Institutionell ekonomi, regulatorernas roll i fokus vid TOKEN2049 kryptokonferens

När kryptovalutakonferensen TOKEN2049 startade i Singapore på onsdagen, hänvisade talare till den pågående kryptovintern – samtidigt som de tydliggjorde sin beslutsamhet att avbryta den – men ett annat starkt tema var kryptoantagande av vanliga finanser.

Antagandet av kryptovalutor och andra digitala tillgångar av den traditionella finansbranschen är ett hat-kärleksförslag för stora delar av kryptogemenskapen – ett förslag som uppmanar till anklagelser om att "sälja ut" av kryptolibertarianer, men som ändå är frestande på grund av belöningarna och respektabiliteten som kommer med det.

En rad chefer från TradFi och kryptoföretag förklarade vikten av det sistnämnda för konferensdeltagare som, drabbade av det rådande marknadsmisären, verkade kräva lite övertygande. Ännu viktigare, sade talarna, gav institutionell finans krypton sin fulla uppmärksamhet och investerade i den.

Darius Sit, en managing partner hos kryptotillgångshandlaren QCP Capital, sa att hans företag hade sett en stor ökning av institutionellt engagemang i kryptoderivat och optioner, och att förra månaden hade en tredjedel av företagets optionshandelsvolym kommit från en enda hedgefond. Sit beskrev kryptoindustrin som en som traditionell finans nu betraktade som "prima och praktisk" att vara involverad i.

Crypto-handelsplattform Bitmex verkställande direktör, Alexander Höptner, sa att den nuvarande björnmarknaden, långt ifrån att så tvivel bland institutionella finansaktörer, uppmuntrade dem att lägga sig.

"Det är faktiskt en idealisk tidpunkt när du letar efter klassiska marknadsaktörer," sa han. "Bear markets är fantastiska. Vi har inte sett en enda institutionell aktör hoppa av på grund av marknadssituationen.”

inkörsdrog

Kayvon Pirestani, chef för Asien-Stillahavsområdets institutionella försäljning på Nasdaq-noterade Coinbase, världens näst största kryptobörs efter handelsvolym, berättade för en fullsatt konferenssal att trots nedgången på marknaden förblev det institutionella intresset för krypto starkt, vilket pekade ut två faktorer bakom varaktigheten i den institutionella efterfrågan.

"Den första är vad jag kallar en 'flight to quality'-trend", sa han. "Detta var mest uttalat i kölvattnet av UST Terra-sprängningen. Plötsligt vaknade många människor... för allra första gången av att det finns riktigt stora kreditrisker i kryptovärlden. Så folk började titta riktigt noga på vilka typer av produkter de handlade, vilka typer av motparter och plattformarna de handlade på, och de kom till insikten att dessa risker är felaktigt prissatta.

"Den andra vinkeln som jag tror driver den här sortens robusta institutionella intresse, trots nedgången på marknaden, är det faktum att de nuvarande prisnivåerna utgör en riktigt intressant ingångspunkt för dessa investerare – de större kapitalförvaltarna ... Vi har sett de människorna som ber oss att påskynda sin introduktion eller påskynda konversationerna för att aktiveras snabbare så att de kan komma in på vad som skulle kunna vara den här nya tillgångsklassen."

Pirestani sa att institutionella investerare vanligtvis gick in på kryptomarknaden genom att köpa Bitcoin eller Ethereum och förgrenade sig därifrån.

"De blir bekväma med att hålla den positionen över tid och säkra på att allt fungerar som det ska," sa han. "Men när de väl passerat den tröskeln för att känna sig bekväma med att äga lite krypto har det varit riktigt intressant att observera att de snabbt flyttar upp riskkurvan och komplexitetskurvan på sätt som har förvånat mig - där de kommer att säga," Okej, har Bitcoin och Ethereum, hur är det med Solana? Kan du ge mig en storlek i Solana? Eller så kanske jag vill låna ut, kanske jag vill satsa.' Och så finner vi att Bitcoin och Ethereum är lite ironiskt nog, är lite av en "inkörsportdrog" till kryptons ganska spännande värld."

Berättelsen

Bortom den ganska väl upptrampade vägen skiljer sig beteendemönster bland investerare markant, enligt QCP Capitals Sit, som gjorde en skillnad mellan HODLers och mer aktiva handlare. 

Han sa att på hans företags handelsplats föll företag och familjekontor mestadels i en av de två kategorierna, med den senare pålitligt på jakt efter nya och, där det är möjligt, spelförändrande marknadsutvecklingar.

"De tenderar att delta på en mycket narrativ basis", sa han. "Så i år, med ETH Merge, såg vi ett stort intresse för ETH-derivat ... Det är väldigt narrativt driven, och så nästa stora berättelse i raden är förmodligen Bitcoin-halveringen 2024, så frågan som vi alla har är, 'Vad är nästa berättelse däremellan, från och med nu till 2024?' för jag tycker att det är något vi alla borde leta efter och se fram emot.”

Han gjorde ytterligare en distinktion mellan investerarbeteende i Asien och på andra håll, och sa att i synnerhet marknaderna i Hongkong och Singapore handlade mycket mindre om att köpa och hålla kryptotillgångar och mer inriktade på att ändra kurs på volatilitetsmönster.

Höptner betonade också skillnaderna mellan marknaderna i Asien och de i USA och Europa. 

"[I] USA är det en tillgång att lagra, att hålla," sa han. "Europa ligger lite mittemellan, och företagen pratar om de innehav som de har, och Asien handlar om handel. Nu, alla diskussioner vi har om all vår handel med alla [asiatiska] familjekontor – oavsett om det är konst, om det är vad som helst – det handlar om handel. 'Hej, kan vi symbolisera det? Kan vi byta det? Det är hela historien."

Justin Sun, grundare av Tron blockchain, sa att hur investerare än betedde sig, hade kryptoföretag en nivå av förtroendeplikt som liknar den som bärs av företag i den traditionella finanssektorn.

"Vi måste lära oss av den traditionella finansbranschen, för i slutändan tror jag att krypto är detsamma som traditionella finansinstitut eftersom det mesta vi gör här är att kontrollera människors pengar eller flytta människors pengar eller i princip svara", sa han. – Vi har ett stort ekonomiskt ansvar.

Tillsynsmyndigheter

Med en viss oundviklighet tog många av talarna på TOKEN2049 upp frågor som rör reglering, och, som ett tecken på branschens växande mognad, visade de en vilja att anamma disciplin till förmån för sina kunder, sina egna långsiktiga intressen och utvecklingen av branschen överlag.

Reglering inom krypto betraktas ofta med misstänksamhet och Saurabh Sharma, en partner och investeringschef på det Chicago-baserade Web3-utvecklingsföretaget Jump Crypto, beskrev det som en utmaning på grund av svårigheten att samordna regler på nationell och transnationell nivå.

Zaheer Ebtikar, en portföljförvaltare på digitala tillgångskvanteringsföretag LedgerPrime, förespråkade regler för att stimulera kryptoindustrins utveckling.

Han sa: "Jag tror att den främsta drivkraften för både innovation och även kapitalintroduktion kommer att vara reglering - och inte reglering i den meningen att vi måste gå vidare och förbjuda kryptotillgångar, utan snarare är folk osäkra på vad de är osäkra på idag, vilket är ett stort problem för alla slags institutionella investerare men också för alla vanliga kapitalfickor.

"Det handlar [om] att arbeta med tillsynsmyndigheter väldigt, väldigt nära och jag hoppas att [regulatorerna] i rummet kan ... arbeta mot målet att ha ett mycket robust, mycket tydligt regelverk. Och jag tror att det är det som kommer att få oss till tillgångsklassens mognad.”

Will Peets, investeringschef på digitala tillgångsfokuserade 100 Acres Ventures, förstärkte det budskapet och sa att att bygga broar med tillsynsmyndigheter och "inte bara ha en stridbar relation med myndigheter och med staten" skulle bidra till branschens tillväxt genom att ytterligare driva på massintroduktion.

Tim McCourt, global chef för aktie- och valutaprodukter på derivatmarknadsplatsen CME Group, drog på sitt företags erfarenhet för att göra en detaljerad poäng.

"Tidigt tog vi ett beslut - vi ville verka som en reglerad plats som erbjuder reglerade produkter, och det är verkligen något som har resonerat starkt hos det institutionella samhället eftersom de behöver den garantin eller det där förtroendet för hur man tar de sista stegen in i branschen", förklarade han.

"Jag tror dock att utmaningen är att på något sätt under de senaste åren, att se att regulatorisk tillsyn kan vara en dålig sak. Och jag tror faktiskt att motsatsen gäller – där om vi fick ytterligare klarhet i fler jurisdiktioner skulle det ytterligare öka innovationshastigheten, eftersom det skulle finnas säkerhet – det kommer att finnas slutgiltighet om några av dessa ämnen som hänger över branschen.”

Crypto Exchange FTX:s operativa chef, Constance Wang, betonade att samarbete med tillsynsmyndigheter snarare än konfrontation var den bästa vägen för branschen.

"Även om det verkar som att regulatorn kommer hårt efter krypton, ur vårt perspektiv, tycker jag alltid att vår arbetsrelation med regulatorer borde vara en öppen och vänlig dialog, en tvåvägskommunikation istället för en enkelriktad för dem att fråga oss vad som händer", sa hon.

"Det handlar inte bara om att en regulator kommer ner till kryptoföretag - det handlar också om att vi ska berätta för dem vad som händer och hur den här branschen har utvecklats under de senaste fem åren, och vart den kommer att gå och vad vår vision och mission är", tillade hon. "Det har redan gått långt bortom ICO:er och shitcoins och, du vet, bluffstadiet, och alla bygger faktiskt."

Men det var Pirestani som kanske hade sista ordet om reglering och det sätt på vilket branschen mest effektivt kunde samarbeta med den för att tjäna dess tillväxt och acceptans.

"Jag tror att ökad regleringstydlighet på nyckelmarknader som USA verkligen skulle ta bort en hel del slags överhäng och osäkerhet från utrymmet", sa han. 

"Men faktiskt, det mer intressanta – och det som jag älskar så mycket med krypto – är att vi inte riktigt vet vad som kommer att driva nästa våg av adoption eller entusiasm. Men det kommer att bli något, något innovationsstycke som kommer från ingenstans som kommer att överraska oss på det sätt som DeFi gjorde för några år sedan, på det sätt som NFTs gjorde.”