Potentiella vägar framåt för The Grayscale Bitcoin Trust

Nedan är ett utdrag från en nyligen utgåva av Bitcoin Magazine PRO, Bitcoin Magazine premium markets nyhetsbrev. För att vara bland de första att få dessa insikter och andra marknadsanalyser på kedjan av bitcoin direkt till din inkorg, prenumerera nu.

Även om det känns som en livstid sedan, har det bara gått två månader sedan Genesis tillkännagav sitt behov av en likviditetsinjektion på 1 miljard dollar i efterdyningarna av FTX och Alameda-nedfallet. Allt eftersom veckorna drog ut på tiden utan en lösning, har detaljerna i historien blivit mer offentliga, vilket bygger upp till bedrägerianklagelser mot Digital Currency Group (DCG) som tillkännagavs av Geminis medgrundare och president, Cameron Winklevoss. Gemini försöker fortfarande få tillbaka 900 miljoner dollar i tillgångar från Genesis som användes för att generera avkastning för deras Earn-kunder.

Om de lämnas olösta och bara växer sig större väger DCG- och Genesis-problemen tungt på bitcoinmarknaden eftersom det finns många svar som behövs och olika möjliga resultat som ännu inte har spelat ut.

Den största frågan av allt är vad som kommer att hända med Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) och hur dessa problem potentiellt kommer att påverka bitcoinpriset. GBTC har varit det föredragna verktyget för många för att få reglerad bitcoinexponering och det har också varit en grogrund för spekulativa arbitragestrategier under de tidigare svängningarna från en premie till en rabatt till nettotillgångsvärdet (NAV). En godkänd bitcoin spot-ETF i USA skulle sannolikt ha löst dessa problem, men vi är fortfarande långt ifrån att det händer.

Det är enklast att börja med GBTC-aktierna på DCG:s balansräkning som beräknas vara ca. 9.67% av hela utbudet. I händelse av att DCG behöver samla in pengar eller går in i kapittel 11-konkurs, är det potentiellt ett alternativ att sälja dessa aktier. Att sälja till en redan illikvid marknad sätter mer press på den historiskt låga GBTC-rabatten. DCG har cirka 67 miljoner aktier på en marknad som handlar med mindre än 4 miljoner aktier per dag. En viktigare faktor är dock att enligt lag kan DCG sälja högst 1 % av utestående aktier varje kvartal. Det skulle ta dem cirka 2.5 år av konstant försäljning att sälja hela sin andel.

En annan väg - den mest troliga - är att GBTC, tillsammans med Grayscales andra truster, hittar sin väg i händerna på en ny sponsor och chef. Valkyrie har redan friat att göra exakt detta:

• Ge investerare en möjlighet att lösa in aktier till NAV genom en förordning M-ansökan (även om det inte är klart att en förordning M-begäran skulle godkännas av SEC).
• Lägre avgifter från 200 punkter till 75.
• Försök att erbjuda investerare inlösen i både kontanter och spotbitcoin.

Alternativet till en ny förvaltare ger investerare en möjlighet att ta sig ur investeringar på NAV.

GBTC-produkten är fortfarande en kassako för Grayscale och DCG, och drar in 2 % förvaltningsavgifter – i all evighet. För alla större förtroendeprodukter samlar Grayscale in över 300 miljoner USD i år enbart från förvaltningsavgifter. Istället för att likvidera hela förtroendet i värsta fall kommer det att finnas många villiga köpare att ta på sig förvaltningen av fordonet utan en amerikansk spotbitcoin ETF tillgänglig på marknaden.

Likvidation är dock inte en icke-noll möjlighet. I händelse av en gråskala insolvens eller konkurs, frivillig likvidation kunde genomföras såvida inte 50 % av aktierna röstar för överlåtelse till en ny sponsor. Det finns fördelar med att DCG likviderar förtroendet eftersom det finns pengar att tjäna på deras aktier som stänger till NAV, men det leder sannolikt till att sälja bitcoin på den öppna marknaden. Ingen vill se 632,000 3.3 bitcoin – cirka XNUMX % av det nuvarande utbudet – bli säljtryck på marknaden. I det osannolika scenariot där en fullständig likvidation av trusten genomförs med kontanter i USD tillbaka till aktieägarna, skulle man kunna anta att mycket av försäljningen skulle absorberas genom OTC-affärer med intresserade investerare. Vid det här laget är detta rent hypotetiskt.

Ny information kommer fram som har potential att förändra överbyggnaden när det gäller dynamiken mellan Grayscale och aktieägarna i Grayscale-produkter. Vi kommer att fortsätta skriva om utvecklingen under de kommande veckorna.

---

Gillar du det här innehållet? Prenumerera nu för att få PRO-artiklar direkt i din inkorg.

Relevanta artiklar:

• SEO-drivet innehåll och PR-distribution. Bli förstärkt idag.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Kunskap förstärkt. Tillgång här.
• Källa: https://bitcoinmagazine.com/markets/potential-paths-forward-for-gbtc