Kan Bitcoin ersätta den amerikanska dollarn som världens globala reservvaluta?

Sedan slutet av andra världskriget och Bretton Woods-konferensen har den amerikanska dollarn varit den globala reservvalutan; idag är mer än 59% av utländska bankreserver i US-dollar, enligt Internationella valutafonden.

Men dollarns ställning som den globala reservvalutan har sett något skakig ut för sent.

I juli förra året, strateger från Goldman Sachs argued att den amerikanska regeringens COVID-19-svar, tar in finanspolitiska stimulanspaket och utskrift av pengar, utlöser ”förnedringsfrykt” som kan se att dollarn störtas från sin position som världens reservvaluta. Och Kinas yuan fortsätter att nypa i dollarns klackar när landet tävlar framåt med ett ambitiöst program för innovationer inom digital valuta.

Med dollarns status som den globala reservvalutan som potentiellt är på väg för första gången på decennier, Bitcoin förespråkare har tagit tillfället i akt att diskutera kryptovalutan som ett möjligt alternativ. 

'Money printer go brr' 

Tillbaka i december 2020 skrev Ruchir Sharma, global chefstrateg på Morgan Stanley, en Financial Times op-ed förutsäga slutet på dollarns status som den globala reservvalutan och den eventuella ersättningen av Bitcoin. 

”Rädd att centralbanker som leds av den amerikanska centralbanken är försämra värdet på deras valutor, många har köpt bitcoin i bulk sedan mars, ”skrev Sharma. I Sharmas avhandling dras försiktiga sparare till Bitcoin eftersom det är utbudet är artificiellt begränsat, till skillnad från dollarn och andra fiatvalutor, som inte har någon leveransgräns.

 ”Utskriften av fiatvaluta är förnedrande; det är stöld av värde från nuvarande innehavare, berättade Erik Voorhees, VD för den digitala handelsplattformen ShapeShift Avkryptera. "Vi har kommit att anamma detta fenomen", sade han, "men historiskt sett tenderar regimer som fördärvar sin valuta att kollapsa sin valuta."

En konsekvens av förnedrande är inflation. En etablerad internationell valuta kan verkligen tappa mark för andra och kan så småningom förlora sin dominerande ställning, förklarade George Selgin, chef för Center for Monetary and Financial Alternatives vid tankesmedjan Cato Institute. Men han tillade: "Det är inte lätt att hända." Det måste bli tillräckligt instabilt i värde.

USA registrerade förra året en inflationstakten 1.25%. Och enligt a Minneapolis Federal Reserve-beräkning släpptes förra månaden finns det en 33% chans att den amerikanska inflationen kommer att hoppa över 3% under de kommande fem åren. Allt detta ger Selgin någon anledning att vara orolig på längre sikt, "men även då är det inte på något sätt säkert att vi tittar på dubbelsiffriga på medellång eller lång sikt." USA: s inflation är inte i närheten av Argentinas 36% eller Turkiets 15%.

"Det tar en hel del inflation för att folk ska bestämma att det är värt att hoppa av den vagnen på något annat," sade Selgin. 

Nätverkseffekter

Om dollaren skulle kollapsa skulle nästa folkvagn hoppa till skulle inte vara Bitcoin, tillade Selgin, men andra fiatvalutor. Det beror på att de är populära - flytande - och det är det som betyder något i global transaktion. Det är tanken bakom vad ekonomer kallar ”nätverkseffekter".

Sharmas argument för Bitcoin som reservvaluta vilar emellertid inte enbart på nedläggning av penningtryck; kryptovalutan skulle också behöva fungera som ett användbart utbytesmedel. ”Mindre företag börjar använda bitcoin i internationell handel, särskilt i länder där dollar kan vara svåra att få tag på (t.ex. Nigeria) eller den lokala valutan är instabil (Argentina)”, skrev han.

Men kan Bitcoin utgöra en allvarlig utmaning för dollarns användning som ett globalt bytesmedel?

"Dollarnas massiva likviditets- och nätverkseffekter är den starkaste motvinden mot Bitcoins uppstigning", sa Voorhees Avkrypterasamtidigt som Bitcoin har stigit från ingenting till en biljon dollar börsvärde under ett decennium. "Bitcoin tjänar sin egen nätverkseffekt med tiden", sa han.

Bitcoins marknadsvärde på 827 miljarder dollar verkar svimlande. När allt kommer omkring finns det 2 biljoner dollar i omlopp och drygt 1.43 biljoner euro i mars 2021. 

Men dessa siffror ger inte exakt en jämförelse mellan äpplen och äpplen. Dollar och euro används aktivt i vardagliga transaktioner - till skillnad från Bitcoin, även om det kan antas i några isolerade fall. En rapport från Deutsche Bank släpptes i mars 2021 noterade att Bitcoin-transaktioner i genomsnitt cirka 0.5 miljarder per dag, vilket motsvarar 0.02% av transaktionerna i euron och 0.009% av transaktionerna i dollar. 

”Bitcoins likviditet är mycket närmare den thailändska bahten”, säger rapporten. Och den thailändska bahten - inte ens en avlägsen utmanare om status som global reserv - är inte den typ av rival Bitcoins redo att ta ner. Om ”internationell transaktion” är det nödvändiga villkoret för reservvalutastatusen, så är oddsen inte i Bitcoins fördel, åtminstone inom överskådlig framtid.

Institutionellt innehav

Reservvalutans status beror inte bara på dess användning som ett växlingsmedel. Det förstås också i termer av tillgångar som innehas av globala finansinstitut.

Sharma nämner dollarn som ett "ankare mot vilket andra nationer värderar sina valutor." Det hände under Bretton Woods eraSa Voorhees. "Anchor [var] en lämplig beskrivare," sa han, men eftersom det lossnat från guld 1971, "Dollarn har varit ren fiat."

"Bitcoin kommer på samma sätt att tjäna reservtillgångens position, eftersom den är knapp, oföränderlig och opolitisk," tillade Voorhees.

Det är ingen tvekan om att dollarn bekvämt har den dominerande ställningen idag. Under det sista kvartalet 2020, centralbanker i 149 länder innehade 7 biljoner dollar, vilket motsvarar 59% av alla reserverade reserver, följt av euron med en andel på 21% och den kinesiska renminbien med en avlägsen 2.25%.

Men centralbanker har olika tillgångar. "Det betyder inte att valutor som kinesiska renminbi utgör ett hot mot dollarnas status bara för att den är en del av centralbankens portföljer", berättade Selgin Avkryptera. Det är också sant för guld och skulle också vara sant för Bitcoin, sa han.

Men centralbanker borde inte vara måttstocken, enligt Voorhees. Det finns många andra finansinstitut. "Centralbanker kommer sannolikt att vara de sista att förvärva Bitcoin och kommer att göra det först när dess dominans har blivit uppenbar."

Åtkomst nekad?

Ingenting binder ner värdet av Bitcoin, sa Jeff Miron, universitetslektor i ekonomi vid Harvard University Avkryptera. "Det är värt vad marknaden tycker det är värt om inte Bitcoin på något sätt lyckas bli ett dominerande betalningsmedel."

Men Bitcoin kan inte bli ett dominerande betalningsmedel, förklarade Miron, eftersom regeringarnas genomgripande ekonomiska aktivitet - inte bara beskattning utan också utgifter - gör det officiella regeringsbetalningsmedlet till "den mest naturliga standarden för en stor del av andra transaktioner. . ”

"Regeringar vill ha kontroll över betalningsmedlen i sina ekonomier, och de kan göra det svårt för alla nya medel att uppstå genom att reglera det nya tillvägagångssättet," sa Miron Avkryptera.

Och regeringar uppmuntras inte att låta pengar som inte är deras - Bitcoin - ersätta vad is deras - fiat. I hans första adress till det brittiska parlamentet i 2010, Steve Baker, konservativ riksdagsledamot för Wycombe, noterade att "Bank of England kontrollerar pris, kvantitet och kvalitet på pengarna." Han frågade parlamentsledamöter: ”Om pengar är en produkt av staten, bör vi fråga oss själva: Är det här en bra idé?” 

Det är det inte, sa Baker Avkryptera, men "i en hypotetisk värld förväntar jag mig att en marknadsekonomi väljer råvarupengar i framtiden som de har gjort tidigare." Han är övertygad om att den mest sannolika kandidaten i framtiden är en som "aktiveras av teknik", om inte nödvändigtvis Bitcoin.

Och om det någonsin hänt ...

Dollaren som tappar sin reservvalutastatus kan på egen hand minska amerikanernas välfärd, förklarade Selgin. "Om vi ​​tittar på den skuld vi har skulle vi ha stora problem."

Men det är bara en kortsiktig smärta, argumenterar Bitcoin-försvarare och en som kommer att löna sig på lång sikt.

Och till skillnad från amerikan dollar, påpekade Voorhees, "Bitcoin är ingen nations börda och ingen nationers privilegium."

Källa: https://decrypt.co/71139/can-bitcoin-replace-the-us-dollar-as-the-worlds-global-reserve-currency