Pigeon, Eagle, Phoenix: How Maker Will Use US Treasuries to Buy Ethereum and Boost DAI

Maker, projektet som ligger till grund för marknadens största decentraliserade stablecoin DAI, tar stora kliv in i en värld av centraliserad finans.

Maker knyter sig till företag som Coinbase, Gemini och Coinshares och köper till och med upp amerikanska statsobligationer och företagsobligationer från BlackRock (ja, den där Svart sten).

Till exempel Coinbase Prime erbjuds att betala protokollet 1.5 % på en enorm del av USDC som för närvarande används som säkerhet bakom DAI.

På samma sätt sa Gemini att det skulle betala ut ytterligare 1.25 % för alla GUSD (Geminis stablecoin) som fanns i Maker's Peg Stability Module (PSM). De PSM är ett av verktygen används för att hålla DAI knuten till dollarn. (Mer om det inom kort.)

Gemini VD Tyler Winklevoss skrev till Maker community-forum att dessa pengar skulle delas ut så länge "som det genomsnittliga månatliga saldot den sista dagen i månaden är över $100 miljoner GUSD."

När det gäller att köpa upp statsobligationer, projektets DAO röstade i juni till förmån för att investera 400 miljoner dollar i amerikanska statsobligationer och dela upp resten mellan olika iShares ETF:er.

DAI har tagit massor av kritik för att vara så hårt exponerad för USDC, i sig ett centraliserat stablecoin lanserat av Circle och Coinbase. Så varför fortsätter Maker på den här vägen?

Makers "Slutspel"-plan

Projektet tar den långa vägen för att bli helt decentraliserat – eller så har det hävdats.

I augusti presenterade Maker-grundaren Rune Christensen en ganska djärv plan att göra DAI 100 % decentraliserat genom att ta bort alla kopplingar till beslagbara centraliserade tillgångar. Han kallade förslaget "Endgame. "

Christensen vill att Maker ska handla mindre med saker som kan förbjudas (dvs. centraliserade tillgångar som USDC och Treasuries) och mer med saker som inte kan (t.ex. Ethereum).

Drivkraften för detta förslag var USA:s svartlistade myntblandare Tornado Cash—Maker strävar efter att bli ogenomtränglig för sådana sanktioner.

Kan du i diagrammet nedan peka ut ögonblicket när den amerikanska regeringen svartlistade Tornado Cash? (Lätt en.)

Christensens tänkande verkar stå i opposition till dess rad nya affärer med platser som Coinbase och den amerikanska regeringen.

Men att bli sanktionsbeständig är bara en del av planen.

Maker är för närvarande i vad den kallar "Pigeon Stance" av sin Endgame-plan, del ett av en tredelad process.

Det förväntas pågå i tre år och det är tillväxtorienterat. Varje tillfälle att generera avkastning på eventuella lediga medel bör utnyttjas. Med dessa avkastningar förväntas protokollet sedan köpa upp så mycket ETH (dvs en icke-beslagbar, decentraliserad tillgång) som möjligt.

Namnet, som Christensen uttrycker det, "är inspirerat av duvornas evolutionära fördel: Låg rädsla för människor gör det mycket lättare för dem att rensa matrester i städer, vilket gör att de kan fortplanta sig i enorma antal."

Han tillade att protokollet kommer att använda denna period för att "fetta" på högar av ETH så att om tiden skulle komma då Uncle Sam slår ner på Maker DAO, kommer det att ha mycket i sin censurbeständiga kassa för att fortsätta nynna med.

Och även om det finns en tidslinje på tre år för denna period, om det inte finns "ingen omedelbar risk", skriver han, så kan tillväxtperioden fortsätta.

Om risk uppstår kommer projektet dock att fortsätta till nästa faser: Eagle (kännetecknas av en balans mellan tillväxt och motståndskraft och maximalt 25 % av exponeringen mot verkliga tillgångar) och Phoenix (maximal motståndskraft om hotet om auktoritär attack har vuxit och ingen exponering för beslagbara verkliga tillgångar).

Men var ska Maker få allt detta produktiva lediga kapital? Från sin PSM.

Vad är Makers PSM?

Tänk på PSM som en gigantisk pool av tillgångar som hjälper DAI att behålla sin 1-dollar.

Varje gång stablecoin rör sig över eller under denna peg, kan människor arbitrage bort skillnaden in i och ut ur dessa andra liknande tillgångar. Just nu finns det USDC (3.4 miljarder USD i poolen), USDP (497 miljoner USD) och GUSD (5 miljoner USD).

Om DAI handlas över $1, kan arbitragers sälja det för de andra stablecoinsna för att göra vinst. Om DAI sjunker under en dollar, vänder handeln och folk kan köpa upp den rabatterade tokenen. Båda marknadskrafterna hjälper till att pressa DAI tillbaka till sin peg.

Men när denna massiva pool av tillgångar, som för närvarande sitter på en jättestor $ 3.9 miljarder, servar inte supervätskeaffärer, det är bara att sitta där och devalvera i den nuvarande hetare-än-heta inflationär miljö.

Christensens Endgame-plan (och rekordstora inflationssiffror) innebär att DeFis inofficiella centralbank nu kan bli en av sektorns största kapitalförvaltare.

Och med en enorm pool av tillgångar till sitt förfogande har Maker DAO-duvan ett ganska stort vingspann.

Decrypting DeFi är vårt DeFi-nyhetsbrev som leds av denna uppsats. Prenumeranter på våra mejl får läsa uppsatsen innan den går ut på sajten. Prenumerera här..