Tillståndet för CBDC-projekt: lärdomar (Carlo RW De Meijer)

Finansvärldens framtid kommer att vara digital. Men det blir tydligt att denna värld inte kommer att domineras av privatutgivna kryptotillgångar som kryptovalutor som Bitcoin eller ens stabila mynt.

Det blir desto mer troligt att det kommer att vara centralbanks digitala valutor (CBDC) som är digitala versioner av nationens fiat-pengar som utfärdas och regleras av centralbanker eftersom dessa ses som säkrare och till sin natur inte volatila.

”Cryptotillgångar och stablecoins är ingen match för väldesignade centralbanks digitala valutor (CBDC). "Om CBDCs utformas försiktigt kan de potentiellt erbjuda mer motståndskraft, mer säkerhet, större tillgänglighet och lägre kostnader än privata former av
digitala pengar.” Kritalina Georgieva, verkställande direktör för Internationella valutafonden (IMF).

Nyligen har ett antal intressanta rapporter publicerats som ger insikter om det aktuella läget för CBDC-projekt (IMF-rapport) och om de olika risker som dessa kan medföra (Atlantic Council GeoEconomics Center Research). Det finns också olika
privata aktörer som kan spela en viktig roll för att lösa de olika problem som CBDC-projekt konfronteras med, som Ripple och Algorand.

Vad kan centralbanker och internationella organisationer lära av sina resultat?

IMF-rapport: "The Ascent of CBDCs"

I september släppte Internationella valutafonden (IMF) en rapport som heter "The Ascent of Central Bank Digital Currency". Publikationen ger en inblick i den forskning organisationen har gjort på CBDCs, och ger därmed en uppdatering om framstegen i
den globala utvecklingen av CBDC i olika länder. I denna rapport sa IMF att kryptons tekniska kapacitet skulle kunna ge centralbanker potential att skapa ett rikt, mångsidigt monetärt system om det är välbyggt och att globalt samarbete kan
faktiskt vara en bra sak.

Den här rapporten visar att det finns ett stort intresse för konceptet CBDC i ett växande antal länder över hela världen. Centralbanker över hela världen undersöker nu sin potential eftersom de kan erbjuda flera fördelar, men av olika anledningar, allt
från betalningar i realtid till ökat finansiellt deltagande av obankade och underbankade.
 

Nuvarande tillstånd
Rapporten indikerar att från och med juli 2022 har cirka 97 länder på flera kontinenter runt om i världen visat intresse och utforskar nuförtiden CBDC, vilket är mer än hälften av de globala centralbankerna. De flesta centralbanker har därmed redan flyttat
bortom konceptuella diskussioner och är antingen i forska-, test- eller implementeringsstadiet av processen.  

Vid tidpunkten för publicering av rapporten har bara två länder hittills helt lanserat sina CBDC-projekt, nämligen

Nigerian eNaira i oktober 2021 och Bahamas sanddollar i oktober 2020. Enligt uppgifter som hämtats av IMF från dess dedikerade CBDC-spårningswebbplats: ytterligare 15 CBDC-projekt befinner sig i pilotstadiet, medan ytterligare 15 för närvarande befinner sig i proof-of -begrepp
skede, med 65 länder som fortfarande forskar om sina. Samtidigt avbröt sex länder sina CBDC.

Vad kan det ge?
Dessutom lyfte IMF-rapporten fram fördelarna och problem som är förknippade med CBDC.  

Fördelar
Rapporten konstaterar att en av fördelarna med den digitala tillgången är finansiell integration, eftersom CBDC ses som en väg för centralbanker över hela världen att ge finansiella tjänster till sin obankade befolkning. CBDC kommer att öka den finansiella inkluderingen i
genom att ge människor tillgång till bankkontons säkerhet och bekvämlighet.

Men det finns fler fördelar att få. Om CBDC är utformade med försiktighet och besitter alla egenskaperna hos den underliggande teknologin för kryptotillgångar, kan de potentiellt erbjuda mer motståndskraft för inhemska betalningssystem, mer säkerhet, större tillgänglighet och
lägre kostnader än privata former av digitala pengar. Detta kan leda till bättre tillgång till pengar, öka effektiviteten i betalningarna och i sin tur lägre transaktionskostnader. CBDCs kan också förbättra transparensen, samtidigt som de ger mer skalbarhet och stabilitet med stöd av central
banker till de som använder den.

Risker
IMF påpekade några av de problem som CBDC kan möta, inklusive apati, som kan påverka adoptionen. Även om en CBDC kan ha många potentiella fördelar på pappret, kommer centralbankerna först att behöva avgöra om det finns ett övertygande fall att anta dem, inklusive
om det blir tillräcklig efterfrågan.

Dessutom medför emission av CBDC risker som centralbanker måste överväga. Användare kan ta ut för mycket pengar från banker på en gång för att köpa CBDC, vilket kan utlösa en kris. Centralbanker kommer också att behöva väga sin förmåga att hantera risker
cyberattacker, samtidigt som dataintegritet och finansiell integritet säkerställs.

Bankbranschens organisationer tillkännagav också sin rädsla för att en centralbanks digitala valuta – om den inte är väl konstruerad – skulle kunna implodera deras kärnverksamhetsmodell att låna ut insättares medel genom att locka konsumenter att ta insättningar från traditionella
konton och förvara dem i digitala valutor, vilket skulle skära djupt i de medel bankerna har tillgängliga att låna ut

Vad ska centralbankerna göra?
När det gäller att bevara användarnas integritet och undvika ekonomisk censur har skapandet av CBDC:er ett antal utmaningar som måste övervinnas innan de kan implementeras.

IMF påpekade att centralbanker måste bedöma risker innan de utfärdar CBDC, och samtidigt stärka förmågan för cyberattacksrisker, för att skydda egendomssäkerheten och integritetssäkerheten för människor i sina egna länder.

Dessa utmaningar inkluderar utbildning av användare i hur man använder den, autentisering av identitet, åtkomst till den offline och vidta åtgärder för att bevara användarnas integritet och säkerhet.

GeoEconomics Center Research

En annan forskning om CBDC relaterar till den från Atlantic Council GeoEconomics Center som verkar i kopplingen mellan ekonomi, finans och utrikespolitik och försöker forma en bättre global ekonomisk framtid. 

Deras senaste rapport med titeln "Missing Key – The Challenge of Cybersecurity and CBDCs" visar att 105 länder och valutaunioner för närvarande undersöker möjligheten att lansera en CBDC, antingen detaljhandel, utfärdad till allmänheten, eller partihandel, använd
främst för interbanktransaktioner. Det är en ökning från uppskattningsvis 35 år 2020. Av dessa totalt överväger 19 Group of Twenty (G20) länder att utfärda CBDC, och majoriteten av dem har redan kommit längre än forskningsstadiet.

CBDC kan utgöra olika risker
Denna forskning visar att CBDC kan utgöra olika risker, men "ansvarsfull design kan förvandla dem till möjligheter". Det finns en växande oro för cybersäkerhet och integritetsrisk, eftersom fler länder lanserar CBDC-pilotprojekt.

Det finns många designvarianter för CBDC:er, allt från centraliserade databaser till distribuerade reskontra till tokenbaserade system. Varje design måste övervägas innan man drar slutsatser om cybersäkerhet och integritetsrisker. Centralbanker bör därför
förstå de specifika cybersäkerhets- och integritetsrisker som är förknippade med CBDC.

Om de implementeras utan ordentliga säkerhetsprotokoll kan CBDC-sårbarheter utnyttjas för att äventyra en nations finansiella system. Nuvarande teknik gör det dock möjligt för centralbanker att säkerställa att både cybersäkerhet och integritetsskydd kan inbäddas
i vilken CBDC-design som helst.

Vad kan göras för att minska dessa risker?

Centraliserad datainsamling
Många av de föreslagna designvarianterna för CBDC (särskilt detaljhandels-CBDC) involverar centraliserad insamling av transaktionsdata. Detta innebär stora integritets- och säkerhetsrisker. Ur integritetssynpunkt skulle sådana uppgifter kunna användas för att övervaka medborgarnas betalningar
aktivitet. Att ackumulera så mycket känslig data på ett ställe ökar också säkerhetsrisken genom att lönen för potentiella inkräktare blir mycket större.

Riskerna förknippade med centraliserad datainsamling kan mildras antingen genom att inte samla in den alls eller genom att välja en valideringsarkitektur där varje komponent bara ser den mängd information som behövs för funktionalitet.

Det senare tillvägagångssättet kan underlättas av kryptografiska verktyg, såsom noll-kunskapsbevis, som autentiserar privat information utan att avslöja den och tillåta att den äventyras, eller kryptografiska hashtekniker.

Dessa kryptografiska tekniker kan utökas ytterligare för att bygga system som verifierar transaktionens giltighet med endast krypterad tillgång till transaktionsdetaljer som avsändare, mottagare eller belopp. Dessa verktyg har testats omfattande för att bevara integritet
kryptovalutor och är baserade på betydande framsteg inom kryptografigemenskapen. Tekniken gör det redan nu möjligt för centralbanker att säkerställa att både cybersäkerhet och integritetsskydd är inbäddade i alla CBDC-designer.

Transparens vs integritet
Ett vanligt problem med att bevara integriteten är minskad transparens för tillsynsmyndigheter. Tillsynsmyndigheter kräver i allmänhet tillräckligt med insikt för att identifiera misstänkta transaktioner, vilket gör det möjligt för dem att upptäcka penningtvätt, finansiering av terrorism och andra olagliga aktiviteter.
Internationell standardsättning och mer kunskapsutbyte mellan banker är därför kritiskt för snabb utveckling och adoption.  

Kryptografiska tekniker kan användas för att designa CBDC:er som ger kontantliknande sekretess upp till en specifik tröskel (till exempel 10,000 XNUMX EUR som föreslagits i EU) samtidigt som de tillåter statliga myndigheter att utöva tillräcklig tillsyn. En ny CBDC
Systemet skulle inte behöva återuppfinna säkerhetsprotokoll utan skulle istället kunna förbättra dem.

Detaljhandelscentraler
Flera länder har åtagit sig att eller till och med distribuerat detaljhandels-CBDC vars underliggande infrastruktur är baserad på distribuerad reskontrateknologi. Sådana konstruktioner kräver inblandning av tredje part som validerare av transaktioner. De förknippade riskerna kan potentiellt
begränsas genom regleringsmekanismer såsom revisionskrav och stränga krav på upplysningar om överträdelser. Det är därför behovet av internationell standardsättning och mer kunskapsutbyte mellan banker är avgörande i detta ögonblick av snabb utveckling
och adoption.

Gränsöverskridande reglering, interoperabilitet och standardinställning

Länder är förståeligt nog fokuserade på inhemsk användning, med för lite tanke på gränsöverskridande reglering, interoperabilitet och standardisering. Fragmenterade internationella ansträngningar för att bygga CBDC kommer sannolikt att resultera i interoperabilitetsutmaningar och gränsöverskridande
cybersäkerhetsrisker.

Internationella finansiella forum, inklusive Bank for International Settlements, IMF och G20 har en avgörande roll att spela för utvecklingen av globala CBDC-regler i standardiseringsorgan.

IMF:s globala plattform för gränsöverskridande betalningar
Internationella valutafonden (IMF) driver på för en global plattform för gränsöverskridande betalningar, som skulle acceptera CBDC-betalningar, hålla dem i deposition och utfärda tokens för att minska kostnaderna för internationella överföringar.

Plattformen kommer att tillhandahålla en gemensam avvecklingsfunktion och ett gemensamt programmeringsspråk för att skriva smarta kontrakt på plattformen som är kompatibla med varandra. Det kommer att vara tillgängligt för både den offentliga och privata sektorn att använda, vilket kommer att bidra till att förenkla
internationella transaktioner. Till exempel kan ett företag ytterligare programmera ett smart kontrakt för att "automatiskt säkra valutarisker för transaktioner eller pantsätta en framtida inkommande betalning i ett finansiellt kontrakt."

Det övergripande syftet med avvecklingsplattformen är att förenkla saker för den privata sektorn, hjälpa till att koordinera transaktioner mellan individer, företag och länder och tillhandahålla avvecklingstjänster på global skala för att säkerställa att betalningar görs i en
tidsenligt. Detta kan leda till att plattformen blir ett "tight offentlig-privat partnerskap." 

Plattformen kommer också att introducera tokenisering av pengar. Detta skulle göra pengar "tillgängliga för alla med rätt privata nyckel och överförbara till alla med åtkomst till samma nätverk." "Tokeniserade pengar introducerar en radikal omvandling som bryter
minska behovet av pålitliga tvåvägsrelationer. Vem som helst kan inneha en pollett, även utan att ha en direkt relation till emittenten”. 

Nästa steg i processen blir "publiceringen av två papper som kommer att lägga ut en första plan för sådana plattformar för att stödja CBDC-clearing och avvecklingstransaktioner mellan flera länder i hopp om att stimulera ytterligare diskussion
om dessa viktiga ämnen, som sannolikt kommer att forma framtiden för gränsöverskridande betalningar.” Adrian, direktör och divisionschef för IMF:s monetära och kapitalmarknadsavdelning

 

Ripples engagemang i CBDC-projekt

Men även privata aktörer som Blockchain-baserade gränsöverskridande betalningsföretag Ripple kan spela en viktig roll för att lösa de olika problem som många CBDC-projekt konfronteras med. Ripple spelar faktiskt redan en ganska viktig roll och deltar
aktivt i många CBDC-utvecklingsprogram. Ripple arbetar därmed med CBDC-lösningar med flera pilotprogram som redan pågår. Och det finns flera indikationer som visar att företaget ägnar sig åt flera pågående projekt också, inte avslöjat ännu. 

Ripple Labs samarbetade 2021 med Royal Monetary Authority of Bhutan. Detta partnerskap var fokuserat på emission och vidare hantering av den digitala formen av infödd valuta ngultrum. Ett par månader senare samarbetade företaget också med Republiken
av Palau för att utveckla en digital valuta. 

Dessutom sades Ripple i februari också gå med i Digital Euro Association, en Europabaserad tankesmedja, som en stödjande partner. Initiativet var fokuserat på att driva tillväxten och utvecklingen av digitala euro och CBDC i regionen. Ripple nyligen
(den 1 september) gick med i en ny Digital Dollar Project (DDP) sandlåda för att testa CBDC-teknik, kallad Technical Sandbox Program.

Ripples lösning är därmed baserad på användningen av privata versioner av dess XRP Ledger (XRPL) i CBDC-program som lanserades i mars 2021, som tekniskt sett inte är en blockkedja utan snarare använder den digitala ledger-teknologin (DLT) som är grunden för blockkedjor.
Programmet hade som mål att utforska fler potentiella tekniska och affärsmässiga effekter av CBDC inom landet. 

XRPL:s federerade sidokedjor
En intressant utveckling under 2022 är implementeringen av ett antal ledande blockkedjor, inklusive Ripple och Ethereum, av så kallade specialtillverkade sidokedjelösningar.

Regeringar kommer definitivt att behöva centralt kontrollerade nätverk för sin CBDC-utveckling. Sådana plattformar kan dock inte byggas från grunden: de skulle sakna en användarbas och likviditetsinflöde.

Federated Sidechains av XRP Ledger kan lösa dessa problem eftersom de kan implementera varje logik, idé och styrningsarkitektur som krävs för dess emittenter. Samtidigt är Federated Sidechains flexibla och justerbara när det kommer till användningsfall, adoption
och interoperabilitet med vanliga blockkedjor.

Ripple-blockkedjan ((XRPL) kan överbelasta statsstödda digitala tillgångar med sina Federated Sidechains, och kan spela en avgörande roll i utvecklingen av centralbankens digitala valutor. Ripples XBridge möjliggör överföring av tillgångar över olika
reskontra. En federerad sidokedja kan vara centraliserad eller decentraliserad, öppen eller privat, dess validerare kan följa vilken konsensusmekanism som helst. Alla funktioner kan implementeras för att upprätthålla lagar och förordningar.

Algorand Hybrid CBDC-modell

En annan intressant aktör inom CBDC-utvecklingsområdet är Algorand. Detta blockkedjeföretag och centralbanks digitala valutaplattform publicerade nyligen sin 2022-rapport "Issuing Central Bank Digital Currency on Algorand", som diskuterar de senaste trenderna
i CBDC-utveckling, fånga insikter i hur CBDC utvecklas i centralbanker runt om i världen, och dela sina senaste rön om CBDC.

Hybrid CBDC-modell

Rapporten beskrev också Algorands hybridmodell för att använda CBDC och dess fördelar jämfört med andra token-utgivande L1-protokoll. Denna hybrid CBDC-modell är byggd på en privat instans av den öppna offentliga blockkedjan Algorand.

Denna modell, som har testats i olika CBDC-projekt, är ett tvåskiktssystem som ses som ett unikt tillvägagångssätt från företag och andra leverantörer. Det skapar en miljö som möjliggör okomplicerad och smidig interaktion mellan olika ekosystem
partners.

I denna modell har centralbanker full kontroll över CBDC, samtidigt som de gör det möjligt för licensierade tjänsteleverantörer (LSP) som affärsbanker, betalningsleverantörer och andra fintechföretag som e-pengarföretag att samtidigt underlätta distributionen
och transaktioner

Algorands "openness-by-design"-arkitektur gör det möjligt att bygga protokoll och processer robust och stabilt som är interoperabla med äldre system och framtida krav. Algorands konsensusalgoritm garanterar att transaktioner är snabba och omedelbart
final och att blockkedjan aldrig mjuka gafflar. Detta gör Algorand till en perfekt blockchain för CBDCs.

EU Digital euro-projekt som exempel

Ett exempel på hur ett CBDC-projekt går framåt är det digitala europrojektet. I juli 2021 inledde ECB utredningsfasen av det digitala europrojektet. Denna fas syftar till att identifiera den optimala designen av en digital euro och säkerställa att den uppfyller behoven hos
dess användare. Under denna fas ska centralbanken också analysera hur finansiella mellanhänder skulle kunna tillhandahålla front-end-tjänster som bygger på en digital euro), hur valutan skulle distribueras till användarna och hur betalningar skulle avvecklas. . 

Europeiska centralbanken har valt fem partners för att hjälpa den att utveckla en digital europrototyp, inklusive spanska Caixabank och amerikanska teknikjätten Amazon, tillsammans med Worldline, Nexi och EPI. Caixabank
kommer att fokusera på att ta fram en prototyp för P2P-betalningar online med den digitala euron. Nexi
har utsetts att tillhandahålla front-end-prototyper i fysiska butiker för att testa olika betalningsanvändningsfall. Worldline har valts ut för det specifika användningsfallet 'peer-to-peer offline-betalningar' av en digital euro, som fokuserar på betalning mellan individer,
via en digital plånbok..

Denna fas kommer att se sitt slut i oktober 2023, då ECB-rådet kommer att besluta om det ska gå vidare till nästa fas, där ECB hoppas kunna se utvecklingen av integrerade tjänster samt utföra testning och möjliga liveexperiment av
en digital euro. Denna så kallade "realiseringsfas" syftar till att utveckla och testa lämpliga tekniska lösningar och affärsarrangemang som krävs för att tillhandahålla en digital euro. Denna fas kan pågå i cirka tre år.

Ett beslut om eventuellt utfärdande av en digital euro kan komma först senare, också beroende på lagstiftningsutvecklingen gällande en förordning och givet väsentliga aspekter av den digitala euron. Detta kommer att diskuteras av Europaparlamentet och rådet
av EU, efter överenskommelse med Europeiska kommissionen.

Politiker kommer snart att börja arbeta med en regelbok för det digitala eurosystemet, som behövs för att utveckla digitala eurolösningar och vara redo om och när en digital euro införs.

Slutliga kommentarer

Pengars framtid är utan tvekan digital. Målet är att uppnå mycket billigare, omedelbara inhemska och gränsöverskridande betalningar via den nya tekniken. En huvudroll kommer därmed att spelas av CBDC som nu är under uppbyggnad över hela världen. Det är det dock också
tidigt att säga hur detta landskap kommer att utvecklas.

Frågan är vad det slutliga resultatet blir? Svaret på det kan komma från IMF-rapporten som delade några av lärdomarna från olika centralbanker från deras digitala valutaansträngningar.

För det första finns det inget universellt fall för CBDC eftersom varje ekonomi är olika. Så centralbanker bör skräddarsy planer efter deras specifika omständigheter och behov.

För det andra är finansiell stabilitet och integritetsöverväganden avgörande för utformningen av CBDC. Centralbanker bör därför förstå de specifika cybersäkerhets- och integritetsrisker som är förknippade med CBDC.

I många länder är integritetsproblem en potentiell dealbreaker när det kommer till CBDC-lagstiftning och adoption. Så det är viktigt att politikerna får rätt blandning.

För det tredje bör det finnas en balans mellan utvecklingen på designfronten och på den politiska fronten.

För det fjärde bör centralbanker över hela världen samarbeta inom områden som reglering, interoperabilitet och standardisering. Internationell standardsättning och mer kunskapsutbyte mellan banker är avgörande för snabb utveckling och adoption.  

Och lagt till det "Offentlig-privat samarbete om den digitala euron är avgörande."
Fabio Panetta, direktionsledamot ECB