Architecting the Future of Digital Assets in Banking

När stora finansiella institutioner fortsätter att vada in i valutans framtids digitala vatten, ställs de inför frågor som krypto på många sätt aldrig har behövt svara på. Vad gör en digital tillgång till en valuta? Vad gör stablecoins stabila?

Stablecoins är en allt viktigare plank i kryptosystemet – smörjer hjulen på systemet och ger en enklare metod att flytta runt mellan tokens och börser i det bredare universum av kryptovalutor – en avgörande roll på en mycket fragmenterad marknadsplats. Hur kan sådana mynt vara till nytta för ett CBDC-projekt – och vilka är de största riskerna? Det var ämnet för expertpanelister vid en nyligen genomförd session på Chicago Payments Symposium 2022.

"Centralbanker är oroade över att ha mer effektiva marknader, oavsett om det är marknader för detaljhandelsbetalningar eller grossistmarknader för betalningar", säger Tony Richards, pensionerad chef för betalningspolicy, Reserve Bank of Australia. "Och om stabila mynt i grossistledet är ett nytt sätt att tillhandahålla en säker avvecklingstillgång, så tror jag att centralbankerna i allmänhet kommer att anamma det.

"På liknande sätt har centralbanker inte haft problem med begreppet pengar eller lagrade värden, så varför skulle de ha problem med stabila mynt i detaljhandeln som i princip är som lagrat värde, men i en ny teknisk form? Jag tror att centralbankernas största oro är den finansiella stabiliteten. Och det är – vi måste se till att stablecoins verkligen är stabila om de ska användas som pengar, särskilt för transaktioner med högt värde, men även i hushållens dagliga transaktioner är det verkligen viktigt att de skulle vara stabila, att de fullt ut träder i kraft."

Det är en kritisk kontroll – och en som många saker som för närvarande märks som stablecoins inte kan passera.

"Vi kallar många saker för stablecoins som inte är stabila", säger Austin Campbell, Head of Portfolio Management, Paxos. "Och som en krispig gammal ränteperson som hjälper till att sätta ihop saker och ting igen efter 2008, har vi trott att saker och ting var stabila tidigare och att de har gått sönder. Och ironiskt nog är krypto på många sätt bara snabbhet i finanshistorien, eller hur? De gör många av samma misstag som vi redan har gjort.

"Och så jag tror att en av de saker vi behöver göra om vi ska få ut maximal nytta för alla är att bli bättre på att horisontellt flytta lektionerna från en plats till den andra så att vi inte behöver lära oss om dem den hårda vägen varje gång och kunde verkligen gå framåt i en snabbare takt."

Stablecoins kommer sannolikt att fortsätta att vara en viktig del på ett metaskikt av betalningsmarknaden – särskilt för internationella transaktioner mellan marknader – oavsett form dessa mynt tar. För CBDC:er är lösningen dock mycket mindre tydlig - och i vissa fall kanske den inte ens involverar en blockchain.

"Om du ville få transaktioner med riktigt kort behandling, riktigt snabba handläggningstider och riktigt höga volymer, blockchain är inte rätt väg att gå”, sa Richards. "Så jag förväntar mig att detaljhandeln CBDC kanske inte vill använda blockchains. Grossister, kanske de kommer att göra det. För närvarande använder alla piloter befintliga blockchains. Vi upptäcker att det inte finns så mycket decentralisering som vi trodde att det skulle finnas i DeFi-världen. Det finns bara nya former av mellanhänder som förlitar sig på våra signalartiklar, sådana saker.

"Men jag tror från tillsynsmyndigheter, en viktig sak är att det är uppenbart med blockchains, var är kontakten, var är enheten som tillsynsmyndigheter kan leta efter om de har oro över en blockchain. Och så kanske de inte kan gå efter dem. Men de kan mycket väl kunna förhindra att deras reglerade enheter använder dessa blockchains. Och jag tror att det förmodligen är så det kommer att fungera."

För närvarande är det fortfarande till stor del ett tankeexperiment - medan de flesta experter är överens om att vi går mot en digital framtid, kan tiden för CBDC fortfarande vara år eller till och med årtionden kvar. Men i dessa tidiga skeden är det den här typen av frågor som till stor del kommer att forma infrastrukturen för framtiden.

"Vilken roll har offentliga pengar i samhället?" sa Dinesh Shah, direktör för Fintech Research, Bank of Canada. "Jag tror att det fortfarande spelar ut. Men min personliga uppfattning är att det är viktigt, att människor ska kunna ha säkra tillgångar utan att gå igenom alla dessa olika sätt. Och så en sak om universell tillgång för oss, Bank of Canada. Många andra centralbanker, denna idé om universell tillgänglighet för CBDC, det är faktiskt någon form av första ordningens tanke, eller hur? Den är designad. Så oavsett omständigheter - ha ett bankkonto, inte ha ett bakkonto, ha en smartphone, bor inte i avlägsna regioner, i Kanada, i massor av avlägsna regioner som inte är väl betjänade.

"Men den typen av omständigheter är ganska svåra att motivera den privata sektorn att fylla. Så det finns det gapet om vi ser på det ur synvinkeln av typ användningsfall om du vill. Man kan argumentera för att det finns andra sätt att lösa det på. Vi borde presentera den rätten för människor att ha tillgång till ansvar för staten, rätt att hantera sina ekonomiska angelägenheter."