Redaktörens anteckning: Dr Mike Walden är en Reynolds Distinguished Professor emeritus vid North Carolina State University.
+ + +
RALEIGH – Med BNP-nummer kommer in negativ idag, är tumregelns definition av en lågkonjunktur uppfylld. Regeln säger att en lågkonjunktur inträffar när det har varit två kvartal i rad med negativ real (inflationsjusterad) BNP-tillväxt.
Även om denna tumregel används flitigt, görs den "officiella" beteckningen av en lågkonjunktur av ekonomer vid National Bureau of Economic Research (NBER), en hundraårig tankesmedja. Deras definition av en lågkonjunktur är annorlunda: "en lågkonjunktur betecknas när det sker en brett baserad minskning av ekonomisk aktivitet under flera månader."
Nyckeln här är "bredbaserad", vilket innebär att NBER kommer att titta på många åtgärder, inte bara en.
Även om NBER inte kommer att väga in de senaste siffrorna på flera månader, tror jag att en anledning att pausa med att förklara en lågkonjunktur är att vi ännu inte har sett någon betydande försämring på arbetsmarknaden. I själva verket har sysselsättningstillväxten fortfarande varit robust, och det har inte skett någon ökning av arbetslösheten. Även om detta kan förändras under de kommande månaderna, är det värsta som kan sägas om arbetsmarknaden att jobbvinster, medan de inträffar, visar tecken på att avta.
Ekonomin krymper igen under andra kvartalet – har en lågkonjunktur kommit?
Min slutsats är denna: Vi befinner oss i en långsammare ekonomi – precis vad Federal Reserve (Fed) vill ha. Om Fed fortsätter att höja räntorna – som jag tror att de kommer att göra – kommer ekonomin att bromsa ytterligare och vi kan mycket väl se sammanlagda jobbförluster och en stigande arbetslöshetsgrad.
Min gissning är att NBER INTE kommer att förklara en lågkonjunktur baserat på första och andra kvartalets BNP-fall. Men om vi ser tillbakadragningar på arbetsmarknaden under det 3:e eller 4:e kvartalet – eller båda – så förutspår jag att NBER kommer att förklara en recession.
En sista intressant notering: För att NBER ska kunna förklara en lågkonjunktur behöver de kvartalsvisa nedgångarna i ekonomin inte ske under på varandra följande kvartal. Till exempel, om BNP-talet för tredje kvartalet är positivt men BNP-talet för fjärde kvartalet är negativt, kan NBER fortfarande ange att en lågkonjunktur inträffar 2022.
