Not-QE är tillbaka

Kvantitativa lättnader, tryckning av pengar för att köpa statsskulder och bolån, såväl som företagsskulder och vid ett tillfälle rakt upp aktier, är ute eftersom Federal Reserve Banks fortsätter att sälja obligationer.

Något som dock ännu inte har fått ett nytt namn, som vi kallar not-QE, finns dock tillfälligt i bara ett år... om det inte behövs efter ett år förmodligen.

”Tillväxten i balansräkningen underlättar inte uppladdningen av balansräkningar och tillgångar. Det är inte QE," säger en Twitter-avatar halvnaken som gör någon sorts yachtsport som tillhör någon som heter Andy Constan från Damped Spring Macro Research.

QE var förstås ett nytt ord som uppfanns för att inte kalla det utskrift, och inte-QE är liknande i det avseendet eftersom det också i princip är utskrift.

300 miljarder dollar lades till Federal Reserve Banks balansräkning förra veckan, och mycket av det är lån till affärsbanker efter tillkännagivandet av en ny facilitet där obligationer som innehas av dessa affärsbanker kommer att värderas till det pris de köptes, inte det aktuella priset.

Ett förtroendetrick, kallar det Economist, eftersom den här nya anläggningen i grunden försöker radera skillnaden mellan orealiserade och realiserade förluster.

Det skapar en sorts magisk värld där det inte finns någon risk att låna ut, i det här fallet till regeringen, eftersom de antagligen hävdar att marknaden har fel i sin nuvarande värdering av obligationer.

För att förenkla, om A lånar B 1,000 1,000 $ och B är mycket kreditvärdig till den grad att alla förväntar sig att han ska betala tillbaka de 1,000 1,000 $ om tio år, då säger Fed att du kan ha XNUMX XNUMX $ idag för de XNUMX XNUMX $ du skulle få om tio år.

Marknaden säger dock att $1,000 500 är värt $XNUMX idag, av många anledningar. Främst inflation men också överväganden som kommer republikanerna verkligen att lyfta skuldtaket?

Politik och teater det senare, men det förra är mycket mer objektivt eftersom vi alla vet att 1,000 XNUMX dollar om tio år inte kommer att ha samma värde som idag.

För varje sådan $1,000 500, i detta mycket förenklade exempel, skriver Fed därför ut $1,000 eftersom hälften av värdet på de $XNUMX XNUMX inte riktigt existerar.

Penningskapandet sker i form av ett lån. Det måste betalas tillbaka och med ränta, men vad händer om det inte betalas tillbaka?

Dessa förluster är trots allt kundens inlåning, vilket är ett annat lån men den här gången från allmänheten till affärsbankerna och till nästan 0% ränta, banker som sedan tar dessa insättningar för att spela på obligationer och vad som helst.

Om allmänheten blir nervös och tar flykten från dessa insättningar, kanske lånen till Fed inte riktigt betalas tillbaka, vilket innebär att Fed kommer att öka deras tiotals miljarder förluster en månad i sina egna obligationsinnehav, vilket skattebetalarna redan täcker i länder som Storbritannien.

Eftersom lån är riskabla så klart och det kan förekomma betalningsförsummelser på lån, särskilt till insolventa enheter, och dessa förluster kommer antingen att täckas genom tryckning eller av den nuvarande högsta skattenivån på ett sekel som går ännu högre.

"Centralbankerna är i konkurs," Peter Thiel, riskkapitalisten, sade tillbaka i april förra året när vi inte tog honom på allvar och lade ner det mer på att spela för kryptopubliken.

"Vi är i slutet av fiat-pengarregimen. Och det är typ vad [bitcoin] har prissatt in”, tillade han.

Samma Thiel har utpekats som den som utlöste bankpåhoppet på Silicon Valley Bank, men den verkliga orsaken är förstås förskjutningen från noll till 5% ränta på bara månader.

Det har lett till enorma förluster i centralbanksinnehav och cirka 620 miljarder dollar i orealiserade förluster i amerikanska affärsbanker enligt FDIC, vilket uppgår till ungefär en tredjedel av deras eget kapital.

Med en annan åtgärd, om vi tittar på vad som kan klassificeras som orealiserade förluster på fast löptid, t.ex. tioåriga lån till icke-statliga enheter, skulle vi behöva lägga till ytterligare 2 biljoner dollar enligt forskning av Erica Jiang från University of Southern California och medförfattare .

Det är givetvis ingen förlust förrän du säljer, säger bitcoinare, och det gäller även här, där Fed försöker – i teorin – göra den försäljningen till ett val även om det normalt skulle ha varit nödvändigt.

Och det kanske fungerar, men det skrivs ut. Det ironiska är att vi trots det kan få se ytterligare en räntehöjning nästa vecka efter en räntehöjning på 0.5 % från Europeiska centralbanken (ECB).

ECB knöt sina händer lite under det föregående mötet genom att säga att de skulle höja i mars med 0.5 %, så det gjorde de. De ligger också i en mycket lägre takt än Fed, men vid denna tidpunkt är det räntorna som orsakar inflationen.

På två fronter. För det första stiger hyrorna på grund av att bolånekostnaderna stiger med ökningen av hyreskostnaderna som står för 70 % av ökningen i månadsinflation i februari enligt US Bureau of Labor Statistics.

Den andra fronten är bankförluster, som täcks av tryckning, med dessa förluster som sannolikt kommer att öka den ytterligare räntehöjningen.

Nu säger bokteorier annorlunda, men som vi har sett av inflationserfarenheterna i vissa länder, vid någon tidpunkt blir räntorna som ett verktyg skadliga och det finns vissa bevis på att vi kan vara nära den punkten i USA.

Inte för att någon bryr sig om 0.25 % på nära 5 % i ljuset av att miljarder skvalpar runt med den schweiziska centralbanken som nu tillåter Credit Suisse att låna upp till 50 miljarder dollar.

Men Fed har en annan sorts trovärdighet att visa på denna punkt och inte när det gäller att tackla inflationen, utan om de verkligen förstår exakt vad som händer.

Vissa hävdar dock att denna bankkollaps i Silicon Valley är precis vad Fed ville för att tämja inflationen, för att skrämma marknadsaktörer till att skärpa sig, men det kanske låter lite för mycket som björnöversvallande och vanföreställning.

För det finns nu en miljö av osäkerhet och en mycket motsägelsefull miljö om Fed skriver ut å ena sidan medan obligationer kraschar å den andra, vilket kan kräva allt mer utskrift och... en ond loop som de måste undvika.

• SEO-drivet innehåll och PR-distribution. Bli förstärkt idag.
• Platoblockchain. Web3 Metaverse Intelligence. Kunskap förstärkt. Tillgång här.
• Källa: https://www.trustnodes.com/2023/03/17/not-qe-is-back