ก่อนการควบรวม: การวิเคราะห์ Ethereum Beacon Chain

---

รายงานนี้เผยแพร่โดยความร่วมมือระหว่าง Glassnode และ การวิจัย CoinMarketCapและคุณอาจ ดาวน์โหลดรายงานฉบับ PDF ที่นี่.

---

Ethereum Merge เป็นหนึ่งในผลงานทางวิศวกรรมที่น่าประทับใจที่สุดที่จะเกิดขึ้นในอุตสาหกรรม cryptocurrency และงานนี้กำลังใกล้เข้ามาอย่างรวดเร็ว การผสานรวมถือเป็นจุดสิ้นสุดของการวิจัย วิศวกรรม และการพัฒนาเป็นเวลาหลายปี และจะเปลี่ยน Ethereum blockchain จาก Proof-of-Work เป็นกลไกฉันทามติ Proof-of-Stake

ในหลาย ๆ ด้าน เหตุการณ์นี้อาจเทียบเท่ากับการเปลี่ยนเครื่องยนต์ของเครื่องบินไอพ่นมูลค่า 200 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งบรรทุกโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินมูลค่าหลายแสนล้านดอลลาร์ ในขณะเดียวกันก็เดินทางด้วยความเร็วเต็มที่

การผสานมีกำหนดการอย่างเป็นทางการที่ระดับความยาก Total Terminal ที่ 58.75e21 ซึ่งคาดว่าจะเป็นวันที่ 15 กันยายน 2022 ด้วยวันที่ควบรวมที่อยู่ห่างออกไปเพียงไม่กี่วัน รายงานนี้จะแนะนำชุดเมตริกใหม่เพื่อช่วยให้เข้าใจระบบ Ethereum Proof-of-Stake และจะแสดงรายละเอียดของประสิทธิภาพของ Beacon Chain นับตั้งแต่การกำเนิดบล็อกในวันที่ 1 ธันวาคม 2020

ตั้งค่าความยากรวมของเทอร์มินัลเป็น 58750000000000000000000

ซึ่งหมายความว่าเครือข่าย ethereum PoW มีจำนวนแฮชที่เหลืออยู่ (โดยประมาณ) คงที่https://t.co/3um744WkxZ คาดการณ์ว่าการรวมจะเกิดขึ้นประมาณวันที่ 15 กันยายน แม้ว่าวันที่ที่แน่นอนจะขึ้นอยู่กับอัตราแฮช pic.twitter.com/9YnloTWSi1

- vitalik.eth (@VitalikButerin) สิงหาคม 12, 2022

บล็อกการผลิตและการมีส่วนร่วม

กระบวนการผลิตบล็อกบน Beacon Chain มีขั้นตอนเพิ่มเติมเล็กน้อยกว่าห่วงโซ่ Proof-of-Work ที่เทียบเท่า ในระบบ PoW นักขุดมีหน้าที่รับผิดชอบในการสร้างบล็อก จากนั้นเผยแพร่บล็อกที่ชนะของพวกเขาไปยังเครือข่ายโหนด ซึ่งจากนั้นจะตรวจสอบว่าธุรกรรมที่รวมอยู่และเทมเพลตบล็อกเป็นไปตามกฎที่เป็นเอกฉันท์

ในระบบ Ethereum PoS การผลิตบล็อกและการตรวจสอบจะต้องผ่านขั้นตอนต่อไปนี้:

• บล็อกเชน PoS สร้างขึ้นจากชุดของสล็อต ซึ่งเกิดขึ้นในช่วงเวลาเฉลี่ย 12 วินาที แต่ละช่องแสดงถึงโอกาสสำหรับผู้ตรวจสอบความถูกต้องในการสร้างและเสนอบล็อก
• แต่ละชุดตามลำดับ 32 ช่อง (6.4 นาที) จะถูกจัดกลุ่มเป็น ยุค.
• ชุดของผู้ตรวจสอบ 128 คนได้รับการคัดเลือกโดยโปรโตคอลเพื่อจัดตั้งคณะกรรมการสำหรับแต่ละยุค
• ผู้ตรวจสอบคนหนึ่งของคณะกรรมการนี้ได้รับการคัดเลือกตามอัลกอริทึม เสนอบล็อก ในการที่จะเกิดขึ้น สล็อต.
• ผู้ตรวจสอบที่เหลืออยู่ในคณะกรรมการให้ เอกสารรับรอง การบล็อกที่เสนอและธุรกรรมที่รวมเป็นไปตามกฎฉันทามติ
• ยุคนั้นได้รับการสรุปอย่างเป็นระบบโดยสองในสามของเครือข่ายผู้ตรวจสอบความถูกต้อง

บล็อกการกำเนิด Beacon Chain เกิดขึ้นในวันที่ 1 ธันวาคม 2020 และขณะนี้เครือข่ายใหม่นี้เปิดใช้งานเป็นเวลา 639 วัน (1.77 ปี) ณ เวลาที่เขียน ปลายโซ่สูงกว่าความสูงของบล็อก 4,557,056 และความสูงของยุค 142,408

แต่ละช่องสามารถคิดได้ว่าเป็นโอกาสสำหรับการสร้างบล็อก ในกรณีที่ตัวตรวจสอบความถูกต้องที่เลือกไว้สำหรับการผลิตบล็อกออฟไลน์ หรือไม่สามารถเสนอบล็อกได้สำเร็จ ช่องนั้นจะถือว่าเป็น ที่ไม่ได้รับ. จนถึงตอนนี้ มีสล็อตที่พลาดไปทั้งหมด 41,389 สล็อต ซึ่งคิดเป็นเพียง 0.908% ของสล็อตทั้งหมดจนถึงปัจจุบัน

มีกรณีอื่นๆ ที่การบล็อกถูกปฏิเสธโดยผู้ตรวจสอบความถูกต้องที่ยืนยัน หรือส่งผลให้เกิดทางแยกที่เกิดขึ้นตามธรรมชาติ บล็อกเหล่านี้เรียกว่า เด็กกำพร้าและเป็นตัวแทนของประวัติการบล็อกเวอร์ชันทางเลือกซึ่งเครือข่ายส่วนใหญ่ไม่ได้ติดตาม จนถึงขณะนี้มีการสร้างบล็อกกำพร้าเพียง 5,017 บล็อกบน Beacon Chain ซึ่งคิดเป็น 0.110% ของสล็อต

เป็นที่พึงปรารถนาที่บล็อกเชนจะรักษาความน่าเชื่อถือในระดับสูง ซึ่งเป็นผลมาจากเวลาทำงานของโหนดตัวตรวจสอบความถูกต้องสูง ซึ่งนำไปสู่การบล็อกที่พลาดน้อยมาก เราสามารถวัดประสิทธิภาพของเครือข่ายรวมโดยใช้ อัตราการมีส่วนร่วม เมตริก ซึ่งเป็นอัตราส่วนระหว่างจำนวนบล็อกที่สร้างสำเร็จ (เช่น ไม่พลาด) และช่องทั้งหมดที่มีอยู่

เส้นโค้งสีน้ำเงินด้านล่างแสดงอัตราการมีส่วนร่วมที่วัดได้สำหรับแต่ละยุค และโดยทั่วไปแล้วจะสูงกว่า 96% จากนั้น เส้นโค้งสีแดงจะแสดงค่าเฉลี่ยรายวันซึ่งมีส่วนร่วมอย่างต่อเนื่องถึง 99%+ โดยเฉพาะอย่างยิ่งตั้งแต่ราคาตลาด ATH ในเดือนพฤศจิกายน 2021 สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าจนถึงตอนนี้ เครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องบน Beacon Chain ออนไลน์อย่างต่อเนื่องและสร้างบล็อกเมื่อมีการจัดสรรสล็อต

นอกจากนี้ เรายังสามารถวัดจำนวนคะแนนเสียงยืนยันทั้งหมดจากคณะกรรมการผู้ตรวจสอบความถูกต้องซึ่งลงนามในบล็อกที่สร้างขึ้น การรับรองแต่ละครั้งเป็นการลงคะแนนเสียง 'ใช่' อย่างมีประสิทธิภาพเพื่อรวมบล็อกที่เสนอล่าสุดไว้ที่ส่วนปลายของบล็อกเชน

ด้วยช่วงเวลาสล็อตเฉลี่ย 12 วินาที และผู้ตรวจสอบยืนยัน 127 คน เราควรคาดหวังจำนวนการรับรองรายวันที่คงที่ระหว่าง 783k ถึง 914k ต่อวัน แท้จริงแล้วตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2021 การรับรองรายวันทั้งหมดมีความเสถียรอยู่ในช่วงนี้ โดยมีการลงคะแนนรับรองประมาณ 800 รายการต่อวัน

เครื่องมือตรวจสอบแทนที่คนงานเหมือง

ในระบบฉันทามติของ Ethereum PoS นักขุดจะถูกแทนที่ด้วยตัวตรวจสอบความถูกต้องซึ่งต้องวางเดิมพัน 32 ETH เพื่อเข้าร่วมในฉันทามติของโปรโตคอล สัญญาการฝาก Ethereum Beacon Chain เปิดตัวเมื่อต้นเดือนพฤศจิกายน 2020 ช่วยให้ผู้ใช้รายแรกสามารถฝาก ETH และช่วยเริ่มต้น Beacon Chain

ขั้นตอนแรกของแผนงาน Beacon Chain คือระยะที่ 0 ซึ่งต้องมีเกณฑ์ขั้นต่ำที่ 524,288 ETH ในสัญญาการฝากก่อนที่จะสามารถสร้างบล็อก Genesis ได้ สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าเงินฝากเป็นแบบทางเดียว (และยังคงเป็น) โดยที่ ETH ไม่สามารถถอนออกจากสัญญาการฝากเงินได้จนกว่าจะมีการอัปเกรด Shanghai ซึ่งคาดว่าจะพร้อมใช้งานภายใน 6 ถึง 18 เดือนหลังจากการควบรวมกิจการ

แม้ว่าในตอนแรกเงินฝากจะเริ่มต้นได้ช้า แต่ Phase 0 Threshold ก็ได้รับผลกระทบอย่างน่าเชื่อในวันที่ 24 พฤศจิกายน 2020 เนื่องจากความเชื่อมั่นของชุมชนที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเกิดขึ้นหนึ่งสัปดาห์ก่อนวันกำเนิดที่วางแผนไว้

ในช่วง 639 วันที่ผ่านมา เงินฝาก ETH ได้ไหลเข้าสู่สัญญา Beacon Chain อย่างต่อเนื่อง ในขณะที่การพัฒนาก้าวหน้า โครงสร้างพื้นฐานการปักหลักเพิ่มขึ้น และความเชื่อมั่นของชุมชนก็เพิ่มขึ้น พื้นฐานที่มั่นคงประมาณ 200 ถึง 250 เงินฝากต่อวันได้รับการสังเกตตั้งแต่บล็อกการกำเนิด

มีช่วงเวลาที่โดดเด่นสี่ช่วงของการไหลเข้าของเงินฝากที่สูงกว่าค่าเฉลี่ย โดยมีสามช่วงในช่วงตลาดกระทิงในปี 2020-21 และช่วงล่าสุดในเดือนกุมภาพันธ์-พฤษภาคม 2022 เงินฝากได้ชะลอตัวลงหลังจากการล่มสลายของโครงการ LUNA-UST ซึ่งมี ผลกระทบเชิงลบทั่วทั้งตลาดต่อราคาโทเค็นและความเชื่อมั่น

โดยรวมแล้ว นักลงทุนได้ทำการฝากเงินมากกว่า 418,527 รายการจากเงินเดิมพัน 32 ETH ซึ่งจำเป็นสำหรับการตั้งค่าตัวตรวจสอบความถูกต้อง แม้ว่าสิ่งนี้จะสะท้อนถึงจำนวนตัวตรวจสอบระดับฉันทามติที่ไม่ซ้ำกัน สิ่งสำคัญคือต้องสังเกตว่าตัวดำเนินการของโหนดตัวตรวจสอบความถูกต้องเหล่านี้สามารถดูแล โฮสต์ และรักษาตัวตรวจสอบความถูกต้องหลายตัวพร้อมกันได้ ดังนั้นเมตริกนี้จึงไม่ได้วัดจำนวนเอนทิตีการตรวจสอบความถูกต้องที่ไม่ซ้ำกัน

ผู้ดำเนินการซื้อขายอนุพันธ์ของเหลวเช่น Lido และ Rocketpool การแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์เช่น Coinbase, Binance และ Kraken และแม้แต่ผู้วางเดิมพันเดี่ยวแต่ละคนก็สามารถใช้ตัวตรวจสอบหลายตัวพร้อมกันได้

ปริมาณรวมของ ETH ที่เดิมพันบน Beacon Chain ทะลุ 13.409 ล้าน ETH แล้ว ซึ่งเทียบเท่ากับ 11.22% ของอุปทานหมุนเวียน สัญญาฝาก Beacon Chain เป็นหนึ่งในแหล่งรวมที่ใหญ่ที่สุดในเครือข่าย Ethereum มูลค่าเดิมพัน Beacon Chain ทั้งหมดสามารถเปรียบเทียบได้อย่างมีความหมายกับ ETH ในสัญญาอัจฉริยะทั้งหมดซึ่งถือครอง 27.0% ของอุปทาน และการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ซึ่งถือครอง 16.8% ของอุปทาน

ETH จำนวนมากที่ฝากไว้ใน Beacon Chain เป็นสัญญาณของความเชื่อมั่นในความสำเร็จของการผสานจากชุมชน Ethereum และนักลงทุน

เราสามารถแจกแจงกลุ่มทุนเดิมพันต่างๆ เพื่อจัดประเภทยอดคงเหลือตามกลุ่มเดิมพัน ผู้ดำเนินการแลกเปลี่ยน และผู้เดิมพันรายอื่นที่ไม่รู้จักหรือคนเดียว

• ลิโด้ (สีแดง) เป็นเอนทิตีที่ใหญ่ที่สุดในเครือข่าย Stake ดำเนินการตรวจสอบความถูกต้องซึ่งคิดเป็นมูลค่ากว่า 4.164 ล้าน ETH และคิดเป็น 31.1% ของกลุ่มเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้อง
• การแลกเปลี่ยน 3 อันดับแรก (สีส้ม) รวมถึง Coinbase, Kraken และ Binance ซึ่งมีสัดส่วนการถือหุ้นรวมกัน 3.565 ล้าน ETH และคิดเป็น 26.6% ของกลุ่มผู้ตรวจสอบความถูกต้อง
• ผู้ให้บริการเดิมพันรายอื่นทั้งหมด (สีม่วง) บัญชีสำหรับ ETH เพิ่มเติม 1.269M และ 9.5% ของกลุ่มเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้อง หากเรารวมเอาตัวดำเนินการ Stake Pool ทั้งหมดที่กล่าวมาข้างต้นเข้าด้วยกัน พวกเขาเป็นตัวแทนของ Stake 8.998M ETH และดำเนินการ 67.1% ของ Validator Pool
• Solo-Stakers และ Unknown (สีเขียว) โฮสต์ ETH ที่เหลืออีก 4.411 ล้านรายการ ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนเพียงหนึ่งในสามของกลุ่มเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้อง (32.9%)

แผนภูมิด้านล่างแสดงการแจกแจงนี้ในแง่สัมพัทธ์ ซึ่งเราจะเห็นว่าผู้ให้บริการเดิมพันกลายเป็นผู้มีอิทธิพลอย่างรวดเร็วในกลุ่มผู้ตรวจสอบความถูกต้อง โดย Lido เห็นการเติบโตที่โดดเด่นที่สุด นี่น่าจะเป็นผลมาจากปัจจัยหลายอย่างรวมกัน ซึ่งรวมถึงแต่ไม่จำกัดเพียง:

• ค่าใช้จ่ายทางเทคนิคที่จำเป็นในการดำเนินการตรวจสอบความถูกต้องของการเดิมพันเดี่ยว
• ความสะดวกสบายและการมอบความเสี่ยงให้กับบริการเดิมพันระดับมืออาชีพ
• นักลงทุนที่มีน้อยกว่า 32-ETH ที่ต้องการรวมเงินเดิมพัน
• ความสามารถในการโทเค็นแล้วแลกเปลี่ยนหรือใช้เป็นหลักประกันใน DeFi ด้วยอนุพันธ์ที่เดิมพันเช่น Lido, Rocketpool และล่าสุด Coinbase ด้วยผลิตภัณฑ์ cbETH

สิ่งที่น่าสนใจคือกลุ่ม 'Solo Staker และ Unknown' (สีเขียว) ได้เพิ่มความโดดเด่นของพวกเขาเล็กน้อย ดูเหมือนว่าหลังจากการล่มสลายของ LUNA-UST การครอบงำของผู้ให้บริการเดิมพันสูงสุดที่ 69.5% และตั้งแต่นั้นมาก็ลดลงเหลือ 67.2%

แม้ว่าสัญญาการฝาก Beacon Chain จะเป็นช่องทางเดียวในขณะนี้ การตรวจสอบยังคงสามารถลบออกจาก Stake Pool ได้ผ่านสองกลไก:

1. ทางออกโดยสมัครใจ (สีน้ำเงิน) ที่ผู้ตรวจสอบเลือกที่จะยุติการมีส่วนร่วมในฉันทามติและเข้าสู่คิวการออก เครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องเหล่านี้ไม่ได้เสนอหรือรับรองการบล็อกอีกต่อไป แต่ยังไม่สามารถถอนเงินเดิมพัน ETH ได้
2. เชือดในกรณีที่มีพฤติกรรมที่เป็นอันตราย โดยที่โปรโตคอลบังคับให้ตรวจสอบความถูกต้องออกจากกลุ่มสำหรับพฤติกรรมที่ไม่เหมาะสม เช่น การเสนอหรือการยืนยันถึงการบล็อกที่ไม่ถูกต้อง หรือการแยกโซ่ที่ไม่สอดคล้องกัน

จนถึงปัจจุบัน มีผู้ตรวจสอบความถูกต้องเพียง 67 คนเท่านั้นที่ออกจากกลุ่มโดยสมัครใจ และมีเหตุการณ์การฟันเกิดขึ้น 167 ครั้ง จำเป็นต้องมีการตรวจสอบเพิ่มเติมเพื่อประเมินว่าสิ่งเหล่านี้เป็นกรณีของการทดสอบทางวิศวกรรมในระหว่างกระบวนการพัฒนา หรือเป็นเหตุการณ์ที่เป็นอันตรายอย่างแท้จริง

ประสิทธิภาพและรายได้ของ Validator

ผู้ตรวจสอบความถูกต้องต้องวางเงินเดิมพัน 32 ETH ในขั้นต้นเพื่อเริ่มการตรวจสอบความถูกต้อง และจะถูกนำออกจากโปรโตคอลหากยอดคงเหลือต่ำกว่า 16 ETH (ในกรณีที่ไม่มีการใช้งานรั่วไหลหรือเฉือน) เมื่อผู้ตรวจสอบได้เข้าสู่โปรโตคอล ยอดรวม ETH ของพวกเขาจะเริ่มเปลี่ยนแปลงเนื่องจากปัจจัยหลายประการ:

• รายได้ รายได้จากการออกและค่าธรรมเนียม (ยอดคงเหลือเพิ่มขึ้น)
• การรั่วไหลที่ไม่มีการใช้งาน หากตัวตรวจสอบมักจะพลาดบล็อกหรือการรับรอง (ยอดคงเหลือลดลง)
• อย่างเจ็บแสบ ในกรณีที่มีพฤติกรรมที่เป็นอันตราย (ยอดคงเหลือลดลง)

นอกจากนี้ยังมีแนวคิดที่เรียกว่า ยอดคงเหลือที่มีประสิทธิภาพซึ่งถูกจำกัดไว้ที่ 32 ETH ที่ด้านบน และลดลงไปที่ระดับที่ใกล้ที่สุด 1 ETH ที่เพิ่มขึ้นด้านล่าง (โดยมีบัฟเฟอร์ขั้นต่ำที่ 0.25 ETH) ตัวอย่างเช่น:

• หากผู้วางเดิมพันมี 32 ETH และได้รับรางวัล 0.5 ETH ยอดเงินรวม (สีแดง) ของพวกเขาคือ 32.5 ETH แต่ยอดคงเหลือที่แท้จริง (สีเขียว) จะยังคงเป็น 32 ETH
• หากผู้วางเดิมพันมี 32 ETH แต่รั่วไหล 0.5 ETH ในบทลงโทษที่ไม่มีการใช้งาน ยอดเงินรวม (สีแดง) ตอนนี้คือ 31.5 ETH แต่ยอดคงเหลือที่มีผล (สีเขียว) จะถูกปัดเศษลงเป็น 31 ETH
• ยอดรวม 31.250 ETH จะมียอดคงเหลือจริง 31 ETH
• ยอดรวม 31.249 ETH จะมียอดคงเหลือจริง 30 ETH

แผนภูมิด้านล่างแสดงการรวม ยอดคงเหลือที่มีประสิทธิภาพ (สีเขียว) ซึ่งมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันในฉันทามติของ PoS ที่เหลือ ยอดรวม (สีแดง) เป็น ETH ส่วนเกินเป็นหลัก ซึ่งอาจถือเป็นบัฟเฟอร์ของเงินเดิมพันที่ไม่ได้ใช้งาน ในขณะนี้ ยอดคงเหลือที่มีผลรวมคือ 13.357M ETH และประมาณ 745k ETH ที่ไม่ได้ใช้งาน (5.29% ของทั้งหมด)

จากนั้นเราสามารถคำนวณเมตริกใหม่ที่เรียกว่า ประสิทธิผลของเงินเดิมพัน ซึ่งรวบรวมความสมดุลนี้ในอัตราส่วนระหว่าง ETH ที่มีผลกับการเดิมพันทั้งหมด เนื่องจาก 5.29% ของ ETH ที่เดิมพันไม่ได้ใช้งานในปัจจุบัน ประสิทธิผลของการเดิมพันจึงลดลงจาก 100% ที่จุดกำเนิด เป็น 94.7% ในขณะนี้ ส่วนใหญ่จะเป็นผลมาจากรายได้ที่ได้รับจากตัวตรวจสอบความถูกต้องซึ่งผลักดันให้ยอดรวมของตัวตรวจสอบความถูกต้องโดยเฉลี่ยสูงกว่า 32 ETH

เรายังสามารถตรวจสอบรายได้ที่ได้รับจากกลุ่มผู้ตรวจสอบความถูกต้องรวมจนถึงตอนนี้ ในฉันทามติของ Ethereum PoS อัตราการออกนั้นส่วนหนึ่งขึ้นอยู่กับจำนวน ETH ที่เดิมพัน เช่น ยิ่งมีคนเดิมพันมาก รางวัลต่อผู้ตรวจสอบความถูกต้องก็จะยิ่งน้อยลง

สิ่งนี้ได้เกิดขึ้นแล้ว โดยรายได้ ETH เฉลี่ยต่อปีลดลงจาก 3.65 ETH/ปีที่กำเนิด เป็น 1.42 ETH/ปีในวันนี้ เมื่อพิจารณาว่าสัญญาการฝากเป็นวิธีเดียว (และผู้ตรวจสอบความถูกต้องจำนวนน้อยมากออกจากกลุ่ม) การลดรางวัลนี้เกือบทั้งหมดเป็นผลมาจากปริมาณ ETH ที่เดิมพันเพิ่มขึ้นในช่วง 18 เดือนที่ผ่านมา

อัตราผลตอบแทนต่อปีของ ETH จากการฝาก 32 ETH ได้ลดลงตามนั้น โดยลดลงจากกว่า 15% ที่จุดเริ่มต้น เหลือเพียง 4.44% ในวันนี้ หลังการควบรวมกิจการ มีแนวโน้มว่านักลงทุนจะพบความสะดวกสบายในการอัปเกรดที่ประสบความสำเร็จ และเงินฝากเพิ่มเติมจะผลักดันอัตราผลตอบแทนนี้ให้ต่ำลงอีก

ด้วยทั้ง PoS Beacon Chain และ PoW Etheruem chains ที่มีอยู่ การดำเนินการ การออก ETH ทั้งหมดในปัจจุบันจึงมีสองแหล่ง ตั้งแต่บล็อกการกำเนิด Beacon Chain มีการออก ETH ทั้งหมด 747k บนเชน PoS และ 8.54M ETH บนเชน PoW ซึ่งเท่ากับการแบ่งการออกประมาณ 8% PoS เทียบกับ 92% PoW

สิ่งนี้ยังแสดงให้เห็นว่าห่วงโซ่ PoS ทำงานอย่างไรในปัจจุบันโดยมีการออกที่ต่ำกว่าอย่างมากเมื่อเทียบกับห่วงโซ่ PoW

นอกจากนี้ เรายังสามารถประเมินราคาจริงของเงินฝาก Beacon Chain และผลตอบแทนจากการเดิมพันที่ส่งผลต่อการลดต้นทุนเฉลี่ย ราคาที่เกิดขึ้นจริงคำนวณโดยการคูณ ETH ที่ฝากด้วยราคาสปอต ณ เวลานั้น แล้วนำมาเฉลี่ยกับ ETH ที่เดิมพันทั้งหมด ซึ่งให้ค่าประมาณของ 'ราคาเงินฝากเฉลี่ย' สำหรับกลุ่มเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้อง

• Ethereum Realized Price สำหรับทั้งตลาด (สีม่วง) คือ $1,650ซึ่งสะท้อนถึงราคาเฉลี่ยที่การจัดหา ETH หมุนเวียนทำธุรกรรมครั้งล่าสุด
• ราคาจริงสำหรับเงินฝาก Beacon Chain ทั้งหมด (สีแดง) คือ 2,470 ดอลลาร์ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของตลาดถึง 50% ซึ่งหมายความว่าเหรียญที่เดิมพันมีการสูญเสียที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงซึ่งมากกว่านักลงทุน ETH ทั่วไปถึง 33%
• ราคาจริงสำหรับ Beacon Chain รวมถึงรางวัลเดิมพัน (เส้นประสีน้ำเงิน) คือ 2,390 ดอลลาร์ซึ่งแสดงถึงผลประโยชน์เฉลี่ย 3.2% ของฐานต้นทุนของนักเดิมพัน แต่ยังคงสูงกว่าผู้เข้าร่วมในตลาดโดยเฉลี่ย

สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าแม้ว่านักเดิมพันจะได้รับผลตอบแทนเพิ่มขึ้น 3.2% ในสกุลเงิน ETH โดยเฉลี่ย แต่ตลาดหมีในปี 2022 ส่งผลให้เงินฝากโดยเฉลี่ยอยู่ใต้น้ำอย่างมากเมื่อเทียบกับราคาเงินฝากของพวกเขา สิ่งนี้ยังเน้นย้ำว่าทำไมอนุพันธ์ของการเดิมพันสภาพคล่องเช่น Lido จึงได้รับส่วนแบ่งที่สำคัญของตลาดการเดิมพัน

ในขณะที่การออกบนเชน PoW ยังคงค่อนข้างคงที่ที่ประมาณ 2 ETH ต่อบล็อก (บวก ~0.05 ถึง 0.10 ETH ในรางวัลลุง) การออกบนเชน PoS นั้นเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเมื่อมีตัวตรวจสอบความถูกต้องเข้ามาในกลุ่มมากขึ้น การออก PoS รายวันทั้งหมดเพิ่มขึ้นจากประมาณ 340 ETH/วัน เป็น 1,623 ETH/วันในปัจจุบัน

หากเราพิจารณาอัตราส่วนระหว่างการออก ETH รายวันผ่าน PoS และ PoW เราจะเห็นว่าสัดส่วนการออก ETH ที่มาจาก Beacon Chain นั้นเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ห่วงโซ่ PoS ได้เพิ่มการออก ETH สุทธิอย่างมีประสิทธิภาพ 2.8% ณ จุดกำเนิด เป็นมากกว่า 12.4% ในวันนี้

สุดท้ายนี้ เราจะพยายามตอบคำถามที่ใหญ่ที่สุดข้อหนึ่งหลังการควบรวมกิจการ ผลกระทบโดยประมาณต่อการจัดหา ETH สุทธิจะเป็นอย่างไรเมื่อรวมกับการลดการออก PoS และกลไกการเผาไหม้ EIP1559 แผนภูมิด้านล่างแสดงสองเส้นโค้งของการออก ETH รายวันตั้งแต่ EIP1559 เริ่มใช้งานจริงในเดือนสิงหาคม 2021:

• สภาพปัจจุบัน (สีส้ม)โดยมีการออก ETH เกิดขึ้นทั้งบนเครือข่าย PoW และ PoS โดยมีการเผาไหม้ EIP1559 ที่ฝั่ง PoW นอกเหนือจากไม่กี่วัน อุปทาน ETH ยังเป็นอัตราเงินเฟ้อสุทธิ โดยผันผวนระหว่างประมาณ 11.8k และ 14.3k ETH ที่ออกต่อวันตั้งแต่เดือนกรกฎาคม
• สภาพจำลอง (สีน้ำเงิน)โดยมีเพียง PoS Beacon Chain ที่ใช้งานอยู่ และ EIP1559 อยู่บน PoS chain สิ่งนี้จำลองว่าตลาดจะเป็นอย่างไรหาก Merge ถูกส่งมาพร้อมกับ EIP1559 และแสดงให้เห็นระบบเงินฝืดสุทธิที่ชัดเจนจนถึงปลายเดือนกรกฎาคม 2022 โดยที่การออกมีเสถียรภาพประมาณ +500 ถึง +1,000 ETH ต่อวัน

จากอุปสงค์แบบ on-chain และทำให้ราคาก๊าซอ่อนตัวมากในปัจจุบัน สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าหากมีแรงกดดันจากค่าธรรมเนียมก๊าซที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ETH สามารถคาดหวังได้อย่างสมเหตุสมผลว่าจะกลายเป็นสินทรัพย์อุปทานสุทธิที่เงินฝืด

สรุปและข้อสรุป

การผสาน Ethereum กำลังใกล้เข้ามาอย่างรวดเร็ว และเป็นจุดสุดยอดของการทำงานหนักเป็นเวลาหลายปี รวมถึงความพยายามด้านวิศวกรรมและการวิจัยที่น่าทึ่ง ด้วยเครือข่ายการทดสอบ Ethereum ทั้งหมดได้เสร็จสิ้นการผสานเรียบร้อยแล้วในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา การผสานเครือข่ายหลักได้รับการกำหนดอย่างเป็นทางการแล้ว และคาดว่าจะเกิดขึ้นในวันที่ 15 กันยายน 2022

ในรายงานนี้ เราได้สำรวจกลไกพื้นฐานของกลไกฉันทามติ Proof-of-Stake ใหม่ของ Ethereum และวิธีที่เราสามารถศึกษาประสิทธิภาพเครือข่ายของ Beacon Chain เราประเมินประสิทธิภาพของ Beacon Chain จนถึงปัจจุบัน และทำโปรไฟล์เงินฝากของผู้ตรวจสอบความถูกต้อง กระแสรายได้ และความหมายที่เป็นไปได้เกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงการจัดหา ETH สุทธิ

ด้วยมากกว่า 11.2% ของอุปทานหมุนเวียนของ ETH ในขณะนี้ที่เข้าร่วมในฉันทามติของ PoS มันแสดงถึงความเชื่อมั่นที่สำคัญจากชุมชน Ethereum เราตั้งตารอการผสานเครือข่ายหลักที่ประสบความสำเร็จ และวิเคราะห์กลไกฉันทามติ Proof-of-Stake ใหม่ที่น่าสนใจในอนาคต

---