- Trg zamenjav SOFR je zdaj zrel in popolnoma razvit.
- Skoraj vsa dejavnost na OTC trgih, daljša od 2 let, se zdaj trguje v primerjavi s SOFR.
- Analiziramo podatke v ozadju dejavnosti trgovanja.
- Katere strukture trgujejo s katerimi tenorji?
Preglednost podatkov nam omogoča, da pogledamo porazdelitev tveganja po krivulji. Morda smo navajeni videti dejavnost koncentrirano v primerjalne tenorje, kot so 2Y, 5Y, 10Y in 30Y na ameriških trgih, vendar ali so se zamenjave SOFR razvile na podoben način?
Kot začetnik Indikator sprejetja ISDA-Clarus RFR prikazuje znesek transakcije DV01 v SOFR vsak mesec, s katerim se trguje v rokih, daljših od 2Y:
Ta grafikon je bil v prehodnem obdobju pri Clarusu pozorno opazovan, ko smo iskali dokaze, da:
- Dejavnost SOFR se povečuje v smislu trgovanja s tveganjem.
- Aktivnost SOFR se širi čez krivuljo.
- Aktivnost SOFR je dokazljiva drugačen od dejavnosti Fed Funds. Ne gre samo za dejavnost pod 2 leti.
Porazdelitev tveganja po krivulji v SOFR je od sredine lanskega leta precej dosledna. Približno 40 % celotnega tveganja SOFR se trguje z roki, daljšimi od 2 Y (+/- 5 %). To velja za OTC in terminske trge.
Ugotavljamo tudi, da tako rekoč vse OTC dejavnost je zdaj prešel na SOFR trgovanje s tenorji nad 2Y. Vsa dolgoročna trgovanja se v bistvu izvajajo v primerjavi s SOFR:
Prikazovanje;
- DV01 produktov OTC v USD, s katerimi se trguje z zapadlostjo, daljšo od 2 let, vsak mesec.
- Posli, ki niso v primerjavi s SOFR, so označeni kot »Legacy Rates«, ki zajemajo USD LIBOR in Fed sklade.
- Skoraj vsa tveganja, daljša od 2 let pri izdelkih OTC, se zdaj trgujejo v primerjavi s SOFR.
Res bi moral pokazati ta grafikon že prej! Dobro bi se ujemal z našim Komentar Fed Funds, in je verjetno najboljši prikaz kako popoln prehod na SOFR je za velike dele trga.
Razčlenitev SOFR
Zato vemo, da je SOFR najbolj priljubljena izbira indeksa za dolgotrajno trgovanje na OTC trgih. Super!
Poglobiti se drugje v velik Clarusov vir znanja OTC (!), SDRView omogoča ogled podrobnosti na ravni transakcije. Glede na to, da je SOFR od decembra 2021 predstavljal več kot polovico vseh tveganj, s katerimi se trguje na OTC trgih od decembra XNUMX, se zdi to primerno obdobje za začetek analiziranja priljubljenih značilnosti SOFR.
Začetni datumi SOFR
Začnimo preprosto. Analiza začetnega datuma zamenjav SOFR po številki posla. Ti podatki zajemajo vse dejavnosti trgovanja – tako na SEF kot zunaj SEF ter na trgih trgovcev in strank.
Prikazovanje;
- Promptni začetni posli so daleč najbolj priljubljen začetni datum za zamenjave SOFR. Skoraj 50 % poslov SOFR vsak mesec se začne na kraju samem.
- Če začetne zamenjave IMM in Fwd združimo skupaj, ugotovimo, da sta naslednja najbolj priljubljena oblika zamenjav SOFR – predstavljata 34 % vseh poslov (30–40 % v katerem koli mesecu).
- Samo v smislu terminskih začetnih poslov se približno polovica terminskih začetnih datumov ujema z datumi IMM (ali je to torej vsa hedge sklad/špekulativna dejavnost?).
- Ena za opazovanje – v zadnjem času se je močno povečalo število zamenjav SOFR za nazaj. Januarja 2023 je bilo več kot 18 % poslov (glede na število poslov) zastarelih – nova najvišja vrednost.
- (Mislim, da je to za pričakovati? Ker trgovanje s SOFR postaja pravilo, obstaja večja zadnja knjiga za upravljanje in več zamenjav SOFR za prekinitev/novogradnjo/upravljanje.)
Analiza promptnih poslov
Če se podrobneje poglobimo v samo začetne posle na kraju samem – poglejmo, s katerimi vrstami paketov se trguje.
Kot bodo redni bralci vedeli, je prišlo do nedavnih sprememb v identifikacija paketov v podatkih DTCC. Namesto da se osredotočimo na to vprašanje "živih" podatkov, si poglejmo, kateri paketi so bili v podatkih Clarus v daljšem časovnem obdobju največkrat prepoznani:
- Več kot polovica vseh poslov je označenih kot "dokončni" – ne moremo jih identificirati kot del katerega koli posebnega paketa.
- Namazi in namazi namazov – tj zamenjave, s katerimi se trguje kot razmiki na osnovne državne obveznice ZDA, predstavljajo skoraj 20 % poslov.
- Približno 15 % trgovinskih nog je označenih kot pripadajoči paketu metuljček. Seveda imajo metulji 3 noge, zato morda ni presenetljivo.
- In trgovanje s krivuljo predstavlja 14 % trgovanja.
Tenors Traded
Vemo, da so dokončni posli s promptnim začetkom najbolj priljubljeni posli SOFR. Če poglobimo v to, kateri tenorji so najbolj priljubljeni?
Spodnji grafikon je po mojem mnenju dobra predstavitev dejavnosti trgovanja:
Prikazovanje;
- Število transakcij na mesec na tenor v promptnih začetnih zamenjavah SOFR.
- Več kot 50 % aktivnosti vsak mesec je skoncentriranih v samo 4 tenorje.
- Uporabili smo štetje trgovanja, da bi se izognili zapletom glede domnev, omejenih zneskov itd.
- 7 % vseh poslov je v 2 letih.
- 16 % poslov v 5Y.
- 19 % v 10Y (!).
- 9 % v 30Y.
Presenetljivo je, da je skoraj 20 % poslov v enem samem roku.
Ko smo že pri tem, se zavedam, da zgornje za nekatere naše redne bralce ne bo dovolj razdrobljeno. Če predpostavimo, da je bilo četrto četrtletje 4 reprezentativno obdobje za dejavnost SOFR, vidimo naslednje povprečno dnevno število poslov na rok:
Prikazovanje;
- Povprečno število trgovanj na dan v četrtem četrtletju 4 med izbranimi termini v promptno začetnih poslih SOFR (ob predpostavki 2022 trgovalnih dni v četrtletju – razmeroma kratko zaradi zahvalnega dne in božičnih praznikov).
- Graf izpušča 5Y, 10Y in 30Y tenorje zaradi čitljivosti. Vključil sem 2Y za kontekst.
- Je dober prikaz tega, kako aktiven je daljši del krivulje. Obstaja več 25-letnih poslov na dan kot 1 mesec, tudi ko Fed zvišuje obrestne mere!
- Skoraj vsi tenorji, daljši od 1Y, imajo vsaj 10 poslov na dan. To je precej dobro za občasni trg.
Notional/DV01 Zneski trgovanja
Končno lahko prikažemo povprečne hipoteke, s katerimi se trguje na tenor na dan. Ni presenetljivo, da se zaradi trajanja končajo vzdolž krivulje:
Prikazovanje;
- 11 tenorjev s povprečnimi nominalnimi zneski na ali nad 1 milijardo USD nominalne protivrednosti na dan.
Ne želim se zadrževati na tem grafikonu, ker se mora dejavnost vedno odražati v izrazih DV01 (v skladu z Kazalnik sprejetja RFR). Zato je spodaj prikazana pravičnejša zastopanost dejavnosti na tenor:
Prikazovanje;
- Povprečni DV01 na dan v četrtem četrtletju 4 za izbrane tenorje v promptno začetnih poslih SOFR.
- Tabela zaradi čitljivosti izpušča tenorje 5Y, 10Y in 30Y; vključuje 2Y za kontekst.
- To je res dobro predstavitev, kako aktiven je daljši del krivulje. 20-letno trgovanje z enako količino tveganja kot 2Y!
- 12Y vidi najmanjšo količino tveganja na tem grafikonu in celo to je ~ 200 milijonov $ v DV01 dnevno. Impresivna statistika.
V povzetku
- Podatki kažejo, da je SOFR izjemno zrel trg z veliko aktivnostjo po celotni krivulji.
- Skoraj 100 % OTC trgovanja z roki, daljšimi od 2 let, se zdaj izvaja v primerjavi s SOFR, ki nadomešča USD LIBOR za nove dejavnosti.
- Začetni posli predstavljajo približno polovico vseh dejavnosti SOFR.
- Približno polovica teh promptnih začetnih poslov je dokončnih – z drugo polovico se trguje kot del paketa.
- In približno polovica vseh dejavnosti v teh standardnih zamenjavah se zgodi v samo 4 terminih – 2Y, 5Y, 10Y in 30Y.
- Poleg tega obstaja vsaj 15 tenorjev, pri katerih se v DV200 vsak dan izvede transakcija v vrednosti 01 milijonov $ ali več v več kot 10 poslih. To so osupljivo velike številke za občasni trg, kot je trgovanje z zamenjavami.
- Distribucija vsebine in PR s pomočjo SEO. Okrepite se še danes.
- Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Razširjeno znanje. Dostopite tukaj.
- vir: https://www.clarusft.com/the-most-popular-sofr-trades/?utm_source=rss&utm_medium=rss&utm_campaign=the-most-popular-sofr-trades
- 1
- 10
- 15%
- 2021
- 2022
- 2023
- a
- Sposobna
- O meni
- nad
- Račun
- čez
- aktivna
- dejavnost
- Poleg tega
- Sprejetje
- vsi
- omogoča
- vedno
- znesek
- zneski
- analizirati
- Analiziranje
- in
- povprečno
- V bistvu
- ker
- postane
- zadaj
- počutje
- spodaj
- BEST
- Spremembe
- lastnosti
- Graf
- izbira
- Božič
- clarus
- stranke
- tesno
- dokončanje
- osredotočiti
- Zgoščeno
- dosledno
- ozadje
- Tečaj
- kritje
- Ovitki
- krivulja
- vsak dan
- datum
- Datum
- Termini
- dan
- Dnevi
- trgovec
- december
- december 2021
- Podatki
- razvili
- distribucija
- dont
- navzdol
- DTCC
- med
- dv01
- vsak
- drugje
- dovolj
- Enakovredna
- itd
- Tudi
- Tudi vsak
- dokazi
- Pričakuje
- izredno
- sejem
- pošteno
- Fed
- Najdi
- po
- obrazec
- Naprej
- brezplačno
- v celoti
- Skladi
- nadalje
- Terminske pogodbe
- Terminski trgi
- dana
- dogaja
- dobro
- veliko
- skupina
- Pol
- hedge
- tukaj
- visoka
- počitnice
- Kako
- HTTPS
- identificirati
- identificirati
- Impresivno
- in
- vključeno
- vključuje
- Povečajte
- narašča
- Indeks
- obvestila
- vprašanje
- IT
- januar
- Vedite
- znanje
- velika
- večja
- Zadnja
- Lansko leto
- noge
- Stopnja
- več
- Poglej
- Pogledal
- je
- Znamka
- Izdelava
- upravljanje
- Način
- označeno
- Tržna
- Prisotnost
- zrel
- max širine
- Bližnji
- mesec
- več
- Najbolj
- Najbolj popularni
- skoraj
- skoraj 20%
- Novo
- Novice
- Naslednja
- Namišljeno
- Številka
- številke
- Mnenje
- OTC
- OTC trgovanje
- Ostalo
- paket
- pakete
- del
- zlasti
- Obdobje
- periodično
- platon
- Platonova podatkovna inteligenca
- PlatoData
- Popular
- precej
- verjetno
- Izdelki
- četrtletje
- bralci
- nedavno
- odsevalo
- redni
- relativno
- zastopanje
- predstavnik
- vir
- Tveganje
- Enako
- videnje
- Zdi se,
- vidi
- Kratke Hlače
- shouldnt
- Prikaži
- pokazale
- Razstave
- Podoben
- Enostavno
- saj
- sam
- So
- nekaj
- Komercialni
- širjenje
- Razmiki
- standardna
- Začetek
- Začetek
- statistika
- naročiti
- taka
- presenetljivo
- Zamenjave
- Bodite
- Pogoji
- Thanksgiving
- O
- Fed
- zato
- čas
- krat
- do
- skupaj
- Skupaj za plačilo
- trgovini
- s katerimi se trguje
- Trgovanja z dobičkom
- Trgovanje
- transakcija
- Transakcije
- Prehod
- zakladnica
- Vrste
- osnovni
- us
- Ministrstvo za finance ZDA
- ameriški dolar
- Proti
- praktično
- Watch
- Gledani
- Kaj
- ki
- celoti
- bo
- bi
- leto
- let
- zefirnet