ตลาด Bitcoin กลับสู่สถานะที่เชื่องมากขึ้นหลังจากการขาดทุนจากความกลัวใน สัปดาห์ที่ 2. ดูเหมือนว่านักลงทุนและผู้ค้าจะเข้าใจถึงความเป็นไปได้ในระดับมหภาคภายในตลาดระบอบการปกครองแบบอัตราเงินเฟ้อใหม่นี้ ควบคู่ไปกับธนาคารกลางสหรัฐที่ตกต่ำมากขึ้นเรื่อยๆ การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้ตลาด Bitcoin สั่นสะเทือนในระยะสั้น และมีความเสี่ยงที่จะควบคุมโอกาสในระยะกลาง
ราคาเปิดในสัปดาห์ที่ 41,718 ดอลลาร์ กำหนดช่วงการปรับฐานใหม่ให้ต่ำลงเป็น 39,821 ดอลลาร์ ก่อนเรียกคืนระดับ 40 ดอลลาร์ที่มีนัยสำคัญทางจิตวิทยา การเคลื่อนไหวของราคาในสัปดาห์ที่เหลือมีแรงหนุนมากขึ้น โดยแตะระดับสูงสุดที่ 44,252 ดอลลาร์
จดหมายข่าวประจำสัปดาห์นี้จะครอบคลุมถึงความไม่แน่นอนในปัจจุบันที่อยู่เหนือตลาด Bitcoin และจิตวิทยาของผู้เข้าร่วมที่พยายามจะฟื้นคืนสถานะเดิมในด้านต่อไปนี้:
- ผลกำไรของ HODLer อยู่ที่ระดับประวัติศาสตร์ที่สำคัญ และการตอบสนองของนักลงทุนที่สังเกตได้โดยรวม
- ขยายความพลวัตของอุปทานและพฤติกรรมการใช้จ่ายของผู้ถือระยะสั้นและระยะยาว และสิ่งที่บ่งบอกถึงความเชื่อมั่นของนักลงทุนในระยะกลางถึงระยะยาว
- กิจกรรมอนุพันธ์และสิ่งที่สามารถบ่งบอกถึงความคาดหวังระยะสั้นต่อการเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin
แดชบอร์ด Onchain ประจำสัปดาห์
จดหมายข่าว The Week Onchain มีแดชบอร์ดสดพร้อมแผนภูมิเด่นทั้งหมด สามารถใช้ได้ที่นี่. แดชบอร์ดนี้และเมตริกที่ครอบคลุมทั้งหมดมีการสำรวจเพิ่มเติมในรายงานวิดีโอซึ่งเผยแพร่ทุกวันอังคารของสัปดาห์ เยี่ยมชมและสมัครสมาชิกของเรา Youtube ช่องและเยี่ยมชมของเรา พอร์ทัลวิดีโอ สำหรับเนื้อหาวิดีโอและบทช่วยสอนเกี่ยวกับเมตริกเพิ่มเติม
HODLers กำไรภายใต้การปิดล้อม
ราคา Bitcoin กำลังซื้อขายลดลง ~% 35 จาก ATH ที่กำหนดไว้ในเดือนพฤศจิกายน 2021 ในขณะที่การขาดทุนแย่ลง ปริมาณอุปทาน BTC ที่มีนัยสำคัญเพิ่มขึ้นก็ตกอยู่ในการสูญเสียที่ยังไม่เกิดขึ้น ขณะนี้มีประมาณ 5.7 ล้าน BTC อยู่ใต้น้ำ (~30% ของอุปทานหมุนเวียน)
ในขณะที่ตลาดหมีกดดันกลุ่มผู้ถือครองที่ทำกำไร กระทิงของ Bitcoin กำลังปกป้องระดับที่มีนัยสำคัญทางประวัติศาสตร์ของตัวชี้วัดเปอร์เซ็นต์ของอุปทานในกำไร ขนาดของ 'อุปทานหนักสูงสุด' นี้ได้รับการปกป้องในสองกรณีในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา:
- พฤษภาคม 2020 - กรกฎาคม 2020, ระยะพักฟื้นอย่างเงียบเชียบหลังสุดขีดจากความตื่นตระหนกที่เกี่ยวข้องกับโควิด
- พฤษภาคม 2021 - กรกฎาคม 2021ซึ่งเป็นช่วงที่ผันผวนและสะสมหลังจากเหตุการณ์ลดทอนอำนาจทางประวัติศาสตร์
ปฏิกิริยาจากระดับนี้น่าจะให้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับทิศทางระยะกลางของตลาด Bitcoin ความอ่อนแอเพิ่มเติมอาจกระตุ้นให้ผู้ขายใต้น้ำเหล่านี้ยอมจำนนในที่สุด ในขณะที่แรงกระตุ้นที่แข็งแกร่งอาจช่วยบรรเทาจิตใจที่จำเป็นได้มาก และนำเหรียญกลับคืนสู่ผลกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้น
เราสามารถสร้างความชื่นชมต่อจิตวิทยาทั่วทั้งตลาดได้โดยการสังเกตว่าใครเป็นผู้แยกทางกับเหรียญของพวกเขา และทำไมและเมื่อใดที่การใช้จ่ายเหล่านี้เกิดขึ้น แผนภูมิเปอร์เซ็นต์ของปริมาณการโอนในกำไรจะแสดงสัดส่วนของเหรียญที่ใช้บนเครือข่ายซึ่งมีการเคลื่อนไหวล่าสุดในราคาที่ต่ำกว่า ซึ่งเป็นมาตรวัดความกลัวและความโลภในระดับมหภาค
- เปอร์เซ็นต์ของปริมาณการโอนในกำไร > 65% ส่งสัญญาณว่ามีการใช้เหรียญจำนวนมากเพื่อทำกำไร สิ่งนี้เกิดขึ้นในอดีตระหว่างแรงกระตุ้นตลาดกระทิง เนื่องจากผู้ถือครองใช้ประโยชน์จากความแข็งแกร่งของตลาด
- เปอร์เซ็นต์ของปริมาณการโอนในกำไร < 40% ส่งสัญญาณว่าปริมาณออนไลน์ถูกครอบงำโดยเหรียญที่ได้มาในราคาที่สูงกว่า สิ่งนี้เกิดขึ้นในอดีตในช่วงขาลงของตลาดและโดยเฉพาะอย่างยิ่งเหตุการณ์การยอมจำนน
การขายออกในสัปดาห์นี้มีกำไรน้อยกว่า 40% ของปริมาณการใช้จ่าย ซึ่งแตะระดับที่ในอดีตใกล้เคียงกับเหตุการณ์การยอมจำนน เหตุการณ์ในอดีตในระดับนี้เกิดขึ้นก่อนการกลับตัวเป็นขาขึ้นและเป็นช่วงของพฤติกรรมเสี่ยงต่อความเสี่ยงทั่วไป
การใช้จ่ายเหรียญที่ทำกำไรในระดับต่ำนั้นยังเห็นได้ชัดในแผนภูมิ Realized Profit ซึ่งแสดงความสามารถในการทำกำไรของ BTC ที่เคลื่อนย้ายบนพื้นฐาน USD ผู้ถือกำไรกำลังแสดงความไม่เต็มใจที่จะใช้เหรียญโดยมีค่ากำไรที่เกิดขึ้นจริงที่สม่ำเสมอด้านล่าง 1 พันล้านดอลลาร์/วัน. เมื่อเผชิญกับการเคลื่อนไหวของราคาที่วุ่นวายและไม่น่าไว้วางใจ นี่เป็นสัญญาณว่ากลุ่มผู้ถือครองกลุ่มนี้กำลังอดทนรอราคาที่สูงขึ้นเพื่อใช้จ่ายในอุปทานของตน
การปีนเขารับรู้ถึงผลกำไร โดยเฉพาะอย่างยิ่งเหนือระดับ 1 พันล้านดอลลาร์และมาพร้อมกับราคาที่เป็นบวก สัญญาณความต้องการการดูดซึมของเหรียญ และเป็นตัวชี้วัดที่น่าจับตามองในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
ในขณะเดียวกัน Realized Loses ยังคงสูงขึ้นและมีแนวโน้มสูงขึ้น เนื่องจากผู้ถือใต้น้ำใช้เหรียญที่ได้มาใกล้กับจุดสูงสุดของตลาดตลอดเดือนตุลาคมและพฤศจิกายน
โดยเฉลี่ย มูลค่าการสูญเสียที่เกิดขึ้นจริงรายวันคือ ~$750 ล้าน/วันพฤติกรรมที่เทียบได้กับระดับต่ำสุดของเดือนพฤษภาคม – กรกฎาคม 2021 ความสอดคล้องของเหตุการณ์การสูญเสียครั้งใหญ่บ่งบอกถึงความไม่สบายใจในตลาด แต่ยังสะท้อนถึงการประมาณการของความต้องการที่ไหลเข้าเพื่อดูดซับเหรียญที่ใช้ไปเหล่านี้
ระยะเวลาที่สูญเสียที่เกิดขึ้นจริงอย่างต่อเนื่องทำให้เกิดภาระหน้าที่ในการพิสูจน์อุปสงค์ที่เพียงพอ การลดลงของมูลค่าการสูญเสียที่รับรู้ในระดับมหภาคจะเป็นสัญญาณที่ให้กำลังใจมากขึ้นสำหรับตลาดกระทิง เนื่องจากเป็นสัญญาณบ่งบอกถึงความอ่อนล้าด้านการขายในช่วงต้น
จุดสิ้นสุดในการเล่นระหว่างการเคลื่อนไหวของราคา กำไรที่เกิดขึ้นจริง และการสูญเสียที่เกิดขึ้นจริงนั้นสามารถมองเห็นได้ใน 28-วัน Market Realized Gradient (MRG) ซึ่งเปรียบเทียบโมเมนตัมในมูลค่าตามราคาตลาด (มูลค่าการเก็งกำไร) กับหมวกที่แท้จริง (การไหลเข้าของเงินทุนจริง)
- ค่าบวก ส่งสัญญาณว่าแนวโน้มกระทิงอยู่ในไหวพริบ และโมเมนตัมที่สูงขึ้นในตลาดสปอตกำลังเติบโต
- ค่าลบ ส่งสัญญาณว่ามีแนวโน้มขาลง และโมเมนตัมเอื้อต่อตลาดหมี
- ค่าขนาดใหญ่ ส่งสัญญาณว่า Bitcoin อาจมีการซื้อมากเกินไป (บวก) หรือขายมากเกินไป (เชิงลบ) เนื่องจากการประเมินมูลค่าตลาดเบี่ยงเบนจากการไหลเข้าหรือออกของเงินทุนพื้นฐานตามลำดับ
แนวโน้มและมูลค่าของ MRG บ่งชี้ว่าการกำหนดราคาในตลาดปัจจุบันใกล้ถึงจุดสมดุลกับการไหลเข้าของเงินทุน โดยจะมีการพัฒนา divergence แบบ bullish เป็นเวลานานในหนึ่งเดือน การทะลุผ่านอย่างมั่นคงเหนือศูนย์จะส่งสัญญาณการกลับตัวของตลาดกระทิง ในขณะที่การพังทลายจะบ่งชี้ว่าโมเมนตัมกำลังเร่งไปสู่ด้านลบ
หมู่คณะและจิตวิทยา
นอกจากนี้เรายังสามารถวิเคราะห์จิตวิทยาและพฤติกรรมการใช้จ่ายของผู้ถือครองระยะสั้น (STH) และผู้ถือครองระยะยาว (LTH) โดยดูจากการเปลี่ยนแปลงใน Realized Caps และการเปลี่ยนแปลงของอุปทาน
เมตริกต่อไปนี้คำนวณเป็นความแตกต่างระหว่างการเปลี่ยนแปลงรายวันของขีดจำกัดที่รับรู้ของ LTH และ STH การตีความมีดังนี้:
- ค่าลบ (สีแดง) เป็นสัญญาณว่า STH Realized Cap เพิ่มขึ้นในแต่ละวันมากกว่า LTH Realized Cap สิ่งนี้เกิดขึ้นในช่วงตลาดกระทิงเมื่อผู้ถือครองระยะยาวแจกจ่ายอุปทานไปยังผู้ถือรายใหม่
- ค่าบวก (สีเขียว) ส่งสัญญาณว่า LTH Realized Cap เพิ่มขึ้นในแต่ละวันมากกว่า STH Realized Cap ซึ่งเกิดขึ้นระหว่างตลาดการสะสมขาลงเมื่อกิจกรรม STH ลดลง และเหรียญที่ยังไม่ได้ใช้จ่ายจะเติบโตในกลุ่ม LTH
ค่าปัจจุบันอยู่ใกล้ศูนย์โดยมีแนวโน้มทั่วไปเป็นขาขึ้น บ่งชี้ว่าการกระจายตัวที่อ่อนตัวลงโดย LTHs ตลาดมาถึงสมดุลใหม่ และมีโอกาสกลับเป็นการสะสม อย่างไรก็ตาม โปรดทราบว่ากระบวนการสร้างสมดุลของตลาดที่คล้ายคลึงกันและจุดต่ำสุดที่เป็นไปได้ของมาโครได้ใช้เวลาหลายเดือนในการแก้ไข
การกระจายเหรียญเล็กน้อยจาก LTH ไปยัง STH นั้นสะท้อนให้เห็นในตัวชี้วัด Total Supply Held เนื่องจากปริมาณสุทธิของเหรียญที่ถือโดยกลุ่ม STH เพิ่มขึ้นในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา
อุปทานที่ถือโดยกลุ่มนี้อยู่ที่ ~3 ล้าน BTCซึ่งเป็นระดับที่ต่ำเป็นประวัติการณ์ และระดับที่บ่งบอกถึงการเปลี่ยนผ่านเข้าสู่ตลาดที่ครอบงำโดย HODLer การดำเนินการนี้มีผลตั้งแต่เหตุการณ์ลดหย่อนภาษีในเดือนพฤษภาคม 2021 ระดับอุปทาน STH ที่ต่ำเป็นเรื่องปกติของแนวโน้มขาลง เนื่องจากเหรียญเก่ายังคงอยู่เฉยๆ และเหรียญที่มีอายุน้อยกว่าจะค่อยๆ สะสมโดยผู้ซื้อที่มีความเชื่อมั่นสูง
ต่อไปเราจะพูดถึง Realized Cap HODL Waves ซึ่งสะท้อนถึงรายละเอียดของ Realized Cap ตามอายุเหรียญและพื้นฐานต้นทุน แผนภูมิด้านล่างได้รับการกรองสำหรับเหรียญที่มีอายุน้อยกว่า 3 เดือนเพื่อเน้นย้ำถึงพลังที่เล่นในกลุ่มผู้ถือครองระยะสั้น
โดยทั่วไป ค่าที่ต่ำกว่าในตัวชี้วัดนี้พูดถึงแนวโน้มขาลงที่เหรียญเก่าอยู่เฉยๆ และเหรียญรุ่นเยาว์จะค่อยๆ สะสมและนำออกจากตลาด
ในปัจจุบัน ประมาณ 40% ของ Realized Cap ถูกเก็บไว้ในเหรียญที่มีอายุต่ำกว่า 3 เดือน ซึ่งเป็นของผู้ซื้อที่เข้าใกล้จุดสูงสุดของตลาด หรือระหว่างการปรับฐานปัจจุบัน แถบ 1-3m กำลังขยายตัวและมุมมองเชิงสร้างสรรค์จะเห็นเหรียญเหล่านี้เติบโตต่อไปในแถบ 3m+ ทำให้เกิดการลดลงสุทธิในเหรียญรุ่นเยาว์ การสังเกตที่แย่ลงกว่านี้ก็คือถ้าเหรียญเก่าเริ่มถูกใช้ไป ทำให้แถบเหล่านี้บวม และบ่งชี้ว่ามีการไหลเข้าเพิ่มเติมของอุปทานของเหลวที่ต้องดูดซับ
ดอกไม้ไฟอนุพันธ์บนขอบฟ้า
ท่ามกลางแรงกดดันที่ลดลงในการทำกำไรของผู้ถือ Bitcoin แต่ยังดีต่อการเปลี่ยนแปลงของอุปทานในระยะกลางถึงระยะยาว ตลาดซื้อขายล่วงหน้ายังคงเป็นถังผงสำหรับความผันผวนระยะสั้นด้วย Perpetual Futures Open Interest ที่ ~ 250k BTC - ระดับที่สูงเป็นประวัติการณ์
ตั้งแต่เมษายน 2021 สิ่งนี้ได้จับคู่กับ pivots ขนาดใหญ่ในการเคลื่อนไหวของราคาเนื่องจากความเสี่ยงในการบีบระยะสั้นหรือยาวเพิ่มขึ้น ได้รับการแก้ไขแล้วในเหตุการณ์ deleveraging ทั่วทั้งตลาด
นอกจากดอกเบี้ยที่เปิดกว้างแล้ว อัตราการระดมทุนในสัปดาห์นี้ได้ย้ายไปอยู่ในแดนลบ ซึ่งบ่งชี้ว่าชอร์ตชอร์ตมีความหิวมากขึ้นสำหรับเลเวอเรจ เนื่องจากตลาด Perpetual Swap ถูกผลักให้ต่ำกว่าราคาสปอต มันจึงเพิ่มอคติเพิ่มเติมต่อสถานะ short ที่อาจเกิดขึ้นมากเกินไปในบริเวณใกล้เคียงกับราคาปัจจุบัน
นอกจากดอกเบี้ยที่เปิดค้างจำนวนมากและอัตราเงินทุนติดลบแล้ว ปริมาณการซื้อขายยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 30 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อวัน ซึ่งตรงกับระดับในเดือนธันวาคม 2020 และสะท้อนการลดลงอย่างเห็นได้ชัดจากระดับสูงสุดของตลาดกระทิงในปี 2021 ซึ่งแตะระดับเหนือ 70 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน หากเกิดเหตุการณ์ deleveraging ปริมาณการซื้อขายที่บางลงอาจเน้นถึงผลกระทบ
ในขณะที่ดอกเบี้ยแบบเปิดยังคงเรียกเก็บสำหรับการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ อัตราการระดมทุนลดลง และปริมาณสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ดอกเบี้ยแบบเปิดที่มีหลักประกันแบบเข้ารหัสลับยังคงเดินลงต่อไปเมื่อเทียบกับดอกเบี้ยแบบเปิดที่มีส่วนต่างเงินสด
มีเพียง 40% ความสนใจแบบเปิดอยู่ในผลิตภัณฑ์ที่มี Crypto-Margined และในแนวโน้มขาลงที่น่าเชื่อตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2021 ข้อมูล Cash-Margined Futures จะกลายเป็นสัญญาณที่สูงขึ้นและคุ้มค่าที่จะได้รับความสนใจจากผู้เข้าร่วมตลาดมากขึ้น โปรดทราบว่าแนวโน้มนี้ได้รับแรงหนุนหลักจากการลดส่วนต่างของสกุลเงินดิจิทัลในการแลกเปลี่ยน Binance, Bybit, Huobi และ OKEx
โดยสรุป มีหลักฐานว่าตลาดกำลังเข้าถึงรูปแบบของราคาและความสมดุลของโมเมนตัม ภายในโครงสร้างตลาดขาลงที่กว้างขึ้น หมี Bitcoin ได้เปรียบอย่างแน่นอน อย่างไรก็ตาม ความแตกต่างแบบกระทิงเล็กน้อยปรากฏขึ้นบนตัวชี้วัดและตัวชี้วัดบนเครือข่ายจำนวนหนึ่ง ควบคู่ไปกับการเปิดดอกเบี้ยแบบเปิดในอนาคต และความเอนเอียงที่ดูเหมือนจะเป็นตลาดระยะสั้นที่มีน้ำหนักมาก ความเสี่ยงที่จะมีการดีเลเวอเรจไปยัง upside ยังคงอยู่บนโต๊ะ