Investicijska podjetja imajo zelo različne poslovne modele in profile tveganja kot kreditne institucije. Omogočajo prihranke in naložbene tokove z zagotavljanjem profesionalnih storitev, kot so naložbeno svetovanje, upravljanje portfelja, trgovanje s finančnimi instrumenti in zbiranje sredstev za podjetja. Ker ne sprejemajo depozitov ali dajejo posojil, na splošno niso izpostavljeni tveganju neplačila, dvigom depozitov v kratkem času ali bančnim begom, kar bi lahko povzročilo sistemske posredne učinke.
Evropska komisija (EK) je leta 2017 v okviru svojega akcijskega načrta za krepitev unije kapitalskih trgov (CMU) v Evropski uniji pripravila predlog o režimu po meri za investicijska podjetja. To je bilo zato, ker zaradi temeljnih razlik med bankami in investicijska podjetja, se EK ni zdelo smiselno zanje uporabiti enake zahteve. Nekdanji bonitetni režim uredbe o kapitalskih zahtevah in direktive o kapitalskih zahtevah (CRR/CRD) je bil zasnovan predvsem za banke.
Natančneje, temeljil je na baselskih standardih, namenjenih globalno aktivnim sistemsko pomembnim bankam s ciljem zaščite vlagateljev, in ni upošteval specifičnega položaja investicijskih podjetij. Skladno s tem je prejšnji režim od večine investicijskih podjetij zahteval, da izpolnjujejo zahteve skrbnega in varnega poslovanja iz CRD3 ali CRD4. Glede na to, da investicijska podjetja ne služijo vlagateljem, ki jih je treba zaščititi, prejšnji režim ni bil zasnovan tako, da bi upošteval tveganja, ki so jih investicijska podjetja predstavljala za svoje stranke in trge, na katerih so delovala. Posledično je bil vir pretirane zapletenosti in stroškov usklajevanja za investicijska podjetja.
Po dolgotrajnem postopku posvetovanja je Evropski parlament decembra 2019 odobril nov bonitetni režim za investicijska podjetja. Novi okvir, ki vključuje Uredbo o investicijskih družbah (IFR) in Direktivo o investicijskih družbah (IFD), se uporablja za trge finančnih instrumentov Direktiva (MiFID) za investicijska podjetja po vsej EU od junija 2021. To predstavlja pomembno reformo regulativnega okvira EU za investicijska podjetja, saj je bil novi bonitetni režim (»IFD/IFR«) zasnovan posebej za investicijska podjetja in njihove poslovne modele v um.
Nova ureditev uvaja zapletene in zahtevne zahteve v zvezi s kapitalom, likvidnostjo, obvladovanjem tveganja, prejemki, konsolidacijo skupine, razkritjem in poročanjem. Poleg sprememb v kapitalskih zahtevah prek novega pristopa K-faktorja in ravni začetnega kapitala, potrebnega za dovoljenje, režim uporablja tudi likvidnostne zahteve za investicijska podjetja na vseh področjih. Prav tako odstopa od kategorizacije, ki temelji izključno na storitvah v skladu z MiFID II, in uvaja kvantitativne kazalnike, znane kot K-faktorji, ki odražajo vrste tveganj, ki jih namerava obravnavati novi bonitetni režim.
V primerjavi s prejšnjim režimom so posebna pravila, določena v novem režimu, bolje usklajena s poslovnimi modeli investicijskih podjetij, kar uvaja radikalne spremembe v obsegu večine podjetij. Čeprav ima režim številne pomanjkljivosti, zlasti na področju finančnega tveganja, se na splošno pričakuje, da bo podpiral dobro delovanje kapitalskih trgov z zagotavljanjem bolj občutljivih na tveganje in sorazmernih bonitetnih zahtev za investicijska podjetja. Najpomembnejši vpliv režima je imel na svetovalna/aranžerska podjetja (podjetja »BIPRU« in podjetja »Izvzeta CAD«), pri katerih so se bistveno povečale kapitalske zahteve ter so morala upoštevati pravila o bonitetni konsolidaciji in prejemkih.
Glede na to, da je IFR začel veljati po koncu prehodnega obdobja za Združeno kraljestvo (UK), ki je zapustilo EU, se v Združenem kraljestvu ni uporabljal. Vendar pa je bil Financial Conduct Authority (FCA) ključna gonilna sila pri razvoju IFR in je dolgo zagovarjal bonitetni režim po meri za investicijska podjetja. Poleg tega je bil močno vključen v politične razprave na ravni EU, medtem ko so zainteresirane strani iz Združenega kraljestva znatno prispevale k ustreznim posvetovalnim postopkom. Čeprav je Združeno kraljestvo zapustilo EU januarja 2020, je FCA sprejela preudarni režim investicijskih podjetij (IFPR), ki je precej podoben režim. Čeprav je IFPR precej podoben IFR/IFD, vključuje nekatere spremembe, ki upoštevajo posebnosti širokega nabora investicijskih podjetij v Združenem kraljestvu v smislu njihovega števila in velikosti, pa tudi naravo tržne strukture Združenega kraljestva in kako deluje.
Razhajanje različice režima v Združenem kraljestvu od IFR/IFD povečuje možnost regulativne arbitraže, ki bi lahko spodkopala učinkovitost novega okvira, povzročila neenake konkurenčne pogoje med investicijskimi podjetji Združenega kraljestva in EU, sprožila tekmo proti dnu in ogrozila stabilnost evropskih finančnih trgov.
Ne glede na razloge in obseg razlik med obema različicama je vredno raziskati vse razlike med obema različicama novega bonitetnega režima za EU in Združeno kraljestvo, zlasti glede na to, da Združeno kraljestvo predstavlja daleč največji trg v Evropi z raznoliko skupina približno 3,600 investicijskih podjetij v Združenem kraljestvu, ki potrošnikom ponujajo izdelke, vključno z delovnimi ali osebnimi pokojninami, naložbenimi ISA in platformo za trgovanje z delnicami.
V Združenem kraljestvu se novi režim uporablja za vsa investicijska podjetja MiFID, vključno z investicijskimi podjetji IFPRU, podjetji BIPRU, podjetji, oproščenimi CAD, in naložbenimi podjetji za kolektivno upravljanje portfelja (CPMI). Ta podjetja vlagateljem na finančnih trgih zagotavljajo vrsto storitev in dejavnosti, ki so bistvenega pomena za delovanje finančnih trgov in med drugim vključujejo sprejemanje in posredovanje naročil, zagotavljanje naložbenega svetovanja, diskrecijsko upravljanje portfelja in trgovanje na lastni račun. Režim Združenega kraljestva označuje sistemsko pomembna investicijska podjetja kot „investicijska podjetja, imenovana za PRA“ in jih nadzoruje Organ za skrbno in skrbno regulacijo (PRA).
Brez Združenega kraljestva, ki je zdaj država nečlanica EU, je v EU približno 4,500 investicijskih podjetij, od katerih je večina malih do srednje velikih podjetij z nezahtevnimi poslovnimi modeli. Večina teh investicijskih podjetij se osredotoča na nudenje investicijskega svetovanja, sprejemanje, posredovanje in izvrševanje naročil ter upravljanje portfeljev. Skupaj z Direktivo o upraviteljih alternativnih investicijskih skladov (AIFMD) in podjetji za kolektivne naložbe v prenosljive vrednostne papirje (KNPVP), ki izvajajo dejavnosti in storitve MiFID, skupno število investicijskih podjetij v EU presega 5,700 podjetij.
V nekaterih državah investicijska podjetja večinoma upravljajo večstranski sistem trgovanja, medtem ko druge sklepajo posle samo za svoj račun in nimajo sredstev strank ali vrednostnih papirjev zunanjih strank. Poleg absolutne prevlade investicijskih podjetij s sedežem v Združenem kraljestvu pri vseh vrstah ponujenih storitev so za večino preostalih podjetij glavne jurisdikcije v Evropi Nemčija, Nizozemska, Ciper in Francija.
Precejšnje število sistemsko pomembnih velikih investicijskih podjetij ima kljub izstopu države iz EU še vedno sedež v Združenem kraljestvu. Vendar je večina investicijskih podjetij s sedežem v Združenem kraljestvu nekatere dele svojih dejavnosti preselila v države članice EU, da bi ohranila dostop do trga EU po brexitu. Ta podjetja nadzorujejo okoli 80 % vseh sredstev investicijskih podjetij v EU.
Pri dokončanju IFPR je bil osnovni pristop FCA skladnost z režimom EU, IFPR upošteva posebnosti trga Združenega kraljestva. Režim racionalizira in poenostavlja bonitetne zahteve za samostojna investicijska podjetja v Združenem kraljestvu, ki jih ureja FCA. Čeprav se IFPR razlikuje od IFR/IFD v več ključnih vidikih, zlasti v smislu obsega režima in uporabe sorazmernosti, FCA pričakuje, da bo IFPR dosegel enake splošne bonitetne rezultate kot IFD in IFR.
Kategorizacija podjetij
IFR/IFD je uvedel nov sistem klasifikacije investicijskih podjetij, ki temelji na njihovih dejavnostih, sistemskem pomenu, velikosti in medsebojni povezanosti. Okvir Združenega kraljestva odstopa od pravil EU, saj sistemskim investicijskim podjetjem Združenega kraljestva ni treba ponovno pridobiti dovoljenja za kreditne institucije. Poleg tega za investicijska podjetja kot skupino ne velja CRD V ali katera koli kasnejša posodobitev bančnega režima EU.
Po drugi strani pa morajo v različici EU sistemska investicijska podjetja (razred 1A) pridobiti ponovno dovoljenje kot kreditne institucije v skladu s CRR, z izjemo trgovcev z blagom in pravicami do emisij, kolektivnih naložbenih podjemov ali zavarovalnic. Ta kategorija zajema sistemska investicijska podjetja ali investicijska podjetja, ki so izpostavljena enakim vrstam tveganj kot banke, za katere se uporablja celoten CRR/CRD. Ta zahteva velja za podjetja, ki izpolnjujejo določena merila.
Med drugimi spremembami IFR spreminja definicijo kreditne institucije, določeno v CRR, in zajema investicijska podjetja, ki izvajajo nekatere dejavnosti MiFID, in sicer poslujejo za lastni račun in sprejemajo/dajejo finančne instrumente na podlagi trdne obveznosti, in hkrati čas, ko je (i) skupna vrednost konsolidiranih sredstev enaka ali večja od 30 milijard EUR; (ii) podjetje je del skupine, v kateri vsaj eno drugo investicijsko podjetje prav tako izvaja zgoraj navedene dejavnosti MiFID in ima vsako posamezno investicijsko podjetje skupno vrednost konsolidiranih sredstev manj kot 30 milijard EUR; ali (iii) podjetje ima skupno vrednost sredstev manj kot 30 milijard EUR, vendar je del skupine, ki vključuje drugo investicijsko podjetje, ki prav tako izvaja zgoraj navedene dejavnosti MiFID s skupno vrednostjo konsolidiranih sredstev, ki je enaka ali večja kot 30 milijard EUR, če se zadevni nadzorni organ odloči, da od prvega investicijskega podjetja zahteva, da tudi postane predmet CRR.
Vendar pa nekatera podjetja ostajajo pooblaščena v skladu z MiFID, vendar zanje velja CRR, z izjemo trgovcev z blagom in pravicami do emisij, kolektivnih naložbenih podjemov ali zavarovalnic. To pomeni, da vam ni treba pridobiti dovoljenja kot kreditna institucija v skladu s CRD. V skladu z IFR/IFD za investicijska podjetja s sredstvi v višini najmanj 15 milijard EUR še naprej velja okvir CRR/CRD tako kot za banke. Ta podjetja ostajajo investicijska podjetja in se imenujejo razred 1B.
Merila za opredelitev podjetij razreda 1B zajemajo podjetja, ki poslujejo za svoj račun in prevzemajo/dajajo finančne instrumente na podlagi trdne obveznosti in/ali kjer je (i) skupna vrednost konsolidiranih sredstev enaka ali večja od 15 milijard EUR; (ii) podjetje je del skupine, kjer vsaj eno drugo investicijsko podjetje prav tako izvaja katero koli od zgoraj navedenih dejavnosti MiFID, ima vsako podjetje skupno vrednost konsolidiranih sredstev manj kot 15 milijard EUR, vendar je skupna vrednost konsolidirana sredstva teh investicijskih podjetij znašajo 15 milijard EUR ali več; ali ustrezni nadzorni organ zahteva, da za podjetje veljajo bonitetne zahteve CRD/CRR.
Nadzorni organi lahko uporabljajo okvir CRR/CRD za sistemsko pomembna investicijska podjetja s sredstvi v vrednosti najmanj 5 milijard EUR. Natančneje, IFD daje pristojnim organom diskrecijsko pravico, da od podjetij, ki izvajajo katero koli od zgoraj navedenih dejavnosti MiFID in kjer skupna vrednost konsolidiranih sredstev ne presega 15 milijard EUR, zahtevajo uporabo CRR, odvisno od ocene sistemskega tveganja. Izjema, uvedena v skladu z IFR, dovoljuje pristojnemu organu, da v primeru investicijskih podjetij, ki izvajajo katero koli od zgoraj navedenih dejavnosti MiFID, uporabi diskrecijsko pravico, da zanje velja CRR, ne glede na vrednost njihovih konsolidiranih sredstev, pod pogojem, da vključeni so v konsolidirani nadzor kreditne institucije v skladu s CRR.
Za podjetja razreda 2 velja celoten obseg režima, saj zajemajo nesistemska investicijska podjetja, ki ne opravljajo trgovanja za svoj račun ali dejavnosti sklepanja zavarovanj. Po drugi strani pa novi okvir mala in nepovezana podjetja kategorizira kot podjetja razreda 3, pri čemer se uporabljajo manj stroga pravila, sorazmerna s stopnjo tveganja, ki ga predstavljajo za trge. Vendar morajo vsa podjetja, vključena v raziskavo, meriti in poročati glede na nove pragove.
Po drugi strani pa v Združenem kraljestvu kategorizacija razreda 1A ni bila sprejeta in je bil ohranjen že obstoječi „režim označevanja“. To pomeni, da so nekatera investicijska podjetja, ki veljajo za sistemsko pomembna v Združenem kraljestvu, pooblaščena in urejena s strani PRA. Različica režima za Združeno kraljestvo razvršča sistemska investicijska podjetja kot "investicijska podjetja, imenovana za PRA" in zanje veljajo predpisi, enakovredni CRR in pravilniku PRA. To pomeni, da medtem ko so v EU tista podjetja, za katera bi morale veljati bonitetne zahteve CRD/CRR, določena na podlagi določenih pragov velikosti in določenih aktov MiFID, je v Združenem kraljestvu to predmet presoje PRA glede na njeno oceno sistemski pomembnosti podjetij in ne temelji na količinskih pragovih ali vnaprej določenih merilih.
Medtem ko IFR/IFD uvaja sorazmernost, kjer bonitetne zahteve ustrezajo velikosti in kompleksnosti podjetja, različica za Združeno kraljestvo zagotavlja dodatno sorazmernost za podjetja za najmanjša in najmanj zapletena investicijska podjetja v smislu izračuna bonitetnih zahtev, pa tudi razkritja in pravila o nagrajevanju. FCA je uvedla dve široki kategoriji investicijskih podjetij FCA, in sicer mala in nepovezana (SNI) podjetja ter podjetja, ki niso SNI. V skladu s tem so njihove bonitetne zahteve oblikovane tako, da se prilagajajo njihovi velikosti in kompleksnosti.
Podjetja so razvrščena kot SNI ali ne, pri čemer podjetja SNI ustrezajo podjetjem razreda 2 v EU različici novega režima. V skladu z IFPR so podjetja, ki ne izvajajo dejavnosti, ki bi lahko povzročile škodo svojim strankam ali trgom, na katerih delujejo, in tista podjetja, ki ne izvajajo dejavnosti v takšnem obsegu, ki bi povzročila znatno škodo stranke ali na trge, na katerih delujejo, so razvrščeni kot SNI. Po drugi strani pa so podjetja, ki poslujejo za svoj račun, zase ali v imenu strank, in imajo zato potencial, da povzročijo posebno škodo trgom, s katerimi se trguje, razvrščena kot ne-SNI.
Podobno kot različica EU IFPR uvaja kvantitativne pragove poleg zahteve, da investicijskemu podjetju FCA ne sme biti dovoljeno poslovati za svoj račun, da se zagotovi, da tista investicijska podjetja, ki lahko povzročijo večjo škodo, ne izkoristijo prednosti manj stroge zahteve. Ti pragovi so ocenjeni na skupinski osnovi ob upoštevanju dejavnosti MiFID zadevnih podjetij.
V skladu z IFPR mora investicijsko podjetje za razvrstitev kot SNI izpolnjevati vsa kvantitativna merila, navedena v tabeli 2, in ne sme imeti dovoljenja za poslovanje za svoj račun. V praksi to pomeni, da podjetje, če želi biti razvrščeno kot SNI, ne sme imeti sredstev ali denarja strank. Izpolnjevati mora tudi druga merila, povezana z dejavnostjo, in ostati v okviru določenih sredstev v upravljanju, bilance stanja, dobička in drugih pragov. Sredstva v upravljanju morajo biti na primer manjša od 1.2 milijarde GBP, velikost bilance stanja mora biti manjša od 100 milijonov GBP in skupni letni bruto prihodek od investicijskih storitev mora biti manjši od 30 milijonov GBP. Pomembna je tudi konsolidacija skupine, saj se pragovi uporabljajo na podlagi skupine. Mejne vrednosti so skladne s tistimi, ki se izvajajo v EU, kjer so numerične mejne vrednosti enake, vendar so izražene v evrih.
likvidnostno
Da bi zagotovili, da so investicijska podjetja dovolj odporna na nenadne likvidnostne šoke in lahko nadaljujejo z delovanjem ali kako drugače zapustijo trg brez motenj, nova ureditev prvič uvaja minimalne kvantitativne likvidnostne zahteve za investicijska podjetja. V skladu s tem morajo podjetja v obsegu imeti količino določenih vrst likvidnih sredstev, kot so izpostavljenosti centralne banke, terjatve nacionalne vlade in visokokakovostne krite obveznice, enakovredno vsaj tretjini zneska njihovega FOR. V prejšnjem režimu se je FOR uporabljal samo za podskupino investicijskih podjetij. IFR zahteva, da vsa investicijska podjetja izračunajo svoj FOR. Zajeta podjetja morajo upoštevati tudi svojo likvidnost kot del postopka notranjega kapitalskega ustreznosti in ocene tveganja (ICARA).
IFR/IFD dovoljuje, da so nekatera investicijska podjetja, ki zaradi svoje velikosti ali narave dejavnosti niso izpostavljena likvidnostnemu tveganju, izvzeta iz likvidnostnih zahtev, če jih odobri pristojni organ. Kljub temu je ta izjema odvisna od določenih pogojev. Režim na primer dovoljuje pristojnim organom, da izvzamejo samo investicijska podjetja, ki izpolnjujejo pogoje za uvrstitev med investicijska podjetja razreda 3. Poleg tega bi moralo biti podjetje vključeno v nadzor na konsolidirani podlagi v skladu s CRR ali IFR. Imeti mora tudi nadrejeno podjetje, ki zagotavlja zadostno likvidnost na konsolidirani podlagi za vsa podjetja v skupini, vključno s podskupinami, za katere velja izjema. Poleg tega bi moral biti prost pretok sredstev med nadrejenim podjetjem in investicijskim podjetjem pravno zavarovan s pogodbami, ki jih mora odobriti nadzornik.
Čeprav je res, da mala in nepovezana investicijska podjetja nimajo sredstev strank, je potrebna zadostna raven likvidnosti, da se zagotovi, da investicijsko podjetje vzdržuje zadostno raven likvidnih sredstev za morebitno urejeno prenehanje delovanja. EBA je leta 2022 objavil smernice, ki določajo merila, po katerih lahko pristojni organi investicijska podjetja SNI izvzamejo iz likvidnostnih zahtev. Smernice določajo, da bi morala izjema temeljiti na oceni likvidnostnih potreb ob upoštevanju urejene likvidacije investicijskega podjetja. Da bi se odločil, ali investicijsko podjetje izvzame iz zahtev glede likvidnosti, bi moral pristojni organ opraviti minimalni pregled, določen v smernicah EBA.
V Združenem kraljestvu IFPR uporablja strožji pristop kot EU, saj od SNI zahteva, da izpolnjujejo zahteve glede osnovnih likvidnih sredstev. IFPR uporablja to zahtevo za vsa investicijska podjetja in razveljavlja vse obstoječe opustitve ali spremembe znotraj skupine, odobrene v skladu z BIPRU, da se zagotovi, da imajo vsa investicijska podjetja ves čas minimalno zalogo likvidnih sredstev, ki se lahko uporabijo v primeru prenehanja poslovanja. Zato FCA meni, da je preudarno, da imajo vsa investicijska podjetja FCA minimalno količino osnovnih likvidnih sredstev, da lahko podjetjem financirajo začetne faze urejene likvidacije.
Podobno FCA zahteva, da imajo vsa podjetja notranje postopke za spremljanje in upravljanje svojih likvidnostnih zahtev. V praksi to pomeni, da morajo investicijska podjetja v Združenem kraljestvu imeti določene vrste likvidnih sredstev v višini vsaj tretjine svojih stalnih splošnih zahtev, plus 1.6 odstotka morebitnih jamstev, danih strankam, pri čemer se za določena sredstva. Poleg tega stroga opredelitev likvidnih sredstev v Združenem kraljestvu pomeni, da morajo podjetja v Združenem kraljestvu izpolnjevati likvidnostna pravila z gotovino ali visoko likvidnimi sredstvi.
Nadomestilo
Da bi zagotovili, da imajo vsa investicijska podjetja vzpostavljene politike prejemkov, ki spodbujajo učinkovito obvladovanje tveganja, režim prejemkov v skladu z IFR/IFD temelji na istih temeljnih načelih prejemkov kot CRD, kjer so za investicijska podjetja veljale zahteve glede prejemkov CRR/CRD kot kredit. institucije. Vendar pa nova ureditev ustvarja pravila o prejemkih, ki so sorazmerna z velikostjo in naravo podjetij, odvračajo od prekomernega tveganja in spodbujajo učinkovito obvladovanje tveganja.
Po različici režima EU za podjetja razreda 1 veljajo zahteve glede prejemkov CRD IV, medtem ko so podjetja razreda 3 izvzeta iz zahtev glede prejemkov. Po drugi strani pa morajo podjetja razreda 2 za svoje prevzemnike materialnega tveganja (MRT) uporabiti posebne zahteve, vključno z variabilnim plačilom v instrumentih, odlogom dela variabilnega plačila, malusom in povračilom. Prav tako morajo javno razkriti nekatere vidike svoje politike prejemkov in morda bodo morali ustanoviti komisijo za prejemke.
Različica za Združeno kraljestvo temelji na določbah IFD in na splošno odraža strukturo obstoječih kodeksov prejemkov. Vendar pa se nekateri vidiki pravil o prejemkih IFPR razlikujejo od različice EU, saj je prilagojena tako, da odraža značilnosti okolja investicijskih podjetij v Združenem kraljestvu, kot je dokončno opredeljeno v izjavi o politiki (PS21/9) in pravnem instrumentu. Nova pravila o prejemkih so določena v enotnem kodeksu prejemkov FCA »Kodeks prejemkov MIFIDPRU«.
Kodeks prvič uvaja zahteve glede prejemkov za večino »podjetij, oproščenih CAD«, za podjetja BIPRU bo učinek odvisen od klasifikacije podjetja. Zato je bil največji vpliv na investicijska podjetja brez SNI, ki jim ni bilo treba uporabljati kodeksa prejemkov BIPRU (SYSC 19C), in podjetja, ki so „izvzeta CAD“, ki so bila razvrščena kot podjetja brez SNI v okviru režima IFPR.
Novi kodeks uvaja enoten kodeks prejemkov za vsa investicijska podjetja FCA, ki od njih zahteva, da imajo jasno dokumentirane politike in prakse prejemkov, ki izpolnjujejo minimalne standarde. Od njih se na primer zahteva, da jasno razlikujejo med merili, ki se uporabljajo za določanje fiksnih in variabilnih prejemkov. Identifikacija prevzemnikov tveganja in pravila izplačil prav tako zahtevajo veliko truda pri izvajanju.
Kodeks vključuje zahteve glede "osnovnih", "standardnih" in "izboljšanih" prejemkov, odvisno od tega, ali je podjetje razvrščeno kot SNI, non-SNI ali veliko non-SNI podjetje. To pomeni, da se za namene plačila ne-SNI nadalje delijo na male in velike ne-SNI. Kot veliko odstopanje od različice EU veljajo za podjetja SNI samo osnovne zahteve glede prejemkov v skladu z novim kodeksom. V EU IFD ne uporablja podobnih zahtev glede prejemkov za enakovredna podjetja s sedežem v EU. Namesto tega za ta podjetja EU še naprej veljajo načela nagrajevanja, ki jih izvaja MiFID II.
To pomeni, da morajo investicijska podjetja, ki niso SNI, izpolnjevati osnovne in standardne zahteve glede prejemkov, določene v IFD, z izjemo uporabe odloga in ustanovitve komisije za prejemke. Za velike ne-SNI veljajo višje zahteve glede prejemkov. Te vključujejo zahteve za vzpostavitev politike prejemkov, opredelitev MRT, določitev razmerja med fiksnim in variabilnim plačilom, uporabo malusa in povračila, uporabo odloga in ustanovitev komisije za prejemke. Za podjetje, ki ni SNI in ne preseže finančnih pragov, bodo veljale osnovne zahteve glede prejemkov in nekatere dodatne zahteve (»standardne zahteve glede prejemkov«). Za podjetja brez SNI, ki presežejo finančne pragove, veljajo nekatera dodatna pravila, kot so odlog variabilnih prejemkov, plačilo v instrumentih, obdobja hrambe in nekatera pravila v zvezi z diskrecijskimi pokojninskimi ugodnostmi. (»razširjene zahteve glede prejemkov«).
Investicijska podjetja, ki niso SNI v skupini investicijskih podjetij, morajo uporabljati zahteve glede prejemkov IFD na individualni in konsolidirani podlagi, kadar se uporablja bonitetna konsolidacija, ali na individualni podlagi, če je pristojni organ investicijskemu podjetju dovolil uporabo GCT. Po drugi strani pa so SNI izvzeti iz zahtev glede prejemkov iz IFD na individualni osnovi z izjemo zahteve po vzpostavitvi politike prejemkov.
Zahteve glede prejemkov prav tako ne veljajo za skupino investicijskih podjetij, ki vključuje investicijska podjetja SNI, ne pa investicijska podjetja, ki niso SNI. Če pa je investicijsko podjetje SNI del skupine investicijskih podjetij, ki vključuje investicijsko podjetje, ki ni SNI, in je ta skupina predmet bonitetne konsolidacije, potem investicijsko podjetje SNI uporablja zahteve glede prejemkov IFD kot del konsolidacije. Poleg tega, če skupina investicijskih podjetij vsebuje investicijska podjetja, ki ostanejo pooblaščena v skladu z MiFID, vendar zanje veljajo bonitetne zahteve CRD/CRR, morajo uporabljati zahteve glede prejemkov CRD na individualni in konsolidirani podlagi. Po drugi strani pa morajo investicijska podjetja, ki niso SNI v isti skupini, uporabljati zahteve glede prejemkov IFD na posamični in konsolidirani podlagi.
Preudarna konsolidacija
Bonitetna konsolidacija zahteva, da investicijsko podjetje, ki je del skupine, upošteva in obvladuje svoja tveganja, ki jim je lahko izpostavljeno zaradi članstva v tej skupini. Načeloma za investicijska podjetja zakonske zahteve veljajo posamično. Vendar se pri bonitetni konsolidaciji te zahteve uporabljajo tudi na podlagi položaja širše „konsolidacijske skupine“ podjetja. Z vidika finančne stabilnosti se konsolidirani nadzor šteje za zelo pomembno dopolnilo samostojnemu nadzoru investicijskih podjetij.
Medtem ko sta obseg in sestava konsolidacijske skupine v novi ureditvi določena na zelo podoben način kot v CRR, prva uvaja koncept „skupine investicijskih podjetij“, ki ne vključuje kreditnih institucij. V skladu z novo ureditvijo je mogoče skupine investicijskih podjetij skrbno konsolidirati na podoben način kot postopek v skladu s CRR. Vendar v nasprotju s primerom CRR bonitetna konsolidacija IFR uporablja regulativne zahteve neposredno za zajeta matična podjetja, tako da morajo izpolnjevati regulativne obveznosti.
V bistvu bonitetna konsolidacija obravnava celotno skupino investicijskih podjetij kot investicijsko podjetje, za katero se uporabljajo ustrezne zahteve na podlagi položaja njegove širše konsolidacijske skupine. V primeru skupin investicijskih podjetij, kjer je vsaj ena investicijska družba iz EU in ki ne vsebuje kreditne institucije, se konsolidacijski režim sproži, če je na vrhu skupine investicijskih podjetij iz EU ustrezen konsolidacijski subjekt. Poleg tega so v skladu z novo ureditvijo obveznosti v primeru bonitetne konsolidacije namesto investicijskega podjetja naložene nadrejenim podjetjem, vključno z investicijskim podjetjem, če je nadrejeno podjetje.
Posledično morajo nadrejena podjetja, ki bi bila sicer neregulirana, izpolnjevati regulativne obveznosti. Poleg tega so konsolidirane kapitalske zahteve določene na podlagi konsolidirane stalne minimalne zahteve, konsolidirane zahteve za fiksne režijske stroške in konsolidirane zahteve glede K-faktorja. Nadalje bonitetna konsolidacija poleg konsolidiranih kapitalskih zahtev vključuje tudi določbe glede likvidnosti, tveganja koncentracije, razkritja in poročanja.
Režim se ne uporablja za skupino investicijskih podjetij, ki vključuje tudi kreditno institucijo, saj bi to sprožilo uporabo bonitetne konsolidacije za bančno skupino s strani te kreditne institucije v skladu z določbami CRD/CRR. Cilj je preprečiti potrebo po dvojni konsolidaciji istega sklopa subjektov s strani investicijskega podjetja po IFR in kreditne institucije po CRR. Vendar to ne velja, če obstaja investicijsko podjetje, za katerega velja IFR, in drugo investicijsko podjetje, za katerega velja CRR, vendar ni kreditne institucije v isti skupini, ki bi še vedno ustrezala opredelitvi „skupine investicijskih podjetij“.
Po drugi strani pa se v Združenem kraljestvu uporablja bonitetna konsolidacija, kadar gre za skupino investicijskih podjetij, ki jo sestavljajo matično podjetje v Združenem kraljestvu, hčerinska podjetja, povezano podjetje, investicijski holding ali mešani finančni holding. Da bi obvladujočo družbo iz Združenega kraljestva in vse ustrezne subjekte v skupini obravnavali kot eno samo investicijsko podjetje FCA in da bi uporabili določene zahteve, kot bi veljale za investicijsko podjetje FCA na individualni osnovi, mora biti vsaj en subjekt FCA investicijsko podjetje, ne glede na to, ali je matično ali odvisno podjetje.
Matična družba v Združenem kraljestvu je lahko investicijski holding ali mešani finančni holding. Vendar pa skupina investicijskih podjetij FCA ne sme vključevati kreditne institucije Združenega kraljestva. Če se, bo bonitetna konsolidacija skupine predmet CRR Združenega kraljestva. Če skupina investicijskega podjetja vsebuje tako investicijsko podjetje, ki je označeno kot PRA, kot investicijsko podjetje FCA, je lahko skupina predmet konsolidacije tako v skladu s CRR Združenega kraljestva kot v skladu z IFPR, ki zahtevata, da podjetje izpolnjuje konsolidirane zahteve v okviru obeh režimov.
Nadrejeno podjetje je treba vključiti, če je ustanovljeno v Združenem kraljestvu ali ima sedež registriran v Združenem kraljestvu, da se zagotovi, da so nadrejena podjetja, ki imajo različne strukture, zajeta v konsolidacijo. Tista povezana podjetja, ki niso hčerinska podjetja, se prav tako štejejo za skupino investicijskih podjetij FCA, razen če je ustrezno hčerinsko ali povezano podjetje kreditna institucija Združenega kraljestva.
Z odstopanjem od standardne metode bonitetne konsolidacije lahko nova ureditev dovoli investicijskim podjetjem, da izračunajo svoje kapitalske zahteve na ravni skupine na podlagi kapitalskega testa skupine (GCT), če so strukture skupine dovolj preproste in pod pogojem, da ni pomembnih tveganj za stranke ali na trg, ki izhaja iz skupine investicijskih podjetij kot celote, ki bi sicer zahteval nadzor na konsolidirani podlagi. To služi kot alternativa bonitetni konsolidaciji, da se zagotovi stabilna kapitalska struktura skupine, s čimer se prepreči prekomerni finančni vzvod in obremenitev znotraj struktur skupine.
GCT zagotavlja olajšavo za vsako podjetje posebej pri nekaterih zahtevah bonitetne konsolidacije in je primernejši v primeru skupin investicijskih podjetij, za katere sicer veljajo določbe o bonitetni konsolidaciji. Vendar pa ni nadomestilo za ustrezno kapitalizacijo matičnih družb. Alternativa GCT je na voljo samo, če ima skupina investicijskih podjetij dovolj preprosto strukturo in ni pomembnega tveganja škode za druge. V primeru, da so v investicijskem podjetju FCA pomembno povezana podjetja, FCA verjetno ne bo dovolila možnosti GCT.
Pa kaj?
Regulativno okolje za investicijska podjetja v Evropi se je nedavno močno spremenilo z izvajanjem IFR/IFD in kasnejšo uvedbo njegove različice za Združeno kraljestvo, IFPR. Ti dve različici novega bonitetnega režima za evropske investicijske banke sta skupaj ustvarili bolj sorazmerna in na tveganje občutljiva pravila za investicijska podjetja v Evropi. Zato predstavlja pomembno reformo regulativnega okvira EU in je pomembno vplivala na pokrajino investicijskih podjetij v Evropi.
Glede na velikost sektorja investicijskih podjetij v Združenem kraljestvu v primerjavi s preostalo Evropo lahko kakršna koli razhajanja v predpisih povzročijo regulativno arbitražo med pristojnostmi ter povzročijo neenake konkurenčne pogoje za nekatera investicijska podjetja v smislu bremena skladnosti s predpisi in konkurence . Kot je bilo ugotovljeno v tem članku, se lahko različni regulativni okviri nagnejo k investicijskim podjetjem v Združenem kraljestvu ali EU, odvisno od tega, ali se osredotočamo na pravila o kategorizaciji, prejemkih ali likvidnosti.
To ima pomembne politične posledice, saj lahko krepitev konkurence med podjetji EU in Združenega kraljestva v prihodnosti sproži tekmo proti dnu, kot nakazuje pogled na konkurenco regulativne arbitraže, kar lahko povzroči, da podjetja preusmerijo dejavnosti iz strožje reguliranega sektorja v manj reguliran finančni sektor, odvisno od tega, katera pravila se jim zdijo dražja in zahtevnejša za izpolnjevanje.
Režim Združenega kraljestva se bo dejansko verjetno oddaljil od IFR/IFD glede na njegov neodvisni status po Brexitu. Na primer, pri določanju roka za izvajanje IFPR je Združeno kraljestvo podjetjem Združenega kraljestva dalo 6 mesecev dodatnega časa, da se uskladijo z novim okvirom v primerjavi z EU, kar je začasno nagnilo konkurenčne pogoje v korist podjetij Združenega kraljestva. To je pomenilo mejnik, ki bi lahko kazal na prihodnje regulativne razlike med Združenim kraljestvom in EU.
To sproža vprašanje, ali bi bili organi Združenega kraljestva v prihodnosti odprti za omilitev nekaterih pravil v okviru IFPR. To ni hipotetično vprašanje, saj se že pričakuje, da se bodo predpisi Združenega kraljestva postopno oddaljili od predpisujočega sistema, ki temelji na pravilih, k sistemu, ki temelji na rezultatih, kjer je več možnosti za uporabo nadzorniške presoje in razlage.
Čeprav se zdi malo verjetno, da bi se regulatorji Združenega kraljestva bistveno oddaljili od mednarodnih standardov, lahko seveda uporabijo svojo avtonomijo po brexitu, da v prihodnosti ponovno pregledajo nekatere dele, da zagotovijo boljšo prilagoditev bankam in investicijskim podjetjem Združenega kraljestva. To lahko povzroči razdrobljen regulativni okvir za investicijska podjetja v Evropi in ustvari priložnosti za regulativno arbitražo. Regulatorji Združenega kraljestva bi morali skrbno pretehtati prednosti in slabosti prevelikega odstopanja od okvira EU ter ugotoviti, da bi to lahko ogrozilo učinkovitost novega bonitetnega režima za investicijska podjetja.
- Distribucija vsebine in PR s pomočjo SEO. Okrepite se še danes.
- PlatoAiStream. Podatkovna inteligenca Web3. Razširjeno znanje. Dostopite tukaj.
- Kovanje prihodnosti z Adryenn Ashley. Dostopite tukaj.
- Kupujte in prodajajte delnice podjetij pred IPO s PREIPO®. Dostopite tukaj.
- vir: https://www.finextra.com/blogposting/24225/in-what-aspects-do-the-uk-and-eu-investment-firm-prudential-regimes-diverge?utm_medium=rssfinextra&utm_source=finextrablogs
- :ima
- : je
- :ne
- :kje
- 1
- 1b
- 2017
- 2019
- 2020
- 2021
- 2022
- 500
- a
- nad
- absolutna
- Sprejmi
- dostop
- ustrezno
- Račun
- Doseči
- čez
- Ukrep
- aktivna
- dejavnosti
- Poleg tega
- Dodatne
- Naslov
- ustreznost
- sprejet
- Prednost
- nasveti
- po
- proti
- poravnano
- vsi
- omogočajo
- omogoča
- že
- Prav tako
- alternativa
- Čeprav
- spremembe
- med
- znesek
- an
- in
- letno
- Še ena
- kaj
- narazen
- primerno
- uporaba
- uporabna
- Uporabi
- Uporaba
- pristop
- primerno
- ustrezno
- odobritev
- odobren
- arbitražo
- možnosti arbitraže
- SE
- okoli
- članek
- AS
- vidiki
- ocenili
- ocenjevanje
- Sredstva
- At
- Organi
- organ
- pooblastilo
- pooblaščeni
- Na voljo
- izogniti
- stran
- Ravnovesje
- Bilanca stanja
- Banka
- Bančništvo
- Banke
- temeljijo
- Basel
- Izhodišče
- Osnovni
- Osnova
- BE
- ker
- postanejo
- bilo
- Prednosti
- poleg tega
- Boljše
- med
- največji
- Billion
- svet
- Obveznice
- tako
- Bottom
- Brexit
- široka
- obremenitev
- poslovni
- vendar
- by
- izračun
- prišel
- CAN
- Kapital
- Trgi kapitala
- kapitalske zahteve
- uporabo velikih črk
- ujame
- Zajemanje
- previdno
- opravlja
- primeru
- Denar
- kategorije
- Kategorija
- Vzrok
- povzroča
- Osrednji
- Centralna banka
- nekatere
- izziv
- spremenilo
- Spremembe
- lastnosti
- terjatve
- razred
- Razvrstitev
- klasifikacijski sistem
- razvrščeni
- Razvrsti
- jasno
- jasno
- stranke
- stranke
- Koda
- Kolektivna
- skupaj
- Komisija
- Zaveza
- Odbor
- blago
- Podjetja
- podjetje
- v primerjavi z letom
- pristojni
- Tekmovanje
- Dopolnilo
- kompleksna
- kompleksnost
- skladnost
- obsega
- koncentracija
- Koncept
- Pogoji
- Ravnanje
- povezane
- Proti
- Razmislite
- velika
- premislek
- šteje
- meni
- dosledno
- utrjevanje
- konsolidacijo
- Potrošniki
- vsebujejo
- Vsebuje
- naprej
- pogodbe
- prispevali
- nadzor
- Core
- stroški
- bi
- države
- država
- država je
- Tečaj
- zajeti
- ustvarjajo
- ustvaril
- ustvari
- kredit
- Merila
- Stranke, ki so
- Ciper
- Rok
- ponudba
- deliti
- Ponudba
- december
- odloča
- privzeto
- definiranje
- Imenovano
- Odvisno
- depozit
- vlagateljev
- vloge
- imenovani
- zasnovan
- Kljub
- Ugotovite,
- določi
- Razvoj
- odstopanje
- DID
- se razlikujejo
- razlike
- drugačen
- neposredno
- Razkrije
- razkritje
- diskretnost
- diskrecijsko
- Razprave
- Motnje
- Razhajajo se
- Razhajanja
- razne
- deljeno
- do
- ne
- Prevlada
- podvojila
- navzdol
- voznik
- 2
- vsak
- Plače
- EBA
- EC
- Učinkovito
- učinkovitost
- Učinki
- prizadevanje
- bodisi
- emisij
- konec
- okrepljeno
- zagotovitev
- zagotavlja
- subjekti
- entiteta
- okolje
- enako
- Enakovredna
- Bistvo
- bistvena
- vzpostaviti
- ustanovljena
- vzpostavitev
- EU
- Evropa
- Evropski
- Evropska komisija
- Evropski parlament
- Evropska unija
- evrov
- Event
- presega
- presega
- presega
- izjema
- izvršitve
- oproščen
- oproščen
- obstoječih
- Izhod
- Pričakuje
- pričakuje
- izpostavljena
- razširiti
- zunanja
- dodatna
- olajšati
- Sklad
- Falls
- daleč
- FCA
- Polje
- dokončano
- finančna
- Finančno ravnanje
- Organ za finančno ravnanje
- Finančni instrumenti
- Finančni sektor
- finančna stabilnost
- Najdi
- Finextra
- Firm
- podjetja
- prva
- prvič
- fit
- Všita
- Tokovi
- Osredotočite
- za
- moč
- Nekdanji
- Naprej
- razdrobljeno
- Okvirni
- okviri
- Francija
- brezplačno
- iz
- polno
- funkcija
- delovanje
- Sklad
- upravljavci skladov
- temeljna
- Skladi
- nadalje
- Poleg tega
- Prihodnost
- gonila
- splošno
- Nemčija
- dana
- daje
- Globalno
- vlada
- postopoma
- odobreno
- več
- bruto
- skupina
- Skupine
- jamstva
- Smernice
- imel
- strani
- škodovalo
- Imajo
- ob
- Glava
- s sedežem
- močno
- zato
- visoka
- zelo
- visoko likvidna sredstva
- držite
- gospodarstvo
- Kako
- Vendar
- HTTPS
- i
- Identifikacija
- identificirati
- identificirati
- if
- IFR
- ii
- vpliv
- Izvajanje
- izvajali
- posledice
- Pomembnost
- Pomembno
- in
- vključujejo
- vključeno
- vključuje
- Vključno
- Vključena
- Povečajte
- Neodvisni
- kazalniki
- individualna
- Posamezno
- začetna
- primer
- Namesto
- ustanova
- Institucije
- instrument
- instrumenti
- zavarovanje
- namerava
- stopnjevanje
- notranji
- Facebook Global
- razlago
- v
- Uvedeno
- Predstavlja
- Predstavljamo
- Predstavitev
- naložbe
- investicijske banke
- investicijska podjetja
- Vlagatelji
- vključeni
- IT
- ITS
- sam
- januar
- Ogrozi
- jpg
- junij
- pristojnosti
- Ključne
- Kraljestvo
- znano
- Oznake
- Pokrajina
- velika
- Največji
- vodi
- vsaj
- odhodu
- levo
- Pravne informacije
- manj
- Stopnja
- ravni
- Vzvod
- rahlo
- kot
- Verjeten
- vrstica
- Tekočina
- likvidnostno
- Navedeno
- Posojila
- Long
- je
- Glavne
- vzdržuje
- velika
- Večina
- Znamka
- upravljanje
- upravljanje
- Vodje
- upravljanje
- označeno
- Tržna
- Tržna struktura
- Prisotnost
- Material
- Zadeve
- Maj ..
- pomeni
- merjenje
- Srečati
- član
- članstvo
- Metoda
- mejnik
- milijonov
- moti
- minimalna
- ogledalo
- mešano
- modeli
- spremembe
- Denar
- monitor
- mesecev
- več
- Najbolj
- premikanje
- Gibanje
- veliko
- večstranski
- morajo
- in sicer
- nacionalni
- Narava
- Nimate
- potrebna
- potrebe
- Nizozemska
- Novo
- št
- Opaziti..
- zdaj
- Številka
- številne
- Cilj
- obveznice
- of
- ponujanje
- Office
- on
- ONE
- samo
- odprite
- deluje
- upravlja
- deluje
- operacije
- Priložnosti
- Možnost
- or
- Da
- naročila
- Ostalo
- drugi
- drugače
- ven
- rezultatov
- Splošni
- lastne
- parlament
- del
- zlasti
- zlasti
- deli
- Plačajte
- Plačilo
- nastanitev
- Pokojnine
- Izvedite
- Obdobje
- obdobja
- trajna
- Dovoljenje
- Osebni
- perspektiva
- Kraj
- platforma
- platon
- Platonova podatkovna inteligenca
- PlatoData
- igranje
- plus
- politike
- politika
- Portfelj
- upravljanje portfelja
- portfelji
- Stališče
- možnost
- Prispevek
- potencial
- praksa
- vaje
- pretežno
- preprečevanje
- v prvi vrsti
- Načelo
- Načela
- Postopki
- Postopek
- Procesi
- Izdelki
- strokovni
- Profili
- spodbujanje
- Spodbujanje
- Delež
- snubitev
- PROS
- zaščiteni
- zaščita
- zagotavljajo
- če
- zagotavlja
- zagotavljanje
- zagotavljanje
- Prudential
- javno
- objavljeno
- namene
- kvalifikacij
- kakovost
- količinsko
- vprašanje
- Dirka
- radikalno
- povečuje
- dvig
- območje
- precej
- razmerje
- Razlogi
- prejema
- Pred kratkim
- sprejem
- besedilu
- odražajo
- Reforma
- Ne glede na to
- Režim
- režimi
- registriranih
- urejeno
- Uredba
- predpisi
- Regulatorji
- regulatorni
- pomembno
- Oprostitev
- Premeščen
- ostajajo
- Preostalih
- plačilo
- poročilo
- Poročanje
- predstavlja
- zahteva
- obvezna
- zahteva
- Zahteve
- zahteva
- odpornost
- spoštovanje
- oziroma
- REST
- povzroči
- zadrževanje
- prihodki
- pregleda
- Tveganje
- Ocena tveganja
- upravljanje s tveganji
- tveganja
- pravila
- Enako
- Prihranki
- Lestvica
- Obseg
- sektor
- Zavarovano
- Vrednostni papirji
- Zdi se,
- služijo
- služi
- Storitve
- nastavite
- nastavitev
- več
- Oblikujte
- stanja
- PREMIKANJE
- Kratke Hlače
- pomanjkljivosti
- shouldnt
- pomemben
- bistveno
- Podoben
- Enostavno
- sam
- Razmere
- Velikosti
- majhna
- So
- nekaj
- vir
- specifična
- posebej
- Stabilnost
- stabilna
- postopka
- interesne skupine
- standardna
- standardi
- Izjava
- Države
- Status
- bivanje
- Še vedno
- zaloge
- Zaloge
- Okrepiti
- Stroga
- strožji
- Struktura
- predmet
- kasneje
- hčerinsko podjetje
- taka
- nenadoma
- dovolj
- nadzor
- podpora
- sistem
- sistemsko
- sistemsko tveganje
- miza
- prilagojene
- Bodite
- meni
- ob
- Pogoji
- Test
- kot
- da
- O
- Glavno mesto
- Organ za finančno poslovanje (FCA)
- Prihodnost
- UK
- Združeno kraljestvo
- njihove
- Njih
- sami
- POTEM
- Tukaj.
- zato
- te
- jih
- tretja
- ta
- tisti,
- skozi
- čas
- krat
- do
- skupaj
- tudi
- vrh
- Skupaj za plačilo
- proti
- s katerimi se trguje
- Trgovanje
- Prehod
- sprožijo
- sprožilo
- Res
- dva
- Vrste
- KNPVP
- Uk
- pod
- Podrivajte
- sklepanje zavarovanj
- unija
- Velika
- Anglija
- za razliko od
- Nadgradnja
- naprej
- uporaba
- Rabljeni
- vrednost
- različnih
- različica
- zelo
- je
- način..
- we
- tehta
- Dobro
- so bili
- Kaj
- kdaj
- ali
- ki
- medtem
- celoti
- širše
- bo
- z
- Umiki
- v
- brez
- Delovno mesto
- vredno
- bi
- zefirnet