ไป - กลับ

บทสรุปผู้บริหาร

• แนวโน้มขาขึ้นของ Bitcoin ที่แข็งแกร่งพบแนวต้านในสัปดาห์นี้ โดยทำลายสถิติสูงสุดใหม่ที่ 44.5 ดอลลาร์ต่อปี ก่อนที่จะประสบกับการขายที่คมชัดที่สุดเป็นอันดับสามของปี 2023
• โมเดลการกำหนดราคาแบบออนไลน์หลายแบบแนะนำว่า 'มูลค่ายุติธรรม' ตามต้นทุนของนักลงทุนและปริมาณงานของเครือข่ายนั้นล่าช้า โดยอยู่ระหว่าง 30 ถึง 36 ดอลลาร์
• เพื่อตอบสนองต่อราคาที่แข็งค่าขึ้นอย่างแข็งแกร่งในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา ผู้ถือครอง Bitcoin ระยะสั้นได้รับผลกำไรตามขนาดที่มีนัยสำคัญทางสถิติ โดยหยุดการไต่ระดับไว้ชั่วคราว

ตลาด Bitcoin ดำเนินการไปกลับในสัปดาห์นี้ โดยเปิดตัวที่ $40.2k พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดใหม่ที่ $44.6k ก่อนที่จะเทขายอย่างรวดเร็วเป็น $40.2k ในช่วงเย็นวันอาทิตย์ การขยับขึ้นสู่ระดับสูงสุดประจำปีประกอบด้วยการขยับขึ้นสองครั้งที่ +5.0%/วัน (+1 การเคลื่อนตัวของส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน) การขายออกก็แข็งแกร่งพอๆ กัน โดยลดลงมากกว่า 2.5 ดอลลาร์ (-5.75%) ถือเป็นการขยับลงหนึ่งวันใหญ่เป็นอันดับสามในปี 2023

ตามที่เราได้กล่าวถึงเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว (วอค.49) Bitcoin มีปีที่โดดเด่น โดยเพิ่มขึ้นมากกว่า 150% YTD ที่จุดสูงสุด และมีประสิทธิภาพเหนือกว่าสินทรัพย์อื่นๆ ส่วนใหญ่ ด้วยเหตุนี้ จึงเป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องจับตาดูวิธีที่นักลงทุนตอบสนองต่อผลงานวิจัยล่าสุดเมื่อใกล้สิ้นปี

การนำทางวงจรผ่านโมเดลการกำหนดราคาแบบออนไลน์

ชุดเครื่องมือที่มีประโยชน์สำหรับการสำรวจวัฏจักรของตลาดคือพื้นฐานต้นทุนของนักลงทุน ซึ่งวัดจากธุรกรรมออนไลน์ของกลุ่มประชากรตามรุ่นต่างๆ เมตริกแบบจำลองพื้นฐานต้นทุนแรกที่เราจะพิจารณาคือ ราคาที่รับรู้ของนักลงทุนที่ใช้งานอยู่ 🟠 ซึ่งคำนวณก มูลค่ายุติธรรม ของ Bitcoin ตามของเรา เศรษฐศาสตร์คอยน์ไทม์ กรอบ.

แบบจำลองนี้ใช้ปัจจัยการถ่วงน้ำหนักกับราคาที่รับรู้โดยสอดคล้องกับระดับความหนาแน่นของอุปทาน (HODLing) ทั่วทั้งเครือข่าย HODLing ขนาดใหญ่ทำหน้าที่จำกัดอุปทาน โดยเพิ่ม 'มูลค่ายุติธรรม' โดยประมาณ และในทางกลับกัน แผนภูมิด้านล่างเน้นช่วงเวลาที่ราคาสปอตซื้อขายเหนือราคาที่รับรู้แบบคลาสสิก 🔵 (แบบจำลองขั้นต่ำ) แต่อยู่ต่ำกว่าวงจรสูงสุดตลอดกาล จากนี้ เรามีข้อสังเกตบางประการ:

1. ระยะเวลาระหว่างการทะลุผ่านราคาจริงที่ประสบความสำเร็จและการสร้าง ATH ใหม่นั้นอยู่ที่ 14 ถึง 20 เดือนในอดีต (จนถึงขณะนี้คือ 11 เดือนในปี 2023)
2. เส้นทางสู่ ATH ใหม่มักเกี่ยวข้องกับความผันผวนครั้งใหญ่เสมอ ±50% รอบ ราคาที่รับรู้ของนักลงทุนที่ใช้งานอยู่ 🟠 (แสดงในออสซิลเลเตอร์สำหรับแต่ละรอบ)

หากประวัติศาสตร์เป็นแนวทางของเรา มันก็จะวาดแผนงานสำหรับเงื่อนไขที่เปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วหลายเดือนเกี่ยวกับโมเดล 'มูลค่ายุติธรรม' นี้ (ปัจจุบันอยู่ที่ ~ 36 ดอลลาร์)

Mayer Multiple เป็นอีกหนึ่งรูปแบบที่ได้รับความนิยมในฐานะรูปแบบการกำหนดราคาทางเทคนิคสำหรับ Bitcoin เพียงอธิบายอัตราส่วนระหว่างราคาและค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน MA 200 วันเป็นตัวบ่งชี้ที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางในการสร้างอคติมาโครกระทิงหรือหมี ทำให้เป็นจุดอ้างอิงที่มีประโยชน์สำหรับการประเมินสภาวะการซื้อมากเกินไปและการขายมากเกินไป

ในอดีต สภาวะการซื้อมากเกินไปและการขายมากเกินไปเกิดขึ้นพร้อมกับค่า Mayer Multiple ที่เกิน 2.4 หรือต่ำกว่า 0.8 ตามลำดับ

มูลค่าปัจจุบันของตัวบ่งชี้ Mayer Multiple อยู่ที่ 1.47 ใกล้กับระดับ ~1.5 ซึ่งมักจะก่อให้เกิดระดับแนวต้านในรอบก่อนหน้า รวมถึง ATH เดือนพฤศจิกายน 2021 บางที เพื่อเป็นตัวบ่งชี้ถึงความรุนแรงของตลาดหมีในปี 2021-22 เป็นเวลา 33.5 เดือนแล้วนับตั้งแต่ระดับนี้ถูกฝ่าฝืน ซึ่งเป็นระยะเวลาที่ยาวนานที่สุดนับตั้งแต่หมีปี 2013-16

อีกช่องทางหนึ่งในการประเมิน 'มูลค่ายุติธรรม' สำหรับ Bitcoin คือการแปลกิจกรรมออนไลน์เป็นโดเมนราคาผ่านโมเดลราคา NVT ราคา NVT กำลังมองหาการประเมินมูลค่าพื้นฐานของเครือข่ายโดยพิจารณาจากยูทิลิตี้ของมันในฐานะชั้นการชำระราคาสำหรับมูลค่าที่เป็นสกุลเงิน USD

ที่นี่ เราจะพิจารณาตัวแปร 🟢 28 วัน และ 90 วัน 🔴 โดยให้สัญญาณที่เร็วและช้าตามลำดับ ขั้นตอนการเปลี่ยนผ่านระหว่างหมีสู่ตลาดโดยทั่วไปจะเห็นการซื้อขายแบบผันแปร 28 วันที่เร็วกว่ารูปแบบ 90 วัน ซึ่งเป็นเงื่อนไขที่เริ่มเล่นมาตั้งแต่เดือนตุลาคม

พื้นที่ เอ็นวีที พรีเมี่ยม 🟠 ยังสามารถใช้เพื่อประเมินราคาทันทีโดยสัมพันธ์กับราคา NVT 90 วันที่ช้ากว่า การเพิ่มขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ส่งผลให้ตัวบ่งชี้ระดับพรีเมียมของ NTV พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วที่สุดนับตั้งแต่ครองอันดับหนึ่งของตลาดในเดือนพฤศจิกายน 2021 ซึ่งบ่งชี้ถึงสัญญาณ 'การประเมินค่าสูงเกินไป' ที่อาจเกิดขึ้นในระยะสั้นที่สัมพันธ์กับปริมาณงานของเครือข่าย

นักลงทุนชายขอบ

ในจดหมายข่าวฉบับนี้ฉบับก่อนๆ (วอค.38) เราได้สำรวจอิทธิพลที่เกินขนาดที่นักลงทุนรายใหม่ (หรือที่เรียกว่าผู้ถือระยะสั้น) มีต่อการกำหนดการเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้น เช่น ราคาสูงสุดและต่ำสุดในท้องถิ่น ในทางกลับกัน กิจกรรมของผู้ถือครองระยะยาวมีแนวโน้มที่จะมีอิทธิพลอย่างมีนัยสำคัญมากขึ้นเมื่อตลาดถึงจุดสุดโต่งระดับมหภาค เช่น การทะลุไปสู่ ​​ATH ใหม่ หรือในระหว่างเหตุการณ์การยอมจำนนอันเจ็บปวดและการก่อตัวด้านล่าง (ดู ตามหลังสมาร์ทมันนี่ และ ซื้อสูงและขายต่ำ).

เพื่อตอกย้ำผลกระทบของพฤติกรรม STH แผนภูมิต่อไปนี้เน้นความสัมพันธ์ระหว่างการเคลื่อนไหวของราคา (แนวโน้มและความผันผวน) และการเปลี่ยนแปลงความสามารถในการทำกำไรของกลุ่มนักลงทุนกลุ่มนี้:

• STH จัดหาผลกำไร 🟢: จำนวนเหรียญที่ STH ถือครอง 'กำไร' โดยมีต้นทุนต่ำกว่าราคาสปอตปัจจุบัน
• 30D-พื้น 🟨: การจัดหาเหรียญ STH 'ทำกำไร' ขั้นต่ำในช่วง 30 วันที่ผ่านมา
• 90D-พื้น 🟥: การจัดหาเหรียญ STH 'ทำกำไร' ขั้นต่ำในช่วง 90 วันที่ผ่านมา

ตัวบ่งชี้ 30D และ 90D เหล่านี้ช่วยให้เราสามารถวัดสัดส่วนของเงินทุน STH ซึ่งเป็น 'กำไร' ในช่วงเวลาที่แตกต่างกัน กล่าวอีกนัยหนึ่ง เราสามารถเปรียบเทียบร่องรอยเหล่านี้เพื่อวัดจำนวนเหรียญ STH ที่ถูกเก็บ 'ทำกำไร' ไว้ต่ำกว่า 30 วัน, 30 ถึง 90 วัน และมากกว่า 90 วัน

ในอดีต การพุ่งขึ้นสู่ ATH ใหม่นั้นเกิดขึ้นพร้อมกับตัวชี้วัด 90 วันซึ่งมีมูลค่าสูงกว่า 2M BTC ซึ่งบ่งชี้ว่ากลุ่มนี้ (ฐานนักลงทุนที่แข็งแกร่ง) มีระยะเวลาในการถือครองนานพอสมควร การฟื้นตัวตั้งแต่เดือนตุลาคมได้ยกตัวแปร 30 วันเป็นหลัก ซึ่งบ่งชี้ว่ายังไม่มีการก่อตั้งรากฐาน STH ที่แข็งแกร่งนับตั้งแต่มีการซื้อขายเหนือระดับกลางรอบ $30 (ดู วอค.43).

นอกจากนี้เรายังสังเกตเห็นว่าการติดตามในปี 2023 นั้นค่อนข้างต่ำเมื่อเทียบกับรอบที่ผ่านมา ซึ่งตอกย้ำถึงความตึงตัวของอุปทานที่เรากล่าวถึง วอค.46.

ความกลัวและความโลภระยะสั้น

ขั้นตอนต่อไปคือการสร้างเครื่องมือที่ระบุช่วงเวลาแห่งความกลัวและความโลภที่เพิ่มขึ้นในหมู่นักลงทุนรายใหม่เหล่านี้ โดยมุ่งเน้นไปที่สัญญาณการซื้อมากเกินไป (บน) หรือสัญญาณการขายมากเกินไป (ล่าง) เราได้แนะนำ STH-อุปทานอัตราส่วนกำไร/ขาดทุน in วอค.18ซึ่งให้การพิจารณาตามสัดส่วนระหว่างกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงต่อการสูญเสีย ดังแสดงในแผนภูมิด้านล่าง:

• อัตราส่วนกำไร/ขาดทุน > 20 ในอดีตสอดคล้องกับสภาวะความร้อนสูงเกินไป
• อัตราส่วนกำไร/ขาดทุน < 0.05 ในอดีตสอดคล้องกับเงื่อนไขการขายมากเกินไป
• อัตราส่วนกำไร/ขาดทุน ~ 1.0 หมายถึงจุดคุ้มทุนและมีแนวโน้มที่จะสอดคล้องกับระดับแนวรับ/แนวต้านภายในแนวโน้มของตลาดที่เป็นอยู่

ตั้งแต่เดือนมกราคม ตัวชี้วัดนี้มีการซื้อขายสูงกว่า ~1 โดยมีการทดสอบซ้ำและการสนับสนุนหลายครั้งที่ระดับนี้ เงื่อนไขเหล่านี้มีความสัมพันธ์ในอดีตกับรูปแบบพฤติกรรมของนักลงทุนแบบ 'ซื้อแบบลดหย่อน' ซึ่งพบได้ทั่วไปในช่วงแนวโน้มขาขึ้น

นอกจากนี้เรายังทราบด้วยว่าการปรับตัวขึ้นในเดือนตุลาคมส่งผลให้ตัวชี้วัดนี้อยู่เหนือระดับที่ร้อนเกินไปที่ 20 ซึ่งส่งสัญญาณถึงโครงสร้างที่มีความเสี่ยงสูงกว่าและสภาวะ 'ร้อนเกินไป' ที่คล้ายคลึงกันกับตัวบ่งชี้ NTV-Premium

ออสซิลเลเตอร์ข้างต้นคิดเป็น กำไร/ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงถือโดย STHsซึ่งถือได้ว่าเป็น 'แรงจูงใจในการใช้จ่าย' ขั้นตอนต่อไปคือการประเมินว่านักลงทุนรายใหม่เหล่านี้ได้ดำเนินการหรือไม่ กำไรที่เกิดขึ้นจริง (หรือขาดทุน)นำอุปทานกลับคืนสู่ตลาดและสร้างแนวต้านด้านการขาย

แผนภูมิด้านล่างแสดงการวัดกำไร/ขาดทุนที่รับรู้โดย STH ที่แตกต่างกันสี่แบบ (ทั้งหมดทำให้เป็นมาตรฐานตาม Market Cap):

• 🟢 ปริมาณ STH จากกำไรสู่การแลกเปลี่ยน และ 🔵 STH กำไรที่เกิดขึ้นจริง
• 🟠 ปริมาณ STH ที่ขาดทุนจากการแลกเปลี่ยน และ 🔴 STH ขาดทุนที่เกิดขึ้นจริง

ข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญจากการศึกษาครั้งนี้คือการระบุช่วงเวลาที่มีการอ่านทั้งกำไร/ขาดทุนที่เกิดขึ้นจริง และปริมาณในกำไร/ขาดทุนในคู่การแลกเปลี่ยน กล่าวอีกนัยหนึ่ง STH ต่างก็ส่งเหรียญจำนวนมากไปยังการแลกเปลี่ยน และเดลต้าเฉลี่ยระหว่างราคาซื้อและราคาขายก็มีมาก

เมื่อคำนึงถึงสิ่งนี้ การขึ้นราคาในสัปดาห์นี้ที่ 44.2k ดอลลาร์ได้กระตุ้นให้เกิดกิจกรรมการทำกำไรของ STH ในระดับสูง โดยแนะนำว่ากลุ่มนี้ดำเนินการตามกำไรกระดาษของพวกเขา โดยใช้ประโยชน์จากสภาพคล่องของอุปสงค์

จากนั้นเราสามารถกลั่นกรองข้อสังเกตนี้เพิ่มเติมได้โดยการเน้นวันที่ STH รับรู้ผลกำไรเพิ่มขึ้นมากกว่าหนึ่งส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานในช่วงค่าเฉลี่ย 90 วันที่ผ่านมา 🟥 เราจะเห็นได้ว่าตัวบ่งชี้นี้ได้ทำเครื่องหมายจุดสูงสุดในท้องถิ่นตลอดสามปีที่ผ่านมา

เมื่อใช้ขั้นตอนการทำงานเดียวกัน ช่วงเวลาที่ขาดทุนสูงโดย STH มักจะไปถึงระดับค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานหนึ่งระดับในระหว่างเหตุการณ์การขายออกครั้งใหญ่ สิ่งนี้ส่งสัญญาณเมื่อนักลงทุนตื่นตระหนกและส่งเหรียญที่ได้มาเมื่อเร็ว ๆ นี้กลับไปยังการแลกเปลี่ยนเพื่อจำหน่ายโดยขาดทุน

แน่นอนว่าเราสามารถนำตัวชี้วัดทั้งสองนี้มาไว้ในแผนภูมิเดียวได้ โดยสร้างเครื่องมือเพื่อช่วยระบุสภาวะที่ร้อนเกินไป/ขายมากเกินไปในระยะสั้น โดยอิงตามพฤติกรรมการใช้จ่ายของกลุ่ม STH

ดังที่เราเห็น การพุ่งขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ไปที่ 44.2k ดอลลาร์นั้นมาพร้อมกับระดับการขายทำกำไรที่มีนัยสำคัญทางสถิติโดย STH นอกเหนือจาก NTV-premium และอัตราส่วนกำไร/ขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงที่ขยายออกไปแล้ว เรายังสามารถเห็นการบรรจบกันของปัจจัยที่บ่งชี้ว่าอุปสงค์อิ่มตัว (อ่อนแรง) อาจกำลังมีบทบาทอยู่

สรุป

Bitcoin ดำเนินการไปกลับในสัปดาห์นี้ โดยพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบปีก่อนที่จะเทขายกลับไปในช่วงเปิดรายสัปดาห์ หลังจากปี 2023 ที่ทรงพลังเช่นนี้ การชุมนุมครั้งนี้ดูเหมือนว่าจะได้รับการต่อต้าน โดยข้อมูลออนไลน์ชี้ให้เห็นว่า STH เป็นตัวขับเคลื่อนหลัก

เรานำเสนอชุดตัวบ่งชี้และกรอบการทำงานที่เน้นการประเมินค่า Bitcoin ในระดับสูงและต่ำไปในท้องถิ่น ตัวชี้วัดเหล่านี้ใช้ทั้งต้นทุนของนักลงทุน ค่าเฉลี่ยทางเทคนิค และปัจจัยพื้นฐานออนไลน์ เช่น ปริมาณธุรกรรม จากนั้นเราสามารถหาจุดบรรจบกันภายในตัวชี้วัดกำไร/ขาดทุน (ที่ไม่) เกิดขึ้นจริง ซึ่งจะแสดงเมื่อนักลงทุนเริ่มถอดชิปออกจากโต๊ะ

---

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: รายงานนี้ไม่ได้ให้คำแนะนำการลงทุนใดๆ ข้อมูลทั้งหมดจัดทำขึ้นเพื่อเป็นข้อมูลและการศึกษาเท่านั้น การตัดสินใจลงทุนจะไม่ขึ้นอยู่กับข้อมูลที่ให้ไว้ที่นี่ และคุณเป็นผู้รับผิดชอบแต่เพียงผู้เดียวสำหรับการตัดสินใจลงทุนของคุณเอง

ยอดคงเหลือของการแลกเปลี่ยนที่นำเสนอได้มาจากฐานข้อมูลฉลากที่อยู่ที่ครอบคลุมของ Glassnode ซึ่งรวบรวมผ่านข้อมูลการแลกเปลี่ยนที่เผยแพร่อย่างเป็นทางการและอัลกอริธึมการจัดกลุ่มที่เป็นกรรมสิทธิ์ แม้ว่าเรามุ่งมั่นที่จะรับรองความถูกต้องสูงสุดในการแสดงยอดคงเหลือของการแลกเปลี่ยน สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าตัวเลขเหล่านี้อาจไม่ได้รวมปริมาณสำรองของการแลกเปลี่ยนทั้งหมดเสมอไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการแลกเปลี่ยนละเว้นจากการเปิดเผยที่อยู่อย่างเป็นทางการของพวกเขา เราขอแนะนำให้ผู้ใช้ใช้ความระมัดระวังและวิจารณญาณเมื่อใช้ตัวชี้วัดเหล่านี้ Glassnode จะไม่รับผิดชอบต่อความคลาดเคลื่อนหรือความไม่ถูกต้องที่อาจเกิดขึ้น โปรดอ่านประกาศความโปร่งใสของเราเมื่อใช้ข้อมูลการแลกเปลี่ยน.

---

---

• เนื้อหาที่ขับเคลื่อนด้วย SEO และการเผยแพร่ประชาสัมพันธ์ รับการขยายวันนี้
• PlatoData.Network Vertical Generative Ai เพิ่มพลังให้กับตัวเอง เข้าถึงได้ที่นี่.
• เพลโตไอสตรีม. Web3 อัจฉริยะ ขยายความรู้ เข้าถึงได้ที่นี่.
• เพลโตESG. คาร์บอน, คลีนเทค, พลังงาน, สิ่งแวดล้อม แสงอาทิตย์, การจัดการของเสีย. เข้าถึงได้ที่นี่.
• เพลโตสุขภาพ เทคโนโลยีชีวภาพและข่าวกรองการทดลองทางคลินิก เข้าถึงได้ที่นี่.
• ที่มา: https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-50-2023/