PlatoBlockchain Data Intelligence ที่สมดุลที่ละเอียดอ่อน ค้นหาแนวตั้ง AI.

สมดุลที่ละเอียดอ่อน

ประทับเวลา: 7 มีนาคม 2022 9:52 น

สมดุลที่ละเอียดอ่อน

ราคา Bitcoin ซื้อขายอยู่ในช่วงการควบรวมกิจการที่ผันผวนในสัปดาห์นี้ โดยเปิดที่ระดับต่ำสุดรายสัปดาห์ที่ 37,333 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดที่ 45,039 ดอลลาร์ จากนั้นคืนกำไรส่วนใหญ่กลับคืนมา ปิดที่ 39,220 ดอลลาร์ ในขณะที่ระดับมหภาคและภูมิรัฐศาสตร์ทั่วโลกยังคงสร้างความไม่แน่นอนในตลาด Bitcoin bulls พยายามที่จะกำหนดราคาพื้น ตลาดกระทิงรับแรงกดดันจากฝั่งขายเพียงเล็กน้อยแต่ยังคงดำเนินต่อไปมานานกว่าสองเดือนแล้ว ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการขายหุ้นระยะสั้น

ด้วยราคาที่ซื้อขายในแนวต้านในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ความสมดุลสัมพัทธ์ได้ถูกสร้างขึ้น อย่างไรก็ตาม เนื่องจากความต้องการใหม่ที่เข้ามามีจำกัด ความสมดุลที่ละเอียดอ่อนนี้สามารถหยุดชะงักได้จากการหมดแรงของผู้ขายในระดับที่มีนัยสำคัญ หรือในทางกลับกัน ผู้ขายกลับฟื้นขึ้นมาอีกครั้ง

ดังนั้น คำถามที่ต้องตอบก็คือว่าการสนับสนุนเงินทุนที่วัวมอบให้นั้นเพียงพอที่จะป้องกันหมีหรือไม่ ดังนั้น ในฉบับนี้ เราจะประเมินพื้นที่วอลุ่มบนเชนปัจจุบัน โดยเน้นเฉพาะที่โฟลว์ในการแลกเปลี่ยน โดยมีจุดมุ่งหมายเพื่อสะท้อนถึงความกดดันด้านการขายและการขายเงินลงทุนได้ดีที่สุด

สมดุลที่ละเอียดอ่อน

แปล

สัปดาห์นี้ On-chain กำลังถูกแปลเป็นภาษา สเปน, ภาษาอิตาลี, ภาษาจีน, ภาษาญี่ปุ่น, ตุรกี, ภาษาฝรั่งเศสและ โปรตุเกส.

แดชบอร์ด Onchain ประจำสัปดาห์

จดหมายข่าว The Week Onchain มีแดชบอร์ดสดพร้อมแผนภูมิเด่นทั้งหมด สามารถใช้ได้ที่นี่. แดชบอร์ดนี้และเมตริกที่ครอบคลุมทั้งหมดมีการสำรวจเพิ่มเติมในรายงานวิดีโอซึ่งเผยแพร่ทุกวันอังคารของสัปดาห์ เยี่ยมชมและสมัครสมาชิกของเรา Youtube ช่องและเยี่ยมชมของเรา พอร์ทัลวิดีโอ สำหรับเนื้อหาวิดีโอและบทช่วยสอนเกี่ยวกับเมตริกเพิ่มเติม

เรื่องราวของสองการแลกเปลี่ยน

การตรวจสอบกิจกรรมการแลกเปลี่ยนเป็นกลยุทธ์ที่มีประสิทธิภาพในการวิเคราะห์แบบ on-chain แม้ว่าจะต้องได้รับความชื่นชมจากการเปลี่ยนแปลงของข้อมูล (ครอบคลุมที่นี่). การติดตามกระแสการแลกเปลี่ยนโดยรวม โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงเวลาที่ยาวนานขึ้น (เดือน) ให้ข้อมูลเชิงลึกที่เป็นประโยชน์เกี่ยวกับความสมดุลของอุปสงค์และอุปทาน

ในการเริ่มต้น เราจะสังเกตความแตกต่างในระดับสูงต่อไปนี้สำหรับการตีความเมตริกดุลการแลกเปลี่ยน:

  • Bitcoin HODLers (ทุกขนาดกระเป๋าเงิน) มีแนวโน้มที่จะค่อนข้างเคร่งศาสนาเกี่ยวกับการดูแลตัวเองและดังนั้นจึงเป็นกลุ่มที่มีแนวโน้มมากที่สุดที่จะถอนเหรียญของพวกเขา
  • ผู้เข้าร่วมตลาดระดับค้าปลีกรายใหม่ มีโอกาสน้อยที่จะถอนเหรียญ เลือกใช้ความเรียบง่ายของโซลูชั่นการดูแล และตัวเลือกการซื้อขายที่ให้บริการโดยการแลกเปลี่ยน
  • คลังสถาบัน มีแนวโน้มในทำนองเดียวกันที่จะใช้ประโยชน์จากโซลูชันการดูแลการแลกเปลี่ยนหรือที่คล้ายกัน) โดยเลือกความเชี่ยวชาญและการจัดการความเสี่ยงที่นำเสนอโดยบริษัทดังกล่าว เหรียญเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะซื้อขายผ่านโต๊ะ OTC และจัดในรูปแบบพิเศษหลายลายเซ็น
  • ด้วยการขยายตัวของตลาดอนุพันธ์sนอกจากนี้ยังสามารถใช้หน่วย Bitcoin เป็นหลักประกัน ดังนั้นการไหลเข้าของการแลกเปลี่ยนอาจเป็นผลมาจากการเพิ่มส่วนต่างของเหรียญ

โปรดทราบว่า 3 ใน 4 ของลักษณะข้างต้นมีความเบ้ต่อการไหลเข้าของการแลกเปลี่ยน นี่เป็นส่วนหนึ่งที่ทำให้การไหลออกรวม 575,876 BTC จากการแลกเปลี่ยน (3.655% ของอุปทาน) นับตั้งแต่การขายออกในเดือนมีนาคม 2020 ที่น่าประทับใจมาก โปรดสังเกตว่ามีการสร้างสมดุลสัมพัทธ์ตั้งแต่เดือนกันยายน พ.ศ. 2021 อย่างไร

สมดุลที่ละเอียดอ่อน
แผนภูมิสด

ในช่วงเหตุการณ์มหภาคและภูมิรัฐศาสตร์ที่มีความผันผวนสูงในช่วงสองสามสัปดาห์ที่ผ่านมา ปริมาณการไหลสุทธิของการแลกเปลี่ยนก็มีเสถียรภาพพอสมควร แม้ว่าจะมีอคติเล็กน้อยต่อการไหลเข้าในสัปดาห์นี้ ประมาณ 1k BTC ต่อวันในกระแสไหลเข้าสุทธิที่ฝากเพื่อแลกเปลี่ยนในสัปดาห์นี้ โดย Bitfinex และ FTX ได้รับส่วนแบ่งจากสิงโต

ระดับนี้สันนิษฐานว่าอุปทานฝั่งขายยังคงค่อนข้างเจียมเนื้อเจียมตัว โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากบริบทมหภาคทั่วโลก

สมดุลที่ละเอียดอ่อน
แผนภูมิสด

โดยเฉพาะอย่างยิ่งในปีที่ผ่านมา การแลกเปลี่ยนได้ตกอยู่ในสองค่ายที่มีอำนาจเหนือกว่าโดยพิจารณาจากการเปลี่ยนแปลงความสมดุลของพวกเขา: การไหลเข้าสุทธิและผู้ที่มี ยอดคงเหลือที่มั่นคงต่อการไหลออกสุทธิ.

โดยเฉพาะ Binance, Bittrex, Bitfinex และ FTX ได้เห็นการเติบโตที่ไม่สำคัญในเงินสำรอง Bitcoin ที่พวกเขาถืออยู่ การแลกเปลี่ยนเหล่านี้ได้เห็นการไหลเข้าของ BTC จำนวน 207k BTC ตั้งแต่ปลายเดือนกรกฎาคม 2021 เพิ่มขึ้น 24.3%

สมดุลที่ละเอียดอ่อน
แผนภูมิสด

ค่ายอื่นรวมถึงการแลกเปลี่ยนที่เหลือที่เราตรวจสอบ และได้เห็นการไหลออกโดยรวมของ BTC 253k ตั้งแต่ปลายเดือนกรกฎาคม จากการแลกเปลี่ยนเหล่านี้ Huobi (สีม่วง) แสดงถึงการลดลงโดยรวมที่ใหญ่ที่สุด โดยลดลงจากมากกว่า 400k BTC ในเดือนมีนาคม 2020 เหลือเพียง 12.3k BTC ในวันนี้ มากกว่าครึ่งหนึ่งของความสมดุลนี้เกิดขึ้นหลังจากที่รัฐบาลจีนสั่งห้ามการขุด Bitcoin และข้อจำกัดเพิ่มเติมเกี่ยวกับกิจกรรมของนักลงทุนในเดือนพฤษภาคมปีที่แล้ว

สมดุลที่ละเอียดอ่อน
แผนภูมิสด

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง FTX และ Binance โดดเด่นในการศึกษานี้ โดยเห็นการเติบโตที่ไม่ธรรมดาในการครอบงำส่วนแบ่งการตลาด (วัดจากยอดคงเหลือ BTC ที่ถืออยู่) โปรดทราบว่าทั้ง Binance และ FTX โฮสต์ผลิตภัณฑ์สปอตและผลิตภัณฑ์อนุพันธ์ที่หลากหลาย ดังนั้นจึงมีแนวโน้มว่าสัดส่วนที่สมเหตุสมผลของ BTC ที่ถือไว้นั้นถูกใช้เป็นหลักประกันมาร์จิ้น

ปริมาณรวมของ BTC ที่ถือโดย FTX ในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 103.2k BTC ซึ่งเป็นการเติบโตที่ไม่ธรรมดาจาก 3k BTC ที่ถือครองในเดือนมีนาคม 2020 ซึ่งแสดงถึงการครอบงำสมดุลที่เพิ่มขึ้นจาก 0.8% ในเดือนกรกฎาคม 2021 เป็น 4.0% ในวันนี้

หากเราลบ BTC ที่ถือโดย FTX ออกจากตัวชี้วัดยอดการแลกเปลี่ยนทั้งหมด (ผลลัพธ์เป็นสีชมพู) เราจะเห็นว่าการวัดยอดดุลการแลกเปลี่ยนรวมนี้กำลังตรวจสอบระดับต่ำสุดในรอบหลายปีใหม่ ซึ่งแสดงว่า FTX มีขนาดใหญ่มากในขณะนี้

สมดุลที่ละเอียดอ่อน
แผนภูมิโต๊ะทำงานสด

อย่างไรก็ตาม Binance ครองตำแหน่งมงกุฎสำหรับการเติบโตที่น่าประทับใจที่สุดในการครอบงำส่วนแบ่งการตลาด โดยเพิ่มขึ้นจากการครอบครองสมดุล BTC 8% ที่ค่อนข้างคงที่ในปี 2018-20 เป็นมากกว่า 22.6% ในปัจจุบัน ยอดดุลทั้งหมดที่ถืออยู่บน Binance เพิ่มขึ้น 315k BTC ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2020 เพิ่มขึ้น 120% ในเวลาเพียงสองปี

สมดุลที่ละเอียดอ่อน
แผนภูมิโต๊ะทำงานสด

นอกจากการเติบโตของยอดดุล BTC แล้ว ทั้ง Binance และ FTX ต่างก็เห็นการครอบงำตลาดฟิวเจอร์สมากกว่าสองเท่าตั้งแต่เดือนธันวาคม 2020 ส่วนแบ่ง Future OI ของ Binance เพิ่มขึ้นจาก 15% เป็น 30% ในขณะที่ FTX เพิ่มขึ้นจาก 6.7% เป็น 14.8% (a เพิ่มขึ้น 2.2 เท่า)

สมดุลที่ละเอียดอ่อน
แผนภูมิสด

การครอบงำปริมาณซื้อขายล่วงหน้าที่เพิ่มขึ้นนั้นน่าประทับใจยิ่งขึ้น โดย Binance คิดเป็นครึ่งหนึ่งของปริมาณซื้อขายล่วงหน้าที่ซื้อขายทั้งหมด FTX ได้เห็นการครอบงำปริมาณที่เพิ่มขึ้นอย่างน่าประทับใจในทำนองเดียวกัน โดยเพิ่มขึ้น 2.5 เท่าตั้งแต่เดือนธันวาคม 2020 จนถึงตอนนี้จับ 9.2% ของปริมาณการซื้อขายล่วงหน้า

สมดุลที่ละเอียดอ่อน
แผนภูมิสด

ข้อสรุประดับสูงของเราจากการศึกษากิจกรรมการแลกเปลี่ยนครั้งนี้:

  • กระแสไหลเข้าสุทธิยังคงค่อนข้างน้อยเมื่อพิจารณาจากระดับความไม่แน่นอนของตลาดในปัจจุบัน และดุลการแลกเปลี่ยนโดยรวมดูเหมือนจะอยู่ในดุลยภาพ
  • มีการแลกเปลี่ยนสองกลุ่มเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงยอดคงเหลือ BTC ในปีที่แล้ว
  • Binance และ FTX เป็นตัวแทนของการแลกเปลี่ยนที่โดดเด่นในส่วนแบ่งการตลาดที่เพิ่มขึ้นในช่วงสองปีที่ผ่านมา ซึ่งทั้งสองอย่างนี้มีการเพิ่มขึ้นที่สอดคล้องกันในการครอบงำตลาดล่วงหน้า
  • สิ่งนี้ชี้ให้เห็นถึงความชอบของนักลงทุนที่จะใช้อนุพันธ์เพื่อป้องกันความเสี่ยง มากกว่าการขายสปอต BTC ซึ่งเป็นข้อสังเกตที่ยืนยันรายงานของเราจาก สัปดาห์ที่ 7.

การกำหนดลักษณะปริมาณการไหลเข้าของอัตราแลกเปลี่ยน

เมื่อได้สำรวจความสมดุลสัมพัทธ์ของยอดคงเหลือในการแลกเปลี่ยนแล้ว ตอนนี้เราสามารถสำรวจโปรไฟล์นักลงทุนของเหรียญที่ส่งไปยังการแลกเปลี่ยนได้ ในการเริ่มต้น เราจะวิเคราะห์การประมาณการของต้นทุนของนักลงทุนพื้นฐานสามแบบ (ราคาที่รับรู้) เพื่อแจ้งการตีความความเชื่อมั่นและโอกาสในการขายของเรา:

  • ผู้ถือครองระยะสั้น ราคาที่รับรู้ ปัจจุบันซื้อขายที่ $46.4k และถือขาดทุนรวมที่ยังไม่เกิดขึ้น 15% ตัวชี้วัดนี้เป็นภาพสะท้อนของเหรียญทั้งหมดที่ถูกย้ายภายใน 155 วันที่ผ่านมา
  • ราคาโดยนัยของ HODLer ขณะนี้อยู่ที่จุดคุ้มทุน (39.2k) และสะท้อนถึงการประมาณการ 'มูลค่ายุติธรรม' คำนวณโดยการให้น้ำหนักกับราคาที่ได้มาตรฐานตามระดับการสะสมและพฤติกรรม HODLing
  • ราคาที่เกิดขึ้น ปัจจุบันอยู่ที่ $24.1k และเป็นราคาเฉลี่ยของเหรียญทั้งหมดที่มีมูลค่าเมื่อถูกย้ายบนเครือข่ายครั้งล่าสุด ในอดีต นี่เป็นระดับการสนับสนุนวงจรที่ดีและแสดงให้เห็นว่าตลาดโดยรวมยังคงมีกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงอยู่ที่ 63% (ถ่วงน้ำหนักอย่างหนักโดยนักลงทุนระยะยาวด้วยต้นทุนที่ต่ำกว่า)
สมดุลที่ละเอียดอ่อน
แผนภูมิสด

วิทยานิพนธ์ที่ชัดเจนประการหนึ่งจากเรื่องนี้ก็คือ:

  1. ผู้ถือระยะสั้น (STHs) มีแนวโน้มที่จะขายมากที่สุดเนื่องจากอยู่ในสถานะใต้น้ำ
  2. ในทางกลับกัน ผู้ถือครองระยะยาว (LTH) มีแนวโน้มที่จะมีกำไรมากกว่า และมีโอกาสน้อยที่จะขาย

แผนภูมิถัดไปแสดงระดับของกำไรหรือขาดทุนที่ STH รับรู้เกี่ยวกับเหรียญที่ส่งไปยังการแลกเปลี่ยน เราจะเห็นได้ว่าการสูญเสียรายวันที่ไม่เล็กน้อยเกิดขึ้นได้อย่างต่อเนื่องนานกว่าสองเดือน เทียบเท่ากับประมาณ 0.5% ของมูลค่าตลาดต่อวัน แม้ว่าจะมีนัยสำคัญ การสูญเสียขนาดนี้ไม่ได้อยู่ใกล้ระดับการยอมจำนนสุดโต่งที่เห็นในตลาดหมีปี 2018 ในเดือนมีนาคม 2020 หรือในเดือนพฤษภาคม 2021

สิ่งนี้ยืนยันได้อย่างมากจากการสังเกตครั้งแรกของเราว่า STH กำลังสร้างแรงกดดันด้านการขาย แม้ว่าจะมีขนาดที่ต่ำกว่าที่เคยเห็นในรอบหมีครั้งก่อนมาก

สมดุลที่ละเอียดอ่อน
เมตริกที่ยังไม่ได้เผยแพร่จาก Glassnode Engine Room

ในทำนองเดียวกัน แผนภูมิด้านล่างแสดงกำไรหรือขาดทุนที่เกิดขึ้นจาก LTH ที่ส่งไปยังการแลกเปลี่ยน เราจะเห็นว่าระดับการใช้จ่ายลดลงตั้งแต่มกราคม 2021 ซึ่งยืนยันข้อสังเกตครั้งที่สองของเราว่า LTH ประกอบด้วยกิจกรรมฝั่งขายเพียงเล็กน้อย โปรดทราบว่าเรายังไม่เห็นเหตุการณ์การยอมจำนน LTH ที่สำคัญดังที่เห็นในวัฏจักรครั้งก่อน

ขนาดที่ต่ำในอดีตของการสูญเสียทั้ง STH และ LTH อาจส่งสัญญาณความน่าจะเป็นที่เพิ่มขึ้นของความอ่อนล้าของผู้ขายโดยรวม อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงของการสิ้นสุดและการยอมจำนนโดยสมบูรณ์ของทั้ง STH และ LTH ควรอยู่ในเรดาร์ และมีแบบอย่างทางประวัติศาสตร์มากมาย

สมดุลที่ละเอียดอ่อน
เมตริกที่ยังไม่ได้เผยแพร่จาก Glassnode Engine Room

สัดส่วนของปริมาณ on-chain ที่อยู่ในกำไรก็อยู่ใกล้ระดับต่ำเป็นประวัติการณ์เช่นกัน โดยแตะ 47.5% ในสัปดาห์นี้ เมื่อพลิกข้อสังเกตนี้ เราสามารถสรุปได้ว่ามากกว่าครึ่ง (52.5%) ของปริมาณธุรกรรมทั้งหมดถูกใช้ไปโดยขาดทุน สำหรับบริบท ขั้นตอนสุดท้ายของรอบการหมีก่อนหน้า (ทำเครื่องหมายด้วยสีแดง) ถูกคั่นด้วยมากกว่า 55% ของปริมาณการถ่ายโอนทั้งหมดที่สูญเสีย (เหตุการณ์การยอมจำนน)

สมดุลที่ละเอียดอ่อน
แผนภูมิสด

ในการปิดตัวลง เรามาดูการเปลี่ยนแปลงในระยะเวลา 30 วันใน Realized Cap เมตริกนี้ระบุขนาดรวมของกำไร/ขาดทุนทั่วทั้งเครือข่าย โดยแมปออกเป็นค่าเบี่ยงเบนทางสถิติจากค่าเฉลี่ยระยะยาว (Z-Score)

สิ่งที่เราเห็นคือการสูญเสียของนักลงทุนในช่วงตลาดหมีนี้มีนัยสำคัญทางสถิติ โดยขยาย 1 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานต่ำกว่าค่าเฉลี่ย การสูญเสียที่เกิดขึ้นจริงของขนาดนี้เกิดขึ้นพร้อมกันกับระดับต่ำสุดของตลาดหมี (ในประเทศและทั่วโลก) ในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา

สมดุลที่ละเอียดอ่อน
แผนภูมิสด

สรุปและข้อสรุป

การเบิกถอนในปัจจุบันมีความสำคัญในอดีตในหลายเมตริกและการวัดผลแบบ on-chain แม้ว่าจะตื้นกว่า (-50%) กว่าตลาดหมีในอดีต (-85%) สิ่งนี้อธิบายลักษณะที่คล้ายกับแนวโน้มตลาดหมีระยะสุดท้ายก่อนหน้า อย่างไรก็ตาม แม้ว่าระดับของ 'การขายแบบตื่นตระหนก' แบบออนไลน์จะมีนัยสำคัญบนพื้นฐานทางสถิติ แต่ก็ถือว่าต่ำกว่าเมื่อเทียบกับขนาดตลาดอย่างเห็นได้ชัด

นักลงทุนที่กำลังขายกิจการต้องการขายเหรียญที่ขาดทุน ซึ่งเป็นกิจกรรมที่ผู้ถือครองระยะสั้นครอบงำ ในขณะเดียวกันฝั่งขายของผู้ถือครองระยะยาวได้ลดลงอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ม.ค. 2021 เป็นสัญญาณของความเชื่อมั่นที่เพิ่มขึ้นเมื่อเผชิญกับความไม่แน่นอนในระดับมหภาคที่สูง

ด้วยการเปิดตัวของตลาดอนุพันธ์ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง FTX และ Binance มีส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้นอย่างมาก นี่เป็นการเพิ่มจุดข้อมูลอีกจุดหนึ่งในการใช้ประโยชน์จากตลาดในอนาคตเพื่อป้องกันความเสี่ยง มากกว่าการขายสปอต BTC เพื่อลดความเสี่ยง

อัพเดทผลิตภัณฑ์

การอัปเดตผลิตภัณฑ์ การปรับปรุง และการอัปเดตด้วยตนเองสำหรับตัวชี้วัดและข้อมูลทั้งหมดจะถูกบันทึกไว้ใน บันทึกการเปลี่ยนแปลงของเรา สำหรับการอ้างอิงของคุณ

สมดุลที่ละเอียดอ่อน

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: รายงานนี้ไม่ได้ให้คำแนะนำด้านการลงทุนใดๆ ข้อมูลทั้งหมดจัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น การตัดสินใจลงทุนจะไม่ขึ้นอยู่กับข้อมูลที่ให้ไว้ที่นี่ และคุณต้องรับผิดชอบต่อการตัดสินใจลงทุนของคุณเองแต่เพียงผู้เดียว

ประทับเวลา:

เพิ่มเติมจาก ข้อมูลเชิงลึกของ Glassnode