The Future of Digital Assets: Inte ett nollsummespel

Blockchain teknik och digitala tillgångar steg till nya höjder 2021; med en rekordstor 30 miljarder dollar i investeringar har intresset för denna sektor av FinTech aldrig varit starkare. Men vad händer med alla dessa pengar? Det var ämnet för 1871 års senaste Tech Talk: Digital Assets and Cryptocurrency: A Breakout Year, med experter som väger in vart utvecklingen av digitala tillgångar är på väg under de närmaste åren.

Det är ett brett ämne – från kryptovalutor till tokeniserade värdepapper och CBDC. Digitala tillgångar innehåller ett brett spektrum av mycket olika teknologier för olika syften, vare sig det är i framkanten av teknisk startup produktutveckling eller alltmer inom traditionella finansiella institutioner. De blockchain drar ihop dem alla – data insvept i smart logik för att öka effektiviteten.

"Det är Web 3.0 – den semantiska webben", säger Arijit Das, som leder Northern Trusts Digital Asset Innovation-teknologigrupp. "Datan är gratis, distribuerad och det finns logik med data som gör att du kan bestämma dess syfte."

För traditionella institutioner som Northern Trust tjänar den logiken i slutändan till att bygga broar mellan traditionella finansiella system och nya. När allt kommer omkring, oavsett innovationer, kommer traditionella bankverktyg sannolikt inte att försvinna när som helst snart. Men hur kan blockchain få dem att fungera mer effektivt och samtidigt möjliggöra nya produkter?

"Vi har lanserat ett par produkter, först inom private equity-området, som gav blockchain till det utrymmet, sa Das. "Vi hade en produkt under det senaste året som lanserades i Singapore där vi tar hela obligationer som vi har vårdnad om och uttrycker dem som tokens på en reglerad börs där. De har fraktionerat obligationerna, så en grossistobligation kan köpas och säljas av privata investerare.”

Utnyttja blockchain-teknik som ett revolutionerande verktyg

Den harmonin – att blanda ny teknik i traditionella reglerade tillgångar – är nyckeln till den strategi som de finansiella institutionerna tar. Det är inte mindre revolutionerande för deras rötter i ett äldre sätt att göra affärer.

"Jag tror blockchain teknologin kommer att revolutionera hela värdepappersverksamheten ur ett clearing- och avvecklingsperspektiv, säger Lilya Tessler, partner och chef för Sidleys FinTech och Blockchain Grupp. "Jag ser inte varför vi inte kan få till omedelbar avveckling för värdepapperstransaktioner – vi gör det för kryptovalutor."

Det är en innovation som redan har anlänt – Boston Options Exchange (BOX) fick nyligen SEC-godkännande för ett joint venture med kryptotokeniseringsföretaget tZero för Boston Security Token Exchange (BSTX), som kommer att använda sina marknadsdata Blockchain produkt för att erbjuda idealiskt omedelbar avvecklingstransaktion och annat nytt blockchain-drivna lösningar utformade för att förbättra handeln och samtidigt demokratisera tillgången till andra företag och tillgångar.

De är inte ensamma. Flera börser undersöker tanken på att utöka den reglerade börsen. Vissa undersöker till och med potentialen för produkter som ETF:er och DeFi som öppnar upp en mycket bredare investeringsmarknad för individer utan behov av en mäklarförmedlare.

"Att göra detta för detaljhandeln är väldigt intensivt ur en regulatorisk synvinkel, men det händer", säger Renata Szkoda, VD och finanschef för Galaxy Digitals Blue Fire Capital Europe. "Människor arbetar dag och natt för att utveckla dessa stackar, dessa olika lösningar för handel, för utlåning, för stakning, för avkastningsodling – och vem som helst av oss kommer att ha tillgång till att vara vår egen investerare. Kanske kommer alla dessa mäklarfirmor att finnas vid sidan av, men vi kommer att ha möjlighet att göra detta på egen hand. Och det tycker jag är riktigt spännande.”

Den regleringsprocessen ökar. Regeringar över hela världen börjar äntligen slingra sig runt exakt vad den här tekniken innebär och vad den kan göra. Det är fortfarande en lång väg kvar att gå, särskilt som den förordningen fortfarande kan vara frustrerande ogenomskinlig. Det är inte så att till exempel kryptovalutor är oreglerade. Det handlar snarare om att veta exakt vem som har jurisdiktion över vilken produkt.

SEC hävdar jurisdiktion över värdepapper, som kryptovalutor uppges falla under. Men de kan också ses som råvaror, vilket tar in CFTC. Även banktillsynsmyndigheterna satsar på sina anspråk när fler och fler kryptoföretag går in på traditionella finansiella tjänsters område. Och fortfarande kliver andra in från fall till fall hela tiden.

"Senast har vi sett offentliga uttalanden från Consumer Protection Finance Bureau angående deras jurisdiktion för verkställighet av produkter som erbjuds konsumenter," sa Tessler. "Vi har sett Federal Reserve lägga ut vägledning – och deras fokus ligger på Federal Reserve-reglerade banker, men det är också de som överväger om regeringen ska erbjuda en CBDC. Med bitcoin som en form av valuta, har olika senatorer och kongressledamöter varit mycket högljudda om behovet av mer reglering angående användningen av dessa saker som valuta. Och sedan finns det en hel del överlappande regler för stablecoins, särskilt under det senaste året."

Den otydligheten är förmodligen det sista stora hindret för blockchain att övervinna innan det kan ses som verkligt överallt i branschen. Från NFTs till DeFi och vidare, reglerna kan finnas – men de är inte alltid välförstådda.

"Med NFT finns det enorma applikationer som vi inte ens kan tänka på," sa Das. "Men reglerna är inte tydliga. Det finns en hel del ogenomskinlighet vad gäller vad som regleras, vem som reglerar det, hur det regleras, och tills det är klart kommer det inte att investeras mycket i det. Folk vill veta vad reglerna är, och tills vi kan klargöra det för NFT:er kommer det att ligga i periferin av institutionella investeringar."

Det kommer att vara lika sant för DeFi-investeringar, med konsumentskydd som är avgörande för att förhindra att en oöverträffad nivå av individuell kontroll över investeringar blir för mycket av ett tveeggat svärd för detaljhandelskonsumenter.

Hur kommer framtiden att se ut?

Marschen framåt verkar oundviklig nu, eftersom investeringarna fortsätter att växa år för år. Vi fortsätter att närma oss en framtid där digitala tillgångar blir en norm, och omedelbara uppgörelser blir en enkel förväntan av att göra affärer. Det är dags för institutioner att gå ombord – vilket många redan har.

"Jag tror inte att det behöver finnas några förlorare i det här utrymmet," sa Das. "Det är inte ett nollsummespel. Vad mellanhänderna och vårdnadshavarna gör kan vara olika, men om man kliver ut på en makronivå så leder detta till effektivitetsvinster i systemet. Detta minskar omkostnader i systemet, förbättrar möjligheten för slutanvändaren att interagera mer direkt, och kakan växer. Vi måste bara göra det rätt, och vi kan alla vinna."

- Jessica Purdy