DeFi Uncovered: ปรับสู่ New Normal

ตลาด crypto ในวงกว้างยังคงเดินช้าลง BTC พบว่าตัวเองซื้อขายที่ต่ำกว่า $30,000 และ ETH อย่างมั่นคงภายใต้ $2,000 สัปดาห์นี้ เรานำเสนอตัวชี้วัดจำนวนหนึ่งที่โต้แย้งกรณีของความเจ็บปวดในระยะสั้น แต่ได้รับผลประโยชน์ในระยะยาวในภาคส่วน DeFi การต่อสู้ระหว่างกระทิงและหมียังคงดำเนินต่อไป เนื่องจากเงินจำนวนมากยังคงถูกกีดกัน

อาร์กิวเมนต์รั้นสำหรับ DeFi เริ่มต้นด้วยวิถีของผู้ใช้การเริ่มต้นใช้งาน เนื่องจากเป็นตลาดตั้งไข่ ประมาณหนึ่งปีนับจากเริ่มเส้นโค้งการเติบโตเริ่มต้น DeFi ยังคงเป็นภาคส่วนที่ยังไม่ได้ค้นพบของการเข้ารหัสลับ การเติบโตของฐานผู้ใช้ DeFi ยังคงเติบโตอย่างรวดเร็ว และแม้ในช่วงขาลงก็ยังคงน่าประทับใจ

ความสามารถในการออนบอร์ดในช่วงที่ตลาดมีปัญหาเป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญของตลาดผลิตภัณฑ์ที่เหมาะสมกับผู้รวบรวม DEX และ DEX ที่ยังคงเป็นผู้นำที่ชัดเจนในการนำไปใช้ การเติบโตในช่วงสองสามเดือนที่ผ่านมาเริ่มค่อยๆ ลดลงจากการเติบโตแบบพาราโบลาเมื่อต้นปี

ยอดคงเหลือ ETH ของอัตราแลกเปลี่ยนยังคงมีแนวโน้มลดลง แม้ว่าราคาจะลดลง สิ่งนี้แสดงให้เห็นถึงประโยชน์ของ Ethereum ในระบบนิเวศของตัวเอง ด้วยความต้องการโทเค็น ETH อย่างต่อเนื่องเป็นหลักประกันชั้นฐาน นับตั้งแต่ DeFi Summer กระแสไหลออกสะสมทุกเดือนยังคงมีอยู่อย่างต่อเนื่อง เป็นการส่งสัญญาณการเคลื่อนย้ายเงินทุนอย่างต่อเนื่องจากการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์และเข้าสู่ระบบนิเวศของ DeFi

สำหรับโทเค็นการกำกับดูแล เราเห็นเรื่องราวที่คล้ายคลึงกันในโทเค็นที่มียูทิลิตี้กว้างๆ โทเค็นที่แสดงให้เห็นถึงคุณค่าสำหรับผู้ถือครองและการผสานรวมทั่วทั้งระบบนิเวศมักจะรักษาสถานะบนเครือข่ายที่แข็งแกร่งขึ้นด้วยกระแสการแลกเปลี่ยนขาออกอย่างสม่ำเสมอ โทเค็นอย่าง SUSHI ซึ่งโม้สิ่งจูงใจบนเชนที่แข็งแกร่งผ่านการปักหลักเพื่อรับค่าธรรมเนียมการซื้อขายและการผสานรวมกับตลาดสินเชื่อจำนวนมากได้เห็นการแลกเปลี่ยนสุทธิระหว่างการแก้ไขนี้

ในเวลาเดียวกัน โทเค็นอย่าง COMP ที่มีการใช้งานอย่างจำกัดสำหรับโทเค็นจะถูกส่งไปยังการแลกเปลี่ยนเพื่อถือหรือขายอย่างสม่ำเสมอ แทนที่จะยังคงอยู่ในห่วงโซ่ โปรดทราบว่าทั้ง SUSHI และ COMP ได้รับการส่งเสริมเชิงรุกผ่านสิ่งจูงใจด้านสภาพคล่อง หนึ่งยังคงอยู่ในห่วงโซ่เนื่องจากการใช้งานในระบบนิเวศ อีกคนหนึ่งหาทางไปสู่การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์

กระแส Stablecoin

ในเงินทุนที่มีความเสี่ยง (stablecoins) เงินหลายพันล้านดอลลาร์ยังคงร่วงหล่นไปทั่วพื้นที่ DeFi การคาดการณ์ขาลงโดยทั่วไปในช่วงตลาดกระทิงคือเมื่อตลาดตกต่ำ สภาพคล่องจะไหลออกจากระบบนิเวศ นั่งเป็นเงินสด และประสิทธิภาพด้านเงินทุนของ DeFi จะเป็นเหตุการณ์ที่แยกตัวออกจากตลาดขาขึ้น ในทางกลับกัน เงินทุนที่มีความเสี่ยงนั้นยังคงอยู่ในห่วงโซ่อย่างมั่นคง ส่วนใหญ่อยู่ในตำแหน่งใน DeFi

ในช่วงตลาดกระทิง กระแสของ Stablecoin และพูลได้รับการสนับสนุนอย่างมากจากโปรโตคอล DEX เช่น Uniswap และ Sushiswap เนื่องจากความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับการซื้อขายในคู่ที่มีความเสี่ยง และการทำฟาร์มโทเค็น

ในระหว่างช่วงปิดความเสี่ยงนี้ ความต้องการเงินทุนเพื่อลดความเสี่ยงในระบบนิเวศก็เพิ่มขึ้นอย่างเป็นธรรมชาติ สิ่งนี้แสดงให้เห็นในการเกิดขึ้นของการครอบงำที่ชัดเจนสำหรับ Aave (การให้ยืม), Curve (Stablecoin DEX) และ Compound (การให้ยืม) ในการโฮสต์กลุ่มสภาพคล่องของ Stablecoin พฤติกรรมของตลาดในปัจจุบันของการฝากเงิน Stablecoin ไปยัง Aave, Compound และ Curve เพื่อรับผลตอบแทนดูเหมือนจะเป็นที่ชื่นชอบมากกว่าทางเลือกอื่น โดยปล่อยให้ Stablecoins อยู่ในการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ที่รอโอกาสในการซื้อ

ในขณะที่สภาพคล่องโดยรวมยังคงทรงตัวจนถึงลดลงสำหรับแพลตฟอร์มที่มีความเสี่ยงเช่น Uniswap และ Sushiswap ตลาดได้เห็นการเติบโตของกระแสในตลาดสินเชื่อเช่น Aave, Curve และ Compound ตัวชี้วัดที่ต้องจับตาดูการเปลี่ยนแปลงของกระแสน้ำคือเมื่อความเชื่อมั่นเปลี่ยนไป และเงินทุนที่มีความเสี่ยงเริ่มไหลกลับเข้าสู่ตลาด DEX ที่มีความเสี่ยง

แม้ว่าข้อโต้แย้งเหล่านี้ส่วนใหญ่จะสนับสนุนแนวทางปิดความเสี่ยง แต่ก็มีแนวโน้มที่ดีในระยะปานกลางถึงระยะยาวสำหรับอนาคตของ DeFi – เงินทุนที่เหลืออยู่ในระบบนิเวศเนื่องจากโทเค็นการกำกับดูแลฟาร์มที่มีเสถียรภาพหมายความว่าผู้จัดสรรเชื่อมั่นในโครงการเหล่านี้และสนับสนุนพื้นที่ ตัวจัดสรรข้อเท็จจริงเปลี่ยน ไปยัง DeFi แทนที่จะออกไปในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำพูดถึงอนาคตของการเงินแบบกระจายอำนาจ

ผู้ถือ ETH ระยะสั้นอยู่ในโหมดยอมจำนน โดยระดับ NUPL ผลักดันถึงขีดจำกัดความเจ็บปวดตั้งแต่ต้นปี 2020 ด้วยราคา ETH ที่ลดลง 55% จากระดับสูงสุด ยอดขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงสำหรับผู้ซื้อ ETH ในตลาดกระทิงในปัจจุบันอยู่ที่ - 25% ของมูลค่าตลาด ETH หากปี 2018 เป็นแนวทางใด ๆ ก็ยังมีที่ว่างสำหรับข้อเสียก่อนที่จะมีการยอมจำนนในระดับเดียวกับกลางปี ​​2018 ถึงต้นปี 2020

ปริมาณจะคงที่ตลอด DEX โดยมีความผันผวนในช่วงกล่อม อาจมีข้อโต้แย้งว่าในตลาดที่พึ่งเกิดขึ้น การเติบโตอย่างแข็งแกร่งดูเหมือนว่าจะมีการเติบโต MoM อย่างต่อเนื่องในขณะที่มันเติบโตในตลาดส่วนใหญ่ที่ยังไม่ได้ใช้ ความเหมาะสมของตลาดผลิตภัณฑ์ที่ชัดเจนมักได้รับแรงผลักดันจากการเติบโตที่ไม่เปลี่ยนแปลงซึ่งมีเพียงการชะลอตัวหรือมีแนวโน้มไปด้านข้างเมื่อมีการเจาะตลาดสูง คำถามสำคัญคือการเติบโตของ DEX นั้นขึ้นอยู่กับการเก็งกำไรในตลาดกระทิงหรือไม่? ผู้ใช้ 3 ล้านคนถัดไปและ $100B ในปริมาณส่วนเพิ่มมาจากไหน?

เราได้แสดงให้เห็นสัปดาห์แล้วสัปดาห์เล่าถึงภาวะซึมเศร้าของอัตราปลอดความเสี่ยงในผลตอบแทนของแพลตฟอร์มการให้กู้ยืม ขณะนี้ต่ำกว่า 4% อย่างมั่นคง แม้จะมีสิ่งจูงใจด้านสภาพคล่อง ผู้รวบรวมผลตอบแทนนำเสนอแนวป้องกันถัดไปสำหรับการไล่ตามผลตอบแทน ผลลัพธ์ก็คือ แม้แต่ Yearn ที่รักของผู้รวบรวมของ DeFi ผลตอบแทนก็ถูกบีบอัดในทำนองเดียวกัน ซึ่งขณะนี้ต่ำกว่า 4% Yearn ได้เห็นการลดลงที่สอดคล้องกันใน TVL หลังจากช่วงที่มีการเติบโตอย่างแข็งแกร่งหลังจากการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ vault vault สภาพคล่องดูเหมือนจะภักดีต่อผลตอบแทนที่แตกต่างกันเท่านั้น

เมื่อออกจากสภาพคล่อง รายได้จากโปรโตคอลก็เช่นกัน ค่าธรรมเนียมสำหรับผู้ถือโทเค็นลดลง คลังหยุดเติบโตในอัตราอุตุนิยมวิทยาก่อนหน้านี้ ทีมที่เติบโตอย่างรวดเร็วตระหนักดีว่าพวกเขาจำเป็นต้องกระจายเงินทุนในคลังของตน การพึ่งพาโทเค็นของตนเองในการระดมทุนกลายเป็นเรื่องที่น่ากังวล หากโทเค็นตกต่ำในราคามากเกินไป พวกเขาจะไม่สามารถจ่ายเงินให้กับนักพัฒนาได้ หรือราคาที่ต้องจ่ายให้กับนักพัฒนาเหล่านั้นในสกุลเงิน USD ที่เทียบเท่าจะเป็นจำนวนโทเค็นที่มากเกินไป ใช้ Sushiswap ล่าสุดกับนักลงทุนสถาบันเพื่อเป็นการบอกใบ้ว่าเกิดอะไรขึ้น

ข้อเสนอ Sushiswap ล่าสุดสำหรับการกระจายการลงทุนในคลังผ่านนักลงทุนสถาบันเป็นการอภิปรายที่ถกเถียงกันอย่างถึงพริกถึงขิงในฟอรัมการกำกับดูแล:

ทีมจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ กำลังขายโทเค็นในตลาดเปิด ขายหุ้นและโทเค็นให้กับนักลงทุนเพื่อรับเหรียญที่มีเสถียรภาพในคลัง และดำเนินการตามขั้นตอนที่แสดงให้เห็นว่า DeFi มีความต้องการที่ชัดเจนในการป้องกันความเสี่ยงจากการตกต่ำ ทีมที่ขายโทเค็นเสี่ยงต่อราคาที่ตกต่ำ ทีมที่ไม่ขายโทเค็นเสี่ยงที่จะปิดโปรเจ็กต์หรือไล่ผู้พัฒนาออกในช่วงที่ตกต่ำอย่างรุนแรง มีทีมที่สมดุลที่ดีจะพยายามโจมตีในขณะที่เราเดินหน้าต่อไปในดินแดนที่ไม่จดที่แผนที่

เนื่องจากการประเมินมูลค่าของ DeFi ทำงานอย่างหนักเพื่อให้ได้ราคาเสนอ ปัจจัยพื้นฐานยังคงเป็นถุงผสมของกิจกรรมขาลงระยะสั้น แต่กระแสเงินทุนที่เป็นขาขึ้นในระยะกลาง ในขณะที่การจัดสรรยังคงปราศจากความเสี่ยง ผู้จัดสรรยังคงรักษาสภาพคล่องที่มีนัยสำคัญภายในระบบนิเวศ นี่เป็นสัญญาณว่าคลังเงินทุนกำลังรอที่จะนำไปใช้ในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง หากปัจจัยพื้นฐานและการประเมินมูลค่าพบว่ามีแนวโน้มที่ดี

ปัจจัยพื้นฐานที่ขับเคลื่อนมุมมองขาขึ้นระยะสั้นแต่เป็นขาขึ้นในระยะสั้น:

• การเติบโตของผู้ใช้ยังคงเติบโตในอัตราที่แบนราบ
• ETH การไหลออกของการแลกเปลี่ยนสุทธิแบบถาวร
• โทเค็นการกำกับดูแลที่ขับเคลื่อนด้วยยูทิลิตี้มองเห็นการไหลออกของการแลกเปลี่ยนสุทธิ ในขณะที่โทเค็นการกำกับดูแลที่มียูทิลิตี้โดยตรงน้อยกว่าเห็นการไหลเข้าสุทธิ
• TVL สำหรับแพลตฟอร์มที่เน้น stablecoin เป็นหลัก เช่น Curve, Aave และ Compound ยังคงอยู่ในแนวข้างที่ขึ้นแม้ว่าตลาดจะวุ่นวาย
• ปริมาณกลับมาที่ระดับมกราคม ผลตอบแทนในรางน้ำและรายรับจากโปรโตคอลลดลงอย่างต่อเนื่อง

เปิดเผยอัลฟ่า

นี่คือส่วนรายสัปดาห์ของเราที่กล่าวถึงการพัฒนาที่สำคัญที่สุดบางประการของสัปดาห์ก่อนหน้าและสัปดาห์หน้าโดยสังเขป

ความกระตือรือร้นในการสร้างยังคงดำเนินต่อไปโดยไม่คำนึงถึงทิศทางของราคา เรามองไปที่ L2 โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากความพยายามของ DeFi dev ยังคงร้อนแรง

• Maker เปิดตัวสะพาน DAI เพื่อการมองในแง่ดี ผู้ใช้สามารถย้าย DAI จาก mainnet Ethereum ไปยัง Optimism L2 ได้แล้ว นี่เป็นขั้นตอนสำคัญ โดยเพิ่มการรองรับหนึ่งในสินทรัพย์ Stablecoin ที่สำคัญที่สุดของ DeFi
• Curve อัพเดท Tri Pool. Tri Pool ของ Curve เผยแพร่การอัปเดตที่สำคัญบางอย่าง โดยมีเครื่องมือการย้ายข้อมูลรวมอยู่ด้วย สมาชิกใหม่ล่าสุดของ Curve ที่มี USDT, wBTC และ ETH ได้รับการอัพเดตที่สำคัญหลังจากช่วงเวลาสั้นๆ ของการถ่ายทอดสด
• Sushiswap เปิดตัวลิมิตออเดอร์. ก่อนหน้านี้ คำสั่งจำกัดจะต้องมีงานที่กำหนดเองหรือการรวมเข้าด้วยกัน จากนี้ไป ผู้ใช้สามารถดำเนินการตามคำสั่งซื้อแบบจำกัดห่วงโซ่ผ่าน Sushi UI โปรดทราบว่าตอนนี้รุ่นนี้รองรับ Polygon เท่านั้น
• Shapeshift airdrops สำหรับผู้ใช้ที่ผ่านมา. airdrop เกิดขึ้นพร้อมกับแผนการกระจายโครงการด้วย DAO ซึ่งเป็นขั้นตอนสำคัญสำหรับผลิตภัณฑ์ยอดนิยมก่อนหน้านี้ที่มีองค์ประกอบแบบรวมศูนย์สูง
• Coinbase เพิ่มการรองรับการถอนเงินให้กับ Polygon. ผู้ใช้สามารถถอนสินทรัพย์ไปยังเครือข่ายรูปหลายเหลี่ยมได้โดยตรง มองหา Coinbase และบริษัทอื่น ๆ ที่เกี่ยวข้องกับ Optimism และ Arbitrum โดยเฉพาะอย่างยิ่งผ่านแขนร่วมทุนของพวกเขาเพื่อทำเช่นเดียวกันในไม่ช้า
• Alchemix เปิดตัว alETH . อีกครั้ง. การเปิดตัวหลักประกัน ETH อีกครั้งถือเป็นการเปลี่ยนแปลงจากความวุ่นวายครั้งก่อนจากจุดบกพร่องที่อนุญาตให้ถอนเงินได้โดยไม่ต้องชำระหนี้ การเปิดตัวใหม่ทำให้ TVL ของพวกเขามีมูลค่ามากกว่า 1 พันล้านดอลลาร์
• ชุมชนส่วนใหญ่ในยุโรปมารวมตัวกันเพื่อการประชุม ETHCC ที่ใหญ่ที่สุดในยุโรปของ ETH ทีม นักพัฒนา และสมาชิกในชุมชนจำนวนมากกำลังนำเสนอเกี่ยวกับ DeFi และหัวข้อมากมายที่เกี่ยวข้องกับความพยายามของนักพัฒนาในระหว่างกิจกรรม

เพื่อให้ทันกับการวิเคราะห์ Glassnode ล่าสุดของระบบนิเวศ DeFi อย่าลืมสมัครรับข้อมูลชุดเนื้อหาใหม่ด้านล่างนี้

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: รายงานนี้ไม่ได้ให้คำแนะนำด้านการลงทุนใดๆ ข้อมูลทั้งหมดจัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น การตัดสินใจลงทุนจะไม่ขึ้นอยู่กับข้อมูลที่ให้ไว้ที่นี่ และคุณต้องรับผิดชอบต่อการตัดสินใจลงทุนของคุณเองแต่เพียงผู้เดียว

ที่มา: https://insights.glassnode.com/defi-uncovered-adjusting-to-the-new-normal/