Räntehöjningar driver marknaderna Lägre PlatoBlockchain Data Intelligence. Vertikal sökning. Ai.

Prishöjningar driver marknaderna lägre

Prishöjningar driver marknaderna lägre

Marknaderna upplevde hög volatilitet och ytterligare nedgångar denna vecka, då marknaden reagerade på Federal Reserves beslut att höja räntorna med 0.5 %. Marknaderna reagerade initialt bra på nyheterna på onsdagen, med Bitcoin rally till den veckovisa högsta av $39,881 13.8. Det positiva momentumet var dock kortvarigt, med marknader som sålde kraftigt på torsdagen, och Bitcoin handlades med -33,890% för att avsluta veckan på $XNUMX XNUMX.

I den här utgåvan kommer vi först att bedöma tillståndet för nätverkslönsamhet och hur den har förändrats i förhållande till fallstudien för 'bear market pain threshold' som vi föreslog förra veckan. Sedan kommer vi att ta en helhetssyn och observera marknadens reaktion på den senaste prissvagheten inom ett antal marknadssektorer:

  • On-chain transaktionsutrymme och brådska i mempoolen.
  • Växlingsinflöde och -utflöde som mätare för kapitalflöden.
  • Terminsmarknader och likvidationer för att bedöma risken för skuldnedskrivning.
  • Fonden strömmar in i börshandlade ETF:er i Kanada.
  • Den första stora minskningen av utbudet av stablecoin på senare år.
Prishöjningar driver marknaderna lägre

Översättningar

This Week On-chain översätts nu till spanska, italienska, Kinesiska, japanska, turkiska, franska, portugisiskaoch Farsi.

The Week Onchain Dashboard

The Week Onchain Newsletter har en live instrumentpanel med alla utvalda diagram finns här. Den här instrumentpanelen och all täckt statistik utforskas vidare i vår videorapport som släpps på tisdagar varje vecka. Besök och prenumerera på vår YouTube-kanaloch besök vår Videoportal för mer videoinnehåll och metriska handledningar.


Bitcoin Bulls under press

Eftersom Bitcoin-priserna handlas lägre förblir tjurarna under allvarlig press att etablera ett stödgolv, eftersom nätverkets lönsamhet fortsätter att minska. Bitcoin-marknaden ligger nu -49.5% under novembers all-time-high.

Även om detta representerar en betydande nedgång, är det fortfarande blygsamt jämfört med de slutliga bottennivåerna på tidigare Bitcoin-björnmarknader. Juli 2021 nådde en nedgång på -54.2 %, och björnmarknaderna 2015, 2018 och mars 2020 kapitulerade till lägsta värden mellan -77.2 % och -85.5 % av ATH.

Prishöjningar driver marknaderna lägre
Live diagram

I förra veckans upplaga, etablerade vi en potentiell fallstudie för en ytterligare minskning med 10 % i den totala nätverkslönsamheten (definierad som en minskning av andelen adresser, enheter och/eller utbud i vinst). I den fallstudien uppskattade vi att priserna skulle behöva sjunka till cirka 33.6 60 USD för att nå en liknande "smärtgräns" som tidigare björnmarknader, och sänka den totala lönsamheten till cirka XNUMX % av nätverket.

När priserna hamnade på 33.8 10 $ i veckan har vi nu sett detta scenario till stor del spela ut, och ytterligare 72% av Bitcoin-nätverket föll verkligen i en orealiserad förlust. Alla tre mätvärdena minskade från ~60% till mellan 62% och 2018% i vinst. Dessa nivåer sammanfaller med lönsamheten i slutet av 2019 och slutet av 20-XNUMX björnmarknaderna. Det bör dock noteras att båda fallen var före den sista kapitulationsutspolningshändelsen.

Som sådan förblir ytterligare nackdelar en risk och skulle ligga inom området för historiska cykelprestanda.

Prishöjningar driver marknaderna lägre
Live Workbench Chart

Med tanke på att dessa tre mätvärden tenderar att röra sig parallellt, kan vi beräkna en enkel förändring av den genomsnittliga lönsamheten för nätverket under de 30 dagarna. Detta ger oss en indikation på förändringstakten i "finansiell stress" för Bitcoin-investerare. Under den senaste månaden är procentandelen av Bitcoin-nätverket som har hamnat i en orealiserad förlust 15.5 % i genomsnitt.

Denna nedgång i lönsamhet är den fjärde mest allvarliga under de senaste 3 åren. Detta jämförs med juli och december 2021, som båda såg lönsamhetsminskningar på -18.1% till -19.1%. Mars 2020 är fortfarande den mest betydelsefulla i nyare historia, med -35.4 % av Bitcoin-nätverket som faller i minus på bara några dagar.

Prishöjningar driver marknaderna lägre
Live Workbench Chart

Kedjereaktionen

Bitcoin-marknaderna har blivit allt mer dynamiska under de senaste åren, med en holistisk analys som nu kräver en syn på myntrörelser i kedjan, börsrelaterade volymer, investeringsinstrument utanför kedjan (t.ex. ETF:er, ETP), derivatmarknader och stabila mynt. Med detta i åtanke kommer vi nu att bedöma marknadsreaktionen på dessa olika arenor.

Trendindikatorn för Bitcoin-ackumulering har sett en anmärkningsvärt mjukare månad och returnerat värden mindre än 0.2 sedan mitten av april. Detta signalerar generellt mer distributionsbeteende, och mindre ackumulering har varit i spel, och sammanfaller med svagare marknadspriser.

Prishöjningar driver marknaderna lägre
Live diagram

Vi kan ytterligare dissekera detta i plånbokskohorter, där vi ser att över hela linjen har de flesta plånbokskohorter från räkor till valar, kraftigt mjuknat i sina ackumuleringstrender på kedjan. Mycket stora enheter med saldon > 10k har varit en särskilt betydande fördelningskraft under de senaste veckorna, vilket kan ses av de stora röda värdena som returneras. Mindre investerare (< 1BTC) är de starkaste ackumulatorerna, men deras ackumulering är avsevärt svagare än den var i februari och mars.

Prishöjningar driver marknaderna lägre
Osläppt mätvärde från Glassnode Engine Room

Under tider av volatilitet och marknadsstress är det typiskt att se ett tillflöde av "brådskande" transaktioner komma in i Bitcoin-mempoolen, eftersom investerare försöker minska risken, sälja eller återställa säkerheter för sina marginalpositioner. När marknaden såldes den här veckan såg vi en explosion av 42.8 2021 transaktioner komma in i Bitcoin-mempoolen. Detta är det högsta tillflödet av transaktionsaktivitet sedan mitten av oktober XNUMX (när vi började spåra mempoolaktivitet).

Prishöjningar driver marknaderna lägre
Live diagram

Vi kan också se att det var en hög grad av brådska i samband med dessa transaktioner, eftersom det totala värdet av alla betalda transaktionsavgifter i kedjan nådde 3.07 BTC. Detta är högre än vad som sågs under händelsen 4 december, då marknaden sjönk -34.5 % på en dag (täcks under vecka 49, 2021), och är återigen det största värdet i vår datauppsättning hittills.

Prishöjningar driver marknaderna lägre
Live diagram

Dominansen av on-chain transaktionsavgifter associerade med växlingsinsättningar signalerade också brådska och nådde det näst högsta värdet i historien. Detta stöder ytterligare fallet att Bitcoin-investerare försökte minska risken, sälja och/eller lägga till säkerheter till marginalen som svar på marknadsvolatilitet.

15.2 % av alla betalda transaktionsavgifter i kedjan var förknippade med växlingstransaktioner, vilket är högre än toppen av 2017 års bull-run (12.1 %), och endast överträffades av försäljningen i maj 2021 (16.8 %) .

Prishöjningar driver marknaderna lägre
Live diagram

En given dag flödar stora volymer BTC både in i och ut ur börser. Valutaflöden på långt över 750 miljoner USD (i båda riktningarna, totalt 1.5 miljarder USD) har varit en typisk nedre gräns för marknadscykeln 2021-22.

Under försäljningen denna vecka passerade över $3.15 miljarder i värde in eller ut ur börser, med en nettobias mot inflöden, vilket stod för $1.60 miljarder (50.8%). Detta är den största sammanlagda börsrelaterade volymtoppen sedan marknaden nåddes rekordhöga i okt-nov förra året. Det är också likvärdigt med inflödet/utflödesnivåerna vid tjurmarknadstoppen 2017.

Omfattningen av nyare historia, jämfört med förra cykeln, visar hur mycket större typiska USD-denominerade kapitalflöden är över Bitcoin-nätverket.

Prishöjningar driver marknaderna lägre
Live Workbench Chart

Bedömning utanför kedjans respons

Som nämnts ovan har Bitcoin-marknaden blivit allt mer dynamisk, vilket kräver en syn på både kedjans och utanför kedjans dynamik för att fastställa sannolika drivkrafter för prisrörelser, marknadsmomentum och investerares sentiment.

Under de senaste två åren har många spot-ETF-produkter kommit till marknaden, med tre av dessa investeringsinstrument som handlas på kanadensiska börser. Även om inflödet till dessa produkter generellt sett har varit starkt sedan november, har trenden vänt avsevärt de senaste två veckorna.

På en 7-dagars förändringsbasis har över 6.66k BTC flödat ut ur dessa instrument per vecka, vilket till stor del har motsvarat den senaste tidens svaga pris.

Prishöjningar driver marknaderna lägre
Live Workbench Chart

Inom derivatområdet har Futures Open Interest varit relativt tyst med tanke på omfattningen av volatiliteten denna vecka. Under dagarna fram till Federal Reserves tillkännagivande om räntehöjningar kom cirka 1 miljard dollar i öppen ränta in på Bitcoin-terminsmarknaderna.

Mycket av denna hävstångseffekt stängdes dock snabbt ut, och det totala öppna intresset stabiliserades faktiskt efter försäljningen på torsdagen och höll på cirka 14.3 miljarder dollar.

Prishöjningar driver marknaderna lägre
Live diagram

Vi kan se den första whipsaw-åtgärden som ledde fram till Federal Reserves tillkännagivande i 1-dagars förändring av terminsöppna intresse. Öppen ränta ökade med totalt 30.4k BTC den 3 maj, innan 25.48k BTC i värde stängdes följande dag.

Även om dessa värden är icke-triviala i storlek, förblir de relativt små i jämförelse med de stora nedbringande händelserna under de senaste 12 månaderna. Som sådan verkar det mindre troligt att överdriven terminshävstång var en av de viktigaste drivkrafterna för prisåtgärder denna vecka.

Prishöjningar driver marknaderna lägre
Live diagram

Vi kan lägga ytterligare förtroende till denna bedömning genom att titta på de totala likvidationerna som sker på terminsmarknaderna. Generellt sett förväntar vi oss att en stor relativ volym av positioner tvingas stänga genom likvidationer under en terminsmarknadsnedläggningshändelse.

Men denna vecka, vid toppen av försäljningen, likviderades ett maximalt värde på $135 miljoner i terminspositioner. Detta motsvarar mindre än 0.2 % av omsatta terminsvolymer. Som väntat tog långa positioner största delen av skadan, med en dominans på 61.5 % av alla positioner som likviderades. Sammantaget verkar det som att mycket av den senaste tidens svaghet i prisåtgärder drivs mer av dåligt investerarsentiment, kapitalutflöden och minskade risker, snarare än en terminsdriven hävstångsminskning.

Prishöjningar driver marknaderna lägre
Live diagram

Slutligen, för att fastställa en mätare på kapitalflöden till marknaden, kan vi se till marknaden för stablecoin. Stablecoins har varit ett av de primära områdena för explosiv tillväxt i branschen under de senaste åren och representerar ett primärt medel för kapitalinflöde och utflöde.

Sedan försäljningen i mars 2020 har det samlade utbudet av de stora stabila mynten (USDT, USDC, BUSD och DAI) ökat från 5.33 miljarder dollar till över 158.25 miljarder dollar. Det är en häpnadsväckande tillväxt på 2,866 52.6 % på drygt två år. USDT förblir den dominerande tillgången och står för 30.8 % av de stora leveranserna och följs av USDC med en dominans på XNUMX %.

Men sedan början av april har det samlade utbudet av stablecoin platåer och nu krympt med 3.285 miljarder dollar. Detta kommer från en ATH-tillgång på $161.53B. Majoriteten av inlösen av stablecoin drivs av USDC som har minskat med $4.77 miljarder sedan början av mars. USDT å andra sidan har sett sitt utbud fortsätta att expandera och ökat med 2.50 miljarder USD under samma period.

Prishöjningar driver marknaderna lägre
Live Workbench Chart

Diagrammet nedan visar 30-dagarsförändringen i det samlade utbudet av stablecoin (blått) tillsammans med bidraget från USDC (röd).

Det kan ses att särskilt sedan maj 2021 har USDC varit en stor bidragande orsak till den totala utbudet av stablecoin. Vi kan också se att denna senaste leveransnedgång i stablecoin är en sällsynt händelse, där den totala utbudskontraktionen når en takt på -2.9 miljarder dollar per månad. USDC är den primära stablecoin-tillgången som upplever inlösen, och detta signalerar ett visst nettoutflöde av kapital från kryptovalutaindustrin i stort.

Sammantaget finns det ett antal signaler om nettosvaghet i utrymmet, varav många indikerar att risk-off-sentiment förblir den centrala marknadspositionen vid denna tidpunkt.

Prishöjningar driver marknaderna lägre
Live Workbench Chart

Sammanfattning och slutsatser

I takt med att Bitcoin-marknaden mognar och mer institutionellt kapital kommer in i utrymmet, har det blivit alltmer uppenbart att marknaden reagerar på makroekonomiska chocker och stramare monetära villkor. Bredare marknader reagerade på ett volatilt sätt på Federal Reserves tillkännagivande om ytterligare räntehöjningar, vilket, även om det förväntades, bekräftar en allt snävare likviditet på marknaderna.

Den här veckan försökte vi ta en helhetssyn på marknaden och bedöma responsen både på och utanför kedjan. Det verkar finnas en aggregerad svaghet inom nästan alla sektorer, men den verkar främst drivas av dåligt investerarsentiment och en risk-off-mentalitet snarare än en derivatledd skuldnedgång. Dessutom tyder en betydande nedgång i utbudet av stablecoin, särskilt USDC, på att kapital ett nettoutflöde från utrymmet är på gång. Detta stödjer vår nyligen observerade nettokapitalutflöden från derivatmarknader som tillgängliga avkastning komprimera mot 2% till 3%.

Bitcoin är fortfarande starkt korrelerad till de bredare ekonomiska förhållandena, vilket tyder på att vägen framöver tyvärr kan bli stenig, åtminstone för tillfället.

Tidsstämpel:

Mer från Glassnode Insights