"Decentralisering visar sig vara en illusion", säger BIS PlatoBlockchain Data Intelligence. Vertikal sökning. Ai.

"Decentralisering visar sig vara en illusion", säger BIS

Tidsstämpel: 17 juni 2022 12:10
Digital utlåning av dollarpengar
  • Bank of International Settlements ekonomer sa att nuvarande DeFi-lån inte finansierar realekonomiska aktiviteter
  • Det totala värdet låst i DeFi-utlåningsprotokoll nådde 50 miljarder dollar i början av 2022, upp från nästan noll i slutet av 2020, enligt BIS-data

Den senaste Terra LUNA-kollapsen och Celsius restriktioner för uttag har väckt rädsla för en kris i kryptoutlåningen. Ekonomer på Bank of International Settlements (BIS) sa att även om on-chain-säkerheter i DeFi-utlåning övervinner asymmetrisk information, gör det inte utrymmet immunt från boom-bust-episoder, förvärrat av likvidationsspiraler. 

Utlåningsplattformar för kryptovaluta – där låntagare kan sätta in kryptotillgångar som säkerhet för att säkra ett lån från långivarna – är avgörande för ekosystemet DeFi (decentraliserad finans), enligt institutionens bulletin som släpptes denna vecka. BIS-ekonomer fann dock att dessa plattformars institutionella funktioner för det mesta "underlättar spekulation i kryptotillgångar" snarare än "utlåning i realekonomi." 

"Smarta kontrakt tilldelar varje typ av säkerhet ett hårklipp, eller marginal, som bestämmer den lägsta säkerhet som låntagare måste ställa för att få ett lån med ett givet belopp. Den höga prisvolatiliteten för kryptotillgångar betyder att det finns översäkerhet: de säkerheter som krävs tenderar att vara mycket högre än lånestorleken”, stod det i bulletinen. 

"Eftersom DeFi-lån betalas ut i kryptotillgångar och säkras med kryptosäkerhet, finansierar de för närvarande inte realekonomiska aktiviteter," tillade det. 

Samtidigt tror BIS-ekonomer att behovet av säkerheter blockerar det grundläggande målet för DeFi: "demokratisering av finans." De som inte är så rika på tillgångar är ofta uteslutna när det gäller tillgång till finansiella tjänster. 

"På grund av låntagarnas anonymitet är översäkerhet genomträngande i DeFi-utlåningen", stod det i rapporten. "Troende på säkerheter begränsar också tillgången till krediter för låntagare som redan är rika på tillgångar, vilket förnekar fördelarna med ekonomisk inkludering."

Eftersom hög avkastning lockar investerare nådde det totala värdet låst i DeFi-utlåningsprotokoll 50 miljarder dollar i början av 2022, upp från nästan noll i slutet av 2020, enligt BIS. 

Nu har den trenden vänt - totalt värde låst har rasat tillsammans med tillgångspriser.

Är det säkerhet eller ogenomskinlighet som är problemet?

Det är inte förvånande att en förkämpe för centralbanker skulle avfärda begreppet decentralisering. Men Chase Devens, forskningsanalytiker på Messari, hävdar att centraliseringen till stor del är ansvarig för den nuvarande röran, och noterar att det var dålig riskhantering blandat med en bristande förståelse för tillgångar och protokollfunktioner - som Terra och stETH - som lämnade stora centraliserade aktörer som att Celsius söker efter likviditet. 

"De fallande dominobrickorna har drivits på av bristande transparens om hur mycket hävstång som byggts upp inom systemet," sa Devens.

"Som vi vet är tillståndet för DeFi offentligt verifierbart och gör att systemets hälsa kan bedömas i realtid. Emellertid kan [över disk] affärer och hävstång utanför kedjan byggas upp bortom detta ekosystem och utlösa överraskande likvidationskaskader när de nystas upp." 

Om DeFi-utlåning vill ta sig in i den verkliga ekonomin, föreslog BIS-ekonomer att de måste engagera sig i "storskalig tokenisering av verkliga tillgångar" och förlita sig mindre på kryptosäkerhet. Men att "utveckla sin förmåga att samla information om låntagare" skulle så småningom leda till att systemet "dras mot en större centralisering."  

"Likheterna mellan DeFi och äldre mellanhänder ökar, vilket har två viktiga implikationer," stod det i rapporten. "Den första är att delar av DeFi, främst smarta kontrakt och komponerbarhet, kan hitta sin väg in i traditionell finans. Den andra implikationen är att decentralisering återigen visar sig vara en illusion.” 

Devens var överens om att storskalig tokenisering alltid har varit ett mål för DeFi. Ändå trodde han att att överge anonymitet och förlita sig på centralisering kanske inte är den bästa strategin på lång sikt eftersom "centraliserade enheter har visat sig vara ogenomskinliga och skapar sina egna flaskhalsar", sa han och pekade ännu en gång på Celsius. 

"Även om identiteten på låntagarna är (för det mesta) okända, vet vi exakt vilka prisnivåer som kommer att utlösa likvidationer från kedjans utlåningsprotokoll som Maker eller Aave," sa han. 

"Eftersom nollkunskapsteknologi fortsätter att förbättras under de kommande åren kommer identitets- och ryktebaserade lånesystem att ha utrymme att blomstra."

Protokoll som MakerDAO är specifikt fokusera på introduktion av verkliga tillgångar för att utöka säkerhetsbasen för DAI och, i förlängningen, hela DeFi.

"Utvecklingen av krypto kommer att fortsätta spela ut i många år framöver och i slutändan resultera i ett anti-bräckligt system som är förankrat på decentralisering i sin kärna," tillade han.

Få dagens bästa kryptonyheter och insikter levererade till din inkorg varje kväll. Prenumerera på Blockworks kostnadsfria nyhetsbrev nu.

Posten "Decentralisering visar sig vara en illusion", säger BIS visades först på Blockverk.

Tidsstämpel:

Mer från Blockverk