Healthtech: แสดงความมหัศจรรย์ของคุณ

เผยแพร่ซ้ำโดยเพลโต

ผู้ติดตาม: 0

สารบัญ

สถานการณ์ตลาดสาธารณะสำหรับเทคโนโลยีด้านสุขภาพอาจดูค่อนข้างน่าหดหู่ใจ เมื่อเร็ว ๆ นี้ หุ้นกลุ่มเฮลธ์เทคที่ออกไอพีโอมีประสิทธิภาพต่ำกว่าตลาดในวงกว้าง โดยบางตัวลดลง 95%+ จากการเสนอขายหุ้นของพวกเขา ในขณะเดียวกัน บริษัทแบบดั้งเดิม เช่น UnitedHealth และ Eli Lilly ก็อยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

ไม่น่าแปลกใจเลยที่บางคนในชุมชนด้านการดูแลสุขภาพได้เริ่มประเมินผลลัพธ์ที่น่าผิดหวังเหล่านี้กับภาพรวมที่กว้างขึ้นของบริษัทด้านเทคโนโลยีด้านสุขภาพที่ได้รับการสนับสนุนจากบริษัทร่วมทุนและวิทยานิพนธ์ที่อยู่เบื้องหลัง: ธุรกิจที่เติบโตสูง อัตรากำไรสูง และสร้างภูมิคุ้มกันสูงได้จริงสามารถสร้างขึ้นในเฮลธ์เทคได้หรือไม่

คำตอบของเรา: ใช่อย่างแน่นอน

บริษัทที่สำคัญที่สุดในด้านเทคโนโลยีด้านสุขภาพ—และบริษัทที่สร้างผลกระทบที่ยั่งยืนที่สุดต่อผู้ป่วยจำนวนมากที่สุด—จะใช้ประโยชน์จาก โอกาส ในด้านการดูแลสุขภาพ (กล่าวคือ การใช้จ่ายจำนวนมหาศาล อัตราส่วนแรงงานต่อทุนที่ไม่สมส่วน และต้นทุนการเปลี่ยนเครื่องที่สูง) โดยปรับใช้ข้อได้เปรียบเชิงกลยุทธ์ของบริษัทเทคโนโลยีที่ใหญ่ที่สุดหลายแห่งในปัจจุบัน: การเพิ่มมูลค่าตลอดอายุการใช้งานของลูกค้า (LTV) การขยายเลเวอเรจในการดำเนินงาน และการลดจำนวนลูกค้า ต้นทุนการได้มา (CAC)

บริษัทที่ทำสิ่งนี้แสดงถึงคุณภาพของรูปแบบธุรกิจที่แข็งแกร่ง หรือที่เราเรียกกันว่า “มายากล”

เวทมนตร์เชิงปริมาณ

หากบริษัทเทคโนโลยีด้านสุขภาพสมัยใหม่ต้องล้มหายตายจากไปในตลาดสาธารณะ เราคาดว่าบริษัทเหล่านี้จะมีมูลค่าต่ำแม้ว่าจะพิจารณาถึงคุณภาพที่สังเกตได้ของธุรกิจก็ตาม อย่างที่เราจะแสดง นั่นไม่ใช่กรณี

ควบคุมคุณภาพ

สำหรับการวิเคราะห์นี้ เราใช้เมตริกที่เรียกว่า กฎของ 40— การวัดแบบรวมของอัตราการเติบโตของรายได้และอัตรากำไร เมื่อเราวางแผนจักรวาลของการดูแลสุขภาพสาธารณะที่กำลังเติบโต (ไม่รวมเทคโนโลยีชีวภาพ) องค์กร ผู้บริโภค และบริษัทฟินเทคด้วยคะแนนประสิทธิภาพเทียบกับการประเมินมูลค่าทวีคูณ (มูลค่ารวมขององค์กรมากกว่ากำไรขั้นต้น) เราเห็นความสัมพันธ์ที่สมเหตุสมผล

นี่มันสมเหตุสมผลแล้ว! ธุรกิจที่มีกฎ 40 คะแนนสูงกว่าสามารถเติบโตได้อย่างรวดเร็วโดยไม่ต้องเผามาก เราคิดว่าแบบฝึกหัดเชิงกราฟิกนี้เป็นการพยายาม "ควบคุม" สำหรับคุณภาพที่สังเกตได้ของธุรกิจ ท้ายที่สุด หากเราเขียนบทความที่สรุปการเติบโตอย่างรวดเร็วในขณะที่การเผาไหม้เพียงเล็กน้อย (เช่น กฎสูงที่ 40) จะแปลผลคูณการประเมินมูลค่าที่ดีขึ้นโดยอัตโนมัติ คุณอาจกล่าวหาว่าเราพูดซ้ำซาก

เทคโนโลยีด้านสุขภาพถึงวาระในตลาดสาธารณะหรือไม่?

ในขณะเดียวกัน หากธุรกิจด้านการดูแลสุขภาพมีมูลค่าต่ำในเชิงโครงสร้าง เราคาดว่าจะเห็นกลุ่มของสามเหลี่ยมสีฟ้าอ่อนอยู่ด้านล่างเส้นถดถอย กล่าวคือ พวกเขาจะซื้อขายที่ตัวคูณเชิงโครงสร้างที่ต่ำกว่าคู่แข่งในองค์กร ผู้บริโภค หรือโลกฟินเทคที่มี การวัดคุณภาพที่สังเกตได้แบบเดียวกัน (กฎข้อ 40)

แต่นี่ไม่ใช่สิ่งที่เราเห็น อันที่จริง จุดบางจุดที่มีระยะทางบวกในแนวดิ่งที่ใหญ่ที่สุดไปยังเส้น (จุดที่เหลือเป็นบวก) คือบริษัทด้านการดูแลสุขภาพ เช่น Oak Street (การประกาศก่อนการซื้อกิจการ), Agilon, Veeva—ในขณะที่จุดอื่นๆ เช่น Doximity, R1, Progyny และ One Medical ( การซื้อกิจการล่วงหน้า) อยู่ในบรรทัดเดียวกับบริษัทอื่น เช่น Visa, Datadog, Intuit และ Airbnb

ข้อสรุปของเรา: บริษัทด้านการดูแลสุขภาพไม่ได้ประเมินมูลค่าต่ำเกินไปในตลาดสาธารณะ และการเจาะลึกถึงตัวขับเคลื่อนของผลบวกที่ตกค้างในการดูแลสุขภาพเผยให้เห็นข้อมูลเชิงลึกที่สำคัญบางประการสำหรับผู้ก่อตั้งในระยะเริ่มต้นที่กำลังศึกษาว่าตลาดสาธารณะกำลังบอกอะไรเราเกี่ยวกับวิธีสร้างธุรกิจที่มีคุณค่า

ในท้ายที่สุด สิ่งที่เป็นบวกที่เหลือเหล่านี้มีประสิทธิภาพดีกว่าทั้งหมดมีอะไรที่เหมือนกัน?

อย่างน้อยหนึ่งสิ่ง: เวทมนตร์ในรูปแบบธุรกิจของพวกเขา ซึ่งนักลงทุนในตลาดสาธารณะดูเหมือนจะเชื่อว่าธุรกิจเหล่านี้จะสามารถคาดการณ์ได้อย่างมีประสิทธิภาพ และสร้างกระแสเงินสดได้อย่างมั่นคงในระยะยาวในอนาคต

ที่มายากลปรากฏขึ้น

เราเห็นเวทมนตร์หลายรูปแบบที่สามารถขับเคลื่อนคุณภาพของโมเดลธุรกิจ และสามารถใช้เป็นแบบอย่างสำหรับผู้ก่อตั้งทั้งในปัจจุบันและอนาคตเมื่อพวกเขาคิดถึงทิศทางระยะยาวของบริษัทของตน

LTV magic: เพิ่มช่องทางรายได้จากลูกค้าปัจจุบัน

เวทมนตร์ LTV: ความหนืด -> การรักษารายได้

ยิ่งผลิตภัณฑ์มีความเหนียวมากเท่าใด การรักษาลูกค้าของบริษัทก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น ทำให้เกิด LTV magic ธุรกิจซอฟต์แวร์ระดับองค์กรบางแห่งบรรลุสิ่งนี้ด้วยการฝังตัวอยู่ในการดำเนินธุรกิจของลูกค้าและกระแสการชำระเงินจนแทบจะขาดไม่ได้ หนึ่งในรูปแบบที่พบได้บ่อยที่สุดของการเคลื่อนไหวนี้คือการสร้างระบบบันทึกและการมีส่วนร่วม การเป็นแกนหลักทางดิจิทัลขององค์กรอื่น ๆ ทำให้มีอำนาจในการกำหนดราคาและขยายช่องทางรายได้

วิธีหนึ่งในการตีความมูลค่าคงเหลือสูงที่ Veeva ได้รับ เช่น นักลงทุนคาดหวังว่าลูกค้าของ Veeva ไม่เพียงแต่จะอยู่กับพวกเขาเป็นระยะเวลานาน แต่ยังใช้จ่ายมากขึ้นในระหว่างความสัมพันธ์ ซึ่งทำให้รายได้เติบโตแบบทบต้นเมื่อเวลาผ่านไป แม้จะมีรายได้อยู่ที่ 2.1 พันล้านเหรียญ แต่ Veeva ก็ยังคงรักษารายได้รวมและรายได้สุทธิที่ยอดเยี่ยมด้วยอัตรากำไรก่อนหักดอกเบี้ยและภาษี (EBIT margin) ประมาณ 24%

บริษัทด้าน Healthtech ที่ฝังแพลตฟอร์มซอฟต์แวร์ของตนไว้ในเวิร์กโฟลว์หลักของลูกค้า ซึ่งกลายเป็นจุดยึดของพวกเขา การส่งมอบการดูแล และ / หรือ วิทยาศาสตร์เพื่อชีวิต กองเทคโนโลยี - สามารถสร้างการป้องกันที่แข็งแกร่งสำหรับปีต่อ ๆ ไป

LTV magic: “ความสามารถของแพลตฟอร์ม”

ธุรกิจเครือข่ายหลายด้าน เพลิดเพลินไปกับข้อได้เปรียบที่เพิ่มขึ้นของการขยายเครือข่าย ซึ่งนำไปสู่ความสามารถในการ ชั้น บริการเพิ่มเติม กล่าวอีกนัยหนึ่ง เมื่อแพลตฟอร์มของบริษัทขยายตัว บริษัทสามารถเพิ่มส่วนประกอบเพิ่มเติมที่หลากหลายและหลากหลายให้กับแพลตฟอร์มนั้นได้ง่ายขึ้นโดยมีค่าใช้จ่ายส่วนเพิ่มเพียงเล็กน้อย

ตัวอย่างเช่น ผลกระทบด้านเครือข่ายของ Doximity มีประโยชน์ที่ตามมาคือทำให้บริษัทสามารถสร้างธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับร้านขายยาได้อย่างรวดเร็วบนเครือข่ายที่มีอยู่ ในทำนองเดียวกัน ที่ Flatiron Health เครือข่ายผู้ให้บริการที่แข็งแกร่งทำให้บริษัทมีโอกาสสร้างธุรกิจการสร้างหลักฐานในโลกแห่งความจริงที่หันหน้าเข้าหาร้านขายยา

ศักยภาพของแพลตฟอร์มนี้คือเหตุผลที่เราให้ความสำคัญ คูเมืองก่อนอัตรากำไรขั้นต้น. ฐานลูกค้าที่สามารถป้องกันและรักษาไว้ได้ช่วยให้บริษัทสามารถเพิ่ม LTV ได้โดยไม่ต้องเพิ่มต้นทุนตามสัดส่วน ซึ่งส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นเกินขนาดในที่สุด

ปฏิบัติการเลเวอเรจวิเศษ: ต้นทุนส่วนเพิ่มที่ลดลงเพื่อให้บริการลูกค้า

เวทย์มนตร์เลเวอเรจปฏิบัติการ: ระดับ COGS

บริษัทที่พัฒนาเทคโนโลยีที่มีความแตกต่างอย่างมีความหมายเพื่อแก้ปัญหาทางธุรกิจของลูกค้าสามารถได้รับส่วนแบ่งที่ไม่สมส่วนจากมูลค่าที่พวกเขาสร้างขึ้น

อย่างที่เรามักเถียงกัน การเปลี่ยนแปลงของต้นทุนส่วนเพิ่มที่ใกล้เป็นศูนย์ของซอฟต์แวร์ช่วยให้รายได้เติบโตแบบทวีคูณโดยมีอัตรากำไรขั้นต้นสูง กล่าวอีกนัยหนึ่ง ซอฟต์แวร์สามารถช่วยให้ธุรกิจรักษาต้นทุนส่วนเพิ่มที่ลดลงในขณะที่ให้บริการลูกค้าเพิ่มเติม

ในทางกลับกัน ต้นทุนส่วนเพิ่มที่ลดลงนี้ทำให้สตาร์ทอัพมีพื้นที่มากขึ้นสำหรับข้อผิดพลาดเกี่ยวกับค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน สิ่งนี้เป็นจริงสำหรับทั้งซอฟต์แวร์ในฐานะบริการ (SaaS) และบริษัทที่ให้บริการด้านเทคโนโลยี แม้ว่าบริษัทที่ให้บริการมักจะมีค่าใช้จ่ายด้านแรงงานที่สูงขึ้นตามสัดส่วนรายได้ ซึ่งช่วยลดช่องว่างสำหรับข้อผิดพลาด

เรายังคงมองโลกในแง่ดีเป็นพิเศษเกี่ยวกับบริษัทสตาร์ทอัพด้านเทคโนโลยีด้านสุขภาพที่ใช้ประโยชน์จากโมเดลภาษาขนาดใหญ่ล่าสุดเพื่อส่งมอบผลิตภัณฑ์ของตนโดยมีผลกระทบจาก COGS น้อยที่สุด หากซอฟต์แวร์ที่ทำให้ต้นทุนการจัดจำหน่ายส่วนเพิ่มใกล้ศูนย์มีผลกระทบ ลองจินตนาการถึงสิ่งที่เป็นไปได้เมื่อ AI กำเนิดนำมา ค่าใช้จ่ายในการสร้าง ลงไปที่ศูนย์

เวทมนตร์เลเวอเรจในการดำเนินงาน: ระดับค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน (OpEx)

ในทำนองเดียวกัน มีธุรกิจประเภทหนึ่งที่สร้างความมหัศจรรย์ในระดับค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน เลเวอเรจในการดำเนินงานนี้เป็นผลมาจากโมเดลที่เพิ่มรายได้โดยไม่ต้องเพิ่มค่าใช้จ่ายส่วนกลางตามสัดส่วน สิ่งนี้คล้ายกับมายากลระดับ COGS ตรงที่มักสำเร็จด้วยซอฟต์แวร์ แต่จะต่างกันตรงที่เชื่อมโยงกับค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานโดยรวม (โดยเฉพาะต้นทุน R&D และ G&A) แทนที่จะเป็นต้นทุนส่วนเพิ่มต่อผลิตภัณฑ์หรือบริการ (เช่น COGS)

วิธีหนึ่งที่จะตีความมูลค่าคงเหลือสูงที่ Oak Street และ Agilon ได้รับก็คือ นักลงทุนให้คุณค่ากับไดนามิกที่ไม่เหมือนใครของพวกเขาในการมีค่าใช้จ่ายส่วนใหญ่ในระดับตลาดท้องถิ่น กลยุทธ์นี้ช่วยให้ทั้งสองบริษัทสามารถรักษาการเติบโตของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่ระดับธุรกิจส่วนกลางในขณะที่พวกเขาขยายขนาดภายในและไปยังตลาดใหม่ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตลาดดูเหมือนจะให้เครดิต Agilon และ Oak Street สำหรับผลกระทบต่อค่าใช้จ่ายในการดูแลโดยไม่ต้องจ้างเจ้าหน้าที่คลินิกส่วนกลางจำนวนมาก (เป็นค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานจำนวนมากสำหรับธุรกิจบริการด้านสุขภาพแบบดั้งเดิม)

สิ่งนี้สามารถผลักดันข้อได้เปรียบที่เด่นชัดยิ่งขึ้นสำหรับบริษัทด้านเทคโนโลยีด้านสุขภาพเมื่อพวกเขาเข้ามา ข้อตกลงความเสี่ยงทางการค้า และจับส่วนต่างของมูลค่าที่พวกเขามอบให้

CAC magic: ต้นทุนส่วนเพิ่มลดลงเพื่อให้ได้ลูกค้า

มายากล CAC: B2B2C

ในทำนองเดียวกัน หนึ่งในวิธีที่มีประสิทธิภาพที่สุดในการหาลูกค้าใหม่คือการเข้าถึงกลุ่มผู้ป่วยที่มีความต้องการสูงผ่านการเป็นหุ้นส่วนหรือการเข้าซื้อกิจการกับหน่วยงานที่รักษาความสัมพันธ์เหล่านั้นอยู่แล้ว

Agilon และ Oak Street ประสบความสำเร็จในการใช้เวทมนตร์ประเภทนี้โดยการลงทะเบียนกลุ่มผู้ให้บริการหรือแผน Medicare Advantage ที่รับผิดชอบทางการเงินสำหรับผู้ป่วยจำนวนมาก ผลจากกลยุทธ์การเข้าซื้อกิจการนี้ รวมถึงความมหัศจรรย์ระดับ OpEx ที่เกี่ยวข้องที่เรากล่าวถึงข้างต้น บริษัทเหล่านี้ได้ก้าวไปสู่ความสามารถในการทำกำไรอย่างรวดเร็ว โดยคาดหวังว่าพวกเขาจะเปลี่ยนกำไรขั้นต้นเป็นกระแสเงินสดอิสระในอัตราที่สูงผิดปกติเมื่อเวลาผ่านไป

เราอดไม่ได้ที่จะจินตนาการถึงธุรกิจเทคโนโลยีด้านสุขภาพในอนาคตที่สามารถส่งผลกระทบต่อต้นทุนการดูแลผู้ป่วยจำนวนมากที่มีความต้องการสูง พร้อมเพิ่มประสิทธิภาพการขายและการตลาดผ่านรูปแบบต่างๆ การเคลื่อนไหวสู่ตลาดที่สร้างสรรค์ (เช่น การขายจากล่างขึ้นบน).

เวทมนตร์ CAC: เอฟเฟกต์เครือข่าย

มันไม่ใช่ความลับที่พวกเราที่ a16z รัก ผลกระทบเครือข่าย. เอฟเฟกต์เครือข่ายเกิดขึ้นเมื่อผลิตภัณฑ์หรือบริการมีค่ามากขึ้นสำหรับผู้ใช้เมื่อมีผู้ใช้มากขึ้น ทำให้เกิด เอฟเฟกต์มู่เล่ ของการเติบโตอย่างมีประสิทธิภาพด้านเงินทุนมากขึ้นเรื่อยๆ

สำหรับ Doximity เอฟเฟกต์เครือข่ายที่แข็งแกร่งจะนำไปสู่การลดลงของ CAC ที่เพิ่มขึ้น มูลค่าของ Doximity สำหรับผู้ใช้ที่ 10,000 นั้นแข็งแกร่งกว่าสำหรับผู้ใช้ที่ 1,000 มาก เมื่อเวลาผ่านไป แพลตฟอร์ม Doximity จะขายได้ง่ายขึ้น

เราตีความความโปรดปรานของ Doximity ในตลาดสาธารณะในฐานะนักลงทุนที่ประเมินมูลค่าผลกระทบของเครือข่ายของ Doximity โดยคาดว่าการมีส่วนร่วมของผู้ใช้สูงและการรักษาผู้ใช้ของบริษัทจะคงทนยาวนานในอนาคต

บริษัทเฮลท์เทคนั้น แตะลง เอฟเฟกต์เครือข่ายสามารถรักษาหรือแม้กระทั่ง ปรับปรุงประสิทธิภาพ ในระดับที่ก่อให้เกิดความได้เปรียบทางการแข่งขันที่ทรงพลังเมื่อเวลาผ่านไป

สร้างเครื่องมหัศจรรย์ (กระแสเงินสด)

ท้ายที่สุดแล้ว ไม่มีผู้ประกอบการรายใดต้องการใช้เวลากว่าทศวรรษในการสร้างสิ่งที่ประเมินมูลค่าต่ำเกินไป ไม่ต้องพูดถึงความจริงที่ว่าการประเมินมูลค่าสาธารณะที่สูงขึ้นสามารถเพิ่มความสามารถของบริษัทในการปฏิบัติตามพันธกิจ

การวิเคราะห์ทั้งหมดนี้มาจากสิ่งเดียว: กระแสเงินสด โดยเฉพาะอย่างยิ่ง นักลงทุนกำลังรับประกันความสามารถของธุรกิจในการสร้างเงินสดจำนวนมากในระยะยาวอย่างคาดการณ์ได้

วิธีควบคุมดวงชะตาของตัวเองคือเน้นค้นหาและแสดงมายากลที่จะทำให้คุณเป็นเครื่องจักรกระแสเงินสด

เวทมนตร์ทั้ง 6 รูปแบบที่ไฮไลต์ไว้ข้างต้นนั้นไม่ได้ครอบคลุมทั้งหมด แต่หวังว่าจะช่วยให้เข้าใจถึงวิธีการที่บริษัทด้านเทคโนโลยีด้านสุขภาพบางแห่งได้รับการประเมินมูลค่าคงเหลือในเชิงบวกในระดับสูงในตลาดสาธารณะ โปรดทราบว่าสิ่งนี้ตั้งฉากกับว่าธุรกิจเป็นบริการที่รองรับเทคโนโลยีหรือ SaaS play; ทั้งคู่สามารถเป็นเครื่องจักรสร้างกระแสเงินสดวิเศษได้!

สรุป

Healthtech ยังไม่ตาย—เป็นเพียงความเข้าใจผิดอย่างไม่มีมูล เรารู้สึกตื่นเต้นที่ได้เห็นว่าผู้ก่อตั้ง Healthtech รุ่นต่อไปรวมรูปแบบต่างๆ ของเวทมนตร์ที่เราได้ร่างไว้ หรือรูปแบบอื่นที่เราคิดไม่ถึง เพื่อสร้างธุรกิจที่แท้จริง มีการเติบโตสูง อัตรากำไรสูง และมีการป้องกันสูง .

ในฐานะบริษัทที่สร้างชื่อเสียงให้กับวลีที่ว่า “ซอฟต์แวร์กำลังกัดกินโลก"เราเชื่อว่าเทคโนโลยีจะเปิดใช้งานได้ บริษัทขนาดใหญ่และยั่งยืนในด้านการดูแลสุขภาพ. เรามีความหวังเป็นอย่างยิ่งเกี่ยวกับ ความเป็นไปได้ของ AIตลอดจนโอกาสสำหรับบริษัทต่างๆ ที่ใช้เวทมนตร์ของตนเพื่อรับความเสี่ยงและปรับปรุงการดูแลผู้ป่วยอย่างมีความหมาย

เรายังคงมองโลกในแง่ดีด้านเทคโนโลยีสุขภาพ

***

ความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นความคิดเห็นของบุคลากร AH Capital Management, LLC (“a16z”) ที่ยกมาและไม่ใช่ความคิดเห็นของ a16z หรือบริษัทในเครือ ข้อมูลบางอย่างในที่นี้ได้รับมาจากแหล่งบุคคลที่สาม รวมถึงจากบริษัทพอร์ตโฟลิโอของกองทุนที่จัดการโดย a16z ในขณะที่นำมาจากแหล่งที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ a16z ไม่ได้ตรวจสอบข้อมูลดังกล่าวอย่างอิสระและไม่รับรองความถูกต้องของข้อมูลหรือความเหมาะสมสำหรับสถานการณ์ที่กำหนด นอกจากนี้ เนื้อหานี้อาจรวมถึงโฆษณาของบุคคลที่สาม a16z ไม่ได้ตรวจทานโฆษณาดังกล่าวและไม่ได้รับรองเนื้อหาโฆษณาใด ๆ ที่อยู่ในนั้น

เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อจุดประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ควรใช้เป็นคำแนะนำทางกฎหมาย ธุรกิจ การลงทุน หรือภาษี คุณควรปรึกษาที่ปรึกษาของคุณเองในเรื่องเหล่านั้น การอ้างอิงถึงหลักทรัพย์หรือสินทรัพย์ดิจิทัลใด ๆ มีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นตัวอย่างเท่านั้น และไม่ถือเป็นการแนะนำการลงทุนหรือข้อเสนอเพื่อให้บริการที่ปรึกษาการลงทุน นอกจากนี้ เนื้อหานี้ไม่ได้มุ่งเป้าไปที่หรือมีไว้สำหรับการใช้งานโดยนักลงทุนหรือนักลงทุนที่คาดหวัง และไม่อาจเชื่อถือได้ไม่ว่าในกรณีใดๆ เมื่อตัดสินใจลงทุนในกองทุนใดๆ ที่จัดการโดย a16z (การเสนอให้ลงทุนในกองทุน a16z จะทำได้โดยบันทึกเฉพาะบุคคล ข้อตกลงจองซื้อ และเอกสารที่เกี่ยวข้องอื่นๆ ของกองทุนดังกล่าว และควรอ่านให้ครบถ้วน) การลงทุนหรือบริษัทพอร์ตการลงทุนใดๆ ที่กล่าวถึง อ้างถึง หรือ ที่อธิบายไว้ไม่ได้เป็นตัวแทนของการลงทุนทั้งหมดในยานพาหนะที่จัดการโดย a16z และไม่สามารถรับประกันได้ว่าการลงทุนนั้นจะให้ผลกำไรหรือการลงทุนอื่น ๆ ในอนาคตจะมีลักษณะหรือผลลัพธ์ที่คล้ายคลึงกัน รายการการลงทุนที่ทำโดยกองทุนที่จัดการโดย Andreessen Horowitz (ไม่รวมการลงทุนที่ผู้ออกไม่อนุญาตให้ a16z เปิดเผยต่อสาธารณะและการลงทุนที่ไม่ได้แจ้งในสินทรัพย์ดิจิทัลที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์) สามารถดูได้ที่ https://a16z.com/investments/.

แผนภูมิและกราฟที่ให้ไว้ภายในมีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ควรใช้ในการตัดสินใจลงทุนใดๆ ผลการดำเนินงานในอดีตไม่ได้บ่งบอกถึงผลลัพธ์ในอนาคต เนื้อหาพูดตามวันที่ระบุเท่านั้น การคาดการณ์ การประมาณการ การคาดการณ์ เป้าหมาย โอกาส และ/หรือความคิดเห็นใดๆ ที่แสดงในเอกสารเหล่านี้อาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบและอาจแตกต่างหรือขัดแย้งกับความคิดเห็นที่แสดงโดยผู้อื่น โปรดมอง https://a16z.com/disclosures สำหรับข้อมูลสำคัญเพิ่มเติม