Classic Sign of Bottom: Miner Defaults

Ingen kan förutsäga framtiden, men vi kan alla vara ganska säkra på att fysikens lagar fortfarande kommer att gälla.

Nyheten om ett fallissemang från en av de största bitcoin-gruvarbetarna, Core Scientific, värd 4.4 miljarder dollar förra sommaren och nu bara 100 miljoner dollar i börsvärde, är fruktansvärda för de inblandade, men är också en av de bästa nyheterna på länge.

I ett uttalande som låter apoplektiskt för alla som är inblandade i Core Scientific, skar företaget inte orden, anger:

"Bolagets operativa resultat och likviditet har påverkats allvarligt av den långvariga minskningen av priset på bitcoin, ökningen av elkostnader, ökningen av hashhastigheten för globala bitcoinnätverk och rättstvisterna med Celsius Networks LLC och dess dotterbolag ("Celsius" ).

Som ett resultat har ledningen aktivt vidtagit åtgärder för att minska månatliga kostnader, försena byggkostnader, minska och försena investeringar och öka värdintäkterna.

Dessutom har styrelsen beslutat att bolaget inte kommer att göra betalningar som förfaller i slutet av oktober och början av november 2022 med avseende på flera av dess utrustning och andra finansieringar, inklusive dess två bryggskuldebrev...

Den 26 oktober 2022 hade företaget 24 bitcoins och cirka 26.6 miljoner dollar i kontanter jämfört med 1,051 29.5 bitcoins och cirka 30 miljoner dollar i kontanter per 2022 september XNUMX...

Företaget räknar med att befintliga kassaresurser kommer att vara uttömda i slutet av 2022 eller tidigare...

Givet osäkerheten om Bolagets finansiella ställning råder betydande tvivel om Bolagets förmåga att fortsätta verksamheten under en rimlig tidsperiod.”

Anspråket angående det numera nedlagda Celsius gäller "bara" 2 miljoner dollar i begärda obetalda avgifter, samt 50,000 XNUMX dollar i pågående dagliga energikostnader.

Små belopp i förhållande till en otrolig nettoförlust på 1.33 miljarder USD under andra kvartalet när de var nästan i vinst föregående kvartal.

Förlusten berodde på en nedskrivning av goodwill på 840.0 miljoner USD, en ökning på 204.2 miljoner USD i nedskrivningar av digitala tillgångar, en ökning av det verkliga värdet på de konvertibla skuldebreven (exklusive räntekostnader och förändringar i instrumentspecifik kreditrisk) och motsvarande förlust av 191.0 miljoner dollar, högre totala rörelsekostnader på 146.3 miljoner dollar och en ökning av räntekostnaderna, netto med 35.8 miljoner dollar."

Så inflation, räntehöjningar och kryptokraschen har gjort att alla siffror gått åt fel håll för mycket för att det här företaget ska bära.

En tragedi, men inte för nätverket som inte bryr sig och utan tvekan inte heller för investerare eftersom detta företag kunde överleva genom att tömma deras bitcoin-besparingar, genom att sälja krypto.

I juni såldes bitcoin för cirka 165 miljoner dollar. Det är 7,202 23,000 BTC till ett ganska lågt snittpris på 1,959 40 $. Det lämnade dem med ytterligare XNUMX XNUMX bitcoin, men som vi kan se ovan har nästan allt sålts sedan dess, värt cirka XNUMX miljoner dollar.

Nu har de inga bitcoinbesparingar och inga bitcoin att sälja längre. Om de inte blir räddade på något sätt kommer de därför inte att kunna bryta mer bitcoin för att insta sälja för att bara överleva.

Detta tidigare utbud av bitcoin till marknaden tas bort från marknaden och därmed praktiskt taget har utbudet av bitcoin till marknaden minskat.

Denna historia kan upprepas för andra gruvarbetare, en mindre känd Compute North-gruvarbetare gick i konkurs förra månaden.

Detta ökar automatiskt lönsamheten för andra gruvarbetare som fortsätter att arbeta, för i teorin är deras hash också det eftersom de är ute.

Ändå verkar bitcoins hash, trots några korta nedgångar, bara känna till. Det måste bero på förbättringar i Asics-beräkningar, men vad det än är, den som lämnar gruvdrift eller lägger till mer hash lägger mindre bitcoin-utbud på marknaden om de inte också vill gå i konkurs.

Vid någon tidpunkt uppnås en jämvikt. Även om alla i goda tider kan bryta med vinst, i bear får vi ta reda på den faktiska globala kostnaden för gruvan, och den som är över den kostnaden kommer ut om de inte har byggt upp betydande fiat-besparingar i bättre tider.

Fiat för att man inte vill sälja i botten, naturligtvis, och man vill inte heller tvingas till det. Att göra bitcoin-gruvarbetare till de främsta handlarna och de främsta hedgarna.

En faktisk konkurs signalerar därför att en sådan global kostnad har hittats. Tillsammans med de fyra månaderna i sidled, lägger det till bevis för förslaget att om vi inte ligger exakt i botten, så är vi förmodligen i botten.

Denna produktionskostnadsvärdering behöver naturligtvis inte gälla. Om det finns någon form av förlust av förtroende eller någon annan extraordinär händelse, behöver priset inte bry sig.

Men, allt lika, även om det tidigare kanske var vettigt att bryta istället för att köpa, är det nu mer meningsfullt att upptäcka att köpa bitcoin än att investera i gruvdrift med förlust.

Det innebär ett slags dubbelt slag i att både minska utbudet från ineffektiva gruvarbetare som inte kunde spara och hamna i botten, samtidigt som efterfrågan på spotbitcoin ökar från den del av marknaden som annars skulle ha gått till gruvdrift.

Denna signal skulle vanligtvis komma runt mitten av det andra björnåret. 2015 var det en gruvarbetare som då var stor och inflytelserik, men nu kan vi inte minnas, inklusive FinalHash. Under 2019 gick några också ut, inklusive Bitfury om vi inte har fel, men i den här cykeln verkar vi vara på ett accelererat körfält, förmodligen på grund av framkörning och prissättning.

Det brukade vara så att prissättningen inte riktigt gällde i det här utrymmet, delvis förmodligen för att detaljhandeln inte hade så mycket till sitt förfogande. Men nu har vi institutionella investerare och till och med Wall Street, och de kan utnyttja massor av fonder som antingen sitter eller alternativ kostar någonstans.

Så, prissättningen kanske kommer in, eller så var Terra-kollapsen en tillräckligt stor unik faktor som påskyndade kapitulationen.

Oavsett, nu är det dags att hålla mer än någonsin på sannolikhetsbalansen, för när gruvarbetare går i konkurs, vem är det som finns kvar att sälja.

Och oavsett om de är kända sista ord eller inte, måste de sägas ändå eftersom vi har gått in i processer på nätverksnivå som har hållit balansen hittills.