Är Bitcoin verkligen en säkring mot inflation?

Återutgiven av Platon

anhängare: 0

Det långvariga påståendet att bitcoin är en säkring mot inflation har kommit till en gaffel eftersom inflationen skjuter i höjden, men bitcoinpriset är det inte.

Detta är en opinionsledare av Jordan Wirsz, en investerare, prisbelönt entreprenör, författare och poddvärd.

Bitcoins korrelation till inflation har diskuterats flitigt sedan starten. Det finns många berättelser kring bitcoins meteoriska uppgång under de senaste 13 åren, men ingen så utbredd som förnedring av fiat-valuta, som verkligen anses vara inflationsdrivande. Nu sjunker Bitcoins pris, vilket gör många Bitcoiners förvirrade, eftersom inflationen är den högsta den har varit på mer än 40 år. Hur kommer inflation och penningpolitik att påverka bitcoins pris?

Låt oss först diskutera inflationen. Federal Reserves mandat inkluderar ett inflationsmål på 2 %, men vi har precis skrivit ut ett Konsumentprisinflation på 8.6 % för maj månad 2022. Det är mer än 400 % av Feds mål. I verkligheten är inflationen sannolikt ännu högre än KPI-trycket. Löneinflationen hänger inte med den faktiska inflationen och hushållen börjar känna av det big time. Konsumentsentimentet är nu på en rekordlågt.

Är Bitcoin verkligen en säkring mot inflation? PlatoBlockchain Data Intelligence. Vertikal sökning. Ai. — (Källa)

Varför ökar inte bitcoin medan inflationen håller på att ta slut? Även om fiat-förnedring och inflation är korrelerade, är de verkligen två olika saker som kan samexistera tillsammans under perioder. Berättelsen om att bitcoin är en inflationssäkring har talats mycket om, men bitcoin har uppträtt mer som en barometer för penningpolitiken än för inflationen.

Makroanalytiker och ekonomer debatterar febrilt vår nuvarande inflationsmiljö och försöker hitta jämförelser och samband med inflationsperioder i historien – som 1940- och 1970-talen – i ett försök att förutsäga var vi går härifrån. Även om det verkligen finns likheter med inflationsperioder från det förflutna, finns det inget prejudikat för bitcoins prestanda under omständigheter som dessa. Bitcoin föddes för bara 13 år sedan ur askan efter den globala finanskrisen, som i sig släppte lös en av de största monetära expansionerna i historien fram till den tiden. Under de senaste 13 åren har bitcoin sett en miljö med enkel penningpolitik. Fed har varit duvaktig, och varje gång hökism höjde sitt fula huvud, rullade marknaderna över och Fed svängde snabbt för att återupprätta lugna marknader. Observera att under samma period steg bitcoin från pennies till $69,000 XNUMX, vilket gör den till den kanske bäst presterande tillgången genom tiderna. Tesen har varit att bitcoin är en "upp till rätt tillgång", men den tesen har aldrig ifrågasatts av en väsentligt åtstramande penningpolitisk miljö, som vi befinner oss i just nu.

Det gamla talesättet att "den här gången är annorlunda", kan faktiskt visa sig vara sant. Fed kan inte svänga för att dämpa marknaderna den här gången. Inflationen är helt utom kontroll och Fed utgår från en miljö som är nära noll. Här är vi med 8.6 % inflation och nära nollräntor samtidigt som vi stirrar lågkonjunkturen rakt i ögonen. Fed vandrar inte för att kyla ner ekonomin... Den vandrar i ansiktet av en svalkande ekonomi, med redan en fjärdedel av negativ bruttonationalprodukttillväxt bakom oss under första kvartalet 1. Den kvantitativa åtstramningen har bara börjat. Fed har inte utrymme att sakta ner eller lätta på åtstramningen. Det måste, enligt mandat, fortsätta att höja räntorna tills inflationen är under kontroll. Samtidigt visar kostnadsindexet redan den största åtstramningen på decennier, med nästan noll rörelse från Fed. Blotta antydan om att Fed stramade åt höll marknaderna utom kontroll.

Det finns en stor missuppfattning på marknaden om Fed och dess åtagande att höja räntorna. Jag hör ofta folk säga: "Fed kan inte höja räntorna för om de gör det kommer vi inte att ha råd med våra skuldbetalningar, så Fed bluffar och kommer att svänga förr än senare." Den tanken är helt enkelt felaktig. Fed har ingen gräns för hur mycket pengar den kan spendera. Varför? Eftersom det kan skriva ut pengar för att göra de skuldbetalningar som krävs för att stödja regeringen från att fallera. Det är lätt att göra skuldbetalningar när man har en centralbank för att skriva ut sin egen valuta, eller hur?

Jag vet vad du tänker: "Vänta lite, du säger att Fed måste göra det döda inflationen genom att höja räntorna. Och om räntorna går upp tillräckligt kan Fed bara skriva ut mer pengar för att betala för sina högre räntebetalningar, vilket är inflatorisk? "

Har din hjärna ont än?

Detta är "skuldspiralen" och inflationsproblemet som folk som Bitcoin-legenden Greg Foss pratar om regelbundet.

Låt mig nu vara tydlig, diskussionen ovan om det möjliga resultatet diskuteras brett och intensivt. Fed är en oberoende enhet, och dess mandat är inte att trycka pengar för att betala våra skulder. Det är dock fullt möjligt att politiker vidtar åtgärder för att ändra Feds mandat med tanke på potentialen för otroligt skadliga omständigheter i framtiden. Detta komplexa ämne och uppsättning nyanser förtjänar mycket mer diskussion och eftertanke, men jag sparar det till en annan artikel inom en snar framtid.

Intressant nog, när Fed tillkännagav sin avsikt att höja räntorna för att döda inflationen, väntade inte marknaden på att Fed skulle göra det... Marknaden gick faktiskt vidare och gjorde Feds jobb för det. Under de senaste sex månaderna har räntorna ungefär fördubblats - den snabbaste förändringstakten någonsin i räntornas historia. Libor har hoppat ännu mer.

Denna rekordhöga räntehöjning har inkluderat bolåneräntorna, som också har fördubblats under de senaste sex månaderna, vilket har skickat rysningar på bostadsmarknaden och krossat hushållens överkomliga priser med en förändringstakt som inte liknar något vi någonsin sett tidigare.

Allt detta, med bara en liten, minimal, 50 bps höjning av Fed och själva början av deras räntehöjning och balansräkningsprogram, började bara i maj! Som du kan se rörde sig Fed knappt en tum, medan marknaderna korsade en klyfta på egen hand. Enbart Feds retorik skickade en kylande effekt genom marknaderna som få förväntade sig. Titta på den globala tillväxtoptimismen på nya rekordnivåer:

Trots den rådande volatiliteten på marknaderna är den nuvarande missräkningen av investerare att Fed kommer att ta foten från bromsen när inflationen är under kontroll och avtar. Men Fed kan bara kontrollera Efterfrågan sidan av inflationsekvationen, inte leverera sidan av ekvationen, vilket är där det mesta av inflationstrycket kommer ifrån. I huvudsak försöker Fed att använda en skruvmejsel för att skära en skiva av timmer. Fel verktyg för jobbet. Resultatet kan mycket väl bli en svalkande ekonomi med ihållande kärninflation, vilket inte kommer att bli den "mjuka landning" som många hoppas på.

Hoppas Fed verkligen på en hård landning? En tanke som kommer att tänka på är att vi faktiskt kan behöva en hård landning för att ge Fed en väg att sänka räntorna igen. Detta skulle ge regeringen möjligheten att faktiskt betjäna sin skuld med framtida skatteintäkter, jämfört med att hitta en väg att skriva ut pengar för att betala för vår skuldtjänst till ständigt högre priser.

Även om det finns makrolikheter mellan 1940-, 1970- och nutid, tror jag att det i slutändan ger mindre insikt i tillgångsprisernas framtida riktning än vad de penningpolitiska cyklerna gör.

Nedan är ett diagram över förändringstakten för amerikanska M2 penningmängd. Du kan se att 2020-2021 såg en rekordökning från covid-19-stimulansen, men titta på sent 2021-nutid och du ser en av de snabbaste förändringstakten i M2-penningmängden i nyare historia.

I teorin beter sig bitcoin precis som det ska i den här miljön. Rekordlätt penningpolitik är lika med "number go up technology." En rekordstor penningpolitisk åtstramning är lika med prisåtgärden "sänkt antal". Det är ganska lätt att konstatera att bitcoins pris är mindre bundet till inflation och mer till penningpolitik och tillgångsinflation/deflation (i motsats till kärninflation). Diagrammet nedan över FRED M2 penningmängd liknar ett mindre flyktigt bitcoindiagram ... "number go up"-teknik - upp och till höger.

Tänk nu på det för första gången sedan 2009 - faktiskt hel historia för FRED M2-diagrammet — M2-linjen skapar potentiellt en signifikant riktning sväng till nedsidan (titta noga). Bitcoin är bara ett 13 år gammalt experiment i korrelationsanalys som många fortfarande teoretiserar över, men om denna korrelation håller, så är det naturligt att bitcoin kommer att vara mycket närmare knuten till penningpolitiken än inflationen.

Om Fed finner sig i att behöva skriva ut signifikant mer pengar, skulle det potentiellt sammanfalla med en uppgång i M2. Den händelsen kan återspegla en "penningpolitisk förändring" som är tillräckligt betydande för att starta en ny tjurmarknad i bitcoin, oavsett om Fed börjar sänka räntorna eller inte.

Jag tänker ofta för mig själv, "Vad är katalysatorn för människor att allokera en del av sin portfölj till bitcoin?" Jag tror att vi börjar se den katalysatorn utvecklas mitt framför oss. Nedan är ett total-obligationsavkastningsindexdiagram som visar de betydande förluster som obligationsinnehavare tar på hakan just nu.

Den "traditionella 60/40"-portföljen förstörs på båda sidor samtidigt, för första gången i historien. Den traditionella fristaden fungerar inte den här gången, vilket understryker möjligheten att "den här gången är annorlunda." Obligationer kan vara en dödviktsallokering för portföljer från och med nu - eller ännu värre.

Det verkar som att de flesta traditionella portföljstrategier är trasiga eller går sönder. Den enda strategin som har fungerat konsekvent under loppet av årtusenden är att bygga och säkra välstånd med det enkla ägandet av det som är värdefullt. Arbete har alltid varit värdefullt och det är därför proof-of-work är knutet till sanna former av värde. Bitcoin är det enda som gör detta bra i den digitala världen. Guld gör det också, men jämfört med bitcoin kan det inte uppfylla behoven hos en modern, sammankopplad, global ekonomi så väl som dess digitala motsvarighet kan. Om bitcoin inte fanns så skulle guld vara det enda svaret. Tack och lov finns bitcoin.

Oavsett om inflationen förblir hög eller lugnar ner sig till mer normaliserade nivåer är slutsatsen tydlig: Bitcoin kommer sannolikt att starta sin nästa tjurmarknad när penningpolitiken förändras, även om det är något eller indirekt.

Detta är ett gästinlägg av Jordan Wirsz. Åsikter som uttrycks är helt deras egna och återspeglar inte nödvändigtvis de från BTC Inc. eller Bitcoin Magazine.

Tidsstämpel: Juni 27, 2022