ความอุดมสมบูรณ์สภาพคล่อง

บทสรุปผู้บริหาร:

• เงินทุนยังคงไหลเข้าสู่ Bitcoin โดย Realized Cap เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดใหม่ที่ 540 พันล้านดอลลาร์ และเห็นอัตราเงินทุนไหลเข้าสู่สินทรัพย์ในขณะนี้เกิน 79 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือน
• การโอนความมั่งคั่งจากผู้ถือครองระยะยาวกลับไปสู่ความต้องการใหม่กำลังเร่งตัวขึ้น โดยมากกว่า 44% ของความมั่งคั่งในเครือข่ายปัจจุบันเป็นเจ้าของโดยเหรียญที่มีอายุน้อยกว่า 3 เดือน
• การขายทำกำไรยังคงครอบงำพฤติกรรมของนักลงทุน โดยทั้งกลุ่มผู้ถือครองระยะยาวและระยะสั้นต่างก็แย่งชิงชิปไปจากตาราง อย่างไรก็ตาม การครอบงำผลกำไรโดยรวมกำลังเปลี่ยนไปสู่ผู้ถือครองระยะยาว

กระแสน้ำที่เพิ่มขึ้นของสภาพคล่อง

การเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin ทะลุระดับ ATH ก่อนหน้าอย่างเด็ดขาดเมื่อต้นเดือนมีนาคม ทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงไปสู่การค้นพบราคา ตามที่เราได้กล่าวถึงเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว (WOC-13) สิ่งนี้ได้กระตุ้นให้มีการใช้จ่ายและทำกำไรในปริมาณมาก

ซึ่งส่งผลให้เหรียญที่ใช้โดยทั่วไปถูกประเมินใหม่จากต้นทุนที่ต่ำกว่าไปสู่ค่าที่สูงกว่า เมื่อเหรียญเหล่านี้เปลี่ยนมือ เราก็สามารถพิจารณาได้ว่านี่เป็นการอัดฉีดอุปสงค์และสภาพคล่องใหม่เข้าสู่ประเภทสินทรัพย์

กลไกนี้แสดงออกมาอย่างหรูหราด้วยตัวชี้วัด Realized Cap ซึ่งติดตามสภาพคล่อง USD สะสมที่ 'จัดเก็บ' ในสินทรัพย์ในชั้นเรียน Realized Cap ขณะนี้อยู่ที่มูลค่า ATH ใหม่ที่ 540 พันล้านดอลลาร์ และเพิ่มขึ้นในอัตราที่ไม่เคยมีมาก่อนที่มากกว่า 79 พันล้านดอลลาร์ต่อเดือน

เราสามารถแจกแจงช่วงอายุของ Realized Cap ได้โดยใช้หน่วยเมตริก Realized Cap HODL Wave เครื่องมือนี้มีประโยชน์อย่างยิ่งในการแยกแยะการกระจายความมั่งคั่งในสกุลเงิน USD ที่ถืออยู่ในช่วงอายุต่างๆ

หากเราแยกกลุ่มอายุเหรียญที่อายุน้อยกว่า 3 เดือน เราจะเห็นการเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา โดยนักลงทุนรายใหม่เหล่านี้เป็นเจ้าของ ~44% ของความมั่งคั่งในเครือข่ายทั้งหมด การเพิ่มขึ้นของเหรียญอายุน้อยนี้เป็นผลโดยตรงจากผู้ถือครองระยะยาวใช้เหรียญของตนในราคาที่สูงขึ้นเพื่อตอบสนองความต้องการที่ไหลเข้ามา

เป็นเรื่องปกติในรอบ Bitcoin ก่อนหน้านี้ที่ความต้องการใหม่ที่เพิ่มขึ้นมีแนวโน้มที่จะมาพร้อมกับความต้องการเก็งกำไรที่เพิ่มขึ้น สิ่งนี้มีแนวโน้มที่จะส่งผลให้ตลาดมีความผันผวนมากขึ้น ซึ่งเป็นลักษณะของแนวโน้มมหภาคขาขึ้นในรอบ Bitcoin ก่อนหน้านี้

ความผันผวนที่เกิดขึ้นจริงในช่วง 90 วันเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าจาก 28% เป็น 55% นับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2023 ซึ่งเป็นจุดที่การไหลเข้าของ Realized Cap เริ่มเร่งความเร็วสูงขึ้น

อุปทานที่หลับใหลกลับมาอีกครั้ง

หลังจากอุปทานตึงตัวในอดีต (ดู WOC-46-2023) ความแตกต่างระหว่างอุปทานผู้ถือครองระยะยาวและผู้ถือระยะสั้นได้เริ่มปิดตัวลง เมื่อราคาสูงขึ้น และผลกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงที่นักลงทุนถือครองเพิ่มขึ้น จะดึงดูดผู้ถือระยะยาว (LTH) ให้แยกส่วนจากการถือครองของตน

อุปทาน LTH ลดลง -900 BTC นับตั้งแต่จุดสูงสุดที่ 14.91 ล้าน BTC ที่กำหนดไว้ในเดือนธันวาคม 2023 โดยการรั่วไหลของความน่าเชื่อถือของ GBTC คิดเป็นประมาณหนึ่งในสามของจำนวนนี้ (ประมาณ -286 BTC)

ในทางกลับกัน อุปทานของผู้ถือระยะสั้นเพิ่มขึ้น +1.121M BTC ซึ่งดูดซับแรงกดดันในการกระจาย LTH รวมถึงการได้รับ 121 BTC เพิ่มเติมจากตลาดรองผ่านการแลกเปลี่ยน

หมายเหตุ: อุปทาน LTH และ STH จะแสดงที่นี่บนแกน y แยกกันเพื่อให้มองเห็นได้ง่าย

เราสามารถเสริมข้อสังเกตนี้ได้โดยการประเมินอัตราส่วนระหว่างอุปทานของผู้ถือครองระยะยาวและผู้ถือระยะสั้น อีกครั้งหนึ่ง การลดลงอย่างเด่นชัดจะปรากฏให้เห็นในแนวโน้มขาขึ้นระดับมหภาคทั้งหมด เนื่องจากพฤติกรรมของนักลงทุนที่โดดเด่นเปลี่ยนจาก Long-Term HODLing ไปสู่การกระจาย การขายผลกำไร และการเก็งกำไร

แผนภูมิด้านล่างแจกแจงอุปทาน BTC ตามต้นทุนแบบออนไลน์ รวมถึงตามกลุ่มผู้ถือครองระยะยาว/ระยะสั้น

เราจะเห็นว่าประมาณ 1.875M BTC (9.5% ของการหมุนเวียน) ได้รับการได้มามากกว่า $60 โดยส่วนใหญ่กำหนดโดยกลุ่มผู้ถือระยะสั้น 🔴 ซึ่งจะรวมถึงผู้ซื้อสปอตรายใหม่และประมาณ ขณะนี้ 508 BTC ถืออยู่ใน US Spot ETFs (ไม่รวม GBT)

เราสามารถสนับสนุนข้อสังเกตข้างต้นได้โดยใช้ตัวชี้วัดความมีชีวิตชีวา ซึ่งอธิบายยอดคงเหลือรวมของ 'เวลาคงเหลือ' ที่จัดเก็บไว้ในอุปทาน

ความมีชีวิตชีวากำลังประสบกับการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ซึ่งบ่งชี้ว่าโดยรวมแล้ว รายจ่ายของเหรียญที่อยู่เฉยๆ เป็นเวลานานนั้นแซงหน้าการสะสม 'เวลาการถือครอง' ของเหรียญ HODLed สิ่งนี้เป็นการย้ำถึงวิทยานิพนธ์ที่ว่าตลาดได้เปลี่ยนไปสู่ระบอบการปกครองที่การใช้จ่ายและการรับผลกำไรกลายเป็นกลไกตลาดที่โดดเด่น

การวิเคราะห์ตลาดมักจะมองหาความสมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทาน โดยมีทั้งสองด้านในทุกเหรียญ ตัวอย่างเช่น การทำกำไรโดยผู้ถือระยะยาวเป็นทั้งการวัดแรงกดดันด้านการขาย แต่ยังเป็นการอ่านอุปสงค์ใหม่ที่ไหลเข้ามาโดยผู้ถือระยะสั้น

นอกจากนี้ ด้วยการซื้อขายในตลาดที่หรือใกล้กับ ATH ใหม่ เหรียญที่ตระหนักถึงการขาดทุน โดยเฉพาะอย่างยิ่งจากกลุ่ม STH นั้นได้มาจากผู้ซื้อที่ได้มาใกล้กับ 'จุดสูงสุดในท้องถิ่น' อย่างชัดเจน

ด้วยบริบทนี้ เราสามารถใช้ตัวชี้วัดออนไลน์ที่มีประสิทธิภาพหลายอย่างเพื่อเปรียบเทียบผลกำไรและขาดทุนที่เกิดขึ้นจากเหตุการณ์สำคัญทั้งสองนี้ แต่โดยพื้นฐานแล้วตรงกันข้ามกับกลุ่มตลาด (LTH และ STH) เราจะใช้ชุดเมตริกหลักสามชุด:

• กำไรและขาดทุนที่รับรู้ – เป็นการเปลี่ยนแปลงทั้งหมดในมูลค่าของเหรียญที่ใช้ไปจากต้นทุนเดิมไปเป็นราคาทันทีเมื่อถูกย้าย
• อัตราส่วนกำไร/ขาดทุนที่เกิดขึ้นจริง – ซึ่งแกว่งไปรอบ ๆ ค่าสมดุล 1 ในระดับลอการิทึม และเป็นเครื่องมือในอุดมคติสำหรับการระบุจุดเปลี่ยนเว้าของตลาด ตัวอย่างคือ การที่การสูญเสียที่เกิดขึ้นเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วในลักษณะทวีคูณในช่วงขาขึ้น โดยเพิ่มขึ้นจาก 'ไม่มาก' เป็น 'สิ่งที่มีความหมาย' (บ่งชี้ว่าผู้ซื้ออันดับต้นๆ ในท้องถิ่น/ทั่วโลกที่ติดอยู่กำลังเริ่มที่จะใช้จ่ายอย่างตื่นตระหนก)
• อัตราส่วนความเสี่ยงด้านการขาย – เป็นอัตราส่วนระหว่างกำไรที่เกิดขึ้นจริง + ผลขาดทุนที่เกิดขึ้นหารด้วย Realized Cap กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตัวชี้วัดนี้อธิบายอัตราส่วนระหว่างการเปลี่ยนแปลงทั้งหมดในมูลค่าเหรียญ (แรงรบกวน) และขนาดรวมของตลาด (วัตถุที่ถูกเคลื่อนย้าย)

เริ่มต้นด้วยผู้ถือระยะสั้น เราจะเห็นว่าอัตราส่วนกำไร/ขาดทุนของพวกเขายังคงอยู่ในระบบการปกครองที่มีกำไรเป็นหลัก โดยมีกำไรมากกว่าขาดทุนถึง 50 เท่า การทดสอบซ้ำเป็นประจำที่ระดับดุลยภาพ 1.0 บ่งชี้ว่าผลกำไรกำลังถูกดูดซับ และโดยทั่วไปนักลงทุนมักจะปกป้องพื้นฐานต้นทุนของตนในระหว่างการแก้ไข

นอกจากนี้เรายังสามารถเห็นได้ว่า STH Realized ขาดทุนเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงที่ลดลง เนื่องจากผู้ซื้อชั้นนำในท้องถิ่นตื่นตระหนกการใช้จ่ายกับความคาดหวังที่ตลาดอาจลดลง ขนาดของการสูญเสียที่เกิดขึ้นยังเพิ่มขึ้นสำหรับการปรับฐานแต่ละครั้งติดต่อกัน ซึ่งบ่งชี้ถึงการเติบโตของปริมาณและขนาดของผู้ซื้ออันดับต้นๆ สำหรับแต่ละขาที่สูงขึ้น

ต่อไป เราจะประเมินอัตราส่วนความเสี่ยงด้านการขายสำหรับ STH เพื่อประเมินระดับสัมพัทธ์ของเหตุการณ์กำไรหรือขาดทุน

• ค่าสูง บ่งชี้ว่า STH ใช้เหรียญเพื่อผลกำไรหรือขาดทุนจำนวนมากเมื่อเทียบกับต้นทุน และตลาดมีแนวโน้มที่จะต้องค้นหาจุดสมดุลอีกครั้ง (โดยปกติจะเป็นไปตามการเคลื่อนไหวของราคาที่ผันผวน)
• ค่าต่ำสุด บ่งชี้ว่าเหรียญส่วนใหญ่ที่ใช้ไปนั้นใกล้เคียงกับต้นทุนคุ้มทุน ซึ่งบ่งบอกว่าถึงระดับของความสมดุลแล้ว และ 'กำไรและขาดทุน' ที่หมดไปภายในช่วงราคาปัจจุบัน (โดยปกติจะอธิบายถึงสภาพแวดล้อมที่มีความผันผวนต่ำ)

หลังจากการขึ้นเหนือ $70 อัตราส่วนความเสี่ยงด้านการขายของ STH เพิ่มขึ้นอย่างมีความหมาย ซึ่งโดยทั่วไปจะเกิดขึ้นรอบจุดเปลี่ยนของตลาด (ทั่วโลกและระดับท้องถิ่น) โดยทั่วไปสิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าดุลยภาพใหม่ยังไม่ได้เกิดขึ้น และตัวชี้วัดกำลังแก้ไขอย่างรวดเร็วในขณะที่ตลาดแก้ไขและรวมตัว

จากการประเมิน LTH ของเรา เราจะเห็นว่าอัตราส่วนกำไร/ขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงได้เพิ่มขึ้นแบบทวีคูณและเป็นแนวตั้ง ตามคำจำกัดความ นี่เป็นผลมาจากการไม่มี LTH ในการสูญเสียเมื่อตลาดเพิ่งทะลุผ่าน ATH รอบล่าสุดเมื่อไม่นานมานี้ สิ่งนี้ได้รับแรงหนุนเพิ่มเติมจากการเพิ่มขึ้นดังกล่าวในการทำกำไรของ LTH

แม้ว่าการติดตามผลกำไรที่เกิดขึ้นจริงของ STH ในช่วงแนวโน้มขาขึ้นจะค่อนข้างมีประโยชน์ แต่การติดตามผลกำไรที่เกิดขึ้นจริงของ LTH จะมีประโยชน์มากกว่า เนื่องจากสิ่งนี้ทำหน้าที่เป็นองค์ประกอบสำคัญของแรงกดดันในการกระจาย เพื่อแสดงให้เห็นประเด็นนี้ เราจะเห็นว่า LTH Realized Loss ลดลงเหลือเพียง 3,500 ดอลลาร์ต่อวัน เทียบกับ 114 ล้านดอลลาร์จาก STH ในระหว่างการแก้ไขครั้งล่าสุด

ในขณะที่กำไรที่เกิดขึ้นจริงของ LTH เร่งตัวขึ้น อัตราส่วนความเสี่ยงด้านการขายก็เริ่มปรับตัวขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งตั้งแต่เดือนตุลาคม 2023 ตัวชี้วัดนี้เพิ่มขึ้นอย่างดีในแนวเดียวกับการพักตัวของ ATH ในอดีต ซึ่งบ่งชี้ว่าแรงกดดันในการกระจายและการรับผลกำไรโดยกลุ่ม LTH นั้นคล้ายคลึงกับรอบก่อนหน้า บนพื้นฐานที่เกี่ยวข้อง

สรุปและข้อสรุป

จากเครื่องมือและตัวชี้วัดออนไลน์ที่หลากหลาย เราสามารถเห็นการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนในรูปแบบพฤติกรรมของนักลงทุน ผู้ถือครองระยะยาวเข้าสู่วงจรการจัดจำหน่ายของตน ตระหนักถึงผลกำไร และปลุกอุปทานที่ไม่มีอยู่เฉยๆ อีกครั้งเพื่อตอบสนองความต้องการใหม่ในราคาที่สูงขึ้น

การใช้กลุ่มร่วมรุ่นออนไลน์ทำให้เราสามารถพัฒนาชุดเครื่องมือและตัวชี้วัดเพื่อระบุจุดเปลี่ยนในระดับท้องถิ่นและระดับโลก โดยใช้ประโยชน์จากตัวชี้วัดกำไร/ขาดทุนโดยเฉพาะ การรวมกันของกลุ่มร่วมรุ่น LTH และ STH ควบคู่ไปกับพฤติกรรมการรับผลกำไร/ขาดทุน ทำให้เกิดมุมมองที่ไม่เคยมีมาก่อนเกี่ยวกับจิตวิทยาของนักลงทุน ความรู้สึก และกระแสเงินทุน

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: รายงานนี้ไม่ได้ให้คำแนะนำการลงทุนใดๆ ข้อมูลทั้งหมดจัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลและการศึกษาเท่านั้น การตัดสินใจลงทุนจะไม่ขึ้นอยู่กับข้อมูลที่ให้ไว้ที่นี่ และคุณเป็นผู้รับผิดชอบแต่เพียงผู้เดียวสำหรับการตัดสินใจลงทุนของคุณเอง

ยอดคงเหลือของการแลกเปลี่ยนที่นำเสนอได้มาจากฐานข้อมูลฉลากที่อยู่ที่ครอบคลุมของ Glassnode ซึ่งรวบรวมผ่านข้อมูลการแลกเปลี่ยนที่เผยแพร่อย่างเป็นทางการและอัลกอริธึมการจัดกลุ่มที่เป็นกรรมสิทธิ์ แม้ว่าเรามุ่งมั่นที่จะรับรองความถูกต้องสูงสุดในการแสดงยอดคงเหลือของการแลกเปลี่ยน สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าตัวเลขเหล่านี้อาจไม่ได้รวมปริมาณสำรองของการแลกเปลี่ยนทั้งหมดเสมอไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการแลกเปลี่ยนละเว้นจากการเปิดเผยที่อยู่อย่างเป็นทางการของพวกเขา เราขอแนะนำให้ผู้ใช้ใช้ความระมัดระวังและวิจารณญาณเมื่อใช้ตัวชี้วัดเหล่านี้ Glassnode จะไม่รับผิดชอบต่อความคลาดเคลื่อนหรือความไม่ถูกต้องที่อาจเกิดขึ้น โปรดอ่านประกาศความโปร่งใสของเราเมื่อใช้ข้อมูลการแลกเปลี่ยน.

• เนื้อหาที่ขับเคลื่อนด้วย SEO และการเผยแพร่ประชาสัมพันธ์ รับการขยายวันนี้
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai เพิ่มพลังให้กับตัวเอง เข้าถึงได้ที่นี่.
• เพลโตไอสตรีม. Web3 อัจฉริยะ ขยายความรู้ เข้าถึงได้ที่นี่.
• เพลโตESG. คาร์บอน, คลีนเทค, พลังงาน, สิ่งแวดล้อม แสงอาทิตย์, การจัดการของเสีย. เข้าถึงได้ที่นี่.
• เพลโตสุขภาพ เทคโนโลยีชีวภาพและข่าวกรองการทดลองทางคลินิก เข้าถึงได้ที่นี่.
• ที่มา: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-14-2024/