Ingen större risk-off efter BoJ:s kreativa YCC-flexibilitetsjustering – MarketPulse

• Bank of Japan behöll sin extremt lösa penningpolitik men utfärdade ett ljummet hökiskt uttalande för att införa ett "flexibelt" program för styrning av avkastningskurvan på den 10-åriga JGB-räntan.
• JPY stärktes men ledde inte till en försäljning av andra asiatiska jämförelseaktieindex.
• Nikkei 225 har lyckats trimma sin intradagsförlust på -2.60% och slutade med en mindre magnitud på -0.4%.
• Japanska banker överträffade; TOPIX-17 Banks ETF steg med +4.70 %.
• Det nya YCC med "större flexibilitet" kan minska spekulativa aktiviteter på JGB-terminsmarknaden.

Bank of Japan (BoJ) har återigen bibehållit sin extremt lösa penningpolitik direkt i dagens avslutning av sin MPM i juli; höll det korta räntemålet oförändrat på -0.1 % och bibehöll den 10-åriga japanska statsobligationsräntan på cirka 0 % med övre och nedre gränser på 0.5 % på varje sida.

BoJ har också uppgraderat sin medianprognos för konsumentinflation (KPI) för FY 2023 på sin senaste kvartalsvisa utsiktsrapport; kärn-KPI förväntas öka till 2.5 % på årsbasis (å/å) från den tidigare prognosen på 1.8 % å/å, och kärn-KPI (exklusive färska livsmedel och energi) har också höjts till 3.2 % å/å /år från tidigare prognos på 2.5 % å/å.

Ingen förändring i median-KPI-prognoserna för räkenskapsåret 2024 och 2025. För räkenskapsåret 2024, prognostiserat kärn-KPI (1.9 % å/å) och kärn-KPI (1.7 % å/å), liksom för räkenskapsåret 2025, prognostiserat kärn-KPI ( 1.6 % å/å) och kärn-KPI (1.8 % å/å).

Samtidigt sänks medianprognosen för real BNP 2023 något till 1.3 % å/å från den tidigare prognosen på 1.4 % å/å. BoJ har bibehållit sin medianprognos för reala BNP för FY 2024 och FY 2025 på 1.2 % å/å respektive 1 % å/å.

Baserat på de senaste inflations- och tillväxtprognoserna, verkar BoJ ha en uppfattning om att inflationstillväxten sannolikt kommer att avta efter räkenskapsåret 2023 i kombination med en mild minskning av den ekonomiska tillväxten, vilket tyder på att inflationsmålet på 2 % i termer av hållbarhet inte har uppnåtts. , och sådana prognoser stödjer BoJ:s nuvarande arbetssätt att upprätthålla sin ultraenkla penningpolitik, i motsats till resten av andra utvecklade länder.

Intressant nog är BoJ välkänt för att vara en föregångare när det gäller att anta "kreativ penningpolitik", och utfärdade ett ganska ljumment hökaktigt penningpolitiskt uttalande som tydligt angav två nyckelpunkter.

För det första kommer det att driva Yield Curve Control (YCC)-programmet för den 10-åriga JGB-räntan med mer flexibilitet för att reagera smidigt på upp- och nedåtrisker, vilket innebär att det pekar på ett potentiellt avskaffande av de nuvarande fasta övre och nedre gränserna för 0.5 % på båda sidor (se diagrammet nedan för mer information om det nya flexibla YCC).

Fig 1: Bank of Japans nya YCC med större flexibilitetsramverk (Källa: BoJs webbplats, klicka för att förstora diagrammet)

För det andra kommer BoJ att erbjuda att köpa 10-åriga JGB till 1 % avkastning varje arbetsdag genom inköpsoperationer med fast ränta, vilket subtilt antyder att den "nya osynliga" gränsen nu är satt till 1 % på YCC-programmet.

Sammantaget verkar det som att det nya YCC med "större flexibilitet" genom att inte binda sig till några hårda övre och nedre gränser är att minska oönskade spekulativa aktiviteter på finansmarknaderna, särskilt JGB-terminerna som sannolikt kommer att utlösa negativa reflexslingor till andra tillgångsklasser och realekonomin.

Ingen större risk-off i den asiatiska sessionen trots fortsatt styrka i JPY

Fig 2: USD/JPY mindre kortsiktig trend den 28 juli 2023 (Källa: TradingView, klicka för att förstora diagrammet)

Även om den USD / JPY har fortsatt att försvagas (förstärkning av JPY) efter BoJ-mötet där det sjönk under igår, 27 juli, USA-sessionens lägsta på 138.76 för att skriva ut en intradagslägsta lägsta nivå på 138.06 efter ett omtest av det 20-dagars glidande medelvärdet som är en nyckelkort. -term motstånd runt 141.30 under dagens asiatiska session den 28 juli vid denna tidpunkt för skrivning.

Tidigare tenderade en betydande ytterligare JPY-förstärkning på grund av en liten antydan om hökisk penningpolitik från BoJ att utlösa ett risk-off-beteende där asiatiska aktieindex såldes. I dagens "subtila justering" av YCC, är den sämsta prestanda i den asiatiska regionen idag Nikkei 225 som slutade med en daglig förlust på -0.40% (trimmade bort en mycket större intradags-magnitud på -2.60%) medan andra asiatiska benchmarkaktier index har handlats mestadels med uppgångar under dagens session; Hang Seng Index (+1.45%), Hang Seng TECH Index (+3.00), Kinas CSI 300 (+2.3%) och Singapores Straits Times Index, (+1%) vid denna tidpunkt av skrivandet.

Japanska banker överträffade

Inom Nikkei 225 stack också japanska bankers aktiekurser ut avsevärt idag, där TOPIX-17 Banks börshandlade fond var den bästa presterande bland de 17 TOPIX-sektorerna med en daglig uppgång på +4.70 %, vilket tyder på att marknadsaktörer är förväntar sig en förbättring av räntenettomarginalerna för japanska banker i en ny "flexibel" YCC-miljö.

Fig 3:  TOPIX-17 Banks ETFs viktigaste sikttrend den 28 juli 2023 (Källa: TradingView, klicka för att förstora diagrammet)

Ur en teknisk analyssynpunkt har TOPIX-17 Banks ETF spårat en stor bottenformation på plats sedan september 2011, vilket tyder på att kanske att ta små steg för att normalisera Japans extremt lösa penningpolitik kanske inte leder till en negativ risk-off-effekt. på den japanska aktiemarknaden och till och med globalt genom att ta hänsyn till den aktuella kursrörelsen i de stora korsade tillgångsklasserna.

Innehållet är endast avsett för allmän information. Det är inte investeringsrådgivning eller en lösning att köpa eller sälja värdepapper. Åsikter är författarna; inte nödvändigtvis OANDA Business Information & Services, Inc. eller något av dess dotterbolag, dotterbolag, tjänstemän eller direktörer. Om du vill reproducera eller omdistribuera något av innehållet som finns på MarketPulse, en prisbelönt valuta-, råvaru- och globala indexanalys och nyhetssajttjänst producerad av OANDA Business Information & Services, Inc., vänligen gå till RSS-flödet eller kontakta oss på info@marketpulse.com. Besök https://www.marketpulse.com/ för att ta reda på mer om takten på de globala marknaderna. © 2023 OANDA Business Information & Services Inc.

Baserad i Singapore är Kelvin Wong en väletablerad senior global makrostrateg med över 15 års erfarenhet av handel och marknadsundersökningar om valuta, aktiemarknader och råvaror. Kelvin Wong brinner för att koppla ihop prickarna på de finansiella marknaderna och dela perspektiv kring handel och investeringar. Kelvin Wong är expert på att använda en unik kombination av fundamentala och tekniska analyser, specialiserad på Elliott Wave och fondflödespositionering, för att lokalisera viktiga omvändningsnivåer i den finansiella marknader. Dessutom har Kelvin under de senaste tio åren genomfört ett flertal seminarier om marknadsutsikter och handelsrelaterade seminarier, såväl som utbildningar i teknisk analys, för tusentals återförsäljare.

Senaste inläggen av Kelvin Wong (se alla)

• SEO-drivet innehåll och PR-distribution. Bli förstärkt idag.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrka dig själv. Tillgång här.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Kunskap förstärkt. Tillgång här.
• Platoesg. Fordon / elbilar, Kol, CleanTech, Energi, Miljö, Sol, Avfallshantering. Tillgång här.
• BlockOffsets. Modernisera miljökompensation ägande. Tillgång här.
• Källa: https://www.marketpulse.com/fundamental/no-major-risk-off-after-bojs-creative-ycc-flexibility-tweak/kwong