem, ki je dosegel -73.3 % pod ATH iz novembra 2021 in traja med 227 in 435 dnevi, je ta medvedji trg zdaj trdno znotraj zgodovinskih norm in obsega.
Mayerjev večkratnik je metrika, ki izhaja iz enega najpogosteje uporabljenih indikatorjev v tehnični analizi; 200-dnevno preprosto drseče povprečje. 200d MA se običajno uporablja za signalizacijo prelomne točke med tehničnim bikovskim/medvedjim trgom.
- Ko cene trgujejo pod 200DMA, se pogosto šteje za medved trga.
- Ko cene trgujejo nad 200DMA, se pogosto šteje za trg bikov.
V preteklih letih se je gibanje cen Bitcoina na makro ravni navadno držalo tega okvira. Če vzamemo 200d MA kot dolgoročno povprečje, Mayerjev večkratnik (MM) beleži odstopanja cen zgoraj in spodaj, da označi stanje prekupljenosti oziroma preprodanosti.
Prvič v zgodovini je cikel 2021–22 zabeležil nižjo vrednost MM (0.487) od najnižje vrednosti prejšnjega cikla (0.511). Le 84 od 4160 trgovalnih dni (2 %) je zabeležilo zaključno vrednost MM pod 0.5. Spodnji grafikon prikazuje cenovni pas, ki ustreza vrednosti MM 0.5 v zeleni barvi, in koliko dni je bilo skozi zgodovino porabljenih pod njim.
Spremembe temeljne vrednosti bitcoina
Z analizo v verigi lahko ocenimo spremembe temeljnih modelov vrednotenja Bitcoina na podlagi dejanskih vzorcev posedovanja kovancev in porabe. Zlasti spremembe skupne stroškovne osnove na kovanec, ocenjene prek realizirane cene, se lahko uporabijo za merjenje skrajnega odliva kapitala in realiziranih izgub vlagateljev.
- Realizirana cena se bo dvignila saj vlagatelji porabijo nabrane kovance po nižjih cenah in jih ponovno vrednotijo višje. To je značilno za bikovske trge in pridobivanje dobička.
- Realizirana cena bo padla ko vlagatelji porabijo kovance, nabrane po višjih cenah, ko realizirajo izgube in odražajo neto odtok kapitala. To je značilno za medvedje trge in tržne kapitulacije.
Trenutki, ko promptne cene trgujejo pod realizirano ceno, so neobičajni, saj je trenutni trg šele tretjič v zadnjih šestih letih. Zadnja dva dogodka sta bila kriza COVID marca 2020 in dogodek kapitulacije novembra 2018, ki sta oba postavila dno tega cikla medvedjega trga.
Promptne cene trenutno trgujejo z 11.3-odstotnim diskontom glede na realizirano ceno, kar pomeni, da je povprečni udeleženec na trgu zdaj pod vodo pri svojem položaju.
Nato lahko izpeljemo razmerje MVRV, ki je oscilator, ki primerja tržno vrednost z realizirano vrednostjo v razmerju. To nam omogoča vizualizacijo velikih odstopanj od te srednje vrednosti.
Spodnji grafikon prikazuje modra območja, kjer so promptne cene trgovale pod realiziranimi cenami. Ti dogodki predstavljajo 604 od 4160 dnevnih zaprtij, kar ustreza le 13.9 % trgovalnih dni.
Nadrejeni element realizirane cene je realizirana zgornja meja, izračunana kot vsota vseh količin kovancev (BTC), pomnoženih s cenovnim žigom ob zadnji transakciji. Ta metrika nam omogoča vpogled v notranjo vrednost, shranjeno v omrežju.
30-dnevna sprememba položaja realizirane zgornje meje (Z-rezultat) nam omogoča ogled relativnega mesečnega priliva/odliva kapitala v sredstvo BTC na statistični osnovi. Po tem merilu Bitcoin trenutno doživlja največji dogodek odliva kapitala v zgodovini, saj je dosegel -2.73 standardnega odklona (SD) od povprečja. To je en cel SD večji od naslednjih največjih dogodkov, ki so se zgodili ob koncu medvedjega trga leta 2018 in ponovno pri razprodaji marca 2020.
Zaklepanje izgub
Nato ocenimo obseg teh izgub kot merilo tega, kako so se udeleženci omrežja odzvali na leta negotovosti in finančne težave.
Meritev neto realiziranega dobička/izgube zajame režim neto toka kapitala, ki ga sprožijo vlagatelji, ki porabijo svoje kovance na kateri koli dan. Nedavni padec cen na območje 20 $ je bil prekinjen z največjo dnevno realizirano izgubo v USD v zgodovini. Vlagatelji so skupaj zabeležili izgubo v višini -4.234 milijarde USD v enem samem dnevu, kar je 22.5-odstotno povečanje od prejšnjega rekorda v višini 3.457 milijarde USD, postavljenega sredi leta 2021.
Ko trg bitcoinov sčasoma dozoreva, se bo obseg potencialnih izgub (ali dobičkov), izraženih v ameriških dolarjih, naravno povečeval skupaj z rastjo omrežja. Vendar pa tudi na relativni osnovi to ne zmanjša resnosti te čiste izgube v višini več kot 4 milijard dolarjev.
Pri merjenju neto realiziranega dobička/izgube v enotah BTC, ki se dejansko normalizira glede na velikost trga, trenutno črpanje beleži realizirane izgube, ki ustrezajo -98,566 BTC na dan (0.52 % ponudbe v obtoku). Bila sta samo dva zabeležena trgovalna dneva z večjimi zabeleženimi realiziranimi izgubami, ugotovljenimi na medvedjem trgu leta 2011, in marca 2020.
Zdaj smo vzpostavili dva koncepta:
- Promptne cene bitcoinov se gibljejo precej pod realizirano ceno, kar nakazuje, da je povprečni vlagatelj na trgu pod vodo svojih deležev.
- Dejansko vedenje glede porabe je povzročilo izjemne in zgodovinsko pomembne neto izgube.
Po tem lahko vzamemo razmerje med dejansko porabo in Realized Cap. To učinkovito zajame normaliziran pogled na prilive in odlive kapitala glede na velikost trga.
Trenutni odčitek kaže negativno odstopanje od povprečja -0.93 SD. Samo 150 dni se je zaključilo z nižjo vrednostjo, kar odraža samo 3.86 % zgodovine trgovanja z bitcoini. To dodaja dodatne dokaze za kvantificiranje, kako hud je bil medved leta 2022.
Na koncu bomo ocenili razmerje med obsegom prenosa v izgubi in obsegom prenosa v dobičku na povprečni mesečni osnovi. Količina prenosa je preprosto količina kovancev, premaknjenih v verigi v katerem koli danem dnevu.
O LUNA motivirana nesreča maja 2022 je obseg v razmerju med izgubo in dobičkom dosegel 2.3-kratni večkratnik. To pomeni, da je bilo transakcij s 2.3-krat večjim obsegom izgube v primerjavi z obsegom dobička. Zgodovinsko gledano so takšni enostranski transakcijski trgi neobičajni in s tako velikim odstotkom obsega v stiski govori o pomembnem dogodku kapitulacije vlagateljev.
Če povzamemo medvedji trg bitcoinov v letih 2021–22 (do zdaj), imamo naslednje statistične podatke in opažanja:
- Cene so padle -73.3 % pod ATH, kar sovpada z zgornjo mejo prejšnjih najnižjih vrednosti medvedjega trga.
- Trajanje od vrha do dna je med 227 in 435 dnevi, odvisno od tega, kje je ugotovljeno, da se je medvedji trg začel.
- Odstopanje pod 200-dnevno MA je tako veliko, da je bilo le 2 % trgovalnih dni slabše.
- Trg je doživel največji mesečni padec realizirane zgornje meje v zgodovini na statistični podlagi.
- To je podprto s potrošniškim vedenjem, ki je zaklenilo tako absolutne kot relativne izgube, ki so tako velike, da je le v 3.5 % trgovalnih dni prišlo do večjih odlivov kapitala.
- Razmerje med obsegom prenosa v izgubi in dobičkom je doseglo zgodovinsko visoke ravni, kar je sinonim za bazo vlagateljev v globoki stiski.
Zdaj lahko dokončno trdimo, da je medvedji trg bitcoinov v letih 2021–22 eden od, če ne celo najpomembnejši v zgodovini, tako po resnosti, globini in obsegu odliva kapitala in izgub, ki so jih ustvarili vlagatelji.
Stanje Ethereuma
Cena drugega največjega digitalnega sredstva, etra (ETH), je komaj nespremenjena, saj se je prav tako vrnila pod cikel ATH iz leta 2018 v višini 1.4 tisoč dolarjev. Z obema glavnima digitalnima sredstvoma, ki se trgujeta pod lahkimi cikli ATH, lahko hitro razblinimo kakršna koli zaznamovanja o ATH, ki zagotavljajo "nepropustno" raven podpore.
Tako kot Bitcoin imajo vsi vlagatelji, ki so kupili Ethereum v letih 2021–22, trenutno vsi nerealizirano izgubo. Kot smo razpravljali v našem nedavna raziskava, je velik delež te slabosti povzročilo obsežno razdolževanje v ekosistemu DeFi.
Primerjava stopnje spreminjanja tržne kapitalizacije Ethereuma in Bitcoina nam omogoča primerjavo relativne uspešnosti in prevlade obeh glavnih sredstev.
- Prevladujoči režim Bitcoin (visoke vrednosti) kaže na prevlado BTC, naraščajoči trend pa nakazuje splošno vrtenje kapitala v korist BTC.
- Dominantni režim Ethereum (nizke vrednosti) kaže na prevlado ETH, padajoči trend pa nakazuje splošno vrtenje kapitala v korist ETH, ki ga pogosto spremlja presežek na krivulji tveganja digitalnih sredstev.
Prevlada Ethereuma je od ATH novembra 2021 v opaznem upadu in je blizu prelomne točke, ki je bila zgodovinsko pred dolgotrajnejšim obdobjem presežne uspešnosti Bitcoina. To poudarja skupno stanje splošnega razpoloženja glede zmanjšanja tveganja na trgu, kjer je ETH slabši od BTC, oba pa sta ponavadi slabša od ameriškega dolarja.
Zanimiva metrika, ki jo je prvi predlagal Permabull Nino opisuje vrednost, ki jo zajame Ethereum na bajt verige blokov. Kot vodilna platforma pametnih pogodb in gostovanje živahnega ekosistema aplikacij sledi, da bi se morala zajeta vrednost na bajt shranjenih podatkov teoretično povečati z izboljšanjem omrežnih učinkov (in obratno).
Ethereum trenutno shranjuje 0.30 USD na bajt. To je samo 2x višje od spodnje meje 0.15 USD/bajt, ki je zgodovinsko sovpadala s pozno fazo medvedjih trgov in najnižjimi vrednostmi trga. Na žalost to nakazuje, da je možen nadaljnji -50-odstotni padec, če bi se zgodovina ponovila. To pa ne predvideva bistvenega izboljšanja zajemanja vrednosti v omrežju Ethereum. DeFi, NFT in velik del sodobne infrastrukture leta 2018 še niso obstajali.
ETH trguje tudi precej pod 200-dnevnim drsečim povprečjem, pri čemer je Mayerjev večkratnik dosegel 0.37. To pomeni, da je na nedavnih najnižjih vrednostih ETH trgoval s 63-odstotnim diskontom glede na 200DMA. Samo 1.4 % trgovalnih dni je kdaj opazilo večja odstopanja navzdol.
Mayerjev večkratni pas 0.6 predstavlja raven odstopanja navzdol, pri čemer je približno 10 % vseh dni trgovanja z ETH pod njim. Na medvedjem trgu leta 2018 je ETH preživel 187 dni pod tem pasom med najslabšo cenovno akcijo. Na trenutnem trgu je ETH trgoval pod tem pasom od začetka junija in je zdaj pod njim že 29 dni.
Zdaj lahko implementiramo okvir, podoben tistemu, ki smo ga uporabili za Bitcoin, da ocenimo realizirano zgornjo mejo Etheruem in tako primerjamo obseg medvedjih trgov Bitcoin in Ethereum. Razmerje MVRV za Ethereum zdaj dosega negativna odstopanja precej pod ravnovesjem, kar trenutno signalizira, da ima trg skupno -33 % nerealizirano izgubo.
Cene Ethereuma so preživele 37.5 % svoje trgovalne dobe v podobnem režimu pod realizirano ceno, kar je ostra primerjava z Bitcoinom pri 13.9 %. To je verjetno odraz pretekle presežne uspešnosti BTC med medvedjimi trgi, saj vlagatelji vlečejo kapital višje po krivulji tveganja, kar vodi do daljših obdobij trgovanja z ETH pod osnovami stroškov vlagateljev.
Trenutna najnižja vrednost cikla MVRV je 0.60, pri čemer je samo 277 dni v zgodovini zabeležila nižjo vrednost, kar ustreza 11 % zgodovine trgovanja.
Razmerje MVRV za depozite ETH 2.0 je mogoče izračunati tudi na podlagi žiga cene, ko so bili depoziti izvedeni. Za primerjavo je povprečna cena na vloženi ETH 2.4 tisoč $, kar je več kot dvakrat več od trenutne promptne cene. To postavlja ETH 2.0 Staker na skupno -55 % nerealizirane izgube, kar je -22 % slabša uspešnost v primerjavi s povprečnim vlagateljem v ETH.
To študijo lahko zaključimo z raziskovanjem mesečne spremembe realizirane zgornje meje Ethereuma, ki ponovno prikazuje neto odtok kapitala iz omrežja. Tukaj lahko vidimo, da je nedavno znižanje cen prekinjeno z dvema dogodkoma kapitulacije:
- December 2021 – dogodek razdolževanja na celotnem trgu kot 5.4 milijarde USD odprtih terminskih obresti je bilo zaprtih v likvidaciji zaradi strahu pred različico Omicron in začetnim zmanjševanjem obveznic Fed, kar je povzročilo odliv kapitala v višini približno 11.6 milijarde USD iz Ethereuma (Glejte naš prejšnji članek tukaj).
- Maj-junij 2022 – Luna kolaps in posledično razdolževanje učinki drugega reda so povzročili valovanje v celotnem ekosistemu digitalnih sredstev, kar je povzročilo odliv kapitala iz ETH v višini približno 16.0 milijarde USD.
Slednji dogodek predstavlja -2.67 standardni odklon od povprečja in je očitno največji mesečni odtok iz sredstev ETH v zgodovini.
Dobičkonosnost transakcij Ethereum prikazuje povprečni dobiček (pozitivno, zeleno) ali izgubo (negativno, rdeče), ustvarjeno z vsemi transakcijami tistega dne.
Močno prevlado realiziranih izgub je mogoče videti kot spremljajo padajoče cene na medvedjih trgih. Na trenutnem trgu povprečni izvajalec transakcij ETH ustvarja -16.4-odstotno izgubo na svojih porabljenih kovancih. Tako nizka transakcijska donosnost je bila nazadnje opažena v globinah medvedjega trga leta 2018, ko je ETH trgoval pri 84 USD.
Če povzamemo medvedji trg Ethereum 2021–22, imamo naslednje statistične podatke:
- Ethereum je dosegel najvišji padec za -79.5 % od svojega ATH, s čimer je ta razprodaja uvrščena v zgornjo mejo prejšnjih medvedjih trgov.
- Prevlada BTC obvladuje težo kapitalskih tokov, kar je zgodovinsko kazalo na nadaljnjo premajhno uspešnost ETH v naslednjih mesecih.
- Zajeta vrednost Ethereuma na bajt kaže na poslabšanje kapitalske učinkovitosti in namiguje na morebitno nadaljnje 50-odstotno znižanje, če se ponovno pregledajo ravni 0.15 USD/bajt. Prejšnje okrevanje bi pomenilo izboljšane mehanizme za zajemanje vrednosti s strani omrežja Ethereum.
- V zadnjih 6 mesecih sta se zgodila dva največja dogodka statističnega uničenja kapitala v zgodovini Ethereuma, skupaj vredna 27.6 milijarde USD neto odlivov iz realizirane zgornje meje.
- MVRV tako za ETH kot za ETH 2.0 se sooča s precejšnjimi padci, kar nakazuje, da ima povprečni imetnik ETH velike nerealizirane izgube.
- Dobičkonosnost transakcij Ethereum še naprej upada na ravneh, ki so bile nazadnje opažene januarja 2019, ko vlagatelji ugotovijo povprečno izgubo v višini -16 % pri vsaki transakciji.
Povzetek in sklepi
Leto 2022 je bilo težko za digitalna sredstva. Ta poseben medvedji trg je zelo močno prizadel Bitcoin in Ethereum. Številne meritve uspešnosti v verigi in na trgu so dosegle zgodovinsko in statistično pomembne najnižje vrednosti.
V tem delu smo normalizirali veliko meritev, da bi se prilagodili povečani velikosti trga in kapitalskim tokovom skozi leta zorenja sredstev. Tudi pod tem relativnim in statističnim okvirom lahko v veliki meri potrdimo resnost medvedjega trga leta 2022.
Različne študije, opisane zgoraj, poudarjajo čisto velikost izgub vlagateljev, obseg uničenja kapitala in opazne dogodke kapitulacije, ki so se zgodili v zadnjih nekaj mesecih. Glede na obsežno trajanje in velikost prevladujočega medvedjega trga lahko upravičeno trdimo, da je leto 2022 najpomembnejši medvedji trg v zgodovini digitalnih sredstev.
- Sledite nam in se oglasite Twitter.
- Pridružite se naši Telegram kanal.
- obisk Forum Glassnode za dolgotrajne razprave in analize.
- Za meritve v verigi in grafe dejavnosti obiščite Studio Glassnode.
- Za avtomatizirana opozorila o osnovnih meritvah v verigi in dejavnosti na borzah obiščite našo Glassnode opozarja Twitter.
Omejitev odgovornosti: To poročilo ne vsebuje nobenega svetovanja glede naložb. Vsi podatki so na voljo samo v informativne namene. Nobena odločitev o naložbi ne sme temeljiti na informacijah, navedenih tukaj, vi pa ste sami odgovorni za svoje odločitve o naložbah.
- $3
- 11
- 2019
- 2020
- 2021
- 2022
- 4k
- 67
- 84
- a
- O meni
- Račun
- čez
- Ukrep
- dejavnost
- nasveti
- proti
- vsi
- Vse transakcije
- omogoča
- skupaj
- Analiza
- uporaba
- primerno
- približno
- okoli
- članek
- sredstvo
- Sredstva
- Avtomatizirano
- povprečno
- Osnova
- Bear Market
- počutje
- spodaj
- med
- Billion
- Bitcoin
- blockchain
- obveznic
- Obveznice
- meja
- BTC
- bull
- izračuna
- Kapital
- zajemanje
- ujame
- povzročilo
- povzroča
- izziv
- spremenite
- cenejša
- trdijo
- zaprto
- zapiranje
- Coin
- Kovanci
- kombinirani
- prihajajo
- v primerjavi z letom
- Pogoji
- Razmislite
- se nadaljuje
- Naročilo
- Core
- Ustrezno
- skupaj
- Covidien
- kriza
- kripto
- Kripto ekosistem
- Trenutna
- Trenutno
- krivulja
- ciklov
- vsak dan
- datum
- dan
- Dnevi
- Odločitev
- odločitve
- Defi
- Odvisno
- opisano
- DID
- digitalni
- Digitalno sredstvo
- Digitalna sredstva
- Popust
- Razprave
- prikazovalniki
- stiske
- v stiski
- Dollar
- prevladujoč
- vozi
- med
- vsak
- Zgodnje
- Gospodarstvo
- ekosistem
- učinkovito
- Učinki
- učinkovitosti
- ustanovljena
- ETH
- Et 2.0
- Eter
- Eter (ETH)
- ethereum
- omrežje ethereum
- Event
- dogodki
- Izmenjave
- doživlja
- obsežen
- izredno
- ekstremna
- strahovi
- Fed
- finančna
- trdno
- prva
- prvič
- Pretok
- po
- sledi
- je pokazala,
- Okvirni
- iz
- temeljna
- Skladi
- nadalje
- Terminske pogodbe
- splošno
- Genesis
- stekleno vozlišče
- teža
- veliko
- Zelen
- Pridelovanje
- Rast
- ob
- tukaj
- visoka
- več
- Označite
- Poudarki
- zelo
- Zgodovinski
- zgodovinski
- zgodovina
- imetnika
- gospodarstvo
- Holdings
- gostovanje
- Kako
- Vendar
- HTTPS
- izvajati
- izboljšalo
- Izboljšanje
- izboljšanju
- Povečajte
- povečal
- Navedite
- inflacija
- Podatki
- Infrastruktura
- obresti
- razišče
- naložbe
- Investitor
- Vlagatelji
- IT
- velika
- večja
- Največji
- vodi
- Stopnja
- ravni
- Verjeten
- Likvidacija
- likvidnostno
- zaklenjeno
- dolgoročna
- izgube
- je
- velika
- marec
- march 2020
- Tržna
- Market Cap
- Prisotnost
- merjenje
- Meritve
- modeli
- Denarno
- mesečno
- mesecev
- več
- Najbolj
- motivirani
- premikanje
- premikanje
- več
- pomnoži
- negativna
- net
- mreža
- Naslednja
- NFT
- normalno
- opazen
- Na verigi
- odprite
- Da
- lastne
- bolečina
- Udeleženci
- zlasti
- odstotek
- performance
- Obdobje
- obdobja
- kos
- dajanje
- platforma
- Točka
- slaba
- Stališče
- pozitiven
- mogoče
- potencial
- predstaviti
- tlak
- prejšnja
- Cena
- Dobiček
- donosnosti
- dobiček
- predlagano
- zagotavljajo
- če
- zagotavlja
- zagotavljanje
- kupili
- namene
- dosežejo
- dosegel
- reading
- uresničitev
- realizirano
- nedavno
- zapis
- evidence
- okrevanje
- odražajo
- odsev
- Režim
- okolica
- ponovite
- poročilo
- predstavlja
- Raziskave
- odgovorna
- Tveganje
- Lestvica
- prodaja
- sentiment
- nastavite
- pomemben
- pomeni
- Podoben
- Enostavno
- saj
- sam
- SIX
- Velikosti
- pametna
- pametna pogodba
- So
- Govori
- preživeti
- Poraba
- Komercialni
- Stage
- standardna
- Začetek
- Država
- Statistično
- Statistika
- Študije
- študija
- Kasneje
- dobavi
- podpora
- ravni podpore
- Podprti
- sinonim
- ob
- tehnični
- Tehnična analiza
- O
- skozi
- čas
- trgovini
- Trgovanje
- transakcija
- Transakcije
- prenos
- Ubuntu
- Negotovost
- pod
- pod vodo
- enote
- us
- ameriški dolar
- ameriški dolar
- Vrednotenje
- vrednost
- različnih
- živahno
- Poglej
- Obseg
- prostornine
- WHO
- v
- vredno
- bi
- leto
- let
- Vaša rutina za