Mekaniken i en kryptolikviditetskris

För att bryta ned mekaniken i en krypto-likviditetskris, satte vi oss ner med en institutionell marknadsexpert, Chuck Lugay, chef för exekveringstjänster på sFOX. sFOX är känd av institutionella investerare för sina djupa orderböcker - hämtade från mer än 30 toppbörser, OTC:er och över 80 marknader. Lugay har mer än 20 års erfarenhet av institutioner och har upplevt de betydande marknadssvängningarna under de senaste två decennierna. 

Vad är en kryptolikviditetskris, och hur börjar den? 

Definitionen är enkel. En kryptolikviditetskris är när plattformar saknar det likvida utbudet av kontanter och 1:1 konvertibla stabila mynt som behövs för att möta efterfrågan utan att kollapsa marknadspriserna.

Det är en bankkörning.

Och i en värld av digitaliserade tillgångar är mänskligt beteende inte annorlunda. Liksom fastighetsmarknadskraschen 2007-08, följer båda en period av hyperkonkurrenskraftig avkastningsjakt med litet intresse för riskvillig tillgångsförvaltning. De som Chuck Lugay har sett samma beteende i flera branscher.  

"Jag levde igenom marknadskorrigeringarna 2001. Jag levde igenom fastighetskatastrofen 2008. Jag tror att om du inte har haft sådana upplevelser inom din yrkeskarriär kan du lämna dig själv öppen för stora frågor som denna," Lugay sa. 

”Det finns inga specifika garanterade röda flaggor som ger en indikation på en likviditetskris, men du måste förbereda dig på det värsta. Det kan komma vid uppoffringen av omedelbar avkastning av det du gör nu. Men jag skulle nästan hellre förlora en liten summa pengar på en handel idag, än att förlora hälften av mitt eget kapital i hela portföljen för att jag inte praktiserade bra säkringsstrategier. Flera spelare i utrymmet just nu kommer inte att klara det eftersom de inte säkrade sig korrekt, sa Lugay. 

Hur likviditetsmekaniken skiljer sig 

Även om mänskligt beteende förblir konsekvent i olika branscher, fungerar mekaniken i en kryptolikviditetskris annorlunda. Inom krypto är det väldigt få on-ramps som tillåter institutioner att överföra stora mängder kapital in och ut från marknaden. Se det som en ny stad med många höghus men inte tillräckligt med motorvägar in och ut. Kryptoplattformar utvecklade lösningar som liknar en ovanjordisk järnväg för att lindra trängseln på marknaden. De antingen tokeniserade tillgångar genom att hålla ett 1:1 ekvivalent värde i kontanter eller använde algoritmiskt styrd penningpolitik för att upprätthålla en 1:1 peg. Liksom ovanjordsskenor hjälper dessa lösningar till att överföra likviditet inom systemet men erbjuder ingen enkel utväg. De behöver fortfarande byten eller stablecoin-bankinlösen för att avsluta helt.   

Terra/Lunas UST var ett exempel på ett 1:1 algoritmiskt stabilt mynt som föll av dålig arkitektur. Innan dess kollaps använde fonder och börser den som en kritisk källa till likviditet. Men när den började minska kunde några av de största marknadsgaranterna inte röra sig tillräckligt snabbt för att möta likviditetskraven. Och i en värld av automatiserade och decentraliserade smarta kontrakt kollapsade priserna till noll på timmar. Fonder med UST på sin balansräkning drabbades av konsekvenserna. Och nu står flera kryptoutlåningsplattformar inför konkurs och likvidation. 

Att säga att detta är en stor sak kan vara en underdrift. I en nyligen webinar om kryptos tillstånd i unionen, Chuck hade detta att säga om dagens marknad jämfört med tidigare bitcoin-cykler:

"Jag tror att den största skillnaden i den här cykeln är kreditfallet. Vi hade en likviditetssituation 2017, men jag tror inte att du hade det systemproblem som du ser idag. Vi är på okänt territorium." 

Att skaffa rätt likviditet från påramper och börser är nyckeln till att navigera och förbereda sig för en kris som omfattar hela marknaden. Chuck förklarar att institut väljer sFOX framför enskilda börser eftersom det inte begränsar tillgången till orderboken till en eller två specifika likviditetsleverantörer. Istället har sFOX samlat och samlat över 30 likviditetsleverantörer på en plattform. 

Hur aggregerade likviditetsleverantörer kan hjälpa till under en likviditetskris 

Säg ett byte in sFOX:s aggregerade likviditet är överexponerad för ett kollapsat stablecoin. Chuck påpekar att investerare på institutionell nivå kan upprätthålla en viss grad av skydd genom de mer än 30 ytterligare likviditetsleverantörerna. sFOX gör åtkomsten enkel eftersom all aktivitet sköts internt. Detta inkluderar finansförvaltning och upprättande av relationer – vilket sparar investerare tid och resurser. 

Han hävdar till och med att när ett institut vill gå ur under en likviditetskris kan institut undvika en del av den typiska prisglidning som uppstår på börser. De uppnår denna effektivitet genom smarta orderroutrar och specifika algoritmiska ordertyper. 

Sammanfattningsvis 

Det finns inget sätt att se en massiv nedgång i någon specifik token, så institutionella investerare måste se till att de är ordentligt säkrade. Först och främst börjar likviditetsåtstramningar ofta med stora nedåtgående marknadsrörelser. Förutom miljöfaktorer kan marknadsnedgångar inträffa när portföljförvaltare, hedgefonder och institutionella investerare inte utövar en bra riskhantering. 

Aggregerade likviditetsleverantörer som sFOX kan erbjuda djupare pooler av likviditet genom att dra nytta av mer än 30 främsta börskällor, inklusive branschens OTC-handelsbord, såväl som över 80 marknader.

Detta innehåll är sponsrat av sFOX.

Få dagens bästa kryptonyheter och insikter levererade till din inkorg varje kväll. Prenumerera på Blockworks kostnadsfria nyhetsbrev nu.