Spåra marknadsmomentum med On-chain Data

On-chain data möjliggör en anmärkningsvärd nivå av transparens om prestanda för digitala tillgångar, ofta i en grad som är ovanlig för traditionella finansiella tillgångar. En fördel med denna transparens är att den gör det möjligt för analytiker och investerare att övervaka marknadstrender och momentum genom ett mycket brett utbud av mätvärden och indikatorer.

I den här artikeln kommer vi att undersöka hur on-chain-data kan användas för att identifiera inflexionspunkter och ihållande perioder av positiv marknadsmomentum för Bitcoin. Vi kommer att utforska detta koncept genom linsen av fyra on-chain analyskategorier:

• 🟢 Aktivitet i kedjan: Använda nätverksaktivitet och adoption för att identifiera perioder av tillväxt och användarbasexpansion.
• ???? Marknadslönsamhet: Identifiera perioder där den orealiserade vinsten som innehas av investerare förbättras.
• ???? Utgiftsbeteende: Spottingperioder när det finns ett tillräckligt inflöde av efterfrågan för att absorbera vinsttagning från befintliga innehavare.
• 🟠 Förmögenhetsfördelning: Med tanke på balansen och överföringen av förmögenhet mellan gamla och nya innehavare.

Även om varje indikator kan betraktas individuellt, kommer vi också att konstruera ett sammansatt index som visas nedan för att bedöma styrkan och riktningen av marknadsmomentum.

I den här artikeln kommer vi också att visa en mängd olika tekniker för att analysera och normalisera data i kedjan, vilket kan vara lärorikt för analytiker.

Aktivitet och adoption i kedjan

Att öka användningen av Bitcoin-nätverket är en typisk egenskap under perioder av tillväxt, där användarbasen expanderar, nätverksaktiviteten ökar och priset tenderar att öka. Som sådan kan vi identifiera perioder av positivt momentum via mätvärden som beskriver en ökning av aktiviteten i kedjan.

Stigande avgiftstryck

Det första exemplet använder on-chain avgiftsintäkter som en proxy för efterfrågan på blockspace. Avgiftstrycket kommer att öka när användarna uttrycker ökad brådska och en vilja att betala förhöjda avgifter för inkludering i nästa block.

I det här fallet har vi tillämpat en 2-årig rullande Z-score på andelen gruvarbetares intäkter från avgifter. Detta mätvärde och transformation av Z-poäng uppnår två mål:

• Standardiserar datamängden över cykler.
• Upptäcker böjningspunkter i förhållande till den senaste 2-års halvperioden (t.ex. en ökning av avgifter i förhållande till en avtagande björnmarknad, eller en minskning av avgifter efter en cykeltopp).

Exchange Inflow Volym Momentum

Det är också typiskt för börsrelaterade volymer och handelsaktivitet att stiga under perioder av nätverkstillväxt. Här tar vi hänsyn till Exchange Inflow Volumes eftersom det drar nytta av Glassnodes enhetsjusteringsheuristik och är en mer direkt proxy för spothandelsaktivitet.

Vi kommer att använda en enkel korsningstransformation för snabbt/långsamt medelvärde för detta mått och söker perioder där 30D-SMA ligger över 365D-SMA. Detta indikerar att aktiviteten på kort sikt är högre än den långsammare långsiktiga baslinjen.

Analytiker kan också överväga storleken på avvikelsen mellan dessa glidande medelvärden, såväl som deras gradient för att identifiera mer avancerade indikationer och avvikelser.

Orealiserad vinst och prissättning

En primär fördel med on-chain-analys är möjligheten att övervaka kostnadsbasen för varje mynt med tanke på prisstämpeln vid vilken det senast genomfördes. Vi kan använda denna verktygslåda med orealiserad vinst/förlust för att identifiera priszoner där en stor volym av utbudet har bytt ägare.

Utbud i Vinst Trend

Under ihållande uppåtgående marknadstrender fortsätter spotpriset att klättra över kostnadsbasen för ökande volymer av myntförsörjningen (vilket gör att utbudet är "vinstgivande"). För att jämna ut dagliga fluktuationer har vi tillämpat en 90D-EMA på det totala värdet Supply in Profit [BTC].

Vi kan sedan identifiera perioder av positiv fart som de där 90D-EMA av Supply in Profit ökar. Här använder vi en 30-dagars skillnadsfunktion och visar den som en 🔵 oscillator. Positiva värden betyder att det totala utbudet av vinst har ökat under de senaste 30 dagarna.

Mer avancerad analys kan överväga storleken och avvikelserna hos denna oscillator, särskilt som den relaterar till cykliska extremer (100 % av utbudet i vinst vid ATHs, och när stora volymer byter ägare nära låga cykel).

MVRV och AVIV Böjningspunkter

Ett annat kraftfullt verktyg för att övervaka inflexionspunkter i investerares lönsamhet är MVRV-kvoten. I vår tidigare rapport, Bemästra MVRV-förhållandet, etablerade vi en indikator för att spåra marknadsmomentum baserad på en 365D-SMA cross-over-metodik.

På senare tid utvecklade vi AVIV Ratio tillsammans med ARK Invest som en del av Cointime Economics ramverk. Vi anser att AVIV är en mer representativ orealiserad vinst/förlustoscillator för aktiva investerare. Utifrån detta kan vi identifiera marknadsböjningspunkter:

• Positivt momentum: AVIV går över sin 365D-SMA när investerarnas lönsamhet förbättras, vilket ofta indikerar att många investerare har mynt med en nu gynnsam kostnadsbas.
• Negativt momentum: AVIV passerar under sin 365D-SMA när investerarnas lönsamhet försämras, vilket ofta indikerar att många investerare är fångade med en förhöjd och undervattenskostnadsbas.

Kortsiktiga innehavare i vinst

Vi kan också utnyttja korttidsinnehavarens MVRV för att specifikt spåra den orealiserade vinsten eller förlusten av ny efterfrågan som kommer in på marknaden. Genom att jämföra STH-kostnadsbasen med spotpriset får man insikt i graden av press nya marknadsaktörer upplever att antingen kapitulera med förlust eller ta vinst.

En mycket enkel momentumindikator kan uppnås genom att spåra perioder där STH-MVRV handlar över eller under 1.0.

Denna speciella variant kommer att vara ganska lyhörd (i förhållande till MVRV och AVIV) eftersom den endast tar hänsyn till mynt som flyttats under de senaste 155 dagarna. Som sådan är den ganska känslig för perioder då massor av mynt nyligen har bytt ägare inom en specifik prisklass. När priset växlar bort från det klustret förändrar det dramatiskt den orealiserade vinst/förlustpositionen för STH:er.

Realiserad vinst/förlust och utgiftsaktivitet

I föregående avsnitt bedömde vi de orealiserade vinst/förlustincitamenten som driver marknadsaktörer att fatta beslut. Dessa observationer är väl parade med mått som beskriver huruvida investerare faktiskt vidtar åtgärder som svar på dessa incitament.

Följaktligen är nästa logiska steg att utvärdera den realiserade marknadens reaktion på dessa tryck.

SOPR Momentum

Det första måttet vi överväger är SOPR-indikatorn, som bedömer den genomsnittliga storleken på deltagares vinst- och förlustmätande händelser en viss dag. Målet är att identifiera perioder då vinsttagningen ökar i förhållande till en långsiktig baslinje.

För att uppnå detta använder vi återigen en snabb/långsam övergångsstrategi som tillämpas på SOPR-måttet. Vi kommer också att använda vår Entity-Adjusted SOPR-variant för att säkerställa att vi bara registrerar ekonomiskt meningsfulla transaktioner och utesluter interna transaktioner och egenutgifter.

Det andra måttet att överväga är förhållandet mellan realiserad vinst och realiserad förlust. Dessa verktyg är särskilt känsliga under regimskiften som:

• Under starka uppåtgående trender är det relativt få mynt i förlust. Detta förändras dock snabbt under korrigeringar, eftersom nya köpare får panik och spenderar tidigare lönsamma mynt i förlust.
• Nära björncykelns låga nivåer kapitulerar många investerare vid kraftiga förluster, och det finns relativt få mynt i vinst. När marknaden börjar återhämta sig sker en dramatisk uppgång i realiserad vinst i förhållande till den föregående baisseartade trenden.

Vi kommer återigen att använda en momentum cross-over-metodik för att belysa perioder där vinst/förlust-förhållandet upplever snabb acceleration i båda riktningarna. Detta hjälper till att identifiera trendböjningspunkter.

Förmögenhetsöverföring

SLRV Ribbon Momentum

Det sista kännetecknet vi ska diskutera är överföringen av välstånd från långsiktiga investerare till nyare och ofta mindre erfarna investerare. Vanligtvis kännetecknas cykelbottnar av en oproportionerligt stor förmögenhet som innehas av långtidsinnehavare. Omvänt är cykelöverdelar ofta avbrutna av en betydande mättnad av korttidshållare.

Förmögenhetsbalansen mellan dessa två kohorter kan sedan användas för att ge insikt i läget för den aktuella cykeln.

För att modellera detta fenomen kommer vi att använda SLVR-måttet, som jämför rikedomen som innehas av mynt i åldern 24 timmar med mynt i åldern 6m-1y. En momentum cross-over på 30 dagar till 150 dagar används, som ursprungligen föreslogs av metrisk författare Capriole-investeringar.

Konstruera en sammansatt momentumindikator

Slutligen kan ett sammansatt index av flera av de tidigare nämnda förhållandena konstrueras för att producera en helhetsmodell. Målet är att bedöma sammanflödet mellan olika kategorier; lönsamhet, Utgiftsbeteende, Aktivitet i kedjan och Överföring av förmögenhet.

Här har vi viktat varje enskild komponent jämnt, och tillämpat ett enkelt villkor för att flagga när 4-av-8 villkor är uppfyllda i blått. Detta har historiskt identifierat perioder när Bitcoin-marknaden är i en hållbar uppåtgående trend. Vi kan också flagga när alla åtta villkoren är uppfyllda i lila, vilket indikerar perioder med extremt starkt positivt momentum i alla kategorier.

Omvänt anger ett sammansatt indexvärde på mindre än 4 att på nettot är majoriteten av dessa momentumförhållanden negativa. Detta tyder på att marknaden upplever ett övergripande negativt momentum och upplevs vanligtvis på alla bärmarknader, inklusive de initiala brytpunkterna.

Sammanfattning och slutsatser

On-chain data ger analytiker och investerare en anmärkningsvärd grad av transparens i prestanda, adoption och investerarpositionering inom digitala tillgångar. I det här stycket lyfte vi fram flera tillvägagångssätt och ramverk för att bedöma marknadsmomentum över olika datakategorier.

Ansvarsfriskrivning: Denna rapport ger inga investeringsråd. All data tillhandahålls endast i informations- och utbildningssyfte. Inget investeringsbeslut ska baseras på informationen som tillhandahålls här och du är ensam ansvarig för dina egna investeringsbeslut.

Valutasaldon som presenteras härrör från Glassnodes omfattande databas med adressetiketter, som samlas in genom både officiellt publicerad börsinformation och proprietära klustringsalgoritmer. Även om vi strävar efter att säkerställa yttersta noggrannhet när det gäller att representera valutabalanser, är det viktigt att notera att dessa siffror kanske inte alltid kapslar in hela börsens reserver, särskilt när börser avstår från att avslöja sina officiella adresser. Vi uppmanar användare att iaktta försiktighet och diskretion när de använder dessa mätvärden. Glassnode ska inte hållas ansvarigt för eventuella avvikelser eller potentiella felaktigheter. Läs vårt insynsmeddelande när du använder utbytesdata.

• SEO-drivet innehåll och PR-distribution. Bli förstärkt idag.
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai. Styrka dig själv. Tillgång här.
• PlatoAiStream. Web3 Intelligence. Kunskap förstärkt. Tillgång här.
• Platoesg. Kol, CleanTech, Energi, Miljö, Sol, Avfallshantering. Tillgång här.
• PlatoHealth. Biotech och kliniska prövningar Intelligence. Tillgång här.
• Källa: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-06-2024/