บริษัทด้านการลงทุนมีรูปแบบธุรกิจและโปรไฟล์ความเสี่ยงที่แตกต่างกันมากสำหรับสถาบันสินเชื่อ พวกเขาอำนวยความสะดวกในการออมและกระแสการลงทุนโดยให้บริการระดับมืออาชีพ เช่น คำแนะนำด้านการลงทุน การจัดการพอร์ตโฟลิโอ การซื้อขายตราสารทางการเงิน และการระดมทุนสำหรับบริษัทต่างๆ เนื่องจากพวกเขาไม่ยอมรับเงินฝากหรือให้เงินกู้ โดยทั่วไปพวกเขาจึงไม่มีความเสี่ยงในการผิดนัด การถอนเงินฝากในระยะเวลาอันสั้น หรือการดำเนินการของธนาคาร ซึ่งอาจนำไปสู่ผลกระทบเชิงระบบ
ในฐานะที่เป็นส่วนหนึ่งของแผนปฏิบัติการเพื่อเสริมสร้างความเข้มแข็งของสหภาพตลาดทุน (CMU) ในสหภาพยุโรป คณะกรรมาธิการยุโรป (EC) ได้จัดทำข้อเสนอเกี่ยวกับระบอบการปกครองเฉพาะสำหรับบริษัทการลงทุนในปี 2017 เนื่องจากความแตกต่างพื้นฐานระหว่างธนาคาร และบริษัทด้านการลงทุน EC ไม่พิจารณาว่าเหมาะสมที่จะใช้ข้อกำหนดเดียวกันกับพวกเขา ระบอบการปกครองที่รอบคอบในอดีตของ Capital Requirements Regulation และ Capital Requirements Directive (CRR/CRD) ได้รับการออกแบบมาสำหรับธนาคารเป็นหลัก
โดยเฉพาะอย่างยิ่งเป็นไปตามมาตรฐานของบาเซิลที่ออกแบบมาสำหรับธนาคารที่มีความสำคัญเชิงระบบที่ใช้งานอยู่ทั่วโลกโดยมีวัตถุประสงค์ในการคุ้มครองผู้ฝากเงินและไม่ได้คำนึงถึงสถานการณ์เฉพาะของบริษัทการลงทุน ดังนั้น ระบอบการปกครองเดิมจึงกำหนดให้บริษัทการลงทุนส่วนใหญ่ปฏิบัติตามข้อกำหนดที่รอบคอบซึ่งกำหนดไว้ใน CRD3 หรือ CRD4 เนื่องจากบริษัทด้านการลงทุนไม่ได้ให้บริการผู้ฝากเงินที่จำเป็นต้องได้รับการคุ้มครอง ระบบการปกครองเดิมไม่ได้ถูกออกแบบมาให้คำนึงถึงความเสี่ยงที่บริษัทด้านการลงทุนมีต่อลูกค้าและตลาดที่พวกเขาดำเนินการ เป็นผลให้เกิดความซับซ้อนมากเกินไปและต้นทุนการปฏิบัติตามข้อกำหนดสำหรับบริษัทด้านการลงทุน
หลังจากกระบวนการปรึกษาหารือที่ยาวนาน รัฐสภายุโรปได้อนุมัติระบอบการปกครองที่รอบคอบใหม่สำหรับบริษัทการลงทุนในเดือนธันวาคม 2019 กรอบงานใหม่ซึ่งประกอบด้วย Investment Firms Regulation (IFR) และ Investment Firms Directive (IFD) ใช้กับตลาดในตราสารทางการเงิน บริษัทการลงทุน Directive (MiFID) ทั่วทั้งสหภาพยุโรปตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2021 การดำเนินการนี้แสดงถึงการปฏิรูปที่สำคัญในกรอบการกำกับดูแลของสหภาพยุโรปสำหรับบริษัทการลงทุน เนื่องจากระบอบการปกครองแบบพรูเด็นเชียลใหม่ (“IFD/IFR”) ได้รับการออกแบบมาโดยเฉพาะกับบริษัทการลงทุนและรูปแบบธุรกิจของพวกเขาใน จิตใจ.
ระบอบการปกครองใหม่นำเสนอข้อกำหนดที่ซับซ้อนและยุ่งยากเกี่ยวกับเงินทุน สภาพคล่อง การบริหารความเสี่ยง ค่าตอบแทน การรวมกลุ่ม การเปิดเผย และการรายงาน นอกเหนือจากการเปลี่ยนแปลงข้อกำหนดด้านเงินทุนผ่านแนวทาง K-factor ใหม่และระดับของเงินทุนเริ่มต้นที่จำเป็นสำหรับการขออนุมัติแล้ว ระบอบการปกครองยังใช้ข้อกำหนดด้านสภาพคล่องกับบริษัทการลงทุนทั่วกระดาน นอกจากนี้ยังเบี่ยงเบนจากการจัดหมวดหมู่ตามบริการอย่างเคร่งครัดภายใต้ MiFID II และแนะนำตัวบ่งชี้เชิงปริมาณที่เรียกว่า K-factors ซึ่งสะท้อนถึงประเภทของความเสี่ยงที่ระบอบการปกครองใหม่ตั้งใจที่จะจัดการ
เมื่อเปรียบเทียบกับระบอบการปกครองเดิม กฎเฉพาะที่กำหนดไว้ภายใต้ระบอบการปกครองใหม่นั้นมีความสอดคล้องกับรูปแบบธุรกิจของบริษัทการลงทุนมากกว่า ซึ่งทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่กับบริษัทส่วนใหญ่ในขอบเขต แม้ว่าระบอบการปกครองจะมีข้อบกพร่องมากมายโดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านความเสี่ยงทางการเงิน แต่โดยทั่วไปแล้วคาดว่าจะสนับสนุนการทำงานที่ดีของตลาดทุนโดยการจัดหาข้อกำหนดที่รอบคอบและระมัดระวังต่อความเสี่ยงมากขึ้นสำหรับบริษัทการลงทุน ผลกระทบที่สำคัญที่สุดของระบบการปกครองคือบริษัทที่ปรึกษา/ผู้จัดเตรียม (“บริษัท BIPRU” และบริษัท “ยกเว้น CAD”) ซึ่งเห็นความต้องการเงินทุนที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก รวมทั้งต้องปฏิบัติตามกฎการรวมบัญชีและค่าตอบแทนที่รอบคอบ
เนื่องจาก IFR มีผลบังคับใช้หลังจากสิ้นสุดช่วงการเปลี่ยนแปลงสำหรับสหราชอาณาจักร (UK) ที่ออกจากสหภาพยุโรป จึงใช้ไม่ได้ในสหราชอาณาจักร อย่างไรก็ตาม Financial Conduct Authority (FCA) เป็นตัวขับเคลื่อนหลักในการพัฒนา IFR และได้สนับสนุนมานานสำหรับระบอบการปกครองที่รอบคอบสำหรับบริษัทการลงทุน นอกจากนี้ยังมีส่วนร่วมอย่างมากในการอภิปรายนโยบายในระดับสหภาพยุโรป ในขณะที่ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในสหราชอาณาจักรมีส่วนสำคัญในกระบวนการปรึกษาหารือที่เกี่ยวข้อง ดังนั้น แม้ว่าสหราชอาณาจักรจะออกจากสหภาพยุโรปในเดือนมกราคม 2020 แต่ FCA ได้นำ Investment Firms Prudential Regime (IFPR) มาใช้ ซึ่งเป็นระบอบการปกครองที่คล้ายคลึงกันอย่างมาก แม้ว่า IFPR จะค่อนข้างคล้ายกับ IFR/IFD แต่ก็มีการแก้ไขบางประการเพื่ออธิบายเฉพาะเจาะจงของบริษัทการลงทุนในสหราชอาณาจักรในวงกว้างในแง่ของจำนวนและขนาด ตลอดจนธรรมชาติของโครงสร้างตลาดในสหราชอาณาจักร และวิธีการ ดำเนินการ
ความแตกต่างของระบอบการปกครองฉบับสหราชอาณาจักรจาก IFR/IFD เพิ่มความเป็นไปได้ของอนุญาโตตุลาการด้านกฎระเบียบซึ่งอาจบ่อนทำลายประสิทธิภาพของกรอบการทำงานใหม่ ทำให้เกิดสนามแข่งขันที่ไม่เท่าเทียมกันระหว่างบริษัทการลงทุนของสหราชอาณาจักรและสหภาพยุโรป ก่อให้เกิดการแข่งขันที่จุดต่ำสุดและเป็นอันตรายต่อ เสถียรภาพของตลาดการเงินในยุโรป
โดยไม่คำนึงถึงเหตุผลและการขยายความแตกต่างระหว่างสองเวอร์ชั่น ความแตกต่างใด ๆ ระหว่างสองเวอร์ชั่นของสหภาพยุโรปและสหราชอาณาจักรของระบอบการปกครองที่รอบคอบใหม่นั้นมีค่าควรแก่การตรวจสอบ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาว่าสหราชอาณาจักรเป็นตัวแทนของตลาดที่ใหญ่ที่สุดในยุโรปที่มีความหลากหลาย กลุ่มบริษัทการลงทุนประมาณ 3,600 แห่งในสหราชอาณาจักรที่ให้บริการผู้บริโภคด้วยผลิตภัณฑ์ต่างๆ รวมถึงเงินบำนาญในที่ทำงานหรือส่วนบุคคล ISAs ด้านการลงทุน และแพลตฟอร์มสำหรับการซื้อขายหุ้น
ในสหราชอาณาจักร ระบบใหม่นี้ใช้กับบริษัทการลงทุน MiFID ทั้งหมด รวมถึงบริษัทการลงทุน IFPRU, บริษัท BIPRU, บริษัทที่ได้รับการยกเว้น CAD และบริษัทการลงทุน Collective Portfolio Management (CPMI) บริษัทเหล่านี้ให้บริการและกิจกรรมที่หลากหลายแก่นักลงทุนในตลาดการเงิน ซึ่งจำเป็นต่อการทำงานของตลาดการเงิน และรวมถึง การรับและส่งคำสั่งซื้อขาย การให้คำแนะนำด้านการลงทุน การจัดการพอร์ตโฟลิโอตามดุลพินิจ และการซื้อขายบน บัญชีของตัวเอง ระบอบการปกครองของสหราชอาณาจักรติดฉลากบริษัทการลงทุนที่มีความสำคัญอย่างเป็นระบบเป็น “บริษัทการลงทุนที่กำหนดโดย PRA” และอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ Prudential Regulation Authority (PRA)
หากไม่รวมสหราชอาณาจักรซึ่งปัจจุบันเป็นประเทศนอกสหภาพยุโรป มีบริษัทการลงทุนประมาณ 4,500 แห่งในสหภาพยุโรป ซึ่งส่วนใหญ่เป็นบริษัทขนาดเล็กถึงขนาดกลางที่มีรูปแบบธุรกิจที่ไม่ซับซ้อน บริษัทการลงทุนเหล่านี้ส่วนใหญ่มุ่งเน้นที่การให้คำแนะนำด้านการลงทุน การรับ การส่งและการดำเนินการตามคำสั่ง และการจัดการพอร์ตการลงทุน เมื่อรวมกับคำสั่งผู้จัดการกองทุนเพื่อการลงทุนทางเลือก (AIFMD) และการดำเนินการเพื่อการลงทุนแบบกลุ่มในหลักทรัพย์ที่โอนได้ (UCITS) บริษัทที่ดำเนินกิจกรรมและบริการของ MiFID จำนวนบริษัทการลงทุนทั้งหมดในสหภาพยุโรปมีมากกว่า 5,700 บริษัท
ในบางประเทศ บริษัทด้านการลงทุนส่วนใหญ่ดำเนินการซื้อขายแบบพหุภาคี ในขณะที่บริษัทอื่น ๆ ดำเนินการซื้อขายในบัญชีของตัวเองเท่านั้น และไม่ได้ถือเงินทุนของลูกค้าหรือหลักทรัพย์ของลูกค้าภายนอก นอกเหนือจากการครอบงำโดยสมบูรณ์ของบริษัทการลงทุนในสหราชอาณาจักรในการให้บริการทุกประเภทแล้ว สำหรับบริษัทส่วนใหญ่ที่เหลือ เขตอำนาจศาลหลักในยุโรป ได้แก่ เยอรมนี เนเธอร์แลนด์ ไซปรัส และฝรั่งเศส
บริษัทด้านการลงทุนขนาดใหญ่ที่มีความสำคัญเชิงระบบจำนวนมากยังคงมีสำนักงานใหญ่อยู่ในสหราชอาณาจักร แม้ว่าประเทศจะออกจากสหภาพยุโรปก็ตาม อย่างไรก็ตาม บริษัทการลงทุนในสหราชอาณาจักรส่วนใหญ่ได้ย้ายการดำเนินงานบางส่วนไปยังประเทศสมาชิกสหภาพยุโรป เพื่อรักษาการเข้าถึงตลาดของสหภาพยุโรปหลัง Brexit บริษัทเหล่านี้ควบคุมประมาณ 80% ของทรัพย์สินของบริษัทการลงทุนทั้งหมดในสหภาพยุโรป
ในการสรุป IFPR แนวทางพื้นฐานของ FCA นั้นสอดคล้องกับระบอบการปกครองของสหภาพยุโรป IFPR คำนึงถึงลักษณะเฉพาะของตลาดในสหราชอาณาจักร ระบอบการปกครองนี้ช่วยเพิ่มความคล่องตัวและลดความซับซ้อนของข้อกำหนดที่รอบคอบสำหรับบริษัทการลงทุนเดี่ยวที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ FCA ในสหราชอาณาจักร แม้ว่า IFPR จะแตกต่างจาก IFR/IFD ในประเด็นสำคัญหลายประการ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในแง่ของขอบเขตของระบอบการปกครองและการใช้สัดส่วน FCA คาดหวังให้ IFPR บรรลุผลลัพธ์ที่รอบคอบโดยรวมเช่นเดียวกับ IFD และ IFR
การแบ่งประเภทของ บริษัท
IFR/IFD ได้แนะนำระบบการจำแนกประเภทใหม่สำหรับบริษัทการลงทุน โดยพิจารณาจากกิจกรรม ความสำคัญเชิงระบบ ขนาด และความเชื่อมโยงระหว่างกัน กรอบการทำงานของสหราชอาณาจักรเบี่ยงเบนไปจากกฎของสหภาพยุโรป เนื่องจากบริษัทการลงทุนเชิงระบบของสหราชอาณาจักรไม่จำเป็นต้องได้รับอนุญาตอีกครั้งในฐานะสถาบันสินเชื่อ นอกจากนี้ บริษัทด้านการลงทุนในกลุ่มจะไม่อยู่ภายใต้ CRD V หรือการปรับปรุงใด ๆ ที่ตามมาในระบอบการธนาคารของสหภาพยุโรป
ในทางกลับกัน ภายใต้เวอร์ชันของสหภาพยุโรป บริษัทการลงทุนในระบบ (Class 1A) จะต้องได้รับอนุญาตอีกครั้งในฐานะสถาบันสินเชื่อภายใต้ CRR ยกเว้นตัวแทนจำหน่ายสินค้าโภคภัณฑ์และการปล่อยมลพิษ กิจการร่วมลงทุน หรือการประกันภัย หมวดหมู่นี้ประกอบด้วยบริษัทการลงทุนที่เป็นระบบหรือบริษัทการลงทุนที่มีความเสี่ยงประเภทเดียวกับธนาคารที่ใช้ CRR/CRD เต็มรูปแบบ ข้อกำหนดนี้ใช้กับบริษัทที่ตรงตามเกณฑ์ที่กำหนด
ท่ามกลางการเปลี่ยนแปลงอื่นๆ IFR ได้แก้ไขคำจำกัดความของสถาบันสินเชื่อที่วางไว้ใน CRR โดยกำหนดให้บริษัทการลงทุนที่ดำเนินกิจกรรม MiFID บางอย่าง ได้แก่ การจัดการบัญชีของตนเองและการรับประกันภัย/การวางตราสารทางการเงินบนพื้นฐานความมุ่งมั่นที่มั่นคง และในขณะเดียวกัน เวลาที่ (i) มูลค่ารวมของสินทรัพย์รวมเท่ากับหรือมากกว่า €30 พันล้าน; (ii) บริษัทเป็นส่วนหนึ่งของกลุ่มที่มีบริษัทการลงทุนอื่นอย่างน้อยหนึ่งแห่งดำเนินกิจกรรม MiFID ข้างต้น และบริษัทการลงทุนแต่ละแห่งมีมูลค่ารวมของสินทรัพย์รวมน้อยกว่า €30 พันล้าน หรือ (iii) บริษัทมีมูลค่ารวมของสินทรัพย์น้อยกว่า 30 พันล้านยูโร แต่เป็นส่วนหนึ่งของกลุ่มที่มีบริษัทการลงทุนอื่นที่ดำเนินกิจกรรม MiFID ข้างต้นด้วย โดยมีมูลค่ารวมของสินทรัพย์รวมเท่ากับหรือมากกว่า กว่า 30 หมื่นล้านยูโร ซึ่งหน่วยงานกำกับดูแลที่เกี่ยวข้องตัดสินใจกำหนดให้บริษัทการลงทุนแห่งแรกต้องอยู่ภายใต้ CRR ด้วย
อย่างไรก็ตาม บางบริษัทยังคงได้รับอนุญาตภายใต้ MiFID แต่อยู่ภายใต้ CRR ยกเว้นผู้ค้าสินค้าโภคภัณฑ์และการปล่อยมลพิษ กิจการร่วมลงทุน หรือการประกันภัย ซึ่งหมายความว่าไม่จำเป็นต้องได้รับอนุญาตเป็นสถาบันสินเชื่อภายใต้ CRD ภายใต้ IFR/IFD บริษัทด้านการลงทุนที่มีสินทรัพย์อย่างน้อย 15 หมื่นล้านยูโรยังคงอยู่ภายใต้กรอบ CRR/CRD เช่นเดียวกับธนาคาร บริษัทเหล่านี้ยังคงเป็นบริษัทการลงทุนและถูกเรียกว่า Class 1B
เกณฑ์สำหรับการกำหนดบริษัทประเภท 1B จะครอบคลุมถึงบริษัทที่ซื้อขายในบัญชีของตนเองและการรับประกันภัย/การวางเครื่องมือทางการเงินบนพื้นฐานความมุ่งมั่นที่มั่นคง และ/หรือในกรณีที่ (i) มูลค่ารวมของสินทรัพย์รวมเท่ากับหรือมากกว่า 15 พันล้านยูโร; (ii) บริษัทเป็นส่วนหนึ่งของกลุ่มที่มีบริษัทการลงทุนอื่นอย่างน้อยหนึ่งแห่งดำเนินกิจกรรม MiFID ข้างต้น โดยแต่ละบริษัทมีมูลค่ารวมของสินทรัพย์รวมน้อยกว่า 15 หมื่นล้านยูโร แต่ในกรณีที่มูลค่ารวมของ สินทรัพย์รวมของบริษัทการลงทุนเหล่านี้มีค่าเท่ากับหรือมากกว่า 15 หมื่นล้านยูโร หรือหน่วยงานกำกับดูแลที่เกี่ยวข้องกำหนดให้สำนักงานอยู่ภายใต้ข้อกำหนดที่รอบคอบของ CRD/CRR
หน่วยงานกำกับดูแลได้รับอนุญาตให้ใช้กรอบ CRR/CRD กับบริษัทการลงทุนที่มีความสำคัญเชิงระบบซึ่งมีสินทรัพย์มูลค่าอย่างน้อย 5 พันล้านยูโร โดยเฉพาะอย่างยิ่ง IFD ให้ผู้มีอำนาจใช้ดุลยพินิจในการกำหนดให้บริษัทที่ดำเนินกิจกรรม MiFID ดังกล่าวข้างต้น และที่มูลค่ารวมของสินทรัพย์รวมไม่เกิน 15 หมื่นล้านยูโรให้ใช้ CRR ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับการประเมินความเสี่ยงอย่างเป็นระบบ ข้อยกเว้น การเสื่อมเสียที่นำมาใช้ภายใต้ IFR อนุญาตให้ผู้มีอำนาจใช้ดุลยพินิจในกรณีของบริษัทการลงทุนที่ดำเนินกิจกรรม MiFID ข้างต้นใดๆ ให้อยู่ภายใต้ CRR โดยไม่คำนึงถึงมูลค่าของสินทรัพย์รวม โดยมีเงื่อนไขว่า พวกเขาจะรวมอยู่ในการกำกับดูแลแบบรวมของสถาบันสินเชื่อภายใต้ CRR
บริษัทประเภทที่ 2 อยู่ภายใต้ขอบเขตเต็มรูปแบบของระบอบการปกครอง เนื่องจากบริษัทเหล่านี้ประกอบด้วยบริษัทการลงทุนนอกระบบที่ไม่ได้ดำเนินการซื้อขายด้วยบัญชีของตนเองหรือกิจกรรมการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ ในทางกลับกัน กรอบการทำงานใหม่จัดประเภทบริษัทขนาดเล็กและไม่เชื่อมโยงถึงกันเป็นบริษัทประเภทที่ 3 โดยใช้กฎที่เข้มงวดน้อยลงซึ่งสอดคล้องกับระดับความเสี่ยงที่บริษัทเหล่านั้นมีต่อตลาด อย่างไรก็ตาม บริษัทที่อยู่ในขอบเขตทั้งหมดจำเป็นต้องวัดผลและรายงานตามเกณฑ์ใหม่
ในทางกลับกัน ในสหราชอาณาจักร การจัดหมวดหมู่ Class 1A ไม่ได้ถูกนำมาใช้และคงไว้ซึ่ง "ระบอบการกำหนด" ที่มีอยู่ก่อนแล้ว ซึ่งหมายความว่าบริษัทด้านการลงทุนบางแห่งที่ได้รับการพิจารณาว่ามีความสำคัญเชิงระบบในสหราชอาณาจักรได้รับอนุญาตและควบคุมโดย PRA ระบอบการปกครองฉบับสหราชอาณาจักรจัดประเภทบริษัทการลงทุนที่เป็นระบบเป็น “บริษัทการลงทุนที่ได้รับมอบหมายจาก PRA” และอยู่ภายใต้กฎระเบียบที่เทียบเท่ากับ CRR และ PRA Rulebook ซึ่งหมายความว่า ในขณะที่ในสหภาพยุโรป บริษัทเหล่านั้นที่ควรอยู่ภายใต้ข้อกำหนดที่รอบคอบของ CRD/CRR นั้นพิจารณาจากเกณฑ์ขนาดที่กำหนดและการเปิดใช้งาน MiFID บางอย่าง ในสหราชอาณาจักร สิ่งนี้ขึ้นอยู่กับดุลยพินิจของ PRA ตามการประเมิน ความสำคัญเชิงระบบของบริษัท และไม่ได้ขึ้นอยู่กับเกณฑ์เชิงปริมาณหรือเกณฑ์ที่กำหนดไว้ล่วงหน้า
ในขณะที่ IFR/IFD แนะนำสัดส่วนที่ข้อกำหนดความรอบคอบปรับขนาดตามขนาดและความซับซ้อนของบริษัท ฉบับสหราชอาณาจักรให้สัดส่วนเพิ่มเติมสำหรับบริษัทสำหรับบริษัทการลงทุนที่เล็กที่สุดและซับซ้อนน้อยที่สุดในแง่ของการคำนวณข้อกำหนดความรอบคอบ แต่ยังรวมถึงการเปิดเผยและ หลักเกณฑ์การจ่ายค่าตอบแทน FCA ได้แนะนำบริษัทการลงทุน FCA สองประเภท ได้แก่ บริษัทขนาดเล็กและไม่เชื่อมต่อกัน (SNI) และบริษัทที่ไม่ใช่ SNI ดังนั้นข้อกำหนดที่รอบคอบจึงได้รับการออกแบบให้ปรับขนาดตามขนาดและความซับซ้อน
บริษัทถูกจัดประเภทเป็น SNI หรือไม่ก็ตาม โดยที่บริษัท SNI นั้นจัดอยู่ในกลุ่มบริษัทประเภท 2 ภายใต้กฎระเบียบใหม่ฉบับสหภาพยุโรป ภายใต้ IFPR บริษัทที่ไม่ดำเนินกิจกรรมที่อาจก่อให้เกิดอันตรายต่อลูกค้าหรือตลาดที่บริษัทเข้าไปดำเนินการ และบริษัทเหล่านั้นที่ไม่ได้ดำเนินกิจกรรมใดๆ ในระดับดังกล่าวที่จะก่อให้เกิดอันตรายอย่างมีนัยสำคัญต่อ ลูกค้าหรือตลาดที่พวกเขาดำเนินการจัดอยู่ในประเภท SNI ในทางกลับกัน บริษัทที่ซื้อขายในบัญชีของตนเอง ไม่ว่าจะเพื่อตนเองหรือในนามของลูกค้า และด้วยเหตุนี้จึงมีศักยภาพที่จะก่อให้เกิดอันตรายโดยเฉพาะต่อตลาดซื้อขายได้ ซึ่งจัดประเภทเป็น non-SNI
คล้ายกับฉบับของสหภาพยุโรป IFPR แนะนำเกณฑ์เชิงปริมาณ นอกเหนือจากข้อกำหนดที่บริษัทการลงทุน FCA ต้องไม่ได้รับอนุญาตให้จัดการในบัญชีของตนเอง เพื่อให้แน่ใจว่าบริษัทการลงทุนเหล่านั้นที่มีศักยภาพในการก่อให้เกิดอันตรายมากขึ้นจะไม่ใช้ประโยชน์จาก ข้อกำหนดที่ยุ่งยากน้อยลง เกณฑ์เหล่านี้ได้รับการประเมินเป็นรายกลุ่ม โดยคำนึงถึงกิจกรรม MiFID ของบริษัทที่เกี่ยวข้อง
ภายใต้ IFPR เพื่อจัดประเภทเป็น SNI บริษัทการลงทุนควรเป็นไปตามเกณฑ์เชิงปริมาณทั้งหมดที่ระบุไว้ในตารางที่ 2 และไม่ควรได้รับอนุญาตให้จัดการในบัญชีของตนเอง ในทางปฏิบัติหมายความว่า ในการจัดประเภทเป็น SNI บริษัทจะต้องไม่ถือครองทรัพย์สินของลูกค้าหรือเงินของลูกค้า นอกจากนี้ยังต้องเป็นไปตามเกณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับกิจกรรมอื่นๆ และอยู่ภายใต้สินทรัพย์บางอย่างภายใต้การจัดการ งบดุล รายได้ และเกณฑ์อื่นๆ ตัวอย่างเช่น สินทรัพย์ภายใต้การจัดการต้องน้อยกว่า 1.2 พันล้านปอนด์ ขนาดงบดุลต้องน้อยกว่า 100 ล้านปอนด์ และรายได้รวมต่อปีจากบริการด้านการลงทุนต้องน้อยกว่า 30 ล้านปอนด์ การรวมกลุ่มมีความสำคัญเช่นกัน เนื่องจากมีการใช้เกณฑ์ตามเกณฑ์ของกลุ่ม เกณฑ์ดังกล่าวสอดคล้องกับการดำเนินการในสหภาพยุโรป โดยที่เกณฑ์ที่เป็นตัวเลขจะเหมือนกันแต่กำหนดเป็นสกุลเงินยูโร
สภาพคล่อง
เพื่อให้แน่ใจว่าบริษัทด้านการลงทุนมีความยืดหยุ่นเพียงพอต่อภาวะสภาพคล่องสูงอย่างฉับพลัน และสามารถดำเนินการต่อไปหรือออกจากตลาดได้โดยไม่หยุดชะงัก ระบบการปกครองใหม่นี้จึงแนะนำข้อกำหนดด้านสภาพคล่องขั้นต่ำเชิงปริมาณเป็นครั้งแรกสำหรับบริษัทด้านการลงทุน ดังนั้น บริษัทที่อยู่ในขอบเขตจำเป็นต้องถือครองสินทรัพย์สภาพคล่องบางประเภท เช่น ความเสี่ยงของธนาคารกลาง การเรียกร้องของรัฐบาลระดับชาติ และพันธบัตรที่ครอบคลุมคุณภาพสูง ซึ่งเทียบเท่ากับอย่างน้อยหนึ่งในสามของจำนวน FOR ของพวกเขา ภายใต้ระบอบการปกครองเดิม FOR มีผลบังคับใช้เฉพาะกับกลุ่มย่อยของบริษัทการลงทุนเท่านั้น IFR กำหนดให้บริษัทการลงทุนทุกแห่งต้องคำนวณ FOR ของตน บริษัทที่อยู่ในขอบเขตจำเป็นต้องพิจารณาสภาพคล่องของตนซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของกระบวนการประเมินความเพียงพอของเงินกองทุนภายในและการประเมินความเสี่ยง (ICARA)
IFR/IFD อนุญาตให้บริษัทลงทุนบางแห่งซึ่งไม่มีความเสี่ยงด้านสภาพคล่องเนื่องจากขนาดหรือลักษณะของกิจกรรมได้รับการยกเว้นจากข้อกำหนดด้านสภาพคล่องภายใต้การอนุมัติของหน่วยงานที่มีอำนาจ อย่างไรก็ตาม การยกเว้นนี้ขึ้นอยู่กับเงื่อนไขบางประการ ตัวอย่างเช่น ระบอบการปกครองอนุญาตให้เจ้าหน้าที่ผู้มีอำนาจยกเว้นเฉพาะบริษัทการลงทุนที่ตรงตามเงื่อนไขในการมีคุณสมบัติเป็นบริษัทการลงทุนประเภทที่ 3 นอกจากนี้ บริษัทควรรวมอยู่ในการกำกับดูแลแบบรวมบัญชีตาม CRR หรือ IFR นอกจากนี้ ควรมีผู้ปกครองรับปากว่าจะดูแลให้มีสภาพคล่องเพียงพอบนพื้นฐานการรวมบัญชีสำหรับทุกบริษัทภายในกลุ่ม รวมถึงกลุ่มย่อยใดๆ ที่ได้รับการยกเว้น นอกจากนี้ การเคลื่อนย้ายเงินทุนอย่างเสรีระหว่างกิจการหลักและบริษัทการลงทุนควรได้รับการค้ำประกันตามกฎหมายโดยสัญญา ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับการอนุมัติจากผู้บังคับบัญชา
แม้ว่าจะเป็นความจริงที่บริษัทการลงทุนขนาดเล็กและไม่เชื่อมโยงกันไม่ได้ถือครองสินทรัพย์ของลูกค้า แต่จำเป็นต้องมีระดับสภาพคล่องที่เพียงพอเพื่อให้แน่ใจว่าบริษัทการลงทุนจะรักษาสินทรัพย์สภาพคล่องในระดับที่เพียงพอสำหรับการปิดตัวลงอย่างมีระเบียบ EBA เผยแพร่หลักเกณฑ์ในปี 2022 โดยระบุเกณฑ์ที่หน่วยงานที่มีอำนาจอาจยกเว้นให้บริษัทที่ลงทุน SNI จากข้อกำหนดด้านสภาพคล่อง หลักเกณฑ์ระบุว่าการยกเว้นควรขึ้นอยู่กับการประเมินความต้องการด้านสภาพคล่องโดยคำนึงถึงการเลิกจ้างบริษัทการลงทุนอย่างมีระเบียบ ในการตัดสินใจว่าจะยกเว้นบริษัทการลงทุนจากข้อกำหนดด้านสภาพคล่องหรือไม่ เจ้าหน้าที่ผู้มีอำนาจควรดำเนินการตรวจสอบขั้นต่ำที่กำหนดโดยหลักเกณฑ์ของ EBA
ในสหราชอาณาจักร IFPR ใช้วิธีการที่เข้มงวดกว่าสหภาพยุโรป โดยกำหนดให้ SNI ต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดสินทรัพย์สภาพคล่องขั้นพื้นฐาน IFPR ใช้ข้อกำหนดนี้กับบริษัทด้านการลงทุนทุกแห่ง โดยยกเลิกการยกเว้นภายในกลุ่มที่มีอยู่หรือการแก้ไขใดๆ ที่ได้รับอนุญาตภายใต้ BIPRU เพื่อให้แน่ใจว่าบริษัทด้านการลงทุนทั้งหมดมีสต็อกสินทรัพย์สภาพคล่องขั้นต่ำตลอดเวลาเพื่อใช้ในกรณีที่เกิดการหยุดทำงาน ดังนั้น FCA จึงพิจารณาว่าควรระมัดระวังสำหรับบริษัทการลงทุน FCA ทุกแห่งในการถือครองสินทรัพย์สภาพคล่องหลักในจำนวนขั้นต่ำเพื่อให้บริษัทสามารถจัดหาเงินทุนในระยะเริ่มต้นของการเลิกใช้อย่างมีระเบียบ
ในทำนองเดียวกัน FCA กำหนดให้ทุกบริษัทมีขั้นตอนภายในเพื่อตรวจสอบและจัดการข้อกำหนดด้านสภาพคล่องของตน ในทางปฏิบัติ หมายความว่าบริษัทด้านการลงทุนในสหราชอาณาจักรจำเป็นต้องถือครองสินทรัพย์สภาพคล่องบางประเภทเป็นจำนวนอย่างน้อยหนึ่งในสามของข้อกำหนดค่าโสหุ้ยคงที่ บวกกับร้อยละ 1.6 ของการรับประกันใดๆ ที่มอบให้แก่ลูกค้า ทรัพย์สินบางอย่าง นอกจากนี้ คำจำกัดความที่เข้มงวดของสินทรัพย์สภาพคล่องในสหราชอาณาจักรหมายความว่าบริษัทในสหราชอาณาจักรจะต้องปฏิบัติตามกฎสภาพคล่องด้วยเงินสดหรือสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูง
ค่าตอบแทน
ด้วยจุดมุ่งหมายเพื่อให้แน่ใจว่าบริษัทลงทุนทุกแห่งมีนโยบายการจ่ายค่าตอบแทนที่ส่งเสริมการบริหารความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพ ระบบการจ่ายค่าตอบแทนภายใต้ IFR/IFD อิงตามหลักการจ่ายค่าตอบแทนหลักเดียวกันกับ CRD โดยที่บริษัทลงทุนอยู่ภายใต้ข้อกำหนดการจ่ายค่าตอบแทน CRR/CRD เป็นเครดิต สถาบัน. อย่างไรก็ตาม ระบอบการปกครองใหม่นี้สร้างกฎการจ่ายค่าตอบแทนตามสัดส่วนกับขนาดและลักษณะของบริษัท กีดกันการรับความเสี่ยงที่มากเกินไป และส่งเสริมการบริหารความเสี่ยงที่มีประสิทธิภาพ
ภายใต้ระบอบการปกครองฉบับของสหภาพยุโรป บริษัทประเภทที่ 1 อยู่ภายใต้ข้อกำหนดค่าตอบแทนของ CRD IV ในขณะที่บริษัทประเภทที่ 3 ได้รับการยกเว้นจากข้อกำหนดด้านค่าตอบแทน ในทางกลับกัน บริษัทประเภทที่ 2 จำเป็นต้องใช้ข้อกำหนดเฉพาะกับผู้ให้บริการความเสี่ยงด้านวัสดุ (MRTs) รวมถึงการจ่ายเงินผันแปรในตราสาร การเลื่อนออกไปตามสัดส่วนของการจ่ายแบบผันแปร Malus และ Clawback พวกเขายังต้องเปิดเผยบางแง่มุมของนโยบายค่าตอบแทนต่อสาธารณะ และอาจจำเป็นต้องจัดตั้งคณะกรรมการกำหนดค่าตอบแทน
เวอร์ชันของสหราชอาณาจักรอิงตามข้อกำหนดของ IFD และโดยทั่วไปจะสะท้อนถึงโครงสร้างของรหัสค่าตอบแทนที่มีอยู่ อย่างไรก็ตาม หลักเกณฑ์การจ่ายค่าตอบแทน IFPR บางประการแตกต่างจากฉบับของสหภาพยุโรป เนื่องจากได้รับการปรับแต่งให้สะท้อนถึงลักษณะเฉพาะของภาพรวมของบริษัทลงทุนในสหราชอาณาจักรตามที่ได้สรุปไว้ในคำแถลงนโยบาย (PS21/9) และเครื่องมือทางกฎหมาย กฎค่าตอบแทนใหม่กำหนดไว้ในรหัสค่าตอบแทนเดียวของ FCA “รหัสค่าตอบแทน MIFIDPRU”
หลักจรรยาบรรณนี้แนะนำข้อกำหนดค่าตอบแทนสำหรับ “บริษัทที่ได้รับการยกเว้น CAD” ส่วนใหญ่เป็นครั้งแรก สำหรับบริษัท BIPRU ผลกระทบจะขึ้นอยู่กับการจัดประเภทของบริษัท ดังนั้น ผลกระทบที่ใหญ่ที่สุดจึงเกิดขึ้นกับบริษัทการลงทุนที่ไม่ใช่ SNI ซึ่งไม่จำเป็นต้องใช้รหัสค่าตอบแทน BIPRU (SYSC 19C) และบริษัทที่ "ยกเว้น CAD" ซึ่งพบว่าตัวเองจัดประเภทเป็นบริษัทที่ไม่ใช่ SNI ภายใต้ระบอบ IFPR
หลักเกณฑ์ใหม่แนะนำรหัสค่าตอบแทนเดียวสำหรับบริษัทการลงทุน FCA ทั้งหมด โดยกำหนดให้มีนโยบายและแนวทางปฏิบัติด้านค่าตอบแทนที่จัดทำเป็นเอกสารอย่างชัดเจนซึ่งตรงตามมาตรฐานขั้นต่ำ ตัวอย่างเช่น พวกเขาจะต้องสร้างความแตกต่างที่ชัดเจนระหว่างเกณฑ์ที่ใช้ในการกำหนดค่าตอบแทนคงที่และผันแปร การระบุผู้รับความเสี่ยงและกฎการจ่ายเงิน ต้องใช้ความพยายามอย่างมากในการดำเนินการ
หลักจรรยาบรรณประกอบด้วยข้อกำหนดค่าตอบแทน "พื้นฐาน" "มาตรฐาน" และ "ขั้นสูง" ขึ้นอยู่กับว่าบริษัทนั้นจัดอยู่ในประเภท SNI, non-SNI หรือบริษัทขนาดใหญ่ที่ไม่ใช่ SNI ตามลำดับ ซึ่งหมายความว่าเพื่อจุดประสงค์ด้านค่าตอบแทน ที่ไม่ใช่ SNI จะแบ่งออกเป็น SNI ขนาดเล็กและขนาดใหญ่ที่ไม่ใช่ SNI เนื่องจากการเบี่ยงเบนที่สำคัญจากเวอร์ชันของสหภาพยุโรป บริษัท SNI อยู่ภายใต้ข้อกำหนดค่าตอบแทนพื้นฐานภายใต้หลักปฏิบัติใหม่เท่านั้น ในสหภาพยุโรป IFD ไม่ได้ใช้ข้อกำหนดค่าตอบแทนที่คล้ายคลึงกันกับบริษัทที่เทียบเท่ากันซึ่งจัดตั้งขึ้นในสหภาพยุโรป แต่บริษัทในสหภาพยุโรปเหล่านี้ยังคงอยู่ภายใต้หลักการจ่ายค่าตอบแทนที่ดำเนินการโดย MiFID II
ซึ่งหมายความว่าบริษัทการลงทุนที่ไม่ใช่ SNI จะต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดค่าตอบแทนพื้นฐานและมาตรฐานที่กำหนดไว้ใน IFD ยกเว้นการใช้การเลื่อนเวลาและการจัดตั้งคณะกรรมการพิจารณาค่าตอบแทน สำหรับผู้ที่ไม่ใช่ SNIs ขนาดใหญ่ จะใช้ข้อกำหนดค่าตอบแทนขั้นสูง ซึ่งรวมถึงข้อกำหนดในการกำหนดนโยบายค่าตอบแทน ระบุ MRTs ระบุอัตราส่วนของการจ่ายแบบคงที่ต่อการจ่ายแบบผันแปร การใช้ Malus และ Clawback ใช้การเลื่อนเวลาออกไป และจัดตั้งคณะกรรมการกำหนดค่าตอบแทน บริษัทที่ไม่ใช่ SNI ซึ่งไม่เกินเกณฑ์ทางการเงินจะอยู่ภายใต้ข้อกำหนดค่าตอบแทนพื้นฐานและข้อกำหนดเพิ่มเติมบางประการ (“ข้อกำหนดค่าตอบแทนมาตรฐาน”) สำหรับบริษัทที่ไม่ใช่ SNI ที่เกินเกณฑ์ทางการเงิน กฎเพิ่มเติมบางข้อ เช่น การเลื่อนค่าตอบแทนผันแปร การจ่ายตราสาร ระยะเวลาเก็บรักษา และกฎบางอย่างที่เกี่ยวข้องกับผลประโยชน์เงินบำนาญตามดุลยพินิจ (“ข้อกำหนดค่าตอบแทนเพิ่มเติม”)
บริษัทการลงทุนที่ไม่ใช่ SNI ในกลุ่มบริษัทการลงทุนจะต้องใช้ข้อกำหนดค่าตอบแทน IFD เป็นรายบุคคลและแบบรวมบัญชี ซึ่งใช้การรวมบัญชีอย่างรอบคอบ หรือเฉพาะรายที่หน่วยงานที่มีอำนาจอนุญาตให้บริษัทลงทุนใช้ GCT ในทางกลับกัน SNI ได้รับการยกเว้นจากข้อกำหนดค่าตอบแทนของ IFD เป็นรายบุคคล ยกเว้นข้อกำหนดในการกำหนดนโยบายค่าตอบแทน
ข้อกำหนดค่าตอบแทนยังใช้ไม่ได้กับกลุ่มบริษัทการลงทุนที่มีบริษัทการลงทุน SNI แต่ไม่มีบริษัทการลงทุนที่ไม่ใช่ SNI อย่างไรก็ตาม ในกรณีที่บริษัทการลงทุน SNI เป็นส่วนหนึ่งของกลุ่มบริษัทการลงทุนที่มีบริษัทการลงทุนที่ไม่ใช่ SNI และกลุ่มนั้นอยู่ภายใต้การรวมบัญชีอย่างรอบคอบ บริษัทการลงทุน SNI จะใช้ข้อกำหนดค่าตอบแทน IFD เป็นส่วนหนึ่งของการรวมบัญชี นอกจากนี้ หากกลุ่มบริษัทการลงทุนประกอบด้วยบริษัทการลงทุนที่ยังคงได้รับอนุญาตภายใต้ MiFID แต่อยู่ภายใต้ข้อกำหนดที่รอบคอบของ CRD/CRR พวกเขาจำเป็นต้องใช้ข้อกำหนดค่าตอบแทน CRD ทั้งแบบรายบุคคลและแบบรวม ในทางกลับกัน บริษัทการลงทุนที่ไม่ใช่ SNI ในกลุ่มเดียวกันจะต้องใช้ข้อกำหนดค่าตอบแทน IFD ทั้งแบบรายบุคคลและแบบรวม
การรวมพรูเด็นเชียล
การรวมบัญชีพรูเด็นเชียลจำเป็นต้องมีบริษัทการลงทุนซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของกลุ่มเพื่อพิจารณาและจัดการความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นเนื่องจากการเป็นสมาชิกของกลุ่มนั้น โดยหลักการแล้ว บริษัทด้านการลงทุนอยู่ภายใต้ข้อกำหนดด้านกฎระเบียบเป็นรายบุคคล อย่างไรก็ตาม ภายใต้การรวมบัญชีอย่างรอบคอบ ข้อกำหนดเหล่านี้ยังใช้บนพื้นฐานของตำแหน่งของ "กลุ่มการรวมบัญชี" ที่กว้างขึ้นของบริษัท จากมุมมองของความมั่นคงทางการเงิน การกำกับดูแลแบบรวมบัญชีถือเป็นส่วนเสริมที่สำคัญมากในการกำกับดูแลเดี่ยวของบริษัทการลงทุน
แม้ว่าขอบเขตและองค์ประกอบของกลุ่มการควบรวมกิจการภายใต้ระบอบการปกครองใหม่จะกำหนดในลักษณะที่คล้ายคลึงกันมากกับภายใต้ CRR แต่แนวทางเดิมนำเสนอแนวคิดของ "กลุ่มบริษัทการลงทุน" ซึ่งไม่รวมถึงสถาบันสินเชื่อ ภายใต้ระบอบการปกครองใหม่ กลุ่มบริษัทการลงทุนสามารถรวมเข้าด้วยกันอย่างรอบคอบในลักษณะที่คล้ายคลึงกับกระบวนการภายใต้ CRR อย่างไรก็ตาม ไม่เหมือนกับในกรณีของ CRR การรวมบัญชีอย่างรอบคอบของ IFR จะใช้ข้อกำหนดด้านกฎระเบียบโดยตรงกับกิจการหลักที่อยู่ในขอบเขต เพื่อให้เป็นไปตามภาระผูกพันด้านกฎระเบียบ
โดยพื้นฐานแล้ว การรวมบัญชีอย่างรอบคอบจะถือว่ากลุ่มบริษัทการลงทุนทั้งหมดเป็นบริษัทการลงทุน ซึ่งข้อกำหนดที่เกี่ยวข้องจะถูกนำไปใช้บนพื้นฐานของตำแหน่งของกลุ่มการรวมบัญชีที่กว้างขึ้น ในกรณีของกลุ่มบริษัทการลงทุนที่อย่างน้อยหนึ่งบริษัทเป็นบริษัทการลงทุนในสหภาพยุโรปและไม่มีสถาบันสินเชื่อ ระบอบการรวมบัญชีจะถูกเรียกใช้งานหากมีหน่วยงานรวมบัญชีที่เกี่ยวข้องที่ด้านบนสุดของกลุ่มบริษัทการลงทุนในสหภาพยุโรป นอกจากนี้ ภายใต้ระบอบการปกครองใหม่ ภาระผูกพันในกรณีของการควบรวมกิจการแบบรอบคอบจะตกอยู่กับกิจการหลัก ซึ่งรวมถึงบริษัทการลงทุนที่บริษัทดังกล่าวเป็นกิจการหลัก แทนที่จะเป็นบริษัทการลงทุน
เป็นผลให้การดำเนินการของผู้ปกครองซึ่งอาจไม่ได้รับการควบคุมจะต้องปฏิบัติตามข้อบังคับ นอกจากนี้ ความต้องการกองทุนรวมของตัวเองจะพิจารณาจากความต้องการขั้นต่ำถาวรแบบรวม ความต้องการค่าโสหุ้ยคงที่แบบรวม และข้อกำหนด K-factor แบบรวม นอกจากนี้ นอกเหนือจากข้อกำหนดในการรวมกองทุนของตนเองแล้ว การรวมบัญชีอย่างรอบคอบยังรวมถึงข้อกำหนดด้านสภาพคล่อง ความเสี่ยงจากการกระจุกตัว การเปิดเผยข้อมูลและการรายงาน
ระบอบการปกครองนี้ใช้ไม่ได้กับกลุ่มบริษัทการลงทุนซึ่งรวมถึงสถาบันสินเชื่อด้วย เนื่องจากสิ่งนี้จะกระตุ้นให้เกิดการรวมบัญชีอย่างรอบคอบสำหรับกลุ่มธนาคารโดยสถาบันสินเชื่อนั้นภายใต้บทบัญญัติของ CRD/CRR มีวัตถุประสงค์เพื่อหลีกเลี่ยงความจำเป็นในการควบรวมกิจการชุดเดียวกันซ้ำซ้อนโดยทั้งบริษัทการลงทุนภายใต้ IFR และสถาบันสินเชื่อภายใต้ CRR อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้ใช้ไม่ได้ในกรณีที่มีบริษัทการลงทุนที่อยู่ภายใต้ IFR และบริษัทการลงทุนอื่นที่อยู่ภายใต้ CRR แต่ไม่มีสถาบันสินเชื่อในกลุ่มเดียวกัน ซึ่งยังคงเป็นไปตามคำจำกัดความของ "กลุ่มบริษัทการลงทุน"
ในทางกลับกัน ในสหราชอาณาจักร การรวมบัญชีอย่างรอบคอบจะใช้ในกรณีที่เป็นกลุ่มบริษัทการลงทุนซึ่งประกอบด้วยบริษัทแม่ บริษัทสาขาในสหราชอาณาจักร ธุรกิจที่เกี่ยวโยงกัน การถือหุ้นในบริษัทเพื่อการลงทุน หรือบริษัทโฮลดิ้งทางการเงินแบบผสม ในการพิจารณาบริษัทแม่ในสหราชอาณาจักรและหน่วยงานที่เกี่ยวข้องทั้งหมดภายในกลุ่มเป็นบริษัทการลงทุน FCA แห่งเดียว และเพื่อใช้ข้อกำหนดบางประการตามที่จะนำไปใช้กับบริษัทการลงทุน FCA เป็นรายบุคคล ต้องมีหน่วยงานอย่างน้อยหนึ่งแห่งเป็น FCA บริษัทลงทุนไม่ว่าจะเป็นบริษัทใหญ่หรือบริษัทย่อย
บริษัทแม่ในสหราชอาณาจักรสามารถเป็นบริษัทโฮลดิ้งเพื่อการลงทุนหรือบริษัทโฮลดิ้งทางการเงินแบบผสมผสาน อย่างไรก็ตาม กลุ่มบริษัทการลงทุน FCA ไม่ได้รับอนุญาตให้รวมสถาบันสินเชื่อในสหราชอาณาจักร หากเป็นเช่นนั้น การรวมกลุ่มอย่างรอบคอบจะอยู่ภายใต้ UK CRR หากกลุ่มบริษัทการลงทุนมีทั้งบริษัทการลงทุนที่กำหนดโดย PRA และบริษัทการลงทุน FCA กลุ่มอาจต้องอยู่ภายใต้การรวมบัญชีภายใต้ทั้ง UK CRR และ IFPR ซึ่งกำหนดให้บริษัทต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดแบบรวมภายใต้ทั้งสองระบบ
จำเป็นต้องมีการรวมกิจการหลักหากจัดตั้งขึ้นในสหราชอาณาจักรหรือมีสำนักงานใหญ่ที่จดทะเบียนในสหราชอาณาจักร เพื่อให้แน่ใจว่ากิจการหลักที่เป็นรูปเป็นร่างของโครงสร้างต่างๆ จะถูกรวมเข้าด้วยกัน กิจการที่เกี่ยวโยงกันที่ไม่ใช่บริษัทย่อยจะถือเป็นกลุ่มบริษัทการลงทุน FCA เว้นแต่บริษัทย่อยที่เกี่ยวข้องหรือกิจการที่เกี่ยวโยงกันนั้นเป็นสถาบันสินเชื่อในสหราชอาณาจักร
หลักเกณฑ์ใหม่อาจอนุญาตให้บริษัทลงทุนคำนวณความต้องการเงินทุนระดับกลุ่มตาม Group Capital Test (GCT) ได้ หากโครงสร้างกลุ่มง่ายเพียงพอ โดยมีเงื่อนไขว่าไม่มีความเสี่ยงที่มีนัยสำคัญต่อลูกค้า หรือตลาดที่เกิดจากกลุ่มบริษัทการลงทุนโดยรวมที่อาจต้องมีการกำกับดูแลบนพื้นฐานการรวมบัญชี สิ่งนี้เป็นทางเลือกแทนการรวมบัญชีอย่างรอบคอบเพื่อให้มั่นใจว่าโครงสร้างเงินทุนของกลุ่มมีเสถียรภาพ ป้องกันการก่อหนี้เกินและอัตราส่วนหนี้สินภายในโครงสร้างกลุ่ม
GCT ให้การผ่อนปรนอย่างมั่นคงจากข้อกำหนดการรวมบัญชีอย่างรอบคอบ และเหมาะสมกว่าในกรณีของกลุ่มบริษัทการลงทุน มิฉะนั้นจะอยู่ภายใต้บทบัญญัติการรวมบัญชีอย่างรอบคอบ อย่างไรก็ตาม มันไม่ได้ทดแทนบริษัทแม่ที่ขึ้นทุนอย่างเหมาะสม ทางเลือก GCT ใช้ได้เฉพาะในกรณีที่กลุ่มบริษัทการลงทุนมีโครงสร้างที่เรียบง่ายเพียงพอ และไม่มีความเสี่ยงที่เป็นอันตรายต่อผู้อื่น ในกรณีที่มีการดำเนินการที่เกี่ยวโยงกันในบริษัทการลงทุน FCA FCA จะไม่อนุญาตให้ใช้ตัวเลือก GCT
ดังนั้นสิ่งที่?
สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบสำหรับบริษัทการลงทุนในยุโรปเพิ่งมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญด้วยการนำ IFR/IFD ไปใช้ และการเปิดตัว IFPR ฉบับสหราชอาณาจักรในภายหลัง กฎระเบียบใหม่สำหรับวาณิชธนกิจยุโรปทั้ง XNUMX เวอร์ชันนี้ได้สร้างกฎเกณฑ์ที่คำนึงถึงความเสี่ยงและสัดส่วนมากขึ้นสำหรับบริษัทการลงทุนในยุโรป ดังนั้นจึงแสดงถึงการปฏิรูปที่สำคัญในกรอบการกำกับดูแลของสหภาพยุโรป และมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อภูมิทัศน์ของบริษัทการลงทุนในยุโรป
เมื่อพิจารณาจากขนาดของภาคธุรกิจบริษัทการลงทุนในสหราชอาณาจักรเมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ ในยุโรป ความแตกต่างใดๆ ในกฎระเบียบอาจส่งผลให้เกิดการเก็งกำไรระหว่างเขตอำนาจศาล ตลอดจนทำให้เกิดสนามแข่งขันที่ไม่เท่าเทียมกันสำหรับบริษัทการลงทุนบางแห่งในแง่ของภาระการปฏิบัติตามกฎระเบียบและการแข่งขัน . ดังที่บทความนี้ได้ระบุ กรอบการกำกับดูแลที่แตกต่างกันอาจเอียงสนามแข่งขันไปยังบริษัทการลงทุนในสหราชอาณาจักรหรือสหภาพยุโรป ขึ้นอยู่กับว่าเรามุ่งเน้นไปที่การจัดหมวดหมู่ ค่าตอบแทน หรือกฎสภาพคล่อง
สิ่งนี้มีผลกระทบเชิงนโยบายที่สำคัญ เนื่องจากการแข่งขันที่ทวีความรุนแรงขึ้นระหว่างบริษัทในสหภาพยุโรปและสหราชอาณาจักรอาจก่อให้เกิดการแข่งขันไปสู่จุดต่ำสุดในอนาคตตามที่แนะนำโดยมุมมองการแข่งขันของอนุญาโตตุลาการด้านกฎระเบียบ ซึ่งอาจส่งผลให้บริษัทเปลี่ยนกิจกรรมจากภาคส่วนที่ได้รับการควบคุมอย่างเข้มงวดมากขึ้นเป็น ภาคการเงินที่มีการควบคุมเบาบางมากขึ้น ขึ้นอยู่กับว่ากฎใดที่พวกเขาพบว่ามีค่าใช้จ่ายสูงกว่าและท้าทายกว่าในการปฏิบัติตาม
แท้จริงแล้ว ระบอบการปกครองของสหราชอาณาจักรมีแนวโน้มที่จะแยกตัวออกจาก IFR/IFD เนื่องจากสถานะที่เป็นอิสระหลังจาก Brexit ตัวอย่างเช่น เมื่อกำหนดเส้นตายสำหรับการดำเนินการตาม IFPR สหราชอาณาจักรได้ให้เวลาพิเศษแก่บริษัทในสหราชอาณาจักร 6 เดือนในการปฏิบัติตามกรอบการทำงานใหม่เมื่อเทียบกับสหภาพยุโรป ซึ่งทำให้สนามแข่งขันเอียงไปทางบริษัทในสหราชอาณาจักรเป็นการชั่วคราว นี่เป็นเหตุการณ์สำคัญซึ่งอาจบ่งบอกถึงความแตกต่างด้านกฎระเบียบในอนาคตระหว่างสหราชอาณาจักรและสหภาพยุโรป
สิ่งนี้ทำให้เกิดคำถามว่าทางการสหราชอาณาจักรจะเปิดให้มีการผ่อนคลายกฎบางอย่างภายใต้ IFPR ในอนาคตหรือไม่ นี่ไม่ใช่คำถามเชิงสมมุติฐาน เนื่องจากกฎระเบียบของสหราชอาณาจักรได้รับการคาดหมายแล้วว่าจะค่อยๆ เคลื่อนตัวออกห่างจากระบบที่อิงตามกฎเกณฑ์ที่กำหนดไว้ ไปสู่ระบบที่อิงตามผลลัพธ์ซึ่งมีขอบเขตมากขึ้นสำหรับการใช้วิจารณญาณและการตีความของผู้บังคับบัญชา
แม้ว่าดูเหมือนว่าไม่น่าเป็นไปได้ที่หน่วยงานกำกับดูแลของสหราชอาณาจักรจะแตกต่างอย่างมากจากมาตรฐานสากล แต่แน่นอนว่าพวกเขาอาจใช้ความเป็นอิสระหลัง Brexit เพื่อทบทวนบางส่วนในอนาคตเพื่อให้แน่ใจว่าเหมาะสมยิ่งขึ้นสำหรับธนาคารและบริษัทการลงทุนในสหราชอาณาจักร ซึ่งอาจส่งผลให้เกิดกรอบการกำกับดูแลที่กระจัดกระจายสำหรับบริษัทการลงทุนในยุโรป และสร้างโอกาสในการเก็งกำไรตามกฎระเบียบ หน่วยงานกำกับดูแลของสหราชอาณาจักรควรชั่งน้ำหนักข้อดีและข้อเสียของการแยกออกจากกรอบของสหภาพยุโรปมากเกินไปอย่างรอบคอบ โดยสังเกตว่าสิ่งนี้อาจบ่อนทำลายประสิทธิภาพของระบอบการปกครองที่รอบคอบใหม่สำหรับบริษัทการลงทุน
- เนื้อหาที่ขับเคลื่อนด้วย SEO และการเผยแพร่ประชาสัมพันธ์ รับการขยายวันนี้
- เพลโตไอสตรีม. ข้อมูลอัจฉริยะ Web3 ขยายความรู้ เข้าถึงได้ที่นี่.
- การสร้างอนาคตโดย Adryenn Ashley เข้าถึงได้ที่นี่.
- ซื้อและขายหุ้นในบริษัท PRE-IPO ด้วย PREIPO® เข้าถึงได้ที่นี่.
- ที่มา: https://www.finextra.com/blogposting/24225/in-what-aspects-do-the-uk-and-eu-investment-firm-prudential-regimes-diverge?utm_medium=rssfinextra&utm_source=finextrablogs
- :มี
- :เป็น
- :ไม่
- :ที่ไหน
- 1
- 1b
- 2017
- 2019
- 2020
- 2021
- 2022
- 500
- a
- ข้างบน
- แน่นอน
- ยอมรับ
- เข้า
- ตาม
- ลงชื่อเข้าใช้
- บรรลุ
- ข้าม
- การกระทำ
- คล่องแคล่ว
- กิจกรรม
- นอกจากนี้
- เพิ่มเติม
- ที่อยู่
- ความเพียงพอ
- บุญธรรม
- ความได้เปรียบ
- คำแนะนำ
- หลังจาก
- กับ
- ชิด
- ทั้งหมด
- อนุญาต
- ช่วยให้
- แล้ว
- ด้วย
- ทางเลือก
- แม้ว่า
- การแก้ไข
- ในหมู่
- จำนวน
- an
- และ
- ประจำปี
- อื่น
- ใด
- นอกเหนือ
- เหมาะสม
- การใช้งาน
- ประยุกต์
- ใช้
- การประยุกต์ใช้
- เข้าใกล้
- เหมาะสม
- อย่างเหมาะสม
- การอนุมัติ
- ได้รับการอนุมัติ
- อนุญาโตตุลาการ
- โอกาสในการเก็งกำไร
- เป็น
- รอบ
- บทความ
- AS
- ด้าน
- การประเมิน
- การประเมินผล
- สินทรัพย์
- At
- เจ้าหน้าที่
- ผู้มีอำนาจ
- การอนุญาต
- มีอำนาจ
- ใช้ได้
- หลีกเลี่ยง
- ไป
- ยอดคงเหลือ
- งบดุล
- ธนาคาร
- การธนาคาร
- ธนาคาร
- ตาม
- บาเซิล
- baseline
- ขั้นพื้นฐาน
- รากฐาน
- BE
- เพราะ
- กลายเป็น
- รับ
- ประโยชน์ที่ได้รับ
- นอกจากนี้
- ดีกว่า
- ระหว่าง
- ที่ใหญ่ที่สุด
- พันล้าน
- คณะกรรมการ
- พันธบัตร
- ทั้งสอง
- ด้านล่าง
- Brexit
- กว้าง
- ภาระ
- ธุรกิจ
- แต่
- by
- คำนวณ
- มา
- CAN
- เมืองหลวง
- ตลาดทุน
- ความต้องการเงินทุน
- การใช้ตัวพิมพ์ใหญ่
- จับ
- จับ
- รอบคอบ
- พกพา
- กรณี
- เงินสด
- หมวดหมู่
- หมวดหมู่
- ก่อให้เกิด
- การก่อให้เกิด
- ส่วนกลาง
- ธนาคารกลาง
- บาง
- ท้าทาย
- การเปลี่ยนแปลง
- การเปลี่ยนแปลง
- ลักษณะ
- การเรียกร้อง
- ชั้น
- การจัดหมวดหมู่
- ระบบการจำแนก
- จัด
- แยกประเภท
- ชัดเจน
- อย่างเห็นได้ชัด
- ไคลเอนต์
- ลูกค้า
- รหัส
- โดยรวม
- รวม
- คณะกรรมาธิการ
- ความมุ่งมั่น
- กรรมการ
- สินค้า
- บริษัท
- บริษัท
- เมื่อเทียบกับ
- มีอำนาจ
- การแข่งขัน
- ส่วนประกอบ
- ซับซ้อน
- ความซับซ้อน
- การปฏิบัติตาม
- ประกอบด้วย
- สมาธิ
- แนวคิด
- เงื่อนไข
- ความประพฤติ
- งานที่เชื่อมต่อ
- จุดด้อย
- พิจารณา
- มาก
- การพิจารณา
- ถือว่า
- พิจารณา
- คงเส้นคงวา
- รวม
- การรวบรวม
- ผู้บริโภค
- บรรจุ
- มี
- ต่อ
- สัญญา
- ส่วน
- ควบคุม
- แกน
- ค่าใช้จ่าย
- ได้
- ประเทศ
- ประเทศ
- ประเทศ
- คอร์ส
- ปกคลุม
- สร้าง
- ที่สร้างขึ้น
- สร้าง
- เครดิต
- เกณฑ์
- ลูกค้า
- ประเทศไซปรัส
- เส้นตาย
- จัดการ
- การซื้อขาย
- ข้อเสนอ
- ธันวาคม
- ตัดสินใจ
- ค่าเริ่มต้น
- การกำหนด
- นิกาย
- ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับ
- ฝากเงิน
- ผู้ฝากเงิน
- เงินฝาก
- กำหนด
- ได้รับการออกแบบ
- แม้จะมี
- กำหนด
- แน่นอน
- พัฒนาการ
- การเบี่ยงเบน
- DID
- แตกต่าง
- ความแตกต่าง
- ต่าง
- โดยตรง
- เปิดเผย
- การเปิดเผย
- ดุลพินิจ
- เกี่ยวกับการตัดสินใจ
- การอภิปราย
- การหยุดชะงัก
- แตกต่าง
- การแตกต่าง
- หลาย
- แบ่งออก
- do
- ทำ
- การปกครอง
- สอง
- ลง
- คนขับรถ
- สอง
- แต่ละ
- รายได้
- EBA
- EC
- มีประสิทธิภาพ
- ประสิทธิผล
- ผลกระทบ
- ความพยายาม
- ทั้ง
- การส่งออก
- ปลาย
- ที่เพิ่มขึ้น
- ทำให้มั่นใจ
- เพื่อให้แน่ใจ
- หน่วยงาน
- เอกลักษณ์
- สิ่งแวดล้อม
- เท่ากัน
- เท่ากัน
- แก่นแท้
- จำเป็น
- สร้าง
- ที่จัดตั้งขึ้น
- การสร้าง
- EU
- ยุโรป
- ในทวีปยุโรป
- คณะกรรมาธิการยุโรป
- รัฐสภายุโรป
- สหภาพยุโรป
- ยูโร
- เหตุการณ์
- เกินกว่า
- มากกว่า
- เกินกว่า
- ข้อยกเว้น
- การดำเนินงาน
- ยกเว้น
- ได้รับการยกเว้น
- ที่มีอยู่
- ทางออก
- ที่คาดหวัง
- คาดว่า
- ที่เปิดเผย
- ขยายออก
- ภายนอก
- พิเศษ
- อำนวยความสะดวก
- สิ่งอำนวยความสะดวก
- ฟอลส์
- ไกล
- FCA
- สนาม
- สรุป
- ทางการเงิน
- ความประพฤติทางการเงิน
- อำนาจการดำเนินการทางการเงิน
- เครื่องมือทางการเงิน
- ภาคการเงิน
- ความมั่นคงทางการเงิน
- หา
- ไฟน์เอ็กซ์ตร้า
- บริษัท
- บริษัท
- ชื่อจริง
- ครั้งแรก
- พอดี
- การแก้ไข
- กระแส
- โฟกัส
- สำหรับ
- บังคับ
- อดีต
- ออกมา
- การแยกส่วน
- กรอบ
- กรอบ
- ฝรั่งเศส
- ฟรี
- ราคาเริ่มต้นที่
- เต็ม
- ฟังก์ชัน
- การทำงาน
- กองทุน
- ผู้จัดการกองทุน
- พื้นฐาน
- เงิน
- ต่อไป
- นอกจากนี้
- อนาคต
- การใส่เกียร์
- โดยทั่วไป
- ประเทศเยอรมัน
- กำหนด
- จะช่วยให้
- ทั่วโลก
- รัฐบาล
- ค่อยๆ
- รับ
- มากขึ้น
- ขั้นต้น
- บัญชีกลุ่ม
- กลุ่ม
- การค้ำประกัน
- แนวทาง
- มี
- มือ
- อันตราย
- มี
- มี
- หัว
- สำนักงานใหญ่
- หนัก
- ด้วยเหตุนี้
- จุดสูง
- อย่างสูง
- สินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูง
- ถือ
- โฮลดิ้ง
- สรุป ความน่าเชื่อถือของ Olymp Trade?
- อย่างไรก็ตาม
- HTTPS
- i
- ประจำตัว
- ระบุ
- แยกแยะ
- if
- IFR
- ii
- ส่งผลกระทบ
- การดำเนินงาน
- การดำเนินการ
- ผลกระทบ
- ความสำคัญ
- สำคัญ
- in
- ประกอบด้วย
- รวม
- รวมถึง
- รวมทั้ง
- Incorporated
- เพิ่ม
- อิสระ
- ตัวชี้วัด
- เป็นรายบุคคล
- เป็นรายบุคคล
- แรกเริ่ม
- ตัวอย่าง
- แทน
- สถาบัน
- สถาบัน
- ตราสาร
- เครื่องมือ
- ประกัน
- ตั้งใจ
- ทวีความรุนแรง
- ภายใน
- International
- การตีความ
- เข้าไป
- แนะนำ
- เปิดตัว
- แนะนำ
- บทนำ
- การลงทุน
- วาณิชธนกิจ
- บริษัทการลงทุน
- นักลงทุน
- ร่วมมือ
- IT
- ITS
- ตัวเอง
- มกราคม
- เป็นภัยต่อ
- jpg
- มิถุนายน
- เขตอำนาจศาล
- คีย์
- อาณาจักร
- ที่รู้จักกัน
- ป้ายกำกับ
- ภูมิประเทศ
- ใหญ่
- ใหญ่ที่สุด
- นำ
- น้อยที่สุด
- การออกจาก
- ซ้าย
- กฎหมาย
- น้อยลง
- ชั้น
- ระดับ
- เลฟเวอเรจ
- เบา
- กดไลก์
- น่าจะ
- Line
- ของเหลว
- สภาพคล่อง
- จดทะเบียน
- เงินให้กู้ยืม
- นาน
- ทำ
- หลัก
- รักษา
- สำคัญ
- ส่วนใหญ่
- ทำ
- จัดการ
- การจัดการ
- ผู้จัดการ
- การจัดการ
- โดดเด่น
- ตลาด
- โครงสร้างตลาด
- ตลาด
- วัสดุ
- เรื่อง
- อาจ..
- วิธี
- วัด
- พบ
- สมาชิก
- การเป็นสมาชิก
- วิธี
- ขั้น
- ล้าน
- ใจ
- ขั้นต่ำ
- กระจก
- ผสม
- โมเดล
- การปรับเปลี่ยน
- เงิน
- การตรวจสอบ
- เดือน
- ข้อมูลเพิ่มเติม
- มากที่สุด
- ย้าย
- การเคลื่อนไหว
- มาก
- พหุภาคี
- ต้อง
- คือ
- แห่งชาติ
- ธรรมชาติ
- จำเป็นต้อง
- จำเป็น
- ความต้องการ
- เนเธอร์แลนด์
- ใหม่
- ไม่
- สังเกต..
- ตอนนี้
- จำนวน
- มากมาย
- วัตถุประสงค์
- พันธบัตร
- of
- การเสนอ
- Office
- on
- ONE
- เพียง
- เปิด
- ทำงาน
- การดำเนินการ
- ดำเนินการ
- การดำเนินการ
- โอกาส
- ตัวเลือกเสริม (Option)
- or
- ใบสั่ง
- คำสั่งซื้อ
- อื่นๆ
- ผลิตภัณฑ์อื่นๆ
- มิฉะนั้น
- ออก
- ผลลัพธ์
- ทั้งหมด
- ของตนเอง
- รัฐสภา
- ส่วนหนึ่ง
- ในสิ่งที่สนใจ
- โดยเฉพาะ
- ส่วน
- ชำระ
- การชำระเงิน
- บำนาญ
- บ้านแบ่งเช่า
- ดำเนินการ
- ระยะเวลา
- งวด
- ถาวร
- การอนุญาต
- ส่วนบุคคล
- มุมมอง
- สถานที่
- เวที
- เพลโต
- เพลโตดาต้าอินเทลลิเจนซ์
- เพลโตดาต้า
- เล่น
- บวก
- นโยบาย
- นโยบาย
- ผลงาน
- การจัดการผลงาน
- พอร์ตการลงทุน
- ตำแหน่ง
- ความเป็นไปได้
- โพสต์
- ที่มีศักยภาพ
- การปฏิบัติ
- การปฏิบัติ
- อย่างเด่น
- การป้องกัน
- ส่วนใหญ่
- หลัก
- หลักการ
- ขั้นตอน
- กระบวนการ
- กระบวนการ
- ผลิตภัณฑ์
- มืออาชีพ
- ดูรายละเอียด
- ส่งเสริม
- การส่งเสริม
- สัดส่วน
- ข้อเสนอ
- PROS
- การป้องกัน
- การป้องกัน
- ให้
- ให้
- ให้
- การให้
- บทบัญญัติ
- ระมัดระวัง
- สาธารณชน
- การตีพิมพ์
- วัตถุประสงค์
- ที่พรรณา
- คุณภาพ
- เชิงปริมาณ
- คำถาม
- เชื่อชาติ
- หัวรุนแรง
- ยก
- การยก
- พิสัย
- ค่อนข้าง
- อัตราส่วน
- เหตุผล
- การได้รับ
- เมื่อเร็ว ๆ นี้
- การต้อนรับ
- เรียกว่า
- สะท้อน
- การปฏิรูป
- ไม่คำนึงถึง
- ระบบการปกครอง
- อาหาร
- ลงทะเบียน
- ควบคุม
- การควบคุม
- กฎระเบียบ
- หน่วยงานกำกับดูแล
- หน่วยงานกำกับดูแล
- ตรงประเด็น
- การสงเคราะห์
- สมุน
- ยังคง
- ที่เหลืออยู่
- ค่าตอบแทน
- รายงาน
- การรายงาน
- แสดงให้เห็นถึง
- ต้องการ
- จำเป็นต้องใช้
- ความต้องการ
- ความต้องการ
- ต้อง
- ความยืดหยุ่น
- เคารพ
- ตามลำดับ
- REST
- ผล
- ความจำ
- รายได้
- ทบทวน
- ความเสี่ยง
- การประเมินความเสี่ยง
- การบริหาจัดการความเสี่ยง
- ความเสี่ยง
- กฎระเบียบ
- เดียวกัน
- เงินออม
- ขนาด
- ขอบเขต
- ภาค
- ปลอดภัย
- หลักทรัพย์
- ดูเหมือนว่า
- ให้บริการ
- ให้บริการอาหาร
- บริการ
- ชุด
- การตั้งค่า
- หลาย
- รูปร่าง
- แผ่น
- ขยับ
- สั้น
- ข้อบกพร่อง
- น่า
- สำคัญ
- อย่างมีความหมาย
- คล้ายคลึงกัน
- ง่าย
- เดียว
- สถานการณ์
- ขนาด
- เล็ก
- So
- บาง
- แหล่ง
- โดยเฉพาะ
- เฉพาะ
- Stability
- มั่นคง
- ขั้นตอน
- ผู้มีส่วนได้เสีย
- มาตรฐาน
- มาตรฐาน
- คำแถลง
- สหรัฐอเมริกา
- Status
- เข้าพัก
- ยังคง
- สต็อก
- หุ้น
- เสริมสร้าง
- เข้มงวด
- เข้มงวด
- โครงสร้าง
- หรือ
- ภายหลัง
- บริษัท สาขา
- อย่างเช่น
- ฉับพลัน
- เพียงพอ
- การดูแล
- สนับสนุน
- ระบบ
- เกี่ยวกับระบบ
- ความเสี่ยงเชิงระบบ
- ตาราง
- ปรับปรุง
- เอา
- ใช้เวลา
- การ
- เงื่อนไขการใช้บริการ
- ทดสอบ
- กว่า
- ที่
- พื้นที่
- เมืองหลวง
- หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงิน (FCA)
- ก้าวสู่อนาคต
- สหราชอาณาจักร
- สหราชอาณาจักร
- ของพวกเขา
- พวกเขา
- ตัวเอง
- แล้วก็
- ที่นั่น
- ดังนั้น
- ล้อยางขัดเหล่านี้ติดตั้งบนแกน XNUMX (มม.) ผลิตภัณฑ์นี้ถูกผลิตในหลายรูปทรง และหลากหลายเบอร์ความแน่นหนาของปริมาณอนุภาคขัดของมัน จะทำให้ท่านได้รับประสิทธิภาพสูงในการขัดและการใช้งานที่ยาวนาน
- พวกเขา
- ที่สาม
- นี้
- เหล่านั้น
- ตลอด
- เวลา
- ครั้ง
- ไปยัง
- ร่วมกัน
- เกินไป
- ด้านบน
- รวม
- ไปทาง
- ซื้อขาย
- เทรด
- การเปลี่ยนแปลง
- เรียก
- ทริกเกอร์
- จริง
- สอง
- ชนิด
- UCITS
- Uk
- ภายใต้
- บ่อนทำลาย
- การจัดจำหน่าย
- สหภาพ
- พร้อมใจกัน
- สหราชอาณาจักร
- แตกต่าง
- บันทึก
- เมื่อ
- ใช้
- มือสอง
- ความคุ้มค่า
- ต่างๆ
- รุ่น
- มาก
- คือ
- ทาง..
- we
- ชั่งน้ำหนัก
- ดี
- คือ
- อะไร
- เมื่อ
- ว่า
- ที่
- ในขณะที่
- ทั้งหมด
- กว้าง
- จะ
- กับ
- การถอนเงิน
- ภายใน
- ไม่มี
- ที่ทำงาน
- คุ้มค่า
- จะ
- ลมทะเล