การลดลงครึ่งหนึ่งครั้งที่สี่

บทสรุปผู้บริหาร

• Bitcoin Halving ครั้งที่สี่เกิดขึ้น โดยลดอัตราเงินเฟ้อรายปีของอุปทาน Bitcoin ลง 50% และแซงหน้าทองคำอย่างเด็ดขาดในแง่ของการขาดแคลนการออก
• เมื่อทำการวัดในช่วง Halving Epochs อัตราการเติบโตที่ลดลงจะถูกบันทึกไว้ในสถิติเครือข่ายต่างๆ ในขณะที่ค่าสัมบูรณ์ของมาตรการเหล่านี้ยังคงไต่ขึ้นไปสู่ ​​ATH ใหม่
• ความสามารถในการทำกำไรของนักลงทุนได้รับแรงหนุนจากราคาสปอตที่เพิ่มขึ้นและการทะลุ ATH ที่ชัดเจน ซึ่งทำให้รายได้ของนักขุดลดลง 50% เมื่อเทียบกับต้นปี

อุปทานที่ยุบตัว

เส้นอุปทาน Bitcoin นั้นถูกกำหนดไว้แล้วเนื่องจากอัลกอริธึมการขุดอันชาญฉลาดที่เรียกว่าการปรับความยาก โปรโตคอลนี้จะปรับความยากของกระบวนการขุด Bitcoin โดยไม่ว่าจะใช้แท่นขุดจำนวนน้อยหรือมีกี่เครื่องก็ตาม ช่วงเวลาบล็อกโดยเฉลี่ยจะยังคงอยู่ที่ประมาณ 600 วินาที (10 นาที)

ทุกๆ 210,000 บล็อก (ประมาณระยะเวลา 4 ปี) การลดการออกที่กำหนดไว้ล่วงหน้าจะเกิดขึ้น โดยจะลดเหรียญ BTC ที่เพิ่งสร้างใหม่ลง 50% Bitcoin Halving ครั้งที่สี่เกิดขึ้นในช่วงสุดสัปดาห์ โดยเห็นเงินอุดหนุนบล็อกลดลงจาก 6.25BTC เป็น 3.125BTC ต่อบล็อก หรือประมาณการออก 450 BTC ต่อวัน (สำหรับ 144 บล็อกที่ขุดได้)

เมื่อเข้าสู่ยุคที่สี่ มีการขุดและออก BTC จำนวน 19,687,500 BTC ซึ่งเทียบเท่ากับ 93.75% ของอุปทานเทอร์มินัล 21M BTC ดังนั้นจึงเหลือเพียง 1,312,500 BTC ที่จะออกในอีก 126 ปีข้างหน้า โดย 656,600 (3.125%) จะถูกออกในยุคปัจจุบันของเรา สิ่งที่น่าสนใจคือ การแบ่งครึ่งแต่ละครั้งแสดงถึงจุดที่:

• เปอร์เซ็นต์ของอุปทานที่เหลืออยู่เท่ากับเงินอุดหนุนบล็อกใหม่ (3.125 BTC/บล็อก เทียบกับ 3.125% ที่เหลือ)
• 50% ของอุปทานที่เหลือ (1.3125M BTC) จะถูกขุดระหว่างการแบ่งครึ่งที่สี่และห้า

เมื่อเงินอุดหนุนบล็อกลดลงครึ่งหนึ่งทุกๆ 210,000 บล็อก อัตราเงินเฟ้อก็จะลดลงครึ่งหนึ่งทุกๆ 4 ปีเช่นกัน สิ่งนี้ทำให้อัตราเงินเฟ้อรายปีใหม่ของอุปทาน Bitcoin อยู่ที่ 0.85% ลดลงจาก 1.7% ในยุคก่อน

การลดลงครึ่งหนึ่งครั้งที่สี่ยังถือเป็นเหตุการณ์สำคัญในการเปรียบเทียบ Bitcoin กับทองคำ โดยเป็นครั้งแรกในประวัติศาสตร์ที่อัตราการออก Bitcoin ในสถานะคงที่ (0.83%) ต่ำกว่าทองคำ (~2.3%) ถือเป็นการส่งมอบครั้งประวัติศาสตร์ในชื่อ ของทรัพย์สินที่หายากที่สุด

การรักษามุมมอง

อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญคือต้องรักษาระดับของการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งในมุมมอง เมื่อประเมินผลกระทบสัมพัทธ์ของการลดลงครึ่งหนึ่งต่อการเปลี่ยนแปลงของตลาด ปริมาณของเหรียญที่เพิ่งสร้างใหม่ยังคงมีขนาดเล็กมากเมื่อเทียบกับปริมาณการค้าทั่วโลกภายในระบบนิเวศของ Bitcoin

การออกเป็นเพียงเศษเสี้ยวของปริมาณการโอนออนไลน์ ปริมาณสปอต และปริมาณอนุพันธ์ที่เราเห็นในปัจจุบัน และในปัจจุบันเทียบเท่ากับน้อยกว่า 0.1% ของเงินทุนรวมที่ย้ายและซื้อขายในวันใดก็ตาม

ดังนั้นผลกระทบที่ Bitcoin halvings มีต่ออุปทานที่มีการซื้อขายจะลดลงตลอดวงจร ไม่เพียงแต่เนื่องจากการลดลงของเหรียญที่ขุดได้เท่านั้น แต่ยังรวมถึงขนาดของสินทรัพย์และระบบนิเวศที่ขยายตัวโดยรอบด้วย

ความคาดหวังที่สายดิน

Halving เป็นเหตุการณ์ที่สำคัญและได้รับการเผยแพร่เป็นอย่างดี ซึ่งนำไปสู่การเก็งกำไรที่เพิ่มสูงขึ้นเกี่ยวกับผลกระทบต่อการเคลื่อนไหวของราคา อาจเป็นประโยชน์ในการสร้างสมดุลระหว่างความคาดหวังของเรากับลำดับความสำคัญในอดีต และสร้างขอบเขตที่หลวมโดยอิงตามประสิทธิภาพในอดีต

ประสิทธิภาพราคาของ Bitcoin ในยุคการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งมีการแพร่กระจายที่กว้างมาก และเราขอยืนยันว่ายุคก่อนหน้านี้แตกต่างจากปัจจุบันเกินกว่าจะเป็นแนวทางได้มาก เราเห็นทั้งผลตอบแทนที่ลดลง และผลกระทบจากการขาดทุนโดยรวมที่ตื้นขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป ซึ่งเป็นผลลัพธ์ตามธรรมชาติของขนาดตลาดที่กำลังเติบโต และขนาดของกระแสเงินทุนที่จำเป็นในการเคลื่อนย้าย

• Performance ประสิทธิภาพของราคายุคที่ 2: +5315% โดยมีการเบิกถอนสูงสุด -85%
• 🔵 ประสิทธิภาพราคายุคที่ 3: +1336% โดยมีการเบิกถอนสูงสุด -83%
• 🟢 ประสิทธิภาพราคายุคที่ 4: +569% โดยมีการเบิกถอนสูงสุด -77%

จากการประเมินประสิทธิภาพของราคาตั้งแต่รอบต่ำจนถึงช่วง Halving เราสังเกตเห็นความคล้ายคลึงกันอย่างสิ้นเชิงระหว่างปี 2015, 2018 และรอบปัจจุบันของเรา โดยทั้งหมดนี้มีการเพิ่มขึ้นประมาณ ~200% ถึง ~300%

อย่างไรก็ตาม วงจรปัจจุบันของเราเป็นเพียงวงจรเดียวที่สามารถทำลาย ATH ก่อนหน้าได้อย่างเด็ดขาดก่อนเหตุการณ์การลดจำนวนลงครึ่งหนึ่ง

อีกประการหนึ่งคือการตรวจสอบประสิทธิภาพของตลาดในช่วง 365 วันหลังจากการลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งแต่ละครั้ง ยุคที่ 2 เห็นประสิทธิภาพที่ใหญ่กว่ามาก แต่เราต้องพิจารณาว่าพลวัตและภูมิทัศน์ของตลาดในปัจจุบันมีการพัฒนาอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับช่วงปี 2011-2013

ดังนั้น สองยุคล่าสุด (3 และ 4) จึงให้คำอธิบายที่ให้ข้อมูลมากขึ้นเกี่ยวกับผลกระทบของขนาดสินทรัพย์

• Performance ประสิทธิภาพของราคายุคที่ 2: +7,258% โดยมีการเบิกถอนสูงสุด -69.4%
• 🔵 ประสิทธิภาพราคายุคที่ 3: +293% โดยมีการเบิกถอนสูงสุด -29.6%
• 🟢 ประสิทธิภาพราคายุคที่ 4: +266% โดยมีการเบิกถอนสูงสุด -45.6%

แม้ว่าปีต่อจากเหตุการณ์การลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งจะมีความแข็งแกร่งเป็นประวัติการณ์ แต่ก็มีการขาดทุนจากการตรวจสอบลำไส้อย่างจริงจังตลอดทาง ตั้งแต่ -30% ถึง -70%

ประวัติศาสตร์บ๊องบางครั้ง

ในช่วงตลาดหมีปี 2022 มีเรื่องเล่าทั่วไปว่าราคาจะไม่ลดลงต่ำกว่ารอบก่อนหน้า ATH ($20 ที่ตั้งไว้ในปี 2017 ในขณะนั้น) แน่นอนว่าสิ่งนี้ถือเป็นโมฆะเนื่องจากราคาทรุดตัวลงมากกว่า 25% ต่ำกว่าระดับสูงสุดในปี 2017 ในช่วงที่มีการลดอัตราส่วนหนี้สินอย่างกว้างขวางในช่วงปลายปี 2022

การเล่าเรื่องที่คล้ายกันนี้แพร่กระจายในช่วงหลังว่าราคาไม่สามารถทะลุไปยัง ATH ใหม่ได้ก่อนที่การลดจำนวนลงครึ่งหนึ่งจะเกิดขึ้น นี่เป็นโมฆะอีกครั้งในเดือนมีนาคมปีนี้ ATH ที่เราเห็นในเดือนมีนาคมเป็นผลมาจากอุปทานที่ตึงตัวในอดีต (WOC-46-2023) และความสนใจด้านอุปสงค์อันน่าทึ่งที่เกิดขึ้นทางออนไลน์ผ่านสปอต ETF ใหม่

การเพิ่มขึ้นของราคานี้ยังมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงของนักลงทุน ปัจจุบัน กำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงที่ถือครองอยู่ในอุปทานของเหรียญถือเป็นจำนวนที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมาในเหตุการณ์ Halving (วัดโดย MVRV)

กล่าวอีกนัยหนึ่ง นักลงทุนถือครองกระดาษที่เพิ่มขึ้นมากที่สุดเมื่อเทียบกับต้นทุน ณ วันที่ลดลงครึ่งหนึ่ง ด้วยอัตราส่วน MVRV ซื้อขายที่ 2.26 ซึ่งหมายความว่าหน่วยเฉลี่ยของ BTC ถือ Paper Gain +126%

การเติบโตขั้นพื้นฐาน

ในส่วนก่อนหน้านี้ เราได้ประเมินประสิทธิภาพราคาในอดีตที่มีศูนย์กลางอยู่ที่ Halving ในส่วนถัดไป เราจะเปลี่ยนความสนใจไปที่การเติบโตของปัจจัยพื้นฐานเครือข่าย ตั้งแต่ความปลอดภัยของการขุด รายได้จากการขุด สภาพคล่องของสินทรัพย์ และปริมาณการชำระหนี้ในช่วงยุคที่ลดลงครึ่งหนึ่ง

แฮชเรตเป็นสถิติเครือข่ายสำหรับการประเมิน 'อำนาจการยิง' โดยรวมของกลุ่มการขุด ข้ามยุคที่ลดลงครึ่งหนึ่ง อัตราการเติบโตของแฮชเรตจะชะลอตัวลง อย่างไรก็ตาม แฮชสัมบูรณ์ต่อวินาทียังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง โดยขณะนี้อยู่ที่ 620 Exahash ต่อวินาที (เทียบเท่ากับผู้คนทั้งหมด 8 พันล้านคนบนโลกที่ทำแฮช 77.5 พันล้านครั้งต่อวินาที)

สิ่งที่น่าสนใจคือ แฮชเรตอยู่ที่หรือใกล้ ATH ใหม่ที่จะเข้าสู่เหตุการณ์การลดจำนวนลงครึ่งหนึ่ง ซึ่งบ่งชี้ว่าอาจมีสองสถานการณ์เกิดขึ้น

1. แท่นขุดเจาะ ASIC เพิ่มเติมกำลังจะออนไลน์และ/หรือ
2. กำลังผลิตฮาร์ดแวร์ ASIC แฮชที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น

ข้อสรุปที่ได้จากทั้งสองสถานการณ์นี้คือ แม้ว่าการออกจะลดลง 50% ในแต่ละการลดครึ่งหนึ่ง แต่งบประมาณด้านความปลอดภัยรวมก็เพียงพอแล้ว ไม่เพียงแต่เพื่อรักษาต้นทุน OPEX ในปัจจุบันเท่านั้น แต่ยังช่วยกระตุ้นการลงทุนเพิ่มเติมทั่วทั้งโดเมน CAPEX และ OPEX อีกด้วย

รายได้ของนักขุดจะเห็นอัตราการเติบโตลดลงในทำนองเดียวกันเมื่ออยู่ในสกุลเงิน USD แต่มีการขยายตัวสุทธิในขนาดที่แน่นอน รายรับจากนักขุดสะสมสูงถึง 3 พันล้านดอลลาร์ในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา ซึ่งเพิ่มขึ้นตามลำดับขนาดจากยุคก่อน

Realized Cap เป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพในการวัดเงินทุนที่ลงทุนและจัดเก็บไว้ภายใน Bitcoin เมื่อเวลาผ่านไป และสามารถใช้เพื่อเปรียบเทียบการเติบโตของสภาพคล่องในสกุลเงิน USD ในรอบต่างๆ

มาตรการนี้มีมูลค่าสุทธิ 560 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ 'จัดเก็บ' ภายใน Bitcoin มูลค่าสูงสุดที่รับรู้ได้เพิ่มขึ้น 439% จากยุคก่อน ซึ่งสนับสนุนมูลค่าตลาดของสินทรัพย์ที่ 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ในขณะนี้ เป็นที่น่าสังเกตว่า Bitcoin ยังคงเห็นการไหลเข้าของเงินทุน แม้ว่าจะมีความผันผวนที่น่าอับอาย พาดหัวข่าวที่ไม่ดี และการขาดทุนตามวัฏจักร

สุดท้ายนี้ หากเราประเมินปริมาณการโอนที่ชำระในช่วงยุค Halving เราจะเห็นว่าในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา มูลค่าทางเศรษฐกิจมูลค่า 106 ล้านดอลลาร์ได้ถูกโอนและชำระโดยเครือข่าย สิ่งสำคัญที่ควรทราบคือนี่คือการพิจารณาปริมาณดิบที่ไม่มีการกรอง และไม่ได้ปรับสำหรับการจัดการกระเป๋าเงินภายใน

อย่างไรก็ตาม แต่ละธุรกรรมได้รับการชำระโดยไม่มีคนกลาง และเน้นย้ำถึงความสามารถในการรับส่งข้อมูลมูลค่าอันน่าทึ่งของเครือข่าย Bitcoin ในวงกว้าง

สรุปผลการวิจัยและสรุป

เมื่อ Halving เป็นที่คาดหวังไว้สูงเสร็จสมบูรณ์ การปล่อยก๊าซต่อบล็อกลดลงครึ่งหนึ่ง และความขาดแคลนของสินทรัพย์ก็เพิ่มขึ้น โดยสินทรัพย์ Bitcoin แซงหน้าทองคำอย่างเด็ดขาดในแง่ของความขาดแคลน

เมื่อเปรียบเทียบระหว่าง Epochs แล้ว การหดตัวของการเติบโตสามารถสังเกตได้จาก Hashrate, Network Settlemend, สภาพคล่อง และ Miner Revenue อย่างไรก็ตาม ค่าสัมบูรณ์ของตัวชี้วัดเหล่านี้เพิ่มขึ้นตามลำดับความสำคัญ ซึ่งเป็นความสำเร็จที่น่าประทับใจอย่างเหลือเชื่อเมื่อสังเกตเทียบกับขนาดของตลาด

สิ่งที่น่าสังเกตก็คือ ความสามารถในการทำกำไรของเครือข่ายในทุกกลุ่มของนักลงทุนในตลาดได้ปรับปรุงให้ดีขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับ Halvings ครั้งก่อนๆ ซึ่งรวมถึงคลาส Miner พื้นฐานที่ได้เข้าสู่ Halving ด้วย ATH ใน Hashrate โดยแนะนำงบประมาณด้านความปลอดภัยที่เพียงพอเพื่อกระตุ้นข้อกำหนด OpEx และ CapEx

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: รายงานนี้ไม่ได้ให้คำแนะนำการลงทุนใดๆ ข้อมูลทั้งหมดจัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลและการศึกษาเท่านั้น การตัดสินใจลงทุนจะไม่ขึ้นอยู่กับข้อมูลที่ให้ไว้ที่นี่ และคุณเป็นผู้รับผิดชอบแต่เพียงผู้เดียวสำหรับการตัดสินใจลงทุนของคุณเอง

ยอดคงเหลือของการแลกเปลี่ยนที่นำเสนอได้มาจากฐานข้อมูลฉลากที่อยู่ที่ครอบคลุมของ Glassnode ซึ่งรวบรวมผ่านข้อมูลการแลกเปลี่ยนที่เผยแพร่อย่างเป็นทางการและอัลกอริธึมการจัดกลุ่มที่เป็นกรรมสิทธิ์ แม้ว่าเรามุ่งมั่นที่จะรับรองความถูกต้องสูงสุดในการแสดงยอดคงเหลือของการแลกเปลี่ยน สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าตัวเลขเหล่านี้อาจไม่ได้รวมปริมาณสำรองของการแลกเปลี่ยนทั้งหมดเสมอไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการแลกเปลี่ยนละเว้นจากการเปิดเผยที่อยู่อย่างเป็นทางการของพวกเขา เราขอแนะนำให้ผู้ใช้ใช้ความระมัดระวังและวิจารณญาณเมื่อใช้ตัวชี้วัดเหล่านี้ Glassnode จะไม่รับผิดชอบต่อความคลาดเคลื่อนหรือความไม่ถูกต้องที่อาจเกิดขึ้น โปรดอ่านประกาศความโปร่งใสของเราเมื่อใช้ข้อมูลการแลกเปลี่ยน.

• เนื้อหาที่ขับเคลื่อนด้วย SEO และการเผยแพร่ประชาสัมพันธ์ รับการขยายวันนี้
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai เพิ่มพลังให้กับตัวเอง เข้าถึงได้ที่นี่.
• เพลโตไอสตรีม. Web3 อัจฉริยะ ขยายความรู้ เข้าถึงได้ที่นี่.
• เพลโตESG. คาร์บอน, คลีนเทค, พลังงาน, สิ่งแวดล้อม แสงอาทิตย์, การจัดการของเสีย. เข้าถึงได้ที่นี่.
• เพลโตสุขภาพ เทคโนโลยีชีวภาพและข่าวกรองการทดลองทางคลินิก เข้าถึงได้ที่นี่.
• ที่มา: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-17-2024/