SEC sätter DeFi i sikte med potentiell Uniswap-kostym – Unchained

SEC som levererar ett Wells-meddelande till Uniswap Labs markerar regulatorns största decentraliserade mål hittills, sa industrideltagare.

US Securities and Exchange Commission slog Uniswap med ett Wells-meddelande, som avslöjades på onsdagen, markerade ett avsteg från regulatorns beprövade praxis att slå ner på centraliserade kryptoenheter, sa advokater. 

Ett Wells-meddelande föregår vanligtvis en SEC rättegång — om Uniswap Labs, skaparna av den decentraliserade Uniswap-börsen, stäms, skulle det med stor marginal markera tillsynsmyndighetens mest betydande verkställighetsåtgärd mot en decentraliserad börs (DEX), som är viktiga underlättar för decentraliserad finans (DeFi) .

Tidigare DeFi-tillämpningar av SEC var inte "enormt betydande", enligt advokat Sam Enzer, och tillade att ett mål mot Uniswap skulle vara "Genslers första stora DeFi-tillämpningsåtgärd" - förstärkt av det faktum att DEX är en "stor del av var handelsaktivitet förekommer" och en "stor del av marknadens infrastruktur." 

Läs mer: The Very Soul of DeFi är på rättegång med Avi Eisenberg och Uniswap-fallen

Enzer, en partner på advokatfirman Cahill Gordon & Reindel LLP med fokus på kryptovaluta, sa att det är för tidigt att urskilja SEC:s eventuella anklagelser mot Uniswap eftersom inga rättsliga åtgärder har lämnats in. Men det finns ett antal troliga problem på spel, såväl som några tidigare fall som kan utgöra ett prejudikat. 

Tillsynsmyndigheten kan hävda att Uniswap Labs, som den ursprungliga emittenten av UNI, bröt mot värdepapperslagstiftningen genom att underlätta handeln med påstådda oregistrerade värdepapper, ett liknande krav som gjordes i dess fall mot Ripple och Coinbase. Resultatet av Ripple-fallet tycks dock ha lerat särskilt i dessa vatten, med sekundära symboliska transaktioner som inte anses vara värdepapper av domaren i det fallet. 

Därtill kommer justitiedepartementets penningtvätt Vid mot cryptocurrency integritetsmixer Tornado Cash är ett anmärkningsvärt exempel på komplikationerna av att åtala fall som involverar decentraliserade kryptotjänster. DOJ hävdade att Tornado Cashs två kärnutvecklare var ansvariga för att underlätta tvättningen av mer än 1 miljard dollar för en rad olagliga aktörer. Båda utvecklarna har vidhållit sin oskuld och flyttat till avskeda fallet, med advokater som hävdade att de bara var ansvariga för att skapa Tornado Cash-protokollets smarta kontrakt – inte hur användarna valde att använda dem. 

Clampdowns på Uniswap och Tornado Cash verkar väcka minst en identisk nyckelfråga, enligt Greg Strong, en advokat specialiserad på kryptovaluta på DLx Law. 

"Vid vilken tidpunkt ger aktivitet som ligger i anslutning till utplaceringen av oföränderliga smarta kontrakt på en blockchain upphov till ansvar för aktiviteten som äger rum i den koden?" han sa.

SEC:s senaste eskalering

Förra året gick SEC efter Binance, Binance.US, och grundare och tidigare VD Changpeng "CZ" Zhao. Rättegången blev den senaste instansen av att den amerikanska värdepappersövervakaren riktade in sig på högprofilerade branschaktörer som driver centraliserade börser. Samtidigt gjorde Kraken förra året upp med regulatorn för 30 miljoner dollar angående anklagelser kring börsens insatsprogram, och Coinbases juridiska strid med SEC är fortfarande i sin tidigt omgångar. 

Flytten mot Uniswap är "uppenbarligen ytterligare ett exempel på att SEC blir mycket aggressiv med avseende på verkställighet i [DeFi]", enligt Strong. 

I dag @Uniswap Labs fick ett Wells-meddelande från SEC.

Jag är inte förvånad. Bara irriterad, besviken och redo att slåss.

Jag är övertygad om att produkterna vi erbjuder är lagliga och att vårt arbete ligger på rätt sida av historien. Men det har varit klart ett tag att snarare än...

- hayden.eth 🦄 (@haydenzadams) 10 april 2024

Även om majoriteten av SEC:s fall emot Coinbase har godkänts för att fortsätta, advokater för börsen gjorde en nyligen seger: att få anklagelser om att Coinbase drev en oregistrerad mäklare genom att erbjuda Coinbase Wallet, en icke-depåliggande decentraliserad finans (DeFi) plånbok, till kunder kastade i domstol. Ett potentiellt SEC-spel mot Uniswap skulle kunna se ut att få ett nytt domslut som skulle upphäva det resultatet. 

Den komponenten i domen har nu blivit "riktigt viktig i termer av Uniswap-utredningen och potentiell rättegång", enligt Strong, eftersom "domaren tydligt gjorde en skillnad mellan att tillhandahålla teknik för att tillåta användare att delta i handlingar som var självstyrda kontra att underlätta aktivitet som mellanhand” där plånboken är ett exempel på det förra och Coinbase självt ett exempel på det senare. 

Decentraliserad granskning på väg upp 

Både efterlevnadsexperter och handlare har analyserat möjliga mönster som uppstår från när - och vem - SEC har valt att undersöka. Även om Uniswap-utredningen enligt uppgift var på gång under en lång tid, kommer nyheterna om Wells-meddelandet med andra decentraliserade verkställigheter fortfarande i luften.

Läs mer: UNI tappar 16 % när SEC riktar sig till Uniswap Labs

Tillsynsmyndigheten har enligt uppgift varit undersöker Ethereum Foundation under de senaste veckorna och är för närvarande engagerad i en rättegång angående bedrägeri på uppdrag av handlaren Avraham "Avi" Eisenberg via den decentraliserade börsen Mango Markets.

Omfattningen av den sistnämnda, som hävdade att Eisenberg bedrägligt gjorde sig av med cirka 116 miljoner dollar i krypto, bleknar i jämförelse med en trolig Uniswap-kostym i monetära termer, med tanke på att DEX har cirka 6.2 miljarder dollar i totalt värde låst (TVL).

Ram Ahluwalia, verkställande direktör för digitala tillgångsspecialisten Lumida Wealth Management, sa att SEC "prioriterar att gå efter ledare, eftersom de vill sätta exempel som andra kan följa." Eftersom det finns "så många tokens och protokoll kan SEC inte gå efter dem alla, så i deras sinne är det deras strategi", sa han.

Ahluwalia, som är medvärd på Unchained Cryptos kommande Bits and Bips-podcast, sa att han ser Uniswap som ett "steg bort från DeFi" som en automatiserad marknadsgarant (AMM). Men det underlättar DeFi-affärer. 

Även om han sa att Uniswap har en "god chans" att komma överst i en potentiell rättegång, kan andra decentraliserade spelare dras in i SEC:s hårkors under motsatt resultat. 

Enzer drog slutsatsen att branschen under 2023 och 2024 har varit målet för ett "fokus av SEC-ordförande Gensler och hans tillsynspersonal på att försöka strypa ut de mellanhänder som är kärninfrastrukturen för handel med digitala tillgångar i USA", med hänvisning till både centraliserade börser och DEX.