Den stora skillnaden mellan realekonomin och globala aktier – MarketPulse

• Globala tillverkningsnav; Sydkorea, Singapore och Kina fortsatte att indikera en svagare extern efterfrågan.
• Flera viktiga aktiemarknader; USA och Japan är på hausseartad fot och ignorerar risken för global recession.
• Högre amerikanska konsumentförtroende och mer positiv vinstrådgivning krävs för att behålla den hausseartade djurandan.
• Högre finansieringskostnader och en djupt inverterad avkastningskurva för amerikanska finansministeriet är viktiga hinder för tjurarna.

Den stora skillnaden fortsätter mellan tillståndet i den reala globala ekonomin och risktillgångar som aktier.

Senaste data från viktiga globala tillverkningsnav i Asien har indikerat mer potentiell svaghet framöver i den externa efterfrågemiljön för andra halvåret 2023. Sydkorea, en nyckelleverantör av halvledare och smartphones för den globala ekonomin såg sin senaste månadsvisa exportsiffra sjunka till -6 % på årsbasis i juni, en lägre magnitud på -15.2 % i maj men lägre än förväntningarna på en minskning med 3 %. Sammantaget är det nio månader i rad av nedgång för Sydkoreas export.

Dessutom har mjuka data från Sydkoreas Manufacturing PMI, som tenderar att ha en ledtid över exportsiffror, legat i krympande läge i tolv månader i rad; den sjönk till 47.8 i juni från 48.4 i maj.

Data från Kinas Caixin Manufacturing PMI som ger täckning för små och medelstora företag klarade sig något bättre än det officiella NBS Manufacturing PMI för juni men förblev svaga; den sjönk till en neutral nivå på 50.5 från 50.9 som registrerades i maj och kom in något över förväntningarna på 50.2.

Singapores inhemska export utanför olja (NODX) sjönk med 14.7 % på årsbasis i maj, värre än prognoserna om en nedgång på 8.1 % efter en avläsning på 9.8 % i april; hittills har det markerat sin åttonde månad i rad av sammandragning.

Amerikanska Nasdaq 100 och Japan Nikkei 225 var stjärnspelare i H1 2023

Fig 1: Nyckelprestationer för korstillgångar per 30 juni 2023 (Källa: TradingView, klicka för att förstora diagrammet)

Fig 2: Nasdaq 100 långsiktig sekulär trend per 30 juni 2023 (Källa: TradingView, klicka för att förstora diagrammet)

Däremot har flera stora referensaktieindex fortsatt att rycka bort sig från denna "verkliga negativa tillväxtbakgrund", tagit sig in på tjurmarknadens territorier och iscensatt fantastiska prestationer. Bäst presterande var amerikanska Nasdaq 100 med hjälp av artificiell intelligens (AI) ökade aktietema till en uppgång på 38.75 % under första halvåret 2023 och överträffade MSCI All-Country World Index som noterade en positiv avkastning på 13.03 % under samma period.

Japanska aktier utvecklades också bra under första halvåret; de Nikkei 225 ökade med 27.19 %, och huvuddelen av vinsterna för första halvåret 1 kom från andra kvartalet (+2023). Tack vare en förändring i bolagsstyrningen som gynnade aktieägarnas aktivism, lägre värdering jämfört med den amerikanska aktiemarknaden och rosa utländska fonders inflöden förstärkt av framstående värdeinvesterare, ökade Warren Buffets andelar i flera stora japanska handelsföretag under de första sex månaderna.

Däremot har andra asiatiska aktiemarknader i allmänhet varit fångade i en dämpad ton på grund av en avmattande Kinas ekonomi efter en minskad tillväxtspurt från avlägsnandet av strikta Covid-19-låsningsåtgärder och ganska ljumma monetära och finanspolitiska stimulansåtgärder som implementeras vid denna tidpunkt . MSCI All Country Asia ex-Japan har bara lyckats få en mager vinst på 2.55 % under första halvåret, vilket fortfarande har en betydande lucka att täcka för att ta igen sin årliga förlust på -21.66 % under föregående år.

I Europa lyckades tyska DAX pressa en avkastning för första halvåret 1 på 2023 %, men notera att huvuddelen av vinsten kom under första kvartalet eftersom den svaga externa tillväxtmiljön har utlöst en negativ ringeffekt där DAX:s resultat för andra kvartalet endast låg på 15.98 % det är ett stort gap på cirka 1 2 räntepunkter jämfört med Nasdaqs avkastning under andra kvartalet på 3.32 %.

Marknaderna är alltid framåtblickande, runt slutet av första kvartalet 1 hade det hausseartade aktielägret en "Fed Pivot"-berättelse där det fanns avsevärt höga odds som prisades in på Fed Funds-terminsmarknaden som förespråkade räntesänkningar på 2023 till 75 bps under andra halvåret 100.

Just nu, med tanke på att Feds senaste penningpolitiska vägledning är att ha "högre räntor under längre perioder", har räntesänkningar på terminsmarknaden för H2 avdunstat, och även om ytterligare höjningar kanske inte kommer att genomföras under 2024 efter ytterligare två höjningar på Fed Funds-räntan som prissätts in innan 2023 slutar för att få sin sannolika terminalränta till 5.50% till 5.75%, kan starten på en lättnadscykel bara börja under andra halvan av 2024 baserat på senaste data från CME FedWatch-verktyget på denna tid av skrivandet.

Således, med likviditetsstansskålen som tas bort för tillfället. Vilka är de möjliga katalysatorerna som kan fortsätta att driva den positiva djurspriten på den amerikanska aktiemarknaden som kan öka oddsen för spridning till resten av världen?

Högre konsumentförtroende och bättre vinstråd än väntat

Hittills har det amerikanska konsumentförtroendet ökat blygsamt sedan juli 2022. Den sista juniläsningen av University of Michigan Consumer Sentiment Index har reviderats upp till 64.4, den högsta nivån på fyra månader. Högre konsumentförtroende tenderar att leda till högre konsumentutgifter i USA där amerikanska konsumenter kan ta på sig en liknande pre-pandemisk roll som den "globala konsumenten" för varor och tjänster.

Resultatrapporteringssäsongen för andra kvartalet 2 i USA kommer att vara fullfjädrad om cirka två veckor. Baserat på FactSet-data per den 2023 juni 30, är dess beräknade vinstnedgång sammanställd från analytiker för S&P 2023 på -500% på årsbasis, en ytterligare nedgång från Q6.8:s -1% på årsbasis.

Nyckeln kommer att vara antalet positiva vinster framåt guidning från cykliska sektorer som industri och konsumentdiskretionär för att ta över stafettpinnen från informationsteknologi. Hittills finns det mer positiv vinstguidning för räkenskapsåret 2023/2024 i industrier eftersom mixen är 65 % positiv och 35 % negativ, medan konsumenternas diskretionära andel av positiv guidning endast är 48 % (52 % negativ).

Högre finansieringskostnad och en djupt inverterad avkastningskurva för amerikanska finansministeriet är viktiga hinder för tjurarna

Obligationsmarknaden verkar inte "köpa" in sig på den hausseartade berättelsen från H1 2023 som ses på aktiemarknaden. På den sista handelsdagen i första halvåret fortsatte den amerikanska statskassorns avkastningskurvspread (1 år minus 10 år) att vända djupt till -2 %, den lägsta nivån sedan mars under början av den amerikanska regionala bankturbulensen, vilket tyder på en ökning märkligt med en hård landning i den amerikanska ekonomin i kombination med en högre räntemiljö under en längre period som kan driva upp kostnaden för hävstång och upplåning för företag och sänka vinstmarginalerna.

Om ett sådant scenario förverkligas, kan nuvarande höga hausseartade förväntningar på den amerikanska aktiemarknaden se en snabb nedjustering som riskerar att sprida sig till resten av världen, och för att förhindra sådana händelser kanske Kina måste genomföra mer aggressiva expansiva monetära och finanspolitik för att fylla upp likviditetsskålen med tanke på att inflationstrycket är gynnsamt i Kina.

Innehållet är endast avsett för allmän information. Det är inte investeringsrådgivning eller en lösning att köpa eller sälja värdepapper. Åsikter är författarna; inte nödvändigtvis OANDA Business Information & Services, Inc. eller något av dess dotterbolag, dotterbolag, tjänstemän eller direktörer. Om du vill reproducera eller omdistribuera något av innehållet som finns på MarketPulse, en prisbelönt valuta-, råvaru- och globala indexanalys och nyhetssajttjänst producerad av OANDA Business Information & Services, Inc., vänligen gå till RSS-flödet eller kontakta oss på info@marketpulse.com. Besök https://www.marketpulse.com/ för att ta reda på mer om takten på de globala marknaderna. © 2023 OANDA Business Information & Services Inc.

Baserad i Singapore är Kelvin Wong en väletablerad senior global makrostrateg med över 15 års erfarenhet av handel och marknadsundersökningar om valuta, aktiemarknader och råvaror. Kelvin Wong brinner för att koppla ihop prickarna på de finansiella marknaderna och dela perspektiv kring handel och investeringar. Kelvin Wong är expert på att använda en unik kombination av fundamentala och tekniska analyser, specialiserad på Elliott Wave och fondflödespositionering, för att lokalisera viktiga omvändningsnivåer i den finansiella marknader. Dessutom har Kelvin under de senaste tio åren genomfört ett flertal seminarier om marknadsutsikter och handelsrelaterade seminarier, såväl som utbildningar i teknisk analys, för tusentals återförsäljare.

Senaste inläggen av Kelvin Wong (se alla)

• SEO-drivet innehåll och PR-distribution. Bli förstärkt idag.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrka dig själv. Tillgång här.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Kunskap förstärkt. Tillgång här.
• Platoesg. Fordon / elbilar, Kol, CleanTech, Energi, Miljö, Sol, Avfallshantering. Tillgång här.
• BlockOffsets. Modernisera miljökompensation ägande. Tillgång här.
• Källa: https://www.marketpulse.com/indices/the-great-divergence-between-the-real-economy-and-global-equities/kwong