เงียบแต่มั่นใจ

ตลาด Bitcoin ได้รวมตัวกันในสัปดาห์นี้ โดยซื้อขายในช่วงราคาที่ค่อนข้างแคบ 3.4% โดยมีราคาต่ำสุดที่ 26.6 ดอลลาร์และสูงสุดที่ 27.5 ดอลลาร์ อันที่จริง นี่เป็นหนึ่งในช่วงการซื้อขายที่แคบที่สุดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา โดยตัวอย่างล่าสุดคือการเปิดประจำปี 2023 และในเดือนกรกฎาคม 2020 หลังจากการฟื้นตัวจากการเทขายจากโควิด

สิ่งนี้มาพร้อมกับปริมาณบนเชนที่เบามาก โดยมีกระแสรวม เอนทิตีที่ปรับแล้ว และการแลกเปลี่ยนที่เกี่ยวข้องกับโฟลว์ที่เหลืออยู่ที่จุดต่ำสุดของวัฏจักร ในขณะเดียวกัน อุปทานเหรียญจำนวนมากยังคงอยู่เฉยๆ ในกระเป๋าเงินของนักลงทุน โดยมีช่วงอายุหลักหลายช่วงที่ทำสถิติสูงสุดตลอดกาล

ในฉบับนี้ เราจะสำรวจสถานการณ์ที่น่าสนใจนี้ และสิ่งที่บอกเราเกี่ยวกับความเชื่อมั่นของนักลงทุน สิ่งจูงใจ และมุมมองต่อตลาดปี 2023

🪟 ดูแผนภูมิทั้งหมดที่ครอบคลุมในรายงานนี้ใน แดชบอร์ดออนเชนรายสัปดาห์.

ลดระดับเสียง

In ฉบับสัปดาห์ที่ผ่านมาเราแสดงให้เห็นว่ากิจกรรมบนเครือข่ายของ Bitcoin ถึงจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์สำหรับเมตริกต่างๆ เช่น จำนวนธุรกรรม ซึ่งส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับลำดับ จารึก และโทเค็น BRC-20 ธุรกรรมประเภทนี้มักจะแสดงปริมาณ BTC ค่อนข้างน้อย อย่างไรก็ตาม ลำดับที่มักจะโอนไปพร้อมกับ BTC ปริมาณเล็กน้อย (ปกติประมาณ 10k sats = 0.0001 BTC)

จากการประเมินปริมาณการโอนที่ชำระโดยเครือข่าย Bitcoin ในช่วงสามปีที่ผ่านมา เราพบว่าปริมาณงานที่ประหยัดโดยรวมลดลงอย่างมากตั้งแต่ต้นปี 2021 โดยลดลงจากรอบสูงสุดที่ 13.1 พันล้านดอลลาร์เป็นรอบต่ำสุดที่ 1.9 พันล้านดอลลาร์ ลดลง 85.5% ปริมาณการโอนเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในปี 2023 อย่างไรก็ตามยังคงใกล้ระดับต่ำสุดของวัฏจักรระหว่าง $1.9B และ $4.4B

การแลกเปลี่ยนยังคงเป็นศูนย์กลางสำหรับการซื้อขาย BTC และการศึกษากระแสเข้าและออกให้ตัวแทนที่แข็งแกร่งสำหรับปริมาณการค้า การรับรู้ ความต้องการเก็งกำไร และความเชื่อมั่นของนักลงทุน เราเห็นการลดลงของปริมาณเงินฝากในการแลกเปลี่ยนเชิงโครงสร้างที่คล้ายคลึงกัน โดยลดลงจากจุดสูงสุดที่ 4.2 พันล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคม 2021 สู่ระดับต่ำสุดที่ 343.4 ล้านดอลลาร์ในวันนี้ (-91.8%)

พร็อกซีที่มีประโยชน์อีกอย่างหนึ่งสำหรับการประเมินการใช้งานเครือข่ายคือค่าสัมบูรณ์ของเหตุการณ์กำไรและขาดทุนที่เกิดขึ้นจริง สิ่งนี้ให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับกระแสเงินทุนเข้าหรือออกจากสินทรัพย์ เนื่องจากเหรียญถูกตีราคาใหม่ให้สูงขึ้นหรือต่ำลง กำไรและขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงรวมกันซื้อขายที่ระดับต่ำสุดในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา

สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าผู้ถือครองส่วนใหญ่ที่มีกำไรหรือขาดทุนจำนวนมากไม่เต็มใจที่จะใช้จ่าย

ศักยภาพที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง

เราได้พิสูจน์แล้วว่าทั้งทรูพุตของเครือข่ายที่กำหนดและรับรู้ยังคงต่ำเป็นวัฏจักร อาจเป็นเพราะผู้เข้าร่วมตลาดหลายรายมีพื้นฐานต้นทุนที่ค่อนข้างใกล้เคียงกับราคาปัจจุบัน ซึ่งบ่งชี้ว่ายังมีแรงจูงใจในการใช้จ่ายน้อยมาก ผู้เข้าร่วมอาจต้องการความผันผวนที่มากขึ้นในทิศทางใดทิศทางหนึ่งเพื่อดึงดูดพฤติกรรมการใช้จ่าย

ราคาที่รับรู้ที่ปรับปรุงแล้วให้แบบจำลองที่ได้รับการปรับปรุงสำหรับการประมาณราคาตามเกณฑ์ต้นทุนของตลาดนี้ มันทำงานโดยการลบผลกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจำนวนมหาศาลที่ถือโดยเหรียญที่อยู่เฉยๆ (และน่าจะหายไป) เป็นเวลานาน (> 7 ปี) โดยแยกกลุ่มผู้ถือที่มีการเคลื่อนไหวทางเศรษฐกิจและมีความอ่อนไหวต่อราคามากขึ้น

ขณะนี้ราคาสปอตซื้อขายอยู่เหนือราคาจริงที่ปรับปรุงแล้ว ($25.2k) ซึ่งน่าจะเป็นประเด็นทางจิตวิทยาที่น่าสนใจในกรณีที่เกิดการดึงกลับ สิ่งนี้ยังยืนยันถึงวิทยานิพนธ์ที่ว่าไม่มีผลกำไร (หรือขาดทุน) มากนักสำหรับผู้เข้าร่วมที่กระตือรือร้นในตลาด

การเพิ่มขึ้นล่าสุดที่สูงกว่า 30 ดอลลาร์ทำให้อัตราส่วน MVRV ที่ปรับปรุงแล้วเพิ่มขึ้นเป็น 1.21 ซึ่งบ่งชี้ถึงระดับกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงที่ 21%

ปัจจุบัน aMVRV กำลังบันทึกมูลค่าที่ 1.09 ซึ่งบ่งชี้ว่ามีกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงเพียง 9% ที่ยังคงอยู่ในตลาด สิ่งนี้เกิดขึ้นพร้อมกันกับระดับที่ขายเกินในอดีตในรอบต่ำสุดทั้งในปี 2018, 2019 และเดือนมีนาคม 2020

อุปทานยังคงอยู่

แม้จะเริ่มต้นปีอย่างรวดเร็วทั่วทั้งภูมิทัศน์ของสินทรัพย์ดิจิทัล แต่อุปทาน BTC ที่ถือครองนานกว่า 1 ปี + ยังคงผลักดันไปสู่จุดสูงสุดใหม่ แผนภูมิด้านล่างแสดงสี่ส่วนย่อยของอุปทานที่ไม่เคลื่อนไหวนี้เป็นสัดส่วนของอุปทานหมุนเวียนทั้งหมด:

• 🔴 อุปทานที่ใช้งานล่าสุด 1+ ปีที่แล้ว: 68.1%
• 🟡 อุปทานที่ใช้งานล่าสุด 2+ ปีที่แล้ว: 55.2%
• 🟢 อุปทานที่ใช้งานล่าสุด 3+ ปีที่แล้ว: 40.0%
• 🔵 อุปทานที่ใช้งานล่าสุด 5+ ปีที่แล้ว: 28.9%

ระดับที่โดดเด่นของการ HODLing ทั่วทั้งอุปทานยังคงดำเนินต่อไป ด้วยการไม่ใช้งานเหรียญที่สูงเช่นนี้ ซึ่งสนับสนุนปริมาณทรูพุตปริมาณบนเชนที่ต่ำมาก

ปรากฏการณ์นี้ยังสะท้อนให้เห็นใน Long-Term Holder Supply (เหรียญที่ถือครอง > 155 วัน) ซึ่งอยู่ที่ ATH ใหม่ที่ 14.46M BTC สิ่งนี้สะท้อนถึงเหรียญที่ได้รับทันทีหลังจากความล้มเหลวของ FTX ที่ครบกำหนดในสถานะ LTH

การบรรจบกันสามารถพบได้ในเมตริกความมีชีวิตชีวา ซึ่งจะเปรียบเทียบสมดุลระหว่างการถือครองและพฤติกรรมการใช้จ่าย ปัจจุบัน ค่า Livelines ของเครือข่ายลดหลั่นลงมาเป็นค่าต่ำสุดที่บันทึกไว้ตั้งแต่ช่วงเดือนธันวาคม 2020 ที่ทะลุเหนือ $20 แนวโน้มขาลงอย่างต่อเนื่องใน Liveliness ยืนยันว่า HODLing เป็นตลาดหลักในปัจจุบันที่มีไดนามิกทั่วทั้งอุปทานส่วนใหญ่

หากเราดูกลุ่มผู้ถือระยะสั้น (STH) เราสามารถประเมินจำนวน 'เวลาถือครอง' ที่กลุ่มนี้ใช้ไป (วัดจากการทำลายแบบเหรียญในช่วง 90 วันที่ผ่านมา) ตามเมตริกนี้ การทำลาย STH coinday นั้นต่ำมากและต่ำกว่าเหตุการณ์การยอมจำนนครั้งใหญ่สองครั้งที่เกิดขึ้นในเดือนมิถุนายนและพฤศจิกายน 2022 อย่างมาก

สิ่งนี้อนุมานว่าโดยทั่วไป STH ไม่เต็มใจที่จะใช้จ่ายภายในช่วงราคาปัจจุบัน และต้องการความผันผวนที่มากขึ้น และราคาที่สูงขึ้น (รับรู้ผลกำไร) เป็นสิ่งจูงใจ

โดยรวมแล้ว ตัวชี้วัดเหล่านี้แสดงให้เห็นถึงมุมมองที่ค่อนข้างสร้างสรรค์ของความเชื่อมั่นของผู้ถือ Bitcoin ซึ่งส่วนใหญ่ไม่สนใจที่จะใช้เหรียญของพวกเขาในตอนนี้

ตัวยึดจากรอบที่แล้วถูกปลอมแปลง

หลังจากจุดต่ำสุดในเดือนพฤศจิกายน ความมั่งคั่งในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐที่ถืออยู่ในเหรียญอายุ 2 ปี-3 ปีได้ขยายตัวจาก 3.1% เป็น 27.7% เนื่องจากอุปทานจำนวนมากเติบโตเต็มที่ในช่วง 2 ปี ซึ่งสะท้อนถึงอุปทานที่ได้มาหลังจากการเทขายในเดือนพฤษภาคม 2021 จาก 56 ดอลลาร์เป็น 29 ดอลลาร์

แผนภูมิด้านล่างแสดงสัดส่วนการเปลี่ยนแปลงของความมั่งคั่งในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐในช่วงอายุเหล่านี้:

• 🟢 ความมั่งคั่งที่ถือครองโดย 2y-3y: 3.1% ถึง 27.7% (เพิ่มขึ้น +24.6%)
• 🟡 ความมั่งคั่งที่ถือครองโดย 1y-2y: 43.5% ถึง 28.3 (ลดลง -15.2%)
• 🟠 ความมั่งคั่งที่ถือครองโดย 6m-1y: 25.5% ถึง 10.6% (ลดลง -14.9%)

นอกจากนี้ เรายังสามารถใช้ RHODL Ratio รูปแบบใหม่ โดยเปรียบเทียบความมั่งคั่งที่ถือครองในช่วงอายุ 2 ปี+ กับความมั่งคั่งในช่วงอายุ 6 ปีถึง 2 ปี สิ่งนี้ช่วยให้เราประเมินความสมดุลระหว่างผู้ถือครองระยะยาวที่มีประสบการณ์ (2 ปี+) และผู้ถือระยะยาวรอบเดียว (6-2 ปี)

ปัจจุบัน ตัวแปร RHODL นี้กำลังเพิ่มขึ้นอย่างทวีคูณ ซึ่งบ่งชี้ว่าผู้ถือส่วนสำคัญจากรอบปี 2021-22 กำลังเติบโตเป็น HODLers ที่มีประสบการณ์ จากความผันผวนที่ไม่ธรรมดาและส่วนใหญ่เป็นขาลงในช่วงเวลานี้ มันแสดงให้เห็นว่าฐานของผู้ถือ Bitcoin ยังคงแน่วแน่อย่างไม่น่าเชื่อ ซึ่งเป็นข้อสังเกตที่น่าสังเกตและมีแนวโน้มที่สร้างสรรค์

สรุปและข้อสรุป

หนึ่งในสินทรัพย์ที่ยอดเยี่ยมของการวิเคราะห์แบบออนไลน์คือความสามารถของเราในการสังเกตพฤติกรรมผู้ถือทั้งสองด้าน ความเต็มใจที่จะถือและความเต็มใจที่จะใช้จ่าย สิ่งที่เราสังเกตได้อย่างต่อเนื่องคือความเชื่อมั่นของผู้ถือ Bitcoin ที่มีอยู่ยังคงสูงอย่างน่าทึ่ง แม้ว่าจะมีความผันผวนอย่างมากและการลดหนี้สินลงอย่างมากในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา

สิ่งสำคัญคือต้องเน้นว่าปริมาณทรูพุตต่ำมากในขณะนี้ ซึ่งบ่งชี้ถึงการไหลเข้าของอุปสงค์ใหม่ที่ขาดความดแจ่มใส เช่นเดียวกับการครอบงำที่เพิ่มขึ้นจากการทำธุรกรรมลำดับ/จารึกที่มีปริมาณน้อย อย่างไรก็ตาม สิ่งนี้สอดคล้องกับฐานผู้ถือที่มีอยู่ซึ่งสามารถโต้แย้งได้ว่าไม่คำนึงถึงราคามากขึ้นเรื่อยๆ

เนื่องจากปี 2022 ไม่มีเหตุผลที่จะตื่นตระหนก ยอมจำนน และออกจากตลาด การแก่ของเหรียญเข้าสู่ช่วงอายุหลายปีจึงเป็นสิ่งที่น่าสังเกต มันแสดงให้เห็นกรณีที่ผู้ที่รอดชีวิตจากปี 2022 อาจต้องการราคาที่สูงขึ้นก่อนที่จะเปิดกระเป๋าเงินเก็บเย็น

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: รายงานนี้ไม่ได้ให้คำแนะนำการลงทุนใดๆ ข้อมูลทั้งหมดจัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลและการศึกษาเท่านั้น การตัดสินใจลงทุนจะไม่ขึ้นอยู่กับข้อมูลที่ให้ไว้ที่นี่ และคุณเป็นผู้รับผิดชอบแต่เพียงผู้เดียวสำหรับการตัดสินใจลงทุนของคุณเอง

. เข้าร่วมของเรา Telegram ช่อง
. เยี่ยมชมร้านค้า ฟอรัม Glassnode สำหรับการอภิปรายและการวิเคราะห์รูปแบบยาว
. สำหรับเมตริกบนเครือข่าย แดชบอร์ด และการแจ้งเตือน โปรดไปที่ กลาสโนด สตูดิโอ.
. สำหรับการแจ้งเตือนอัตโนมัติเกี่ยวกับตัวชี้วัดหลักในเครือข่ายและกิจกรรมการแลกเปลี่ยน โปรดไปที่ Glassnode แจ้งเตือน Twitter.

• เนื้อหาที่ขับเคลื่อนด้วย SEO และการเผยแพร่ประชาสัมพันธ์ รับการขยายวันนี้
• เพลโตไอสตรีม. ข้อมูลอัจฉริยะ Web3 ขยายความรู้ เข้าถึงได้ที่นี่.
• การสร้างอนาคตโดย Adryenn Ashley เข้าถึงได้ที่นี่.
• ซื้อและขายหุ้นในบริษัท PRE-IPO ด้วย PREIPO® เข้าถึงได้ที่นี่.
• ที่มา: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-21-2023/