Powell sätter rekord i PlatoBlockchain Data Intelligence. Vertikal sökning. Ai.

Powell sätter rekordet

Tidsstämpel: 3 mars 2022 4:10

FacebookTwitterE-postadress

Powell säger att marsvandringen ska gå vidare

Jerome Powell utlöste mer volatilitet på marknaderna över en natt, som om vi behövde mer, genom att ganska tydligt säga att Federal Reserve inte skulle avskräckas från att höja vid denna månads FOMC-möte, trots osäkerhet kring situationen i Ukraina. Hans kommentarer antydde att en höjning med 25 punkter skulle komma, vilket tog 50 bps från bordet.

 

Hans kommentarer väckte mer tumult på obligationsmarknaderna, som denna vecka har betett sig som aktiemarknadens koffeinfyllda svans-jagande snabba-pengar-tomtar. Amerikanska räntor rasade på tisdagen när marknaderna tog bort förväntningarna om räntehöjningar, bara för att helt vända den rörelsen över natten, USA:s 10- och 30-åriga statsobligationer tillför hela 17 räntepunkter. Dessutom höjde Bank of Canada också med 0.25 % över natten med fler höjningar framöver. Dessutom fick aktierallyt med grepp om halmstrån förnyad fart då en höjning på 0.50 % i mars blev 0.25 %.

 

Förvirrande nog, för dem som programmerats till mer mekaniska rörelser av tillgångsklasser, som passar bra in i den ekonomiläroboken från första året på universitetet, rasade obligationsräntorna på tisdagen, men det gjorde aktier också. Igår steg amerikanska obligationsräntor i höjden, men det gjorde också aktier. Samtidigt fortsatte olje- och råvarupriserna att nå genom himlen genom det hela.

 

Så vad händer? Jag tror att det är bäst att titta på dem isolerat eftersom de underbara mekaniska anslutningarna, som så många saker i världen just nu, antingen är trasiga eller mycket slitna. Om man tittar på aktier är det uppenbart att de ständiga megatjurarna under de senaste två åren fortsätter att bekämpa en bakgardsaktion, genom att använda sin tidigare framgångsrika köpbok, vägrar att acceptera att centralbankens kakburk är nästan tom och att Ukraina-Ryssland har förändrat allt. Med det i åtanke pågår en enorm mängd topp-Ukraina FOMO. Vid det första tecknet på en glimt av upplösning, staplar investerare in i aktier. I går var den signalen ännu ett möte som tydligen skulle hållas av Ukraina och ryska tjänstemän vid den vitryska gränsen i dag. Powell motiverade ytterligare sin världsbild genom att säga att endast en höjning på 0.25 % stod på bordet denna månad. 0.25 % är mindre än 0.50 % är lika med lägre räntehöjning är lika med redan lång topp-Ukraina FOMO är lika med köpa aktier. Enkelt, eller hur?

Nu obligationsmarknader. Obligationsinvesterare har prissatt betydande räntehöjningar av globala centralbanker, särskilt Fed, under de senaste veckorna. Räntorna har stigit över kurvorna och obligationsinvesterare har förmodligen blivit ganska underviktade i väntan på detta. Med inflationen som skjuter i höjden överallt är det ganska rimligt att anta att världens centralbanker mestadels har gjort en komplett hundfrukost med faktiska inflationsutsikter. Den ryska invasionen av Ukraina såg till att vissa fristadsinflöden strömmade in till amerikanska obligationsmarknader, men obligationsmarknaderna överlag svarade inte aggressivt initialt.

 

Det förändrades den här veckan, eftersom helgens sanktionsfrenesi visade att västvärlden innebar att affärs- och obligationsmarknaderna förvanskade förväntningar på räntehöjningar runt om i världen, särskilt i USA, den globala penningpolitikens mörka torn. Efter att ha pressat räntorna kraftigt lägre i antagandet att Fed skulle blinka på vandring, förblindade Powell gatan genom att säga att de faktiskt skulle vandra i morse. Kör en galen rusning till utgångsdörren för att få ett nytt pris på att Fed inte trycker på W för Wimp-knappen vid första tecken på problem. Om det blir något av dagens möte vid den vitryska gränsen kan du garantera att avkastningen kommer att stiga igen, och aktier också.

 

Nyckeln till hela detta pussel som förbises är hur den amerikanska avkastningskurvan och andra kommer att se ut när situationen i Ukraina utvecklas. Det råder ingen tvekan om att en stagflationsvåg är på väg till världen, det är egentligen bara en fråga om hur stor den kommer att bli. Endast en total förlust av nerver från väst kommer att ändra på det. Om centralbanker prioriterar att bekämpa inflationen 2022, efter att ha misslyckats med världen på den fronten 2021, innebär det sannolikt att det är nödvändigt att gå in i en stagflationär miljö att de accepterar någon form av lågkonjunktur för att reda ut hela röran. Innan alla får panik finns det lågkonjunkturer. Lågkonjunkturer kan vara en mild huvudvärk, eller en ond migrän, och allt däremellan. Men i det här fallet kommer avkastningskurvorna, inklusive USA, sannolikt att bli NEGATIVA. Smärtan av högre referensräntor kommer att lyfta de korta räntorna, medan längre räntor, prissättning i lågkonjunkturer och långsammare tillväxt och framtida inflation kommer att falla.

 

En blick på oljepriserna och råvarupriserna i Asien idag säger mig att obligationsmarknaderna och aktiemarknaderna båda springer runt som huvudlösa kycklingar för tillfället. Den underliggande trenden är där för alla att se. Någon form av lågkonjunktur är på väg, det är bara hur djup den kommer att bli. Och att kära läsare, är anledningen till att obligationsräntorna kan falla, (i delar av kurvan), och aktier kan falla samtidigt. Under tiden, om inte mötet idag producerar ett mirakel, ser dagen i solen för aktier ut som ännu ett sugrally. Som jag har sagt tidigare kommer volatiliteten att vara vinnaren 2022.

 

I Asien i dag fortsätter dock datasläppen före Ukraina att visa en positiv bild. Sydkoreas BNP överträffade och fortsatte med en stark vecka med data, men uppgångarna kan vara begränsade inför den 9th valet i mars och en väljarkår som är arg på levnads- och boendekostnaden. En bekant berättelse globalt. I Kina gjorde Caixin Services PMI en besvikelse med 50.2. Omicrons rädsla, en svag fastighetsmarknad och en svag kurs för aktier kan strypa konsumenternas förtroende. En tjänsteman som kommenterar att han kan se slutet på covid-nollpolitiken kan dock begränsa eventuella negativa effekter.

 

Australien må vara under vattnet för tillfället, men det är fortfarande det lyckliga landet. Market Service PMI steg till 57.4 i februari och januaris handelsbalans exploderade högre till AUD 12.90 bio, med exporten i spetsen. Om det finns ett land som kan dra nytta av den globala röran nu är det Australien. Den har massor av saker som alla vill köpa med Ryssland utanför bilden, även kol. Kina kanske ännu beklagar sin diplomatiska uppgivenhet över australiensiska importförbud. Kom in i en byggboom efter översvämningen och till och med RBA kan behöva kasta in handduken på sin överväldigande utsikt och börja vandra. Den australiska dollarn kan bli en vinnare 2022. Wallabies kan till och med vinna Bledisloe Cup. Konstiga tider faktiskt.

 

De europeiska marknaderna kommer att fortsätta att drabbas av Ukrainas rubriker, medan USA ser den andra dagen av Powells vittnesmål och släppet av ISM Non-Manufacturing PMI:er och fabriksorder. PMI-subindexen kommer att berätta den verkliga historien, som sannolikt kommer att vara en av omicron som är omigone i amerikanska ögon. Det gör oss redo för amerikanska icke-jordbrukslöner i morgon kväll, med riskerna snedställda till toppen och potentiellt mer volatilitet på obligationsmarknaden.

Tidsstämpel:

Mer från MarketPulse